Weekly MacroSlate: در حال حاضر در کدام بخش از فیلم کوتاه بزرگ هستیم؟ از آنجایی که بازدهی خزانه داری ایالات متحده همچنان به صعود و معکوس شدن در منحنی بازده ادامه می دهد

خلاصه رویدادهای مهم، هفته ای که از 10 اکتبر شروع می شود

از آنجایی که CryptSslate در بیت کوین آمستردام حضور داشت، هیچ گزارش هفتگی MacroSlate برای هفته آغاز شده از 10 اکتبر وجود نداشت.

در 13 اکتبر، گزارش تورم CPI ایالات متحده جهش نگران کننده ای را در قیمت ها به استثنای مواد غذایی و انرژی در ماه سپتامبر نشان داد که خزانه ده ساله را به بالاترین سطح 4.08 درصد رساند.

در حالی که 14 اکتبر شاهد چرخش برگردان بعد از چرخش در سیاست مالی بود. خرید طلایی به اندازه BOE نهایی شد که باعث تثبیت بازده شد. این باعث می‌شود که ژاپن تنها بانک مرکزی G7 باشد که همچنان از بدهی‌های دولتی خود حمایت می‌کند، در حالی که خزانه‌داری ده ساله بالای 25 واحد در ثانیه بود و ین در برابر دلار همچنان به بالاترین حد خود ادامه می‌دهد.

یک قرن کاهش برای پوند انگلیس

سال 2022 شاهد کاهش‌های جدیدی برای پوند انگلیس بود، با دولت درهم ریخته، بازار طلایی ناپایدار، و BOE به عنوان پشتوانه عمل کرد. تأثیر تصمیم‌های ضعیف سیاست پولی و مالی، زیرا بازده اوراق قرضه بلندمدت آن را تشنج کرده و توان پرداخت بدهی صندوق‌های بازنشستگی بیش از حد اهرمی را تهدید می‌کند.

با این حال، بسیاری از سرمایه گذاران معتقدند که این یک چرخه است و پوند باز خواهد گشت. اگر خرید آن ارزان باشد، سرمایه گذاران آن را می خرند. هرچند، این وضعیت، موردنظر نیست؛ بریتانیا برای دفاع از ارز با کمبود شدید انرژی و حداقل ذخایر ارزی مواجه است.

قرن گذشته شاهد کاهش شدید پوند انگلیس بوده است و به نظر نمی رسد که به زودی بهتر شود.

از زمانی که دلار آمریکا در سال 1791 به وجود آمد، نرخ بازار آزاد 4.55 دلار به 1 پوند بود. به سرعت به سال 1925 رسید و پوند در برابر دلار کاهش یافت.

• 1925 - وینستون چرچیل استرلینگ را با نرخ 4.86 دلار قبل از جنگ به استاندارد طلا بازگرداند.
• 1931 - استرلینگ از استاندارد طلا خارج شد و پوند به طور قابل توجهی کاهش یافت. 1 پوند معادل 3.28 دلار است.
• 1940 - با شروع جنگ جهانی دوم استرلینگ کاهش یافت. دولت بریتانیا ارزش آن را بین 1 پوند تا 4.03 دلار تعیین کرده است.
• 1949 - دولت بریتانیا ارزش پوند را به 2.80 دلار کاهش داد تا از صادرات حمایت کند و اقتصاد را متعادل کند.
• 1967 - یک بحران اقتصادی رخ می دهد. دولت بریتانیا ارزش پوند را به 2.40 دلار کاهش داد
• 1976 - بیکاری و تورم بالا، بریتانیا را مجبور به درخواست وام از صندوق بین المللی پول کرد. استرلینگ مجاز به شناور شدن است.
• 1985 - کاهش مالیات رونالد ریگان، اقتصاد ایالات متحده را تقویت کرد و منجر به تقویت عظیم دلار شد.
• 1992 - بریتانیا از مکانیسم نرخ ارز خارج شد و پوند به 1.48 دلار کاهش یافت.
• 2001 - پس از حباب دات کام، پوند به 1.40 دلار سقوط کرد.
• 2008 - سقوط مالی جهانی، دلار را به عنوان یک ارز بهشت ​​می بیند.
• 2016 - همه پرسی برگزیت شاهد کاهش ارزش پوند به 1.23 دلار بود.
• 2022 - پس از اعلام بودجه کوچک، پوند به پایین ترین سطح 1.03 دلار سقوط کرد.

