فدرال رزرو با آماده شدن برای افزایش نرخ بهره، درد بیشتری به اقتصاد وارد می کند

(بلومبرگ) - فدرال رزرو احتمالاً برای تحت کنترل درآوردن تورم باید درد بسیار بیشتری را به اقتصاد تحمیل کند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

رشد در واکنش به افزایش مکرر نرخ بهره توسط فدرال رزرو، با نرم شدن بازار مسکن، شرکت های فناوری محدود کردن استخدام و افزایش ادعاهای بیکاری در حال کاهش است.

اما با ثابت ماندن تورم در بالاترین حد چهار دهه اخیر، تعداد فزاینده ای از تحلیلگران می گویند که برای کاهش چشمگیر فشار قیمت ها به رکود و بیکاری به میزان قابل توجهی نیاز است. نظرسنجی بلومبرگ از اقتصاددانان در این ماه، احتمال رکود در 12 ماه آینده را 47.5 درصد نشان می‌دهد که از 30 درصد در ژوئن افزایش یافته است.

مایکل گپن، اقتصاددان ارشد ایالات متحده، که رکود خفیفی را از نیمه دوم سال 2022 پیش بینی می کند، گفت: «ما باید در داخل کشور را مهار کنیم تا به ما کمک کند تورم را به جایی که می خواهیم برسیم.

انتظار می رود پس از افزایش نرخ بهره در ماه ژوئن به بیشترین میزان از سال 1994، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و همکارانش، افزایش 75 واحدی دیگر را در این هفته تصویب کنند و نشان دهند که قصد دارند در ماه های آینده به حرکت خود ادامه دهند. پاول گفته است که شکست در بازگرداندن ثبات قیمت ها "اشتباهی بزرگتر" از سوق دادن ایالات متحده به سمت رکود خواهد بود.

با این حال، مقامات فدرال رزرو همچنان بر این باورند که می توانند از رکود اقتصادی جلوگیری کنند و یک فرود نرم اقتصاد را اجرا کنند. آنها استدلال می کنند که اقتصاد دارای نقاط قوت اساسی است و ابراز امیدواری کرده اند که تورم می تواند به همان سرعتی که تشدید می شود کاهش یابد.

تورم - همانطور که توسط شاخص مورد علاقه فدرال رزرو، یعنی شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی اندازه گیری شد - در ماه مه 6.3 درصد بود که بسیار بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی بود.

آنچه بلومبرگ اقتصاد می گوید

داستان ادامه دارد

«احتمال رکود در 12 ماه آینده به 38 درصد رسیده است، به طور قابل توجهی بالاتر از صفر زمانی که یک ماه پیش مدل را اجرا کردیم. این مدل 100 درصد احتمال رکود اقتصادی در 24 ماه آینده را می بیند.

- الیزا وینگر، آنا ونگ و یلنا شولیاتیوا (اقتصاددان)

- برای مطالعه بیشتر، اینجا کلیک کنید

شاخص قیمت مصرف کننده محبوب تر در حال افزایش است: در ژوئن نسبت به سال قبل 9.1 درصد افزایش یافت. سه چهارم کالاها و خدمات موجود در سبد CPI با نرخ سالانه بیش از 4 درصد در ژوئن نسبت به ماه مه افزایش یافت.

دونالد کوهن، معاون سابق رئیس فدرال رزرو و همکار ارشد موسسه بروکینگز، گفت: «تورم ریشه دوانده و در حال گسترش است.

بانک مرکزی با کار دشواری روبرو است زیرا حداقل بخشی از فشار صعودی بر تورم ناشی از تقاضای مازاد نیست - که می تواند آن را کنترل کند - بلکه ناشی از اختلالات عرضه است که در اثر تهاجم روسیه به اوکراین و همه گیر شدن روسیه قادر به تأثیر آن نیست.

به گفته آلن بلایندر، نایب رئیس سابق فدرال رزرو، یک عارضه اضافه: سیاست پولی با تاخیرهای بسیار طولانی، شاید دو یا سه سال، بر تورم تأثیر می گذارد.

معامله گران در بازار آتی وجوه فدرال شرط بندی می کنند که فدرال رزرو تا پایان سال نرخ ها را به حدود 3.5 درصد افزایش دهد، از 1.5 درصد به 1.75 درصد در حال حاضر، قبل از شروع به کاهش آنها در نیمه دوم سال 2023.

لارنس سامرز، وزیر خزانه داری سابق، شک دارد که این روند چگونه پیش خواهد رفت.

استاد دانشگاه هاروارد و مشارکت کننده تلویزیون بلومبرگ گفت: "غریزه من این است که به محض اینکه مردم فکر می کنند، نرخ ها کاهش نمی یابد."

فدرال رزرو باید مراقب باشد. اگر به تاریخ دهه‌های 60 و 70 نگاه کنید، لحظاتی وجود داشت که سیاست‌های پولی کمی کاهش یافت و اوضاع به خوبی پیش نمی‌رفت.

وینسنت راینهارت، اقتصاددان ارشد دریفوس و ملون گفت، فدرال رزرو به جای کاهش نرخ بهره، احتمالاً در سال آینده آنها را تا 5 درصد یا بالاتر افزایش خواهد داد تا تلاش کند فشارهای قیمتی را کاهش دهد. این کهنه کار بانک مرکزی گفت که این به تسریع انقباضی کمک می کند که بیکاری را از 6 درصد به حدود 3.6 درصد افزایش می دهد، اما تورم را بالای 3 درصد می گذارد.

لارنس مایر، رئیس پیشین فدرال رزرو گفت، سیاست گذاران گزینه کمی جز بالا بردن نرخ بهره دارند، زیرا نمی توانند اجازه دهند انتظارات تورمی افزایش یابد. اگر این اتفاق بیفتد، نبرد برای مهار تورم از بین می‌رفت، زیرا شرکت‌ها و کارگران شروع به اقداماتی می‌کردند که قیمت‌ها را بیش از پیش بالا می‌برد.

مایر، که ریاست شرکت مشاوره تحلیل سیاست پولی را بر عهده دارد، رکودی را پیش‌بینی می‌کند که تولید ناخالص داخلی را در سال آینده 0.7 درصد کاهش می‌دهد، بیکاری را به 5 درصد افزایش می‌دهد و تورم را به هدف 2 درصدی فدرال رزرو در سال 2024 باز می‌گرداند.

او گفت: "یک رکود خفیف احتمالاً از دیدگاه فدرال رزرو بسیار خوب است، با توجه به وضعیتی که در آن قرار داریم و چقدر بد به نظر می رسد."

برخی از تحلیلگران معتقدند که ایالات متحده در حال حاضر در رکود است. تولید ناخالص داخلی با سرعت سالانه 1.6 درصد در سه ماهه اول کاهش یافت و ممکن است در سه ماهه دوم کاهش بیشتری داشته باشد، حداقل بر اساس ردیاب اقتصاد فدرال رزرو آتلانتا. (اقتصاددانانی که توسط بلومبرگ مورد نظرسنجی قرار گرفتند، رشد مجدد را پیش بینی کردند).

اگر تخمین فدرال رزرو آتلانتا توسط داده های رسمی در 28 ژوئیه - یک روز پس از تصمیم فدرال رزرو برای نرخ بهره - تایید شود، با تعریف رایج رکود مطابقت خواهد داشت: دو فصل متوالی رشد منفی.

سیاستگذاران فدرال رزرو قبلاً این روایت را عقب انداخته و به قدرت بازار کار اشاره کرده اند. کریستوفر والر، رئیس فدرال رزرو در 2.5 جولای، در حالی که بر عزم خود برای کاهش تورم به 7 درصد تاکید کرد، گفت: "واقعاً عجیب است که به اقتصادی فکر کنید که در آن 2 میلیون کارگر اضافه کنید و تولید کاهش یابد."

شوک های تامین

در مقاله ای که ماه گذشته به کنفرانس بانک مرکزی اروپا ارائه شد، محققان دریافتند که یک سوم تورم ایالات متحده تا پایان سال 2021 ناشی از شوک های عرضه است.

یکی از محققان، پروفسور سبنم کلملی اوزجان، استاد دانشگاه مریلند، گفت که شوک‌ها «در بخش‌های مختلف، در زمان‌های مختلف و در کشورهای مختلف روی می‌دهند». این در کتاب بازی بانک مرکزی نیست.

او گفت، در حالی که فدرال رزرو باید با مهار تقاضای مازاد به تورم بالا پاسخ دهد، باید مراقب باشد که در آن زیاده روی نکند.

امیدها برای پایان دادن به غوغای زنجیره تامین، به ویژه زمانی که چین با سیاست مهار کووید صفر خود دست و پنجه نرم می کند، ناامید می شود. دو سوم شرکت‌هایی که در سه ماهه گذشته توسط انجمن ملی تولیدکنندگان مورد بررسی قرار گرفتند، انتظار ندارند که اختلالات زنجیره تامین تا سال 2023 یا پس از آن کاهش یابد.

بلایندر گفت که با توجه به کاهش اخیر قیمت انرژی و مواد غذایی، احساس کمی نسبت به احتمال فرود نرم اقتصادی دارد. اما او مطمئن نیست که این کاهش ها چقدر پایدار خواهند بود و هنوز هم احتمال رکود اقتصادی بالای 50 درصد را ثابت می کند.

پروفسور دانشگاه پرینستون گفت: "احتمال بر خلاف این است که فدرال رزرو این موضوع را مدیریت کند."

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP