توکن سازی چیست و بانک ها چگونه از اصول طراحی آن بهره می برند؟

توکن سازی فرآیند تبدیل چیزی با ارزش محسوس یا ناملموس به توکن های دیجیتال است. دارایی های مشهود مانند املاک، سهام یا هنر را می توان توکن کرد. به همین ترتیب، دارایی های نامشهود مانند حق رای و امتیازات وفاداری نیز می توانند توکن شوند. ما Avios را به عنوان نمونه ای از نقاط وفاداری توکن شده توسط صنعت کارت اعتباری سنتی می بینیم.

با این حال، زمانی که توکن‌ها بر روی یک بلاک چین ایجاد می‌شوند، سطحی از شفافیت را اضافه می‌کنند که تکرارهای قبلی توکن‌ها نمی‌توانستند به دست آورند. چندین بانک وجود دارند که در حال آزمایش توکن سازی هستند. اما، قبل از پرداختن به موارد استفاده در بانکداری، درک مزایای کیفی که توکن‌سازی برای خدمات مالی به ارمغان می‌آورد مفید خواهد بود.

با ورود موسسات مالی بزرگ به فضای رمزنگاری، آنها به مسائلی مانند حضانت توجه ویژه داشته باشید و تجزیه و تحلیل ضد پولشویی و انطباق. اکنون، با فروپاشی چشمگیر FTX، مزایای کیفی کلیدی توکن‌سازی دوباره در کانون توجه قرار گرفته است. 

نقدینگی

املاک و مستغلات یکی از غیر نقدشونده ترین طبقات دارایی است. وقتی یک ملک چند میلیون دلار ارزش دارد، خرید و فروش ملک می تواند زمان بر باشد. حالا تصور کنید یک خانه 1 میلیون دلاری توکن شده است و هر توکن نشان دهنده مالکیت ملک است. هنگامی که این توکن ها برای خرید در بازار در دسترس هستند، 100 خریدار می توانند هر کدام 10,000 دلار برای خرید مالکیت ملک سرمایه گذاری کنند.

این امر طبیعتاً سهولت فروش دارایی های غیر نقدی را افزایش می دهد، زیرا مالکیت کسری با دارایی های توکن شده امکان پذیر است. شرکت های فین تک مانند Yielders در حال حاضر مالکیت جزئی املاک و مستغلات را بدون استفاده از فناوری بلاک چین اعمال می کنند. همچنین، طبقات دارایی های غیر نقدی مانند سهام خصوصی و سرمایه خطرپذیر می توانند از توکن سازی بهره مند شوند.

وقتی یک دارایی غیر نقدشونده مانند املاک و مستغلات یا آثار هنری توکن می شود، کل طبقه دارایی از نقدینگی ایجاد شده سود می برد. همچنین امکان بازار ثانویه سالم را فراهم می کند و داده های بیشتری برای ارزیابی بهتر این دارایی ها ایجاد می کند. پلتفرم هایی مانند Reinno و Realt به سرمایه گذاران جهانی دسترسی به املاک و مستغلات توکن شده را ارائه می دهند.

به عنوان یک مالک ملک، این گزینه ها را برای فروش تنها بخشی از دارایی از طریق توکن به جای فروش کل ملک باز می کند. از دیدگاه سرمایه گذار، شخصی در برزیل با 1,000 دلار می تواند در ملک در منهتن سرمایه گذاری کند.

به عنوان مثال، Realt به سرمایه گذاران املاک توکن شده ارائه می دهد. در حالی که املاک ذکر شده در پلتفرم آنها از چند صد هزار دلار تا چند میلیون قیمت دارد، آنها توکنیزه می شوند و هر توکن می تواند کمتر از 50 دلار ارزش گذاری شود. این امر آن را برای سرمایه گذاران علاقه مند در اکثر نقاط جهان بسیار مقرون به صرفه می کند.

به طور مشابه، مالکیت کسری از توکن های غیرقابل تعویض (NFT) برای مجموعه‌های هنری و NFT گران‌تر عرضه می‌شود. در نتیجه بازار ثانویه نقدینگی برای دارایی های غیر نقدشونده، قیمت گذاری نیز به دلیل پویایی شفاف عرضه و تقاضا آسان تر می شود.

مدیریت ریسک نقدینگی

علاوه بر این مزایا، مدیریت ریسک نقدینگی در سازمان‌های خدمات مالی نیز می‌تواند از توکن‌سازی سود ببرد. این مزیت از سقوط FTX و اینکه چگونه توکن‌سازی می‌توانست به آن کمک کند بسیار واضح‌تر است.

سقوط FTX چندین مشکل اساسی داشت، که کمترین آنها ناشی از مدل تجاری آن با استفاده از توکن فرار FTX بود.FTT) به عنوان وثیقه. با این حال، اگر کنترل‌ها و تعادل‌هایی وجود داشت که برای مشتریان شفاف بود، اقدامات کاهش‌دهنده می‌توانست به موقع انجام شود.

اخیر: جشنواره‌ها در متاورس: چگونه پروژه‌های Web3 فرهنگ را مجازی می‌کنند

FTX در هیچ نقطه ای از سفر خود شفافیتی در مورد میزان دارایی نقدی که برای ارائه بدهی های خود داشتند ایجاد نکرد. در نتیجه، FTX موفق شد وجوه کاربران (بدهی ها) را برای سرمایه گذاری های خود (دارایی های غیر نقدی) تغییر دهد. توکن‌سازی دارایی‌ها و بدهی‌ها می‌توانست شکاف نقدینگی را در زمان واقعی نشان دهد و بازار را نسبت به بحران در حال وقوع هشدار دهد.

پس از فروپاشی FTX، تلاش‌های شتابزده‌ای برای ارائه اثبات ذخایر از چندین صرافی متمرکز ارز دیجیتال صورت گرفته است. با این حال، اثبات ذخایر فقط نشان می دهد که یک شرکت دارایی هایی برای پرداخت بدهی های خود دارد.

یک قابلیت به همان اندازه مهم اثبات بدهی است. اگر شرکتی بتواند به طور شفاف نشان دهد که یک میلیارد دلار ذخایر/دارایی دارد، اما بدهی های آن، که می تواند 1 میلیارد دلار باشد، برای همه روشن نیست، پرداخت بدهی آن زیر سوال می رود.

چالش در ایجاد شفافیت در مورد بدهی ها این است که، اغلب، شرکت ها از طریق افزایش بدهی به ارزهای فیات سرمایه گذاری می کنند. از آنجایی که این ابزارها نشانه گذاری نمی شوند، پرداخت بدهی بلادرنگ را نمی توان نشان داد. بنابراین، برای جلوگیری از یک حادثه مشابه FTX در آینده، صرافی ها باید اثبات دارایی ها و بدهی ها را ارائه دهند.

یکی از جنبه‌های کیفی کلیدی توکن‌سازی که از حماسه FTX آشکار است، «اثبات پرداخت بدهی» است. شفافیتی که توکن‌سازی به ارمغان می‌آورد نیز می‌تواند به ارزیابی پرداخت بدهی یک شرکت در زمان واقعی کمک کند. اگر بتوان هم دارایی‌ها و هم بدهی‌های یک بانک را توکن‌سازی کرد، می‌توان از تحلیل‌های زنجیره‌ای برای فهمیدن اینکه آیا شرکت دارایی کافی برای پرداخت بدهی‌های خود دارد یا خیر، استفاده کرد.

دموکراتیک سازی

توکن سازی دارایی ها باعث می شود که سرمایه گذاران خرد به آن ها دسترسی بیشتری داشته باشند. در مثالی که قبلا ارائه شد، یک سرمایه‌گذار با 10,000 دلار می‌توانست سهمی از یک ملک میلیون دلاری را در یک مکان برتر داشته باشد و از افزایش ارزش آن سود ببرد. بدون توکن‌سازی، آن‌ها نمی‌توانند در دارایی‌های بلیت بزرگی که بازدهی خوبی ارائه می‌دهند، شرکت کنند.

این امر به ویژه در مورد افرادی که دارای ارزش خالص بالایی هستند که خواهان دسترسی به محصولاتی هستند که فقط برای مشتریان بانک خصوصی در دسترس است صادق است. در گذشته، محصولات با نمایه های بازده جذاب منحصراً به سرمایه گذاران نهادی ارائه می شد. حتی سرمایه‌گذاران با ارزش خالص و پیشرفته نیز برای دسترسی به این دارایی‌ها دچار مشکل می‌شوند. 

بهره وری

همانطور که شرکت‌ها و بانک‌های خدمات مالی پایگاه دارایی‌های خود را توکن می‌کنند، نهایی شدن فوری که بلاک چین ارائه می‌دهد می‌تواند به آن‌ها کمک کند تا در زمان واقعی وضعیت سلامت سرمایه خود را ببینند. تسویه حساب هایی که قبلاً دو روز طول می کشید، که به آن (T+2) گفته می شد، اکنون می توانند فوری باشند. این کارایی عملیاتی و سرمایه ای را ارائه می دهد.

سازمان ها می توانند سطح دقیق سرمایه خود را ارزیابی کنند و تصمیمات سریع و سودآوری برای به کارگیری سرمایه خود بگیرند. در زمان بحران بازار، همین قابلیت می تواند به مدیریت سرمایه و کاهش ریسک کمک کند.

با تمام این مزایای ادعا شده، بانک ها و شرکت های خدمات مالی در حال آزمایش توکن سازی هستند؟ 

سکه JPM

JPM Coin نسخه JPMorgan از یک استیبل کوین دلار ایالات متحده است. JPM Coin در حال حاضر در مرحله نمونه اولیه خود است و در حال آزمایش و آزمایش برای انتقال پول بین مشتریان نهادی JPMorgan است. JPM Coin ممکن است باشد راه اندازی در سایر ارزها باید نمونه اولیه دلار موفقیت آمیز باشد.

همانطور که توسط بانک توضیح داده شده است، موسساتی که در این تمرین شرکت می کنند معمولاً یک فرآیند تراکنش سه مرحله ای را دنبال می کنند. 

1. موسسات یک حساب سپرده در JPMorgan باز می کنند و USD را در آن واریز می کنند. آنها مقداری معادل سکه JPM دریافت می کنند. 
2. موسسات می توانند سکه های JPM را در سطح جهانی به سایر مؤسساتی که مشتری JPMorgan هستند انتقال دهند. این می تواند فقط یک تراکنش ارزی یا یک تراکنش امنیتی باشد که در JPM Coins پرداخت می شود.
3. مؤسسه دریافت‌کننده می‌تواند کوین‌های JPM را به دلار آمریکا بازخرید کند.

رگولاتورها هنوز JPM Coin را تایید نکرده اند. تنها پس از دریافت تاییدیه نظارتی جامع می‌تواند برای استفاده خرده‌فروشی راه‌اندازی شود.

شرکت سپرده گذاری اعتماد و تسویه حساب (DTCC)

DTCC یک سازمان مستقر در ایالات متحده است که به عنوان یک شرکت تسویه و تسویه متمرکز برای طبقات مختلف دارایی عمل می کند.

در Q4 2021، DTCC اعلام کرد بستری برای ساده کردن صدور، انتقال و خدمات اوراق بهادار بازار خصوصی از طریق توکن سازی. به غیر از اجرای پلت فرم، آنها همچنین زیرساخت ها و استانداردهای بازار مشترک را در سراسر دارایی های بازار خصوصی ارائه می دهند.

همانطور که در جنبه‌های کیفی توکن‌سازی بحث شد، کلاس‌های دارایی مانند سهام خصوصی و سرمایه خطرپذیر می‌توانند کاملاً نقدشونده و غیرقابل دسترسی باشند. در نتیجه، بازار ثانویه برای اوراق بهادار خصوصی کاملاً نوپا است. 

توکن کردن این اوراق بهادار و ارائه استانداردهای بازار می تواند به بهبود نقدینگی در این طبقات دارایی و همچنین به کارایی در تسویه کمک کند. DTCC با بلاک چین اتریوم شروع شده است، اما این پلتفرم می تواند آگنوستیک بلاک چین باشد. این شرکت قصد دارد بر اساس تقاضای بازار، پشتیبانی از بلاک چین عمومی و خصوصی را ارائه دهد.

ADDX

ADDX یک استارت آپ بلاک چین مستقر در سنگاپور است که در حال حاضر در تلاش برای توکن کردن اوراق بهادار بازار خصوصی است که هم سرمایه گذاران معتبر و هم سرمایه گذاران نهادی واجد شرایط شرکت در آن هستند.

اخیر: استیبل کوین ها در سرایت بازار کریپتو FTX چقدر پایدار هستند؟

دارایی ها شامل صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر، صندوق های اعتباری خصوصی، صندوق های املاک و مستغلات، اوراق قرضه ESG و غیره است. دسترسی به چنین ابزارهای سرمایه گذاری نهادی در گذشته به تعداد معدودی محدود بود. به لطف مالکیت کسری از طریق توکن سازی، سرمایه گذاران معتبر با دارایی خالص 2 میلیون دلار سنگاپور (1.47 میلیون دلار) می توانند در این دارایی ها مشارکت کنند.

پایان بانک ها؟

برخی ادعا می‌کنند که دارایی‌های دیجیتال و Web3 پایان بانک‌ها خواهد بود، اما غیرواقعی است که انتظار داشته باشیم چنین مؤسسات مالی به گذشته منتقل شوند. و با این حال، در حالی که بانک‌ها احتمالاً قوی باقی می‌مانند، بانکداری که امروز می‌شناسیم احتمالاً به سمت بهتر شدن تغییر خواهد کرد.

عناصر متعددی از بانکداری وجود دارد که می‌توانند در چند دهه آینده دستخوش تغییرات مدل عملیاتی و تجاری شوند که عمدتاً از دارایی‌های دیجیتال و اصول طراحی اساسی آنها الهام گرفته شده است.