(اگر کنجکاو هستید، از 1861 تا 1864، افزایش £ به ~ 9 دلار پول ایالات متحده برای فرار از جنگ داخلی بود.)

همبستگی

10 سال منهای سه ماه وارونگی خزانه قبل از هر رکودی از زمان جنگ جهانی دوم بوده است.

هنگامی که اوراق خزانه 10 ساله و 2 ساله معکوس می شود، به طور کلی هشدار ضعف شدید اقتصادی تلقی می شود. در مقابل، زمانی که اسپرد اعتبار در زمان‌های استرس مالی افزایش می‌یابد، فرار به دارایی‌های امن مانند DXY یا نیاز فوری به بازخرید دلار برای پرداخت‌ها.

اسپرد 10 ساله و سه ماهه در 18 اکتبر معکوس شد، در حال حاضر 0.03- واحد بر ثانیه است، زیرا بسیاری از اقتصاددانان معتقدند این سیگنال دقیق رکود است. وارونگی هر منحنی بازدهی هر رکودی را پیش‌بینی کرده است که بیش از 40 سال پیش می‌رود، و رکود معمولاً طی شش تا دوازده ماه آینده رخ می‌دهد. 

ارزش سهام و نوسان سنج

بیت کوین نسبت به داو جونز نوسانات کمتری دارد

بر اساس اسپرد حجمی محقق شده ده روزه، داوجونز (30 سهام بزرگ صنعتی) رسما از بیت کوین بی ثبات تر است. با این حال، این به این دلیل است که بیت کوین در سه ماهه سوم از نظر قیمت دلار نسبتا ثابت مانده است.

نوسانات بیت کوین در پایین ترین سطح سال تا به امروز

تحلیل‌های زنجیره‌ای نشان می‌دهد که نوسانات سالانه محقق شده در این هفته در پایین‌ترین حد خود، فقط کمتر از 50 درصد است. از مارس 2021، نوسانات ضمنی گزینه ها چهار بار زیر 50 درصد بوده است و اندکی پس از آن شاهد نوسانات شدید قیمت بوده است.

در حالی که نوسانات ضمنی به ارزیابی بازار از نوسانات آتی اشاره دارد، نوسانات واقعی آنچه در گذشته اتفاق افتاده را اندازه گیری می کند. القای این که نوسانات در سطوح بسیار پایین بوده است، دلگرم کننده است، در حالی که دارایی ها و ارزهای مالی سنتی به همان اندازه نوسان دارند.

Commodities

احساسات مسکن سازان ایالات متحده به پایین ترین حد خود رسیده است

انجمن ملی خانه سازان، شاخص بازار مسکن در ماه اکتبر 8 واحد دیگر سقوط کرد و به 38 رسید و به پایین ترین سطح خود در سال 2012 بازگشت، درست پس از بهبود GFC. نزدیک شدن نرخ وام مسکن به 7 درصد تقاضا را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.

پوشاندن NAHB و S&P 500، با دو رکود گذشته در سال‌های 2008 و 2020، نوید خوبی برای آنچه در پایان سال جاری و 2023 می‌آید، نیست. اگر این روند همچنان دوست شما باشد، سهام می تواند به نزول بیشتر خود ادامه دهد.

ساخت و ساز ایالات متحده یک مشکل بزرگتر است

بر اساس MBA، متوسط ​​نرخ وام مسکن 30 ساله 6.92٪ افزایش یافت و درخواست های وام مسکن برای خرید خانه به طور قابل توجهی کاهش یافت، تقریبا 4٪.

افزایش مجوزها به دنبال ادامه تقاضای قوی برای واحدهای اجاره، در حالی که مجوزهای خانواده تک خانه به کمترین میزان از زمان همه گیری کاهش یافت. در حال حاضر واحدهای بیشتری نسبت به هر زمان دیگری از سال 1974 در حال ساخت هستند. به نظر نمی رسد که این نوید خوبی برای ساخت و ساز چند خانواده باشد.

نرخ و ارز

حرکت های بی نظیر در بازار با درآمد ثابت

2022 سالی بی سابقه برای عملکرد دارایی بوده است. طبق گزارش BofA، سال 60/40 پرتفوی تا به امروز بدتر از رکود جهانی در سال 100 است.

تاکنون، در سال 2022، ارزش سهام و اوراق قرضه ایالات متحده در مجموع نزدیک به 60 تریلیون دلار از دست داده است. آخرین باری که بازارهای ایالات متحده با این شدت کاهش مواجه شدند، دولت ایالات متحده میخ طلای خود را طی دو سال آینده نپذیرفت.

در سال 1933، فرمان اجرایی 6102 همه افراد را ملزم کرد که شمش طلا را به قیمت 20.67 دلار در هر اونس تروی به فدرال رزرو تحویل دهند. ایالات متحده از سال 1879 روی استاندارد طلا قرار داشت، اما رکود بزرگ در دهه 1930، مردم را به احتکار طلا ترساند.

دوم، در سال 1971، در خلال شوک نیکسون، رئیس جمهور نیکسون پنجره طلای 1971، یعنی تبدیل دلار آمریکا به طلا را بست تا به مشکل تورم کشور رسیدگی کند و دولت های خارجی را از بازخرید دلارهای بیشتر برای طلا منصرف کند.

• نرخ هش بیت کوین به افزایش خود ادامه داد - 260 EH/S
• سود آزاد آتی که بر مبنای بیت کوین است به 650 هزار رسید
• پیش‌بینی افزایش 3 درصدی دشواری
• حق بیمه تجارت آسیا به بالاترین حد خود از آخرین بازار نزولی در 2019-2020 رسیده است

انباشت خالص برای اولین بار از ماه جولای

امتیاز روند انباشت شاخصی است که نشان دهنده اندازه نسبی نهادهایی است که به طور فعال در حال انباشت سکه در زنجیره از نظر دارایی BTC خود هستند. مقیاس امتیاز روند انباشت، هم اندازه موجودی موجودی (امتیاز مشارکت آنها) و هم مقدار سکه های جدیدی را که در ماه گذشته به دست آورده اند/فروخته اند (امتیاز تغییر موجودی آنها) را نشان می دهد.

یک امتیاز روند انباشت نزدیکتر به 1 نشان می دهد که در مجموع، موجودیت های بزرگتر (یا بخش بزرگی از شبکه) در حال انباشته شدن هستند، و مقدار بیشتر نسبت به 0 به این معنی است که آنها در حال توزیع هستند یا انباشته نمی شوند. این بینشی در مورد اندازه تعادل شرکت کنندگان در بازار و رفتار انباشت آنها در ماه گذشته ارائه می دهد.

از ابتدای ماه اوت، اکوسیستم بیت کوین به دلیل ترس از عدم قطعیت کلان با چکش دارایی های مالی سنتی، شاهد توزیع کنندگان خالص بوده است. با این حال، از آن زمان، بیت کوین نسبتا ثابت باقی مانده است، و در حول و حوش علامت 20 هزار دلار معلق بوده است، که دیدن آن دلگرم کننده بوده و به احتمال زیاد به وال استریت هشدار داده است که این دارایی اینجا برای ماندن است.

با نگاهی به گروه‌های زیر، تعدادی از آنها دوباره جمع می‌شوند، مانند نهنگ‌هایی بین 1-10 بیت کوین و خرده‌فروشی با کمتر از 1 BTC. نهنگ هایی که 10 هزار بیت کوین یا بیشتر دارند هنوز هم فروشندگان خالص هستند، اما بیشتر به رنگ نارنجی تبدیل شده اند تا قرمز، که نشان می دهد توزیع آنها در حال کاهش است و فشار فروش کمتری روی داده است.

سود باز معاملات آتی در بالاترین سطح تاریخ به بیت کوین است

سود باز قراردادهای آتی، کل مبلغ (ارزش دلار) تخصیص یافته در قراردادهای آتی موجود، به بالاترین حد خود رسیده است. این به ما می‌گوید که سطوح سفته‌بازی در بازار در حال افزایش است، علی‌رغم اینکه بیت‌کوین بیش از 70 درصد از بالاترین سطح خود سقوط کرده است.

بهره باز آتی از ژانویه 2021 تا مه 2022 تقریباً 350 هزار بیت کوین نسبتاً ثابت باقی مانده است، اما به 640 هزار واحد سود باز آتی بیت کوین افزایش یافته است.

اهرم همچنان در حال افزایش است

نسبت اهرم تخمینی به عنوان نسبت بهره باز در قراردادهای آتی و مانده صرافی مربوطه تعریف می شود.

از مه 2020 تا مه 2022، ELR در محدوده ثابتی در حدود 0.17 تا 0.25 باقی مانده است. با این حال، از ژوئن 2022، ELR صعود قابل توجهی را شاهد بوده است. ELR در بالاترین حد خود قرار دارد و مقدار قابل توجهی از اهرم باید باز شود. اکوسیستم BTC به دلیل قرار گرفتن در بازار نزولی در حال حاضر نقدینگی پایینی دارد در حالی که مقدار قابل توجهی پول نقد در حاشیه باقی مانده است. انتظار می رود شاهد کاهش این اهرم باشیم.

معدنچیان همچنان تحت فشار قرار می گیرند

در طول ماه آگوست تا اکتبر، نرخ هش به صورت تصاعدی افزایش یافته است، از 220 EH/S به 260 EH/s، این مورد در بازار نزولی غیرقابل شنیدن است، و دشواری بازی کردن است، که همچنین در بالاترین حد خود قرار دارد. ادامه کاهش درآمد ماینرها زمانی که دوره سختی بعدی به پایان رسید، پیش بینی می شود که 3 درصد دیگر را به سمت بالا تنظیم کند. خاطره ای دور از می 2021، زمانی که چین استخراج استخراج را ممنوع کرد و شاهد کاهش شبکه به 84 EH/S بود.

برای مشخص کردن استرسی که استخراج‌کنندگان تحت فشار هستند و کمبود درآمدی که متحمل می‌شوند، معیار زیر درآمد ماینر در مقابل میانگین سالانه است. درآمد روزانه دلار پرداختی به استخراج کنندگان بیت کوین را با رنگ نارنجی نشان می دهد و آن را با میانگین متحرک 365 روزه مقایسه می کند. در حالی که درآمد کل صنعت را در مجموع 365 روزه درآمدهای معدنچی مشاهده می کنید.

بیت کوین نگهداری شده در صرافی ها به پایین ترین حد خود در 4 سال گذشته رسید

بیت کوین که توسط صرافی ها نگهداری می شود به پایین ترین حد خود در چهار سال گذشته رسیده است. در حال حاضر، مقدار بیت کوین که توسط صرافی ها نگهداری می شود، کمتر از 2,4 میلیون دلار است که با خط نارنجی در نمودار زیر نشان داده شده است.

بیش از 300,000 بیت کوین در فصل زمستان از صرافی ها حذف شده است که نشان دهنده روند صعودی سرمایه گذاران است. این امر باعث شد عرضه در صرافی ها به کمترین میزان خود در 4 سال گذشته برسد. آخرین باری که موجودی بیت کوین در صرافی ها حدود 2,4 میلیون دلار بود در اواخر سال 2018 بود.

2,4 میلیون دلار فعلی که در صرافی ها نگهداری می شود، تقریباً 12 درصد از کل عرضه بیت کوین در بازار است.

از زمان روند صعودی نوامبر 2021، حداقل مقدار بیت کوین به صرافی بازگردانده شد. در آن زمان، کوین بیس تقریباً 4 درصد از کل عرضه بیت کوین را در اختیار داشت. این صرافی 1 درصد از کل بیت کوین را در نزدیک به یک سال از دست داد و کمی کمتر از 3 درصد از آن را از دست داد.

Coinbase عمدتاً توسط مؤسسات بزرگ در ایالات متحده استفاده می شود که به دلیل تمایل به خرید و نگهداری شناخته شده هستند. همانطور که در نمودار بالا نیز نشان داده شده است، صرافی پس از سقوط بازار نزولی مقادیر قابل توجهی از بیت کوین را از دست داد.

Coinbase بود نزدیک به 680,000 بیت کوین در ابتدای سال و این تعداد در 560,000 ماه اوت به XNUMX کاهش یافته بود. تبادل از دست رفته 50,000 بیت کوین دیگر در 18 اکتبر، که کل مقدار موجود توسط Coinbase را به 525,000 کاهش داد.

وقتی آسیا بیت کوین می خرد، معمولا زمان خوبی برای خرید بیت کوین است

سه بازار نزولی آخر، 2016-2017، 2019-2020 و 2022، شاهد افزایش سهم آسیا از مالکیت BTC بوده اند. این در حال حاضر مهم ترین حق بیمه آسیا برای چندین سال است. Cryptoslate درباره تبدیل شدن آسیا به پول هوشمند در اکوسیستم صحبت کرده است. با نگاهی به بازارهای نزولی قبلی، آشکار است که آسیا بیت کوین ارزان قیمت را به دست آورده است.

دارندگان طولانی مدت قلعه را نگه می دارند

دارندگان بلند مدت به عنوان گروهی تعریف می شوند که بیت کوین را بیش از 155 روز نگه داشته اند و به عنوان پول هوشمند اکوسیستم در نظر گرفته می شوند. از آنجایی که بالاترین قیمت بیت کوین در نوامبر 2021 به دست آمد، گروه های یک ساله طی شش ماه انتخاب شدند تا نشان دهند این گروه از کاهش 75 درصدی حفظ شده است و همچنان در حال توقف است.

در طول چرخه های بازار نزولی، LTH ها جمع می شوند در حالی که قیمت پس از خروج STH ها از اکوسیستم که برای حدس و گمان قیمت وارد شدند، سرکوب می شود. در حال حاضر، 66 درصد از عرضه توسط LTH نگهداری می شود که بیشترین مقدار است. در طول بازارهای نزولی، بخش جمع آوری LTH رشد می کند و پایه جدیدی را برای هر چرخه بازار نزولی تشکیل می دهد.

دارندگان کوتاه مدت در پایین ترین سطح بازار نزولی قرار دارند

دارندگان کوتاه مدت (6 ماه یا کمتر) بیت کوین نگهداری می کنند در سطوح بسیار پایین، مشابه چرخه های قبلی بازار نزولی. STH در حال حاضر حدود 3 میلیون از عرضه را دارد. در طول دوره گاو نر 2021، این گروه به 6 میلیون رسید و همین امر را می توان در آخرین دوره صعودی سال 2017 مشاهده کرد. همه STH ها به دلیل ترس از قیمت فروخته نمی شوند. یک مهاجرت از STH به LTH رخ داد که شاهد افزایش 10 میلیونی عرضه به 13 میلیون در پایان سال 2021 بود. 

تغییر رژیم برای استیبل کوین ها

سال 2021 یک سال تاریخی برای استیبل کوین ها بود و در سال 2022، ارزش بازار تنها 4 استیبل کوین برتر به تنهایی بیش از 160 میلیارد دلار بود. کاملاً بدیهی است که سال 2021 حبابی بود که توسط معاملات آتی و بازدهی ناپایدار تقویت شد. در طول دوره صعودی سال 2021، تقریباً 24 میلیارد دلار از استیبل کوین ها در صرافی ها قرار گرفت و به احتمال زیاد از آنها در حالت Defi استفاده می شد.

با این حال، از زمان فروپاشی لونا، با کاهش بیت کوین از 40 هزار دلار به 20 هزار دلار، توزیع، رژیم مرکزی استیبل کوین ها بوده است، در اوج فشار فروش 12 میلیارد دلاری. در یک رویداد اهرم‌زدایی جهانی در دنیای کلان، فروش از استیبل کوین به فیات برای انجام تعهدات بدهی رخ می‌دهد. انتظار می رود این رژیم ادامه یابد.