منحنی بازده به پایین‌های تاریخی وارونه می‌شود، هشدار رکود به صدا در می‌آید

منحنی بازده سابقه تاریخی بسیار خوبی در پیش بینی رکودهای ایالات متحده دارد و نشان دهنده آمدن فرد است. اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری اکنون بیش از 1 درصد کمتر از اوراق سه ماهه بازدهی دارد. این غیرعادی است، در واقع، کمتر از آن چیزی است که در هر مقطعی در 3 سال گذشته دیده‌ایم. این یک شاخص تاریخی قوی است که رکود در راه است. با این حال، برخلاف این هشدار جدی، بازار کار همچنان قوی است.

شیب منحنی بازده ایالات متحده

منحنی بازده به عنوان یک شاخص رکود

فدرال رزرو نیویورک (فدرال رزرو) تحقیقات در مورد منحنی بازده را به عنوان یک شاخص رکود خلاصه می کند. اینجا کلیک نمایید و دریافت که منحنی بازدهی ایالات متحده یک سیگنال قابل اعتماد تاریخی است مبنی بر اینکه یک رکود در حال آمدن به یک دیدگاه 12 ماهه است.

از اوایل دسامبر، فدرال رزرو نیویورک احتمال رکود اقتصادی در ایالات متحده در 12 ماه آینده را تقریباً 40 درصد اعلام کرد. این نسبتاً زیاد است، اما از آن زمان منحنی بازده بیشتر معکوس شده است، و این احتمال وجود دارد که به روز رسانی بعدی احتمال رکود به مراتب بیشتر را نشان دهد، شاید با احتمال رکود.

بازار کار موافق نیست

با این حال، بازار کار از اسکریپتی که منحنی بازده پیشنهاد می کند پیروی نمی کند. ایالات متحده نرخ بیکاری در دسامبر 2022 به 3.5 درصد رسید. این نیز به پایین‌ترین سطحی نزدیک می‌شود که در دهه‌های گذشته شاهد آن نبوده‌ایم، اما برای اقتصاد بسیار مثبت‌تر است. البته، بازار کار می تواند به سرعت تغییر کند، اما ما هنوز آن را ندیده ایم.

نرخ بیکاری آمریکا

چرا کار می کند

منحنی بازده ممکن است به دو دلیل اصلی به عنوان یک شاخص رکود عمل کند. اولین مورد این است که اگر نرخ‌های کوتاه بسیار بالاتر از نرخ‌های بلندمدت باشد، همانطور که در حال حاضر وجود دارد، واسطه‌های مالی، مانند بانک‌ها، انگیزه کمی برای وام‌دهی بلندمدت دارند. آنها می‌توانند وام‌های کوتاه‌مدت‌تری بدهند و به طور بالقوه سود بیشتری ببینند. این ممکن است به معنای بودجه کمتر برای پروژه‌های بلندمدتی باشد که می‌توانند باعث رشد اقتصادی شوند.

دلیل دوم این است که برای بالا بودن نرخ های کوتاه مدت، این احتمال وجود دارد که فدرال رزرو آمریکا در حال افزایش نرخ بهره باشد. این دقیقاً همان چیزی است که در حال حاضر اتفاق می افتد. متأسفانه، اگرچه این هدف آنها نیست، اما اغلب زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می دهد، می تواند رشد اقتصادی را کاهش دهد و باعث رکود شود. اکنون، این چرخه می تواند متفاوت باشد و فدرال رزرو در حال حاضر انتظار رکودی را ندارد، به خصوص با توجه به بازار کار قوی، اما از لحاظ تاریخی اجتناب از رکود زمانی که فدرال رزرو شروع به افزایش شدید نرخ ها می کند، دشوار است.

قیمت در؟

اگر یک رکود در راه است، چه معنایی برای بازارها دارد؟ رکود اقتصادی ممکن است چندان غافلگیر کننده نباشد. برخی معتقدند کاهش بازارها در سال 2022، به دلیل ریسک رکود. برخی دیگر استدلال می‌کنند که بازار نزولی سال 2022 تنها واکنشی به افزایش نرخ‌ها بود و در صورت وقوع رکود، نزولی‌های بیشتری در راه است. مطمئناً، در صورت وقوع، خیلی به مدت و شدت هر رکود اقتصادی ایالات متحده بستگی دارد. هنوز هم بسیاری از بخش‌های حساس‌تر از نظر اقتصادی بازار، مانند مسکن به طور چشمگیری در سال 2022 فروخته شد.

البته منحنی بازده ممکن است اشتباه باشد. این یک سابقه قوی در طول تاریخ ایجاد کرده است، اما بسیاری از رویدادهای منحصر به فرد در طول این چرخه اقتصادی بوده اند، و شاید یک هشدار نادرست از منحنی بازده می تواند یکی دیگر از آنها باشد. با این وجود، نباید نادیده گرفت که منحنی بازده دارای سابقه تاریخی قوی است و هشدار بسیار قوی ای را نشان می دهد که رکود به زودی به اینجا خواهد رسید.