وقتی گرد و غبار طلا نشست

با پشت سر گذاشتن سال 2022، این وظیفه ما به عنوان سرمایه گذار است که تصمیمات خود را دوباره ارزیابی کنیم، یاد بگیریم و ابزارهای جدیدی را به مجموعه ابزار خود اضافه کنیم. بیشتر گفتگوهای مهمانی تعطیلات احتمالاً بر روی سقوط سهام رشد و اوراق قرضه که بدترین سال خود را در حافظه داشته اند متمرکز شده است. این دو را کنار هم بگذارید و سبد معمولی 60 درصد سهام/40 درصد اوراق قرضه سال واقعاً بدی را پشت سر گذاشته است.

اما مناطقی وجود داشت که می شد حفاظت پیدا کرد. همانطور که بسیاری از خوانندگان من می دانند، چشم انداز سرمایه گذاری من نه تنها شامل سهام و اوراق قرضه، بلکه طلا نیز می شود. من از همه می خواهم قبل از ادامه دادن یکی از اولین مقالات من در سال گذشته را بخوانند (نمونه داده های کوچک پتانسیل بزرگی را نشان می دهد (forbes.com). در این مقاله، من رویکرد کمی به چرخه‌های انقباضی 50 ساله فید، همراه با رژیم‌های کلان اقتصادی، و آنچه مدل‌های اختصاصی ما در Proficio Capital Partners برای بازده طبقه دارایی پیش‌بینی کرده بودند، اتخاذ کردم. سپس این تحلیل را با یکی از دو مسیر برای جهت‌گیری اساسی اقتصاد (آیا پاول به Volker 2.0 تبدیل می‌شود؟ یا زود پایش را از روی بنزین برمی‌دارد؟) لایه‌بندی کردم. من به این نتیجه رسیدم که طلا یک محافظ عالی برای سهام است یا عملکرد مطلق قوی خواهد داشت.

خوب، گرد و غبار در سال 2022 فروکش کرده است، و در حالی که مسیر پاول هنوز در حال تکامل است، پیش بینی طلای من درست ثابت شده است. در طول جنگ روسیه و اوکراین (کمک به طلا) و افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیش از آنچه که بسیاری پیش بینی می کردند (به طلا آسیب می رساند)، ما اکنون با طلای نقطه ای (به دلار) برای سال تقریباً ثابت می نشینیم... یک همبرگر هیچ چیز. دست نشان دادن، چه کسی بخش قابل توجهی از سبد سهام خود را در سال جاری تصاحب خواهد کرد؟

اما اکنون ما به جلو نگاه می کنیم و از آنچه آموخته ایم برای راهنمایی خود استفاده می کنیم.

اول از همه، طلا (مانند تمام دارایی های پرخطر) زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می دهد، آسیب می بیند. طلای نقطه ای از اوج خود در ماه مارس تا پایین ترین سطح ماه سپتامبر، کمی بیش از 20 درصد کاهش داشت. این پس از آن رخ داد که هراس ژئوپلیتیکی ناشی از درگیری روسیه اوکراین از بین رفت و فدرال رزرو تلاش خود را برای پیاده روی افزایش داد. سهام در این مدت ضربه خوردند و وقتی نمودارها را ردیف می کنید، یکسان به نظر می رسند. با این حال، اخیراً یک تغییر ایجاد شده است. فدرال رزرو رشد را از 75 واحد در ثانیه به 50 واحد در ثانیه کاهش داده است (که می تواند تغییر کند) و از نوامبر تا پایان سال، S&P حدود 1 درصد کاهش داشت در حالی که طلا نقطه ای بیش از 10 درصد افزایش داشت.

مشابه قطعه قبلی که به آن اشاره کردم، کاری که اخیرا انجام داده ام ریشه در تحلیل تاریخی دارد. انقباض فدرال باعث وارونگی قابل توجهی در منحنی بازدهی شده است. از سال 1973، من 5 دوره وارونگی پایدار را بین نرخ های 3 ماهه و 10 ساله تجزیه و تحلیل کردم. طلا در طول هر دوره وارونگی جایگاه خود را حفظ کرد (بدترین کاهش 1.8٪). دوباره، من یک قدم فراتر رفتم و این را با مدل‌های پیش‌بینی دارایی اختصاصی‌مان همراه کردم. امروزه، مدل‌های ما طلا را در بالاترین پنجک بازده پیش‌بینی‌شده (و سهام در پایین‌ترین بازده) پیش‌بینی می‌کنند، که مشابه چرخه وارونگی سال 2000 است. پس از خروج از این وارونگی، طلا طی پنج سال آینده تقریباً دو برابر شد در حالی که ارزش سهام اساساً ثابت بود.

در حالی که این اطمینان مجدد است، n از 1 مبنایی برای تصمیم گیری نیست. ما باید اصول را درک کنیم. دوره حباب دات کام و امروز از این نظر مشابه است که شاهد اصلاحات اساسی از ارزش گذاری های غیرمعقول و مدل های تجاری هستیم. تاکنون، در هر دو مورد، ارزش و طلا جایگزین رشد به عنوان موضوعات اولیه سرمایه گذاری شده اند.

همچنین مهم است که توجه داشته باشید که جدا از پیاده روی فدرال رزرو، بحثی در مورد رکود (که معمولاً 12 تا 18 ماه پس از وارونگی رخ می دهد) وجود دارد. از آنجایی که لفاظی رکود و سپس واقعیت حاکم می شود، ارزش سهام آسیب می بیند زیرا برآوردها در بحبوحه فشرده سازی حاشیه به سمت پایین بازنگری می شوند. از سوی دیگر، طلا از این موضوع متضرر نمی شود زیرا هیچ درآمدی به آن گره خورده است. اما سرمایه گذاران طلا می دانند که تسهیلات فدرال رزرو نزدیک است.

در نهایت، و مسلماً مهم‌ترین و اساسی‌ترین دلیل افزایشی بودن طلا، رکورد خرید از بانک مرکزی است. شورای جهانی طلا گزارش داد که تنها در سه ماهه سوم 400 تریلیون خرید از بانک مرکزی جهانی صورت گرفته است. خریدهای YTD بیش از 3 تریلیون است که از کل کل سالانه از سال 670 پیشی گرفته است. زوجی که تقاضا دارند با عرضه اندک یا بدون عرضه جدید کاهش می یابد و صحنه برای افزایش قیمت ها آماده می شود.

زمان بندی امروز عالی نیست زیرا فدرال رزرو هنوز در حال سخت شدن است. با این حال، تنظیم بنیادی در سراسر وارونگی منحنی بازده، ارزش‌گذاری نسبی و خرید بانک مرکزی، من را برای چشم‌انداز بلندمدت سهام معدن طلا و طلا تشویق کرده است. به یاد داشته باشید که پرتفوی 60/40 تنها تصمیمی برای تخصیص دارایی نیست که می توانید بگیرید. در دوره بعدی ضعف قیمت طلا و جهت روشن به سمت توقف/حرکت از سوی فدرال رزرو، استفاده از این فرصت ها برای رسیدن به حداکثر قرار گرفتن در معرض طلا را تکرار می کنم.

همه داده‌های این ستون از بلومبرگ LP تهیه شده است.