چند برابری قیمت به درآمد می گویند رکود. اما چندین برابر در سال 2022 چیزهای مشابهی گفتند. پس چند برابرها چقدر می توانند تا این حد پایین بمانند؟ همه ما ده ها مقاله در مورد آنچه سال 2023 برای ما به ارمغان می آورد خوانده ایم. من فکر می کنم بیشتر آنها صادق هستند. تنها عیب آنها، طبق معمول، این است که خودشان به سهام دست نمی زنند. آنها ممکن است بگویند که S & P 500 که در حال حاضر با سود 18 برابر معامله می شود، می تواند تا 16 برابر سود معامله شود، حتی اگر درآمد نسبتا ثابت بماند. یا، آنها می توانند بگویند که اگر نرخ پایانه 5 درصد از نرخ وجوه فدرال رزرو فدرال رزرو باشد، ممکن است به درآمد 14 برابری برسیم. اما این تحلیلها به شما نمیگویند که چگونه به آن هدف S&P رسیدهاند. بنابراین، من میخواهم با نگاه کردن به چند سهام که نشاندهنده بیفایده بودن پیشبینیها هستند، به تز هدف S&P حمله کنم. بیایید با دو سهم شروع کنیم: جانسون و جانسون (JNJ) و Nucor (NUE). غول داروسازی J & J که یکی از مورد علاقههای من در مجموعه کلوپ است، در سال 18 با 2023 برابر درآمدهای آینده معامله میکند. و من فکر می کنم که نشان دهنده رکود در حال آمدن است، با توجه به اینکه درآمدهای آن نباید به دلیل کاهش سرعت آسیب ببیند. اگر دچار رکود شویم، سهام بالاتر خواهد رفت، نه پایین تر، زیرا رکود احتمالاً نشان دهنده پایان افزایش نرخ بهره فدرال رزرو است. حال اجازه دهید Nucor، بهترین فولادساز جهان را در نظر بگیریم. پیش بینی می شود امسال 28 دلار به ازای هر سهم به دست بیاورد و پس از آن به 12 دلار در هر سهم در سال آینده کاهش یابد، زیرا رکود احتمالی وجود دارد. من با سود 4 برابری که در حال حاضر با آن معامله می شود، کار سختی دارم، اما بدیهی است که بازار سهام در حال راه اندازی یک رکود جدی است که باعث می شود Nucor درآمد خود را بیش از نصف کند. اما این درآمدها از کجا می آیند؟ بزرگترین بخش درآمد زیرساختی خواهد بود که با توجه به هزینه های جدید دولت فدرال در سال آینده، به جای ضربه زدن، باید بالاتر رود. این هزینههای زیرساختی شامل همه چیز از پلها و تونلها گرفته تا ساختمانها میشود که Nucor بر آنها مسلط است. سپس Nucor همچنین از طریق خطوط لوله و تجارت تجهیزات سنگین خود در معرض نفت و گاز سنگین قرار دارد. در همان زمان، کاترپیلار صنعتی (CAT) به دلیل تقاضا با درآمد 18 برابری به فروش می رسد. که 4 بار Nucor را مسخره می کند. با آن بازارهای نهایی و با ضریب به طور چشمگیری بالاتر CAT، چیزی باید به شما بدهد. چیزی اشتباه است من فکر میکنم این تخمینهای درآمد Nucor برای سال 2023 است - آنها بسیار پایین هستند. منظور من این است که شما دوره ای ترین معاملات سهام را دارید که گویی در حال سقوط هستند، اما تجهیزات سنگین تر، معاملات دوره ای سنتی نه تنها بالاتر، بلکه بسیار بالاتر است. نتیجهگیری من این است که JNJ در چیزی که در آن میفروشد «درست» است، کاترپیلار و امثال آن به احتمال زیاد کمی اشتباه هستند - خیلی زیاد، اما هنوز در ترکیب هستند - و Nucor و امثال آن کاملاً اشتباه هستند. پس چرا ما Nucor را نمی خریم؟ چون فکر می کنم می تواند پایین تر بیاید. در همین حال، بخش خودرو بزرگ به نظر می رسد و خودرو چیزی است که در سال آینده با کاهش تقاضا سقوط خواهد کرد. من فکر می کنم که بازار در مورد این تز قضاوت نادرست جدی می کند. مردم از خرید خودداری کردهاند، زیرا خودروها و کامیونها بهطور غیرطبیعی بسیار بالا هستند، به دلیل محدودیتهای عرضه و نرخهای بهره بالاتر. در نهایت، من فکر می کنم خودروها در شرایط رکود اقتصادی قوی خواهند ماند. بنابراین، بهترین مصالحه، فورد (F) است، که باید با جلوگیری از یک شوک عرضه دیگر از چین، بیشترین منطق را داشته باشد. ما روز پنجشنبه به موقعیت خود در فورد اضافه شدیم. با این حال، همه موارد در نظر گرفته شده، اجازه دهید یک نکته دیگر را یادآور شوم: اگر یک کاترپیلار یا یک گوزن (DE) به سطوح پایین تری سقوط کند، خرید آن بسیار منطقی خواهد بود. یک معضل دیگر: هوافضا. رکود باید تقاضای هواپیما را خشک کند، اما جایگزینی آن بسیار مهم است. کلوپ هلدینگ هانیول (HON)، که کابین خلبان و موتور هواپیما تولید می کند، با درآمد 24 برابری به فروش می رسد، در حالی که Raytheon Technologies (RTX) با درآمد 21 برابری. مورد دوم به احتمال زیاد در نتیجه جنگ روسیه در اوکراین دست کم گرفته شده است. آیا اینها قابل توجیه است؟ آنها بالاترین مضرب در کل بازار هستند، از جمله هلدینگ کلوپ Apple (APPL) و Alphabet (GOOGL). همه اینها می توانند در وسط به هم برسند. من کوچک شدن کلاهک های بزرگ را می بینم. نیمه هادی ها یک هدف متحرک، هرچند در حال کاهش هستند، به استثنای Nvdia (NVDA) با درآمد 44 برابر، که اکنون به دلیل آسیب پذیری، یک موقعیت باشگاه کوچک است. همه شرکتها به جز شرکتهایی که سریعترین رشد را داشتند، میتوانستند با درآمدی حدود 16 تا 17 برابر معامله کنند. این فرض کلی ما برای سال آینده خواهد بود - ترکیبی از کالاهای نرم با مضربی بالاتر و ادواری با موارد پایین تر. سهام قابل بحث در فناوری هستند، که حتی اگر یک رویداد به اصطلاح تسویه در نهایت رخ دهد، آماده ناامید شدن هستند. (برای لیست کامل سهام در صندوق خیریه جیم کرامر اینجا را ببینید.) به عنوان مشترک باشگاه سرمایه گذاری CNBC با جیم کرامر، قبل از اینکه جیم معامله کند، یک هشدار تجاری دریافت خواهید کرد. جیم پس از ارسال یک هشدار تجاری، 45 دقیقه منتظر می ماند و قبل از خرید یا فروش سهامی در سبد صندوق خیریه خود، منتظر می ماند. اگر جیم در مورد یک سهام در تلویزیون CNBC صحبت کرده باشد، او 72 ساعت پس از صدور هشدار تجاری قبل از انجام معامله منتظر می ماند. اطلاعات باشگاه سرمایه گذاری فوق تابع شرایط و ضوابط و خط مشی رازداری ما همراه با سلب مسئولیت ما است. به دلیل دریافت اطلاعات ارائه شده در ارتباط با باشگاه سرمایه گذار، هیچ تعهد یا تکلیف امانی وجود ندارد یا ایجاد نشده است.
چند برابری قیمت به درآمد می گویند رکود. ولی چندگانه ها در سال 2022 چیزهای مشابهی گفته است. بنابراین، مضربی ها چقدر می توانند تا این حد پایین بمانند؟
منبع: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html