چرا یک مدیر دارایی از FTX قبل از طوفان اجتناب کرد: پرسش و پاسخ بیتی

(بلومبرگ) - صنعت ارزهای دیجیتال تحت تأثیر انفجار صرافی زمانی محبوب FTX قرار گرفته است که سقوط آن باعث سقوط تعدادی از شرکت‌ها و معلول یا نابودی بسیاری از شرکت‌ها شده است. سرمایه گذاران و کسانی که حتی به طور مماس با اتفاقات روزهای اخیر مرتبط هستند، هنوز از میان آوارها غربال می کنند و منتظر سقوط دومینوی بعدی هستند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

مت هوگان، CIO در Bitwise، یک مدیر دارایی متمرکز بر رمزنگاری که شاهد زمستان‌های ارزهای دیجیتال دیگر بوده است، به پادکست این هفته «What Goes Up» می‌پیوندد تا مشاهدات و افکار خود را در مورد مدت زمانی که فرآیند بازیابی ممکن است طول بکشد ارائه دهد.

در اینجا برخی از نکات برجسته گفتگو است که برای وضوح، فشرده و کمی ویرایش شده است. برای گوش دادن به پادکست کامل روی زیر کلیک کنید یا در پادکست های اپل یا هر جایی که گوش می دهید مشترک شوید.

زندگی در کریپتو پس از FTX (پادکست)

س: درباره Bitwise به ما بگویید و اینکه چگونه تحت تأثیر همه رویدادها قرار گرفته اید.

پاسخ: Bitwise یک مدیر متخصص دارایی های رمزنگاری است. Crypto تمام کاری است که ما انجام می دهیم. ما در درجه اول به سرمایه گذاران حرفه ای - مشاوران مالی، دفاتر خانوادگی و موسسات خدمات می دهیم. ما از سال 2017 وارد بازار شده‌ایم، بنابراین این اولین بازار نزولی ما در حوزه کریپتو نیست. و ما بیشتر به دلیل ایجاد اولین صندوق شاخص ارزهای دیجیتال جهان، Bitwise 10 (BITW) شناخته شده‌ایم که 10 دارایی بزرگ رمزنگاری شده با ارزش بازار را در خود جای داده است. در مقیاس مدیران دارایی های رمزنگاری، ما در سمت بسیار محافظه کار هستیم - سرمایه گذاران بلندمدت در صندوق های شاخص متنوع.

چند هفته اخیر خسته کننده بوده است. به عنوان یک مدیر دارایی، ما در FTX معامله نکردیم. ما در واقع تقریباً هرگز در مبادلات معامله نمی کنیم. ما دارایی ها را با FTX حفظ نکردیم، بنابراین هیچ ضرری در ارتباط با آن نداریم. اما مطمئناً، ما بخشی از این صنعت گسترده‌تر رمزنگاری هستیم و تأثیرات زیادی بر آن بازار داشته است.

داستان ادامه دارد

س: حضانت در خبرها بوده است. از درک من، شما بچه ها با Coinbase حضانت دارید، درست است؟

پاسخ: ما وجوه مختلف را با متولیان مختلف نگهداری می کنیم. بنابراین صندوق اصلی ما توسط موسسه کوین بیس نگهداری می شود. صندوق بیت کوین ما با Fidelity نگهداری می شود. ما صندوق دیگری داریم که توسط Anchorage که یک بانک دیجیتالی فدرال است، تحت نظارت است. چیزی که هر سه آنها را به هم مرتبط می کند، و طرز فکر من در مورد این چشم انداز حضانت، این است که همه آنها موسسات تحت نظارت و مقیم ایالات متحده هستند که بیمه در اختیار آنها قرار دارد. اگر به روش‌های مختلفی فکر می‌کنید که سرمایه‌گذاران کریپتو می‌توانند دارایی‌ها را نگه دارند، به نوعی مانند یک هالتر است – در یک انتهای هالتر جایی است که کلیدهای رمزنگاری خود را مستقیماً، به صورت جداگانه در یک صندوق امانات در دفتر یا هر چیز دیگری نگه می‌دارید. در طرف دیگر این طیف، کاری است که Bitwise انجام می دهد، با برخی از بزرگترین موسسات در فضای رمزنگاری، شرکت هایی مانند Fidelity، شرکت هایی مانند Coinbase که 10 سال در بازار هستند، یک نهاد تجاری عمومی.

و سپس این وسط مبهم وجود دارد. و وسط مبهم جایی است که همه اتفاقات بد رخ می دهد. آنچه که وسط فازی به نظر می رسد، موسسات متمرکزی هستند که تنظیم نشده و اغلب در خارج از کشور هستند. و این جایی نیست که شما باید دارایی های رمزنگاری شده را نگه دارید. یا به سمت موسسات مستقر در ایالات متحده بروید، یا بله، اگر بهداشت امنیتی بالایی دارید، خودتان این کار را انجام دهید. من استدلال می کنم که طرف تنظیم شده طیف برای اکثریت قریب به اتفاق سرمایه گذاران ایمن تر است. اما شما می توانید در دو طرف هالتر باشید، فقط نمی توانید در این وسط مبهم باشید. اینجا جایی است که ایده های ارزهای دیجیتال خوب می میرند.

س: وقتی صحبت از صندوق‌های شاخص سهام به میان می‌آید، بسیاری از اوقات روشی که آنها هزینه‌ها را پایین می‌آورند و کمی درآمد اضافی به همراه می‌آورند این است که اجازه می‌دهند اوراق بهاداری که در اختیار دارند، اساساً از طریق کارگزاری‌های مختلف به فروشندگان کوتاه‌مدت وام داده شوند. آیا این اصلاً با حضانت رمزارز شما سازگار است؟ آیا کسی آن را قرض می دهد؟

پاسخ: ما هرگز دارایی های رمزنگاری خود را که در اختیار سرمایه گذاران هستند، قرض نمی دهیم. ما یکی از محافظه‌کارترین مدیران دارایی‌های رمزنگاری در جهان هستیم که در بازارهای صعودی ناامیدکننده است، اما در حال حاضر احساس بسیار خوبی دارد. مدیران دارایی دیگری نیز وجود دارند که در آنچه که شما توضیح می‌دهید وام دادن به اوراق بهادار – وام دادن به دارایی‌های مشتری – مشارکت می‌کنند. اما ما آن را بسیار خطرناک می دانیم و همچنین آن چیزی نیست که سرمایه گذاران می خواهند. اگر به این فکر کنید که سرمایه‌گذارانی که به ارزهای دیجیتال اختصاص می‌دهند چه می‌خواهند، شرط می‌بندند که بیت‌کوین نیم میلیون یا یک میلیون دلار ارزش دارد. آنها به دنبال صعود نامتقارن هستند. ما نمی‌دانیم چرا با توجه به خطرات مرتبط با بیت کوین، کسی سعی می‌کند با وام دادن بیت کوین خود در مسیر آن، سود 1% یا 2% یا 3% اضافی کسب کند. بنابراین ما در بورس معامله نمی کنیم، دارایی های خود را به وام نمی دهیم. ما دارایی ها را می خریم و بلافاصله آنها را در بازداشت می گذاریم و می گذاریم آنجا بنشینند.

س: شما به صندوق Bitwise Crypto 10 Index Fund نگاه کنید، ارزش خالص دارایی (NAV) حدود 15 دلار برای هر سهم است، قیمت سهم حدود 7 دلار است. بنابراین ما در مورد تخفیف 55 درصدی به دارایی های واقعی که در آن صندوق نگهداری می کنید صحبت می کنیم. به نظر شما چرا اینطور است؟

پاسخ: ما سه راه مختلف داریم که سرمایه‌گذاران می‌توانند به Bitwise 10 دسترسی پیدا کنند. یکی از راه‌ها از طریق قرار دادن خصوصی برای سرمایه‌گذاران معتبر است که با دسترسی به صورت هفتگی در NAV در دسترس است - بنابراین هیچ حق بیمه و تخفیفی وجود ندارد. راه دیگر یک حساب مدیریت جداگانه است که یک مشاور مالی می تواند راه اندازی کند و دارایی هایی را که مستقیماً در NAV نگهداری می شود نگهداری کند. و راه سوم همانی است که شما اشاره کردید، یعنی BITW، که یک اوراق بهادار قابل معامله عمومی و خارج از بورس OTCQX است. این اوراق با توجه به محدودیت‌های نظارتی در فضای کریپتو مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری بسته عمل می‌کنند، به این معنی که می‌توانند با حق بیمه و تخفیف معامله کنند. و با توجه به نوسانات بازار ارزهای دیجیتال، جای تعجب نیست که آنها با حق بیمه و تخفیف بیشتری نسبت به آنچه که مثلاً در یک ETF پایان بسته با اوراق قرضه دولتی می بینید معامله می کنند.

بنابراین آنچه که این تخفیف منعکس می‌کند، فروشندگان بیشتر از خریداران در یک دوره زمانی است. آنچه ما به طور عمومی به سرمایه گذاران اعلام کرده ایم و امیدوارم نتیجه بلندمدت آن باشد، این است که به محض اینکه به ما اجازه داده شود، این صندوق را به یک ETF تبدیل می کنیم، که احتمالاً تا حد زیادی، اگر نه به طور کامل، این تخفیف را حذف می کند. SEC اجازه نداده است که یک ETF ارز دیجیتال وجود داشته باشد. من فکر می‌کنم این مثال خوب دیگری است از اینکه تنظیم‌کننده‌ها با پیشبرد شفافیت نظارتی به سرمایه‌گذاران کمک نمی‌کنند. سرمایه گذاران می خواهند به بیت کوین دسترسی داشته باشند، آنها می خواهند به سایر دارایی های کریپتو دسترسی پیدا کنند. اگر آنها می توانستند این کار را در یک ETF انجام دهند، این سوال از حق بیمه و تخفیف وجود نداشت. مدیران دارایی مانند Bitwise در تلاش هستند تا به سرمایه گذاران کمک کنند تا در محدوده محدودیت های نظارتی که ما با آن مواجه هستیم، در معرض فضا قرار بگیرند. و بنابراین، ما این اوراق بهادار قابل معامله در OTCQX را داریم که می توانند با حق بیمه و تخفیف معامله کنند.

س: در BITW - بزرگترین 10 دارایی دیجیتال را در اختیار دارد، اما FTT حتی زمانی که آن توکن، که ابزار FTX است، در زمانی که برای گنجاندن طبقه‌بندی شده باشد، غربالگری می‌شود. بنابراین می توانید در مورد آن روند به ما بگویید؟

پاسخ: من فکر می کنم در یک بازار مرزی مانند ارزهای دیجیتال، شما نمی توانید یک صندوق شاخص ساده داشته باشید. شما باید قوانین زیادی داشته باشید که دارایی ها را حذف کند. اگر به CoinMarketCap.com رفتید و به فهرست دارایی‌های رمزنگاری آن‌ها بر اساس ارزش بازار نگاه می‌کردید، قبل از اینکه دهمین دارایی را در صندوق‌های ما بیابید، باید به دارایی 21 یا 22 برسید. بنابراین ما تعداد زیادی از دارایی ها را بررسی می کنیم. ما FTT را غربال کردیم، لونا را غربال کردیم، هرگز Dogecoin را نگه نداشتیم، ما Tron را نگه نداشتیم. صفحه نمایش های مختلفی وجود دارد که از ما در برابر آن نمونه ها محافظت می کند. ما به توکنومیک های اساسی یک دارایی نگاه می کنیم. این چیزی بود که ما را از لونا محافظت کرد. ما پتانسیل مارپیچ مرگ را دیدیم که ادعای آن 'sablecoin' را داشت. ما به دارایی‌هایی نگاه می‌کنیم که در معرض خطر بی‌رویه یافتن در نقض قوانین اوراق بهادار فدرال هستند. FTT در این چارچوب قرار گرفت زیرا ما فکر می‌کردیم که احتمالاً یا ممکن است توسط تنظیم‌کننده‌ها به عنوان یک امنیت در نظر گرفته شود. تا حد زیادی تحت کنترل داخلی بود. به نظر ما، به طور بالقوه می تواند آزمون هاوی را برآورده کند و بنابراین ما آن را در صندوق خود نگه نخواهیم داشت. صفحه‌های نمایش دیگری نیز وجود دارند که واقعاً مهم هستند - صفحه نمایش‌هایی پیرامون نقدینگی.

این فقط گوشه ای از گفتگو است. برای شنیدن بقیه اینجا کلیک کنید

-با کمک استیسی وانگ.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP