اوراق قرضه حتی پس از زیان 12 درصدی، دوباره مانند یک پرچین هوشمند به نظر می رسند

(بلومبرگ) - چند روح شجاع در دنیای سرمایه‌گذاری شروع به بازگشت به اوراق قرضه کرده‌اند تا از طوفان اقتصادی پیش رو بیرون بروند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

در حالی که گاوهای نر بدهی در وال استریت در تمام سال شکست خورده اند، احساسات بازار به طور قابل توجهی در هفته گذشته از ترس تورم به رشد تغییر کرده است.

انتظارات ناشی از بازار از رشد قیمت ایالات متحده از بالاترین سطح چند ساله کاهش یافت در حالی که بازده اسمی در ایالات متحده، آلمان، ایتالیا و بریتانیا عقب نشینی کرد. در همان زمان، گزارشی که نشان می‌داد افزایش قیمت‌های بالاتر از حد انتظار برای مصرف‌کنندگان آمریکایی نشان می‌دهد نتوانست به یک شکست پایدار دامن بزند - نشانه‌ای از فرسودگی بازار نزولی پس از شروع تاریخی بد سال.

با وجود فشارهای تورمی که هنوز در همه جا بیداد می کند، هیچ کس با قاطعیت شرط نمی بندد که بازدهی در هر یک از بازارهای بزرگ جهان به اوج خود رسیده است. اما این بحث ادامه دارد که طبقه دارایی همچنان یک پوشش قدرتمند ارائه می دهد زیرا کمپین انقباضی فدرال رزرو تهدید می کند که باعث رکود در چرخه تجاری می شود که می تواند در دارایی های جهانی موج بزند.

مارک هولمن، شریک در TwentyFour Asset Management، یک شرکت سرمایه گذاری مستقر در لندن که در اوراق بهادار با درآمد ثابت تخصص دارد، گفت: «ما به تازگی شروع به خرید اوراق بهادار کرده ایم. من بسیار خوشحالم که بازدهی خزانه داری بسیار بالا رفته است، زیرا می دانم که ما به آنها نیاز خواهیم داشت زیرا در چرخه دیرکرد هستیم.

بازارهای توسعه‌یافته سهام و اعتبار در این ماه با معاملات حساس اقتصادی در خط آتش سقوط کرده‌اند و به بزرگ‌ترین جریان ورودی خزانه‌داری از مارس 2020 تا کنون کمک کرده‌اند. در حالی که باندها اخیرا به شدت افزایش یافته‌اند، با توجه به کمپین سخت‌گیرانه بانک مرکزی اروپا هنوز آسیب‌پذیرتر به نظر می‌رسند. اما این مانع از آن نمی‌شود که استراتژیست‌هایی مانند سیتی‌گروپ شرکت کنند که در حال حاضر شاهد تغییر روند فروش باند هستند زیرا نگرانی‌های رشد جهانی بر انتظارات تورمی افزایش یافته است.

داستان ادامه دارد

هاوارد کانینگهام، مدیر درآمد ثابت در BNY Mellon Investment Management، گفت: اوراق قرضه دولتی می توانند خطرات را در جاهای دیگر جبران کنند. ما شرط نمی‌بندیم که افزایش بازدهی معکوس شود، اما اوراق قرضه دولتی می‌توانند کار خود را آغاز کنند. اکنون، شما گاهی اوقات با سهام همبستگی منفی دارید."

براساس شاخص بلومبرگ، اوراق قرضه دولتی ایالات متحده در سال جاری تا پنجشنبه 8.4 درصد از دست داده اند، که آنها را در مسیر اولین کاهش سالانه متوالی خود در حداقل پنج دهه گذشته قرار داده است. یک گیج جهانی 12 درصد کاهش یافته است. با این حال، بازدهی 10 ساله خزانه داری از زمان رسیدن به 30 درصد در 3.20 مه، تقریبا 9 واحد پایه کاهش یافته است، که بالاترین میزان از سال 2018 است. در عین حال، سهام به دلیل ترس از رشد، که با جنگ در اوکراین و قرنطینه کووید در چین تشدید شده است، به شدت کاهش یافته است. .

نگاهی به بازار اوراق مشتقه نشان می‌دهد که صندوق‌های تامینی اکنون در معرض کاهش قیمت‌های خزانه‌داری هستند و بازدهی پایین‌تر را تقویت می‌کنند.

عقب ماندگی اروپا

Candriam و AXA Investment Managers از جمله شرکت هایی هستند که بدهی ایالات متحده را در حال حاضر بهتر از باندها می دانند. انتظارات ضمنی بازار حاکی از آن است که فدرال رزرو از سال 2024 پس از افزایش نرخ وجوه به 3 درصد در سال آینده، کاهش نرخ بهره را آغاز خواهد کرد.

نیکلاس فارست، رئیس درآمد ثابت جهانی در Candriam گفت: "ما در حال فکر کردن در مورد خرید اوراق خزانه هستیم." "بازده ایالات متحده قیمت عادلانه تری دارد زیرا چرخه پیاده روی در حال حاضر در حال انجام است. ما قطعا در اروپا عقب هستیم.» او افزود که بازدهی دو ساله آلمان، حدود 0.11 درصد در روز جمعه، «بسیار پایین» است، زیرا نرخ سپرده ممکن است تا پایان سال 0.25 درصد باشد.

انتظار می رود بانک مرکزی اروپا تنها در ماه جولای شروع به افزایش نرخ کند و معامله گران حداقل تا چهار سال آینده شاهد کاهش نرخ نیستند. در این مسیر، قیمت اوراق قرضه ایالات متحده از طریق چرخه تسهیل فدرال رزرو در زمانی که اوراق قرضه با باد مخالف سیاست های پولی سفت تر روبرو هستند، افزایش قابل توجهی خواهد داشت.

جلو کشیدن

اما همه چیز چندان واضح نیست. از نظر مارک هیلی، مدیر پورتفولیو در AXA Investment Managers، با توجه به اینکه کمپین فشرده بانک مرکزی انگلیس در حال نوسان است، انگلستان در حال حاضر مکانی نسبتا امن به نظر می رسد، اما اوراق قرضه در منطقه یورو ممکن است هنوز فرصت هایی را ارائه دهند.

هیلی گفت: "ما بیشتر از همه از بریتانیا، سپس ایالات متحده و سپس اروپا حمایت می کنیم، حتی اگر احتمالاً از نظر افزایش قیمت بانک مرکزی اروپا کمی عقب نشینی کنیم." بنابراین در ادامه مسیر، اوراق قرضه دولتی اروپا می تواند ارزش ارائه دهد.

با این حال، سرمایه گذاران در حال حاضر در موضع محتاطانه خود در قبال بدهی ایتالیا متحد هستند. BNY IM اخیراً در معاملات آتی BTP با کنار گذاشتن دوره پول آسان توسط بانک مرکزی اروپا، در حالی که BNP Paribas SA توصیه می‌کند که از یک موقعیت طولانی استفاده نکنید، کوتاهی کرد.

در همین حال، گری پولاک از Deutsche Bank AG هشدار می‌دهد که با توجه به فشارهای مداوم قیمت‌ها از هزینه‌های اجاره به کرایه‌های خطوط هوایی، فروش خزانه‌داری تمام نشده است.

در حالی که انتظار داریم تورم کاهش یابد، سوال این است که آیا بازارها در جایی که قرار است راضی خواهند بود؟ رئیس درآمد ثابت مدیریت ثروت خصوصی گفت. "به همین دلیل است که من کمی تمایلی به این ندارم که بگویم بیایید اینجا بخریم."

چه قله ای؟ داده‌های تورم ایالات متحده فشارهای قیمتی هنوز خشن را نشان می‌دهد

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP