ویتالیک بوترین، یکی از بنیانگذاران اتریوم، دو آزمایش فکری در مورد چگونگی ارزیابی اینکه آیا یک الگوریتم (الگو) به اشتراک گذاشته است. پایدار کوکوین پایدار است.
نظرات بوترین جرقه زده شد چند میلیارد دلاری زیان های ناشی از فروپاشی اکوسیستم ترا و الگوریتم استیبل کوین TerraUSD (UST).
در یک پست وبلاگ چهارشنبه، بوترین اشاره کرد افزایش بررسی‌های انجام شده روی ارزهای دیجیتال و امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) از زمان سقوط Terra "بسیار خوش آمدید" است، اما او نسبت به حذف کامل تمام کوین‌های الگوی پایدار هشدار داد.
او گفت: «آنچه ما به آن نیاز داریم تقویت استیبل کوین یا نابودی استیبل کوین نیست، بلکه بازگشت به تفکر مبتنی بر اصول است.
«در حالی که تعداد زیادی از طرح‌های استیبل کوین خودکار وجود دارد که اساساً دارای نقص هستند و در نهایت محکوم به سقوط هستند، و تعداد زیادی از طرح‌های استیبل کوین وجود دارند که می‌توانند از نظر تئوری زنده بمانند اما بسیار پرخطر هستند، استیبل‌کوین‌های زیادی نیز وجود دارند که از نظر تئوری بسیار قوی هستند و از آزمایش‌های شدید ارزهای دیجیتال جان سالم به در برده‌اند. شرایط بازار در عمل.»
وبلاگ او بر روی اتر کاملاً Reflexer متمرکز بود (ETH)-وثیقه شده به ویژه استیبل کوین RAI، که به ارزش ارز فیات وابسته نیست و به الگوریتم‌هایی برای تنظیم خودکار نرخ بهره متکی است، به طور متناسب با حرکات قیمت مخالفت می‌کند و کاربران را تشویق می‌کند تا RAI را به محدوده قیمت هدف خود برگردانند.
بوترین اظهار داشت که «نمونه ای از «نوع ایده آل» خالص یک استیبل کوین خودکار وثیقه شده است، و ساختار آن همچنین به کاربران این فرصت را می دهد که نقدینگی خود را در اتریوم استخراج کنند، اگر ایمان به استیبل کوین به طور قابل توجهی از بین برود.
بنیانگذار اتریوم دو آزمایش فکری برای تعیین اینکه آیا یک استیبل کوین الگوریتمی «واقعاً پایدار است» ارائه کرد.
1: آیا استیبل کوین می تواند به صفر کاربر کاهش یابد؟
از نظر بوترین، اگر فعالیت بازار برای یک پروژه استیبل کوین «به صفر نزدیک شود»، کاربران باید بتوانند ارزش منصفانه نقدینگی خود را از دارایی استخراج کنند.
بوترین تاکید کرد که UST به دلیل ساختارش که در آن LUNA، یا آنچه او کوین حجمی (volcoin) می نامد، باید قیمت و تقاضای کاربر خود را حفظ کند تا پیوند دلار آمریکا را حفظ کند، این پارامتر را برآورده نمی کند. اگر برعکس اتفاق بیفتد، جلوگیری از سقوط هر دو دارایی تقریبا غیرممکن می شود:
"اول، قیمت ولکوین کاهش می یابد. سپس استیبل کوین شروع به لرزیدن می کند. این سیستم تلاش می کند تا با انتشار ولکوین های بیشتر، تقاضای استیبل کوین را تقویت کند. با پایین بودن اعتماد به سیستم، خریداران کمی وجود دارد، بنابراین قیمت volcoin به سرعت کاهش می یابد. در نهایت، زمانی که قیمت ولکوین نزدیک به صفر شد، استیبل کوین نیز سقوط می‌کند.
در مقابل، از آنجایی که RAI توسط ETH پشتیبانی می‌شود، بوترین استدلال کرد که کاهش اعتماد به استیبل کوین باعث ایجاد یک حلقه بازخورد منفی بین دو دارایی نمی‌شود و در نتیجه احتمال سقوط گسترده‌تر کاهش می‌یابد. در همین حال، کاربران همچنان می‌توانند RAI را با ETH که در خزانه‌هایی قفل شده است مبادله کنند که استیبل کوین و مکانیسم وام دهی آن را پشتیبانی می‌کند.
2: گزینه نرخ بهره منفی مورد نیاز است
بوترین همچنین احساس می‌کند که برای یک algo-stablecoin حیاتی است که بتواند نرخ بهره منفی را هنگام ردیابی «سبدی از دارایی‌ها، یک شاخص قیمت مصرف‌کننده یا برخی فرمول‌های پیچیده دلخواه» که 20 درصد در سال رشد می‌کند، اعمال کند.
بدیهی است که هیچ سرمایه گذاری واقعی وجود ندارد که بتواند نزدیک به 20 درصد بازده در سال داشته باشد و وجود دارد. قطعا هیچ سرمایه گذاری واقعی که بتواند نرخ بازدهی خود را تا 4 درصد در سال برای همیشه افزایش دهد. اما اگر تلاش کنید چه اتفاقی می‌افتد؟» او گفت.
او اظهار داشت که در این مورد تنها دو نتیجه وجود دارد، یا این پروژه «نوعی نرخ بهره منفی از دارندگان دریافت می‌کند که باعث می‌شود اساساً نرخ رشد دلاری موجود در شاخص را لغو کند».
یا، «به پونزی تبدیل می‌شود و برای مدتی بازدهی شگفت‌انگیز به دارندگان استیبل‌کوین می‌دهد تا اینکه یک روز ناگهان با یک انفجار از بین می‌رود».
بوترین با اشاره به این که صرفاً به این دلیل که یک algo-stablecoin قادر به مدیریت سناریوهای بالا است، آن را "ایمن" نمی کند، نتیجه گیری کرد:
هنوز ممکن است به دلایل دیگر شکننده باشد (مثلاً نسبت های ناکافی وثیقه)، یا دارای اشکالات یا آسیب پذیری های حاکمیتی باشد. اما سالم بودن حالت ثابت و در موارد شدید همیشه باید یکی از اولین چیزهایی باشد که ما آن را بررسی می کنیم.
منبع: https://cointelegraph.com/news/vitalik-how-to-create-algo-stablecoins-that-don-t-turn-into-ponzis-or-collapse