معضل مقیاس خاکستری: یک تخفیف رکورد و یک غاز طلایی

بیت کوین تراست Grayscale Investments در روزهای اخیر با تخفیف بی سابقه ای فروخته شده است، اگرچه برخی از ناظران صنعت انتظار ندارند که این تراست نقد شود.

جیمز سیفارت، تحلیلگر اطلاعات بلومبرگ، در یادداشتی تحقیقاتی گفت، نوسانات مداوم بازار کریپتو، که اخیراً به دلیل سقوط صرافی کریپتو FTX و اعلام ورشکستگی آن در اوایل ماه جاری ایجاد شد، احتمالاً به خودی خود باعث انحلال تراست (GBTC) نمی شود. 

او گفت: «این به دلیل کارمزدهای تولید ارزش GBTC برای مادرش، موانعی برای سهامداران برای اجبار به چنین حرکتی و الزامی است که هرگونه انحلال به صورت نقدی و نه بیت کوین توزیع شود.» به علاوه، انحلال GBTC همچنین به معنای فروش بیت کوین در بازار آزاد به ارزش 10.5 میلیارد دلار با 45 درصد تخفیف است.

بر اساس گزارش، تخفیف GBTC در روز جمعه به 45٪ رسید - از حدود 42.7٪ در روز قبل. YCharts.com. این تخفیف در ابتدای نوامبر حدود 35 درصد بود. 

سیفارت توییت که تخفیف GBTC در صبح روز دوشنبه به 50% رسید و سپس به 48% بازگشت. 

برایان آرمور، مدیر تحقیقات استراتژی‌های غیرفعال در مورنینگ استار، گفت که تخفیف رکورد GBTC یک نگرانی بزرگ برای سرمایه‌گذارانی است که در حال حاضر از افت بیش از 60 درصدی بیت‌کوین احساس می‌کنند. او افزود که Grayscale این گزینه را دارد که با اجازه دادن به بازخرید سهام، بخشی از عرضه متوقف شده GBTC را جبران کند، که می تواند تخفیف را کاهش دهد.

آرمور گفت: «آنها هیچ تمایلی برای کشیدن این اهرم نشان نداده‌اند، زیرا باعث ایجاد هزینه‌ها و کاهش درآمدهای آینده از هزینه‌های مدیریت می‌شود». 

یک سخنگوی Grayscale فوراً درخواستی برای اظهار نظر نداد. 

آرمور همچنین انتظار ندارد که گروه صندوق GBTC را منحل کند، زیرا طبق برآورد او، Grayscale حدود 900 میلیون دلار هزینه مدیریت از ابتدای سال 2021 به دست آورده است. GBTC هزینه مدیریت سالانه 2٪ دارد. 

آرمور گفت: «آنها ممکن است حاضر نباشند غاز طلایی را بکشند.

در مورد انحلال چه اتفاقی می افتد

سیفارت خاطرنشان کرد که ورشکستگی یا ورشکستگی گری اسکیل دلیلی برای انحلال خواهد بود مگر اینکه 50 درصد از سهام در تراست رای به انتقال به یک حامی جدید بدهد.

طبق افشای SEC، اگر مجبور به انحلال شود، Grayscale مستقیماً با صرافی‌های بیت‌کوین یا بازارهای بیت‌کوین خارج از بورس درگیر می‌شود تا بیت کوین تراست را «در اسرع وقت و در عین حال به دست آوردن بهترین ارزش منصفانه ممکن»، نقد کند.

بخش وام دهی Genesis مدیر دارایی های رمزنگاری شده بازخرید مشتریان و اعطای وام جدید را متوقف کرد هفته گذشته سیفارت گفت که چگونه Grayscale می تواند تحت تاثیر ورشکستگی بالقوه Genesis قرار گیرد، مشخص نیست.

سخنگوی گروه ارز دیجیتال - شرکت مادر Grayscale و Genesis - بلافاصله درخواستی برای اظهار نظر نداد. 

به گفته این شرکت، تمام دارایی های دیجیتال در محصولات Grayscale در اختیار شرکت Coinbase Custody Trust است. یک پست وبلاگ جمعه. اسناد حاکم بر هر پیشنهاد، قرض دادن یا قرض گرفتن دارایی ها را ممنوع می کند.

این وبلاگ می‌گوید: «حفظ دارایی‌های دیجیتالی زیربنای محصولات دارایی دیجیتال Grayscale تحت تأثیر قرار نمی‌گیرد و دارایی‌های دیجیتال محصولات ما ایمن و ایمن باقی می‌مانند». 

راه حل سریع تری برای کاهش تخفیف؟

کریگ سالم، مدیر ارشد حقوقی Grayscale قبلاً گفته بود که تبدیل GBTC به ETF تخفیف تراست را می‌بندد. این شرکت در اوایل سال جاری پس از انکار از SEC شکایت کرد تبدیل پیشنهادی GBTC به یک ETF بیت کوین نقطه ای. رگولاتور فقط محصولات مبتنی بر مشتقات را تایید کرده است.

او در ایمیلی پس از FTX به Blockworks گفت: «رویدادهای اخیر - اگرچه برای کل اکوسیستم رمزنگاری ناخوشایند است - باید پرونده ما را در دادگاه استیناف ناحیه DC تقویت کند. برای ورشکستگی ثبت نام کرد.

آرمور گفت که او انتظار ندارد GBTC به ETF تبدیل شود - احساسی که توسط سایر ناظران صنعت که می‌گویند انفجار FTX به اشتراک گذاشته شده است. احتمالاً از مقررات پیشرونده رمزارزها جلوگیری می کند در هر زمان به زودی.

با این حال، حتی بدون تایید SEC، سایر اعضای صنعت می گویند که شرکت باید برای کاهش مقررات M تلاش کند، قانونی که آژانس برای جلوگیری از دستکاری طراحی کرده است. به گفته اندرو پریش، یکی از بنیانگذاران Arch Public Inc، این می تواند آخرین تلاش شرکت مادر DCG برای صرفه جویی در دارایی ها باشد.

پریش گفت: «فکر نمی‌کنم برای سرمایه‌گذاران سودی داشته باشد، من فکر می‌کنم که جنسیس و DCG حفره‌ای در ترازنامه‌هایشان را پوشش می‌دهند و زیان‌های ترازنامه‌شان را پوشش می‌دهند.» "من فکر می کنم این دلیل کل استفاده از Reg M در هر نوع "تجدید ساختار" است و تجدید ساختار بهترین سناریو است."

Grayscale در یک گزارش گفت: مقررات M، در صورت اعطا شدن، به صندوق اجازه می دهد تا به طور همزمان سهام ایجاد و بازخرید کند. پرسش و پاسخ جزئیات چگونگی انجام چنین تبدیلی. Grayscale گفت، اگر SEC انتقال GBTC به ETF را تایید کند، مقررات M به طور خودکار اعطا می شود. 

به گفته رایان سلکیس، مدیر عامل مساری، اما، Grayscale می‌تواند اکنون، قبل از حل و فصل دعوی، برای تایید مقررات M درخواست دهد، که این امر باعث حذف تخفیف به ارزش خالص دارایی می‌شود.

سلکیس در ادامه گفت: شانس برنده شدن Grayscale در پرونده خود در برابر SEC با توجه به تراکنش های اشخاص مرتبط با Genesis Trading، Genesis Capital و حداقل دو طرف مقابل ورشکسته (BlockFi و 3AC) اکنون صفر است. توییتر. "تاخیر در پیگیری برنامه Reg M به سهامداران آسیب می رساند و در عین حال DCG/Grayscale را غنی می کند."

بهترین اخبار و اطلاعات مربوط به ارزهای دیجیتال را هر روز عصر در صندوق ورودی خود دریافت کنید. در خبرنامه رایگان Blockworks مشترک شوید در حال حاضر.

منبع: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose