نظر: میلیاردرها معمولاً دارای موقعیت های سهام متمرکز هستند - این سرمایه گذار در یک شرکت کمتر شناخته شده طی 30 سال 10 برابر سود کرده است.

البته این برای همه نیست. برای اینکه آن کار کند، باید زمان و مهارت داشته باشید تا بفهمید روی چه سهامی تمرکز کنید. در غیر این صورت، ممکن است بد انتخاب کنید و پول زیادی از دست بدهید. خطر وقوع این اتفاق زیاد است. اگر وقت ندارید، فقط در درازمدت در معرض گسترده بازار قرار بگیرید.

اما اگر می‌خواهید در موقعیت‌های بزرگ‌تر به نوک انگشتان پا بروید، یکی از راه‌حل‌ها «پشت کت» است. یک سرمایه گذار با سابقه طولانی مدت خوب پیدا کنید. بعد از اینکه شرکت را به اندازه کافی برای درک آن مطالعه کردید، یک موقعیت بزرگتر از حد معمول را در جایی که آنها مالکیت زیادی دارند، خریداری کنید.

با در نظر گرفتن این موضوع، اخیراً با جیمز داولوس از فرصت‌های بازار سینتیک تماس گرفتم
KMKNX،
-3.22٪
و پارادایم سینتیک
WWNPX،
-3.79٪
منابع مالی. این صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک مطالعه خوبی در سرمایه‌گذاری با موقعیت متمرکز هستند. آنها سوابق غبطه‌انگیزی دارند، و موقعیت بسیار متمرکزی دارند - بعداً در مورد آن بیشتر توضیح خواهیم داد.

طبق گزارش مورنینگ استار دایرکت، این صندوق‌ها در سه تا پنج سال گذشته از رده رشد متوسط ​​و شاخص رشد گسترده Morningstar ایالات متحده با پنج تا 10 درصد سالانه شکست خوردند.

داشتن یک موقعیت متمرکز به طور طبیعی برای داوولوس است که به مدیریت این دو صندوق کمک می کند.

او می‌گوید: «تقریباً به دارایی‌های هر میلیاردر روی زمین نگاه کنید، و خواهید دید که ثروت آنها به شدت متمرکز شده است، چه در یک سهام دولتی باشد یا در تجارت خصوصی.» در روزهای اولیه، شرکت بیمه Geico سودهای بزرگی را برای برکشایر هاتاوی ایجاد کرد
BRK.B ،
-0.41٪,
او خاطرنشان می کند.

پیدا کردن سهام با قیمت نادرست

کلید شرط بندی متمرکز (و سرمایه گذاری به طور کلی) یافتن شرکت هایی با ویژگی های عالی است که بازار هنوز آنها را به رسمیت نمی شناسد. حتی اگر قرار است بازارها کارآمد باشند، این امکان پذیر است. داوولوس معتقد است که این روزها به دلیل افزایش صندوق های قابل معامله در مبادله (ETF) و شاخص سازی آسان تر است.

به لطف ETF ها و صندوق های شاخص، دلارهای سرمایه گذاری اغلب به صورت بی رویه وارد تعداد کمی از سهام می شوند، به این معنی که بزرگترین موقعیت ها در محبوب ترین ETF ها و شاخص ها - مانند Invesco QQQ Trust (QQQ)، S&P 500 یا میانگین صنعتی Dow Jones. این خودروها دارای وزن بازار هستند. بنابراین، آن‌ها دارای اضافه وزن نسبتاً زیادی در سهام خود با بزرگترین ارزش بازار هستند، مانند آلفابت (GOOGL)، Amazon.com (AMZN)، اپل (AAPL)، مایکروسافت (MSFT) و تسلا (TSLA). این بدان معنی است که ETF و سرمایه گذاری شاخص پول بیشتری را به این نام ها وارد می کنند. داوولوس می‌گوید که این امر باعث می‌شود که سایر سهام نادیده گرفته شوند، باقی بمانند و قیمت‌گذاری نادرست شوند.

مشکل دیگر این است که ETF ها و نمایه سازی پول را از مدیریت فعال خارج می کند، که "کشف قیمت" را کاهش می دهد. هنگامی که مدیران فعال تحلیلگران و دلارهای سرمایه گذاری کمتری داشته باشند، قدرت شلیک کمتری برای تحقیق در مورد سهام و معامله آنها تا جایی که قیمت سهام منعکس کننده ارزش های شرکت است، دارند.

برای اطلاعات بیشتر در مورد این موضوع، به ستون من مراجعه کنید که در آن حتی جان بوگل، پیشگام ایندکس، از Vanguard، نگران معایب احتمالی نمایه سازی است. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

سرنوشت: ممکن است به دلیل شاخص‌سازی و ETF، سهام‌های بد ارزش بیشتری در بازار سهام وجود داشته باشد. در اینجا جزئیات بیشتری در مورد یکی از آنها آورده شده است.

