مبنای معاملات آتی سالانه 3 ماهه بیت کوین نشان دهنده آرامش قبل از طوفان است

از بین تمام محصولات مشتقات ارزهای دیجیتال، معاملات آتی دائمی به عنوان ابزاری ارجح برای سفته‌بازی بازار ظاهر شده‌اند. بیت کوین معامله گران به طور انبوه از این ابزار برای پوشش ریسک و گرفتن حق بیمه های نرخ سرمایه استفاده می کنند.

قراردادهای آتی دائمی یا معاوضه دائمی که گاهی اوقات از آنها یاد می شود، قراردادهای آتی بدون تاریخ انقضا هستند. کسانی که قراردادهای دائمی دارند می توانند دارایی پایه را در نقطه ای نامشخص در آینده بخرند یا بفروشند. قیمت قرارداد مانند نرخ نقدی دارایی پایه در تاریخ افتتاح قرارداد باقی می ماند.

برای نگه داشتن قیمت قرارداد نزدیک به قیمت لحظه ای با گذشت زمان، صرافی ها مکانیزمی به نام نرخ تامین مالی کریپتو را اجرا می کنند. نرخ تامین مالی درصد کمی از ارزش یک موقعیت است که باید در فواصل زمانی منظم، معمولا هر چند ساعت یکبار، از طرف مقابل پرداخت یا دریافت شود.

نرخ مثبت سرمایه نشان می دهد که قیمت قرارداد دائمی بالاتر از نرخ نقدی است که نشان دهنده تقاضای بالاتر است. هنگامی که تقاضا زیاد است، قراردادهای خرید (لنگ) هزینه های تامین مالی را به قراردادهای فروش (شورت های کوتاه) پرداخت می کنند، به موقعیت های مخالف انگیزه می دهند و قیمت قرارداد را به نرخ لحظه ای نزدیک می کنند.

زمانی که نرخ تامین مالی منفی است، قراردادهای فروش کارمزد تامین مالی را به قراردادهای طولانی می پردازند و دوباره قیمت قرارداد را به نرخ لحظه ای نزدیک می کنند.

با توجه به اندازه بازار آتی در حال انقضا و دائمی، مقایسه این دو می تواند احساسات گسترده تر بازار را در مورد تغییرات قیمت در آینده نشان دهد.

اساس معاملات آتی سالانه 3 ماهه بیت کوین، نرخ بازده سالانه موجود در یک معامله نقدی و حمل را بین معاملات آتی منقضی 3 ماهه و نرخ های تامین مالی دائمی مقایسه می کند.

تجزیه و تحلیل CryptoSlate از این معیار نشان می دهد که اساس معاملات آتی دائمی به طور قابل توجهی بی ثبات تر از معاملات آتی در حال انقضا است. اختلاف بین این دو نتیجه افزایش تقاضا برای اهرم در بازار است. به نظر می رسد معامله گران به دنبال ابزاری مالی هستند که شاخص های قیمت لحظه ای بازار را با دقت بیشتری ردیابی کند و معاملات آتی دائمی کاملاً با نیازهای آنها مطابقت داشته باشد.

دوره‌هایی که مبنای معاملات آتی دائمی کمتر از مبنای آتی سه ماهه منقضی می‌شود، از نظر تاریخی پس از کاهش شدید قیمت رخ داده‌اند. رویدادهای تمسخر آمیز بزرگ مانند اصلاحات بازار صعودی یا رکود نزولی طولانی مدت اغلب با کاهش پایه دائمی آینده همراه می شوند.

از سوی دیگر، داشتن مبادلات آتی دائمی بالاتر از مبنای معاملات آتی 3 ماهه منقضی، نشان دهنده تقاضای بالایی برای اهرم در بازار است. این امر باعث ایجاد بیش از حد قراردادهای طرف فروش می شود که منجر به افت قیمت می شود، زیرا معامله گران سریعاً برای کاهش نرخ های بالای سرمایه اقدام می کنند.

نگاهی به نمودار بالا نشان می‌دهد که هم معاملات آتی بیت کوین و هم سوآپ‌های دائمی در یک وضعیت عقب‌نشینی در طول سقوط FTX معامله می‌شوند.

عقب ماندگی حالتی است که در آن قیمت قرارداد آتی کمتر از قیمت لحظه ای دارایی پایه آن است. زمانی اتفاق می‌افتد که تقاضا برای یک دارایی از تقاضای قراردادهایی که در ماه‌های آینده سررسید می‌شوند بیشتر شود.

به این ترتیب، عقب ماندگی یک منظره بسیار نادر در بازار مشتقات است. در طول سقوط FTX، معاملات آتی در حال انقضا به صورت سالانه 0.3-% بود، در حالی که سوآپ های دائمی به صورت سالانه 2.5-% معامله می شدند.

تنها دوره‌های مشابه عقب ماندگی در سپتامبر 2020، تابستان 2021 پس از ممنوعیت استخراج معدن چین، و ژوئیه 2020 مشاهده شد. این دوره‌ها دوره‌هایی از نوسانات شدید بودند و تحت سلطه شورت بودند. تمام این دوره های عقب ماندگی باعث شد که بازار به سمت نزول محافظت شود و برای رکود بیشتر آماده شود.

با این حال، هر دوره عقب ماندگی با افزایش قیمت همراه بود. حرکت صعودی قیمت در اکتبر 2020 آغاز شد و در آوریل 2021 به اوج خود رسید. ژوئیه 2021 در قرمز سپری شد و پس از آن یک رالی تا دسامبر 2021 ادامه یافت. فروپاشی Terra در ژوئن 2022 شاهد یک رالی در اواخر تابستان بود که تا پایان ادامه داشت. ماه سپتامبر

کاهش عمودی قیمت ناشی از سقوط FTX باعث عقب‌گردی شد که به طرز وحشتناکی شبیه دوره‌های ثبت شده قبلی است. اگر الگوهای تاریخی تکرار شوند، بازار در ماه‌های آینده شاهد عملکرد مثبت قیمت‌ها خواهد بود.