همه چیز در تگزاس بزرگتر است

فرصت‌های بازار Kinetics و صندوق‌های پارادایم Kinetics 46% و 61% از پرتفوی خود را در یک سهام انرژی دارند که احتمالاً هرگز نام آن را نشنیده‌اید: Texas Pacific Land. 
TPL،
+ 5.99٪.

این موقعیت ها تا حدی بزرگ هستند زیرا سهام خوب عمل کرده است. از دسامبر 2020 تا کنون سه برابر شده است. این صندوق ها خرید آنها را در سال های 2012 و 2002 آغاز کردند، زمانی که سهام به ترتیب در محدوده 40 دلار و زیر 10 دلار معامله می شد. اما Kinetics برای سال‌ها به جای اصلاح ادامه داده است. اخیراً آنها هفته گذشته تا 1,888 دلار به ازای هر سهم خریدند.

چه چیزی در مورد این شرکت عالی است؟ تگزاس پاسیفیک لند زمین های زیادی در حوضه پرمیان پرمیان در غرب تگزاس دارد که به این دلیل به این نام خوانده می شود زیرا قدمت سنگ آن به آنچه زمین شناسان آن را دوره پرمین می نامند برمی گردد. این شرکت مالک تمام این زمین است زیرا در اصل یک تراست زمینی در سال 1888 بود که برای تصاحب زمین های بزرگ از شرکت راه آهن تگزاس و اقیانوس آرام تأسیس شد.

پرمین یک حوضه انرژی فوق العاده غنی است. اما زمین به تنهایی دلیل نمی شود که بخواهید صاحب این شرکت شوید. در عوض، بازار سه بخش کلیدی این داستان را کم‌ارزش می‌کند: جریان‌های حق امتیاز، توسعه انرژی آینده توسط شرکا، و آن مالکیت بزرگ زمین.

بیا یک نگاهی بیندازیم.

1. جریان های حق امتیاز. تگزاس پاسیفیک در ازای حق امتیاز، حقوق توسعه را به شرکت‌های انرژی مانند Occidental Petroleum اجاره می‌دهد.
OXY ،
+ 2.30٪,
کونوکو فیلیپس
COP ،
+ 3.87٪
و شورون
CVX ،
+ 1.83٪,
که کار کثیف را انجام می دهند با سربار ناچیز، حاشیه سود ناخالص غنی است، حدود 90٪.

داوولوس می‌گوید: «این را مزرعه‌داران تگزاس «پول صندوق پست» می‌نامند، زیرا شما صندوق پستی را باز می‌کنید و چک دارید.

مشکل اینجاست که تحلیلگران بخش انرژی ارزش حق امتیاز تگزاس پاسیفیک را نادرست می دانند. داوولوس معتقد است که از نرخ‌های تخفیف بین 12 تا 20 درصد برای ارزش‌گذاری جریان‌های حق امتیاز آینده استفاده می‌کنند. در مقابل، حق امتیاز در شرکت‌های استخراج فلزات گرانبها مانند فرانکو نوادا وجود دارد
FNV،
+ 0.60٪
- که Kinetics مالک آن است - بیش از 3٪ است. نرخ های تنزیل بالاتری که در مدل های ارزش گذاری تگزاس اقیانوس آرام استفاده می شود، ارزش فعلی خالص درآمد آتی را کاهش می دهد.

داوالوس می‌گوید تحلیل‌گران انرژی نیز حق امتیازها را اشتباه ارزیابی می‌کنند، زیرا پیش‌بینی می‌کنند که قیمت نفت و گاز طبیعی طی چند سال آینده بسیار کاهش یابد. شرکت‌های انرژی سال‌ها در زمینه توسعه سرمایه‌گذاری کمتری داشتند، بنابراین مدتی طول می‌کشد تا عرضه‌ها جبران شود.

2. توسعه مورد انتظار. نقطه داغ حوضه پرمین حوضه میدلند نام دارد. در مقابل، تگزاس اقیانوس آرام مالک زمین در حوضه دلاور است. این نه تنها یک حوضه کوچکتر است، بلکه سوخت فسیلی نیز عمیق تر و دشوارتر است که با فرکینگ از بین برود. این بدان معناست که تاکنون حوضه دلاور کمتر توسعه یافته است. اما این به زودی تغییر خواهد کرد.

داوولوس پیش‌بینی می‌کند: «با توجه به اینکه عرضه کجاست، توسعه بسیار سریع‌تر از آنچه مردم فکر می‌کنند اتفاق می‌افتد».

عرضه جهانی انرژی نسبت به تقاضا کمیاب است، به دلیل سال‌ها سرمایه‌گذاری کم، که باعث افزایش قیمت‌ها شده است.

داوولوس می‌گوید حوضه دلاور «در ایجاد تعادل در بازار جهانی نفت حیاتی خواهد بود».

برای دریافت ایده ای از این که چقدر می تواند درآمد تگزاس لند اقیانوس آرام را افزایش دهد، این را در نظر بگیرید. دارایی های انرژی حوضه دلاور آنها 100٪ اجاره شده است، اما تاکنون تنها 7٪ آن توسعه یافته است.

3. دارایی های بزرگ زمین. داوولوس می‌گوید تگزاس لند پاسیفیک دارای یک میلیون جریب زمین تگزاس است که «حتی از دور قابل قدردانی نیست». آب موجود در زمین برای استفاده در فرکینگ فروخته خواهد شد. زمین همچنین می تواند برای برج های سلولی، جاده های دسترسی و نیروگاه های خورشیدی و بادی استفاده شود.

به طور خلاصه، با وجود افزایش شهاب‌سنگ، تگزاس لند اقیانوس آرام به نظر می‌رسد که حداقل طبق گفته داوولوس به عملکرد بهتر خود ادامه خواهد داد. اگر به دنبال پورتفولیوی متنوع تر از آنچه این دو صندوق دارند، که احتمالا منطقی است، هستید، پس دو موقعیت بزرگ بعدی را در نظر بگیرید.

سهام با ارزش مطلوب

در مقایسه با تگزاس لند پاسیفیک، دو دارایی بزرگ بعدی این دو صندوق تقریباً به نظر می رسد که فکرهای بعدی باشد. آنها مدیریت دارایی بروکفیلد هستند
BAM ،
+ 0.73٪
و Live Nation Entertainment
LYV،
+ 0.64٪,
در 4.5% و 2.9% از پرتفوی.

اما ارزش ذکر آنها را دارند زیرا آنها سهام ارزان قیمتی هستند که داوولوس فکر می کند بازار از آنها چشم پوشی می کند. این بدان معناست که آنها با موضوع دیگری مطابقت دارند که داوولوس معتقد است طی پنج تا 10 سال آینده نتیجه خواهد داد: ارزش مطلوب زیرا بر رشد مسلط خواهد شد.

او می‌گوید: «ما فکر می‌کنیم که سرمایه‌گذاری ارزشی عملکرد چشمگیری خواهد داشت. "ارزش یک تغییر سکولار بزرگ در راه است."

استدلال او: شرکت های در حال رشد با دو چالش دائمی روبرو خواهند شد. یکی این است که تورم برای مدت طولانی تری بالاتر خواهد ماند - در محدوده 3.5٪ تا 5٪، که به نظر می رسد توسط گزارش تورم روز سه شنبه تایید شده است. این به شرکت‌های در حال رشد آسیب می‌زند، زیرا با افزایش نرخ‌های تنزیل در مدل‌هایی که سرمایه‌گذاران برای ارزش‌گذاری سودهای دور استفاده می‌کنند، ارزش تخمینی آنها را کاهش می‌دهد.

دوم، تورم بالا هزینه ها را افزایش می دهد که سودآوری را به تاخیر می اندازد.

ما در حال خروج از عصر فراوانی هستیم و به عصر کمبود انرژی، محصولات کشاورزی، فلزات صنعتی و نیروی کار می‌رویم. داوولوس می گوید که این به حاشیه سود شرکت های در حال رشد آسیب می زند.

Brookfield Asset Management یک مدیر دارایی کانادایی است که بازار او را نادرست ارزیابی می کند زیرا سرمایه گذاران بازده بلندمدت سرمایه گذاری های مشترک آن در پروژه های املاک، زیرساخت ها و انرژی های تجدیدپذیر را نادیده می گیرند.

داولوس می‌گوید: «ما فکر می‌کنیم که مدیریت دارایی بروکفیلد بسیار کم ارزش است. Live Nation بد ارزش گذاری شده است زیرا سرمایه گذاری های کلان در مکان های سرگرمی بر درآمدهای کوتاه مدت و جریان نقدی تأثیر می گذارد. اما در دراز مدت نتیجه خواهند داد. به خصوص اکنون که مردم دوباره در کنسرت شرکت می کنند زیرا همه گیر در حال کاهش است و اجراکنندگان مجبور به تور هستند زیرا پول بسیار کمی برای پخش جریانی وجود دارد.

مایکل براش ستون نویس MarketWatch است. در زمان انتشار، او مالک GOOGL، AMZN، AAPL، MSFT و TSLA بود. Brush در خبرنامه سهام خود GOOGL، AMZN، AAPL، MSFT، TSLA، TPL، OXY، COP و CVX را پیشنهاد کرده است. روی سهام بکشید. او را در توییتر @mbrushstocks دنبال کنید.