(بلومبرگ) - پس از سال‌ها رشد سرسام‌آور که شرکت‌های فناوری چینی را به غول‌های بازار سهام سوق داد، تعدادی از استراتژیست‌ها با واقعیت جدید بخش‌هایی که با رشد آهسته‌تر و درآمدهای کمتر مواجه شده‌اند کنار می‌آیند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
مورگان استنلی قیمت های هدف شرکت های فناوری از جمله Alibaba Group Holding Ltd. و Tencent Holdings Ltd. را کاهش داده است، در حالی که China International Capital Corp در این هفته اعلام کرد که ارزش گذاری برای برخی از سرمایه گذاری های فناوری در سال 2022 را صفر فرض می کند. JPMorgan Chase & Co قیمت های هدف خود را کاهش داد. در سراسر فناوری چین ماه گذشته، برخی از آنها بیش از نیمی از آنها، پس از تغییر مدل ارزش گذاری خود.
تغییرات در حال جوش در مدل ها و تفکر بازتابی از محیط چالش برانگیز پیش روی صنعت است، زیرا خطرات نظارتی و اختلالات Covid-19 تعیین ارزش منصفانه را به طور فزاینده ای دشوار می کند. این یک امر عادی جدید است که خود شرکت ها از آن استقبال می کنند. پس از گزارش کندترین سرعت رشد سه ماهه در تاریخ، تنسنت به «پارادایم صنعتی جدید» اذعان کرد که در آن رشد بی پروا دیگر امکان پذیر نیست.
بخوانید: Tencent اعلام کرد که دوران فناوری "بی پروا" به عنوان مخازن رشد به پایان رسیده است
رامیز چلات، مدیر پورتفولیوی در گفت: «ما در حال شنیدن یک موضوع مشترک از بازیگران کلیدی در بخش اینترنت چین هستیم مبنی بر روی آوردن به یک استراتژی محتاطانه‌تر برای سرمایه‌گذاری در حوزه‌های رشد جدید و عقب‌نشینی برای تمرکز بیشتر به کسب‌وکار اصلی». مدیریت دارایی Vontobel. چلات افزود: «ما در مورد شرکت‌هایی که قبلاً نظم و انضباط سرمایه‌گذاری نشان داده‌اند، سازنده‌تر از شرکت‌هایی هستیم که قصد دارند.
شاخص فناوری Hang Seng که برخی از بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری چین را دنبال می‌کند، پنجمین ضرر سه ماهه متوالی را ثبت کرد و در سه ماه منتهی به مارس تقریباً 20 درصد کاهش یافت. معاملات همتایان آنها در مبادلات آمریکایی به میزان مشابهی کاهش یافت.
این ضررها علیرغم تعهد اواسط ماه مارس توسط دولت چین برای ایجاد ثبات در بازارها و پایان دادن به بیش از یک سال سرکوب شرکت های خصوصی رخ داد. پیشرفت محدود در مذاکرات بین پکن و واشنگتن بر سر حسابرسی شرکت های چینی نیز نگران کننده است و خطر خروج از بورس آمریکا را افزایش می دهد.
روز جمعه، بلومبرگ گزارش داد که در یک امتیاز نادر، مقامات چینی در حال آماده شدن برای دسترسی کامل به رگولاتورهای ایالات متحده به گزارش های حسابرسی اکثریت بیش از 200 شرکت فهرست شده در نیویورک در اواسط سال جاری هستند.
مطمئناً، اکثر تحلیلگران همچنان اهداف 12 ماهه تهاجمی را بر اساس خوش بینی بلندمدت دارند و از آنجایی که قیمت ها بسیار کمتر از اوج فوریه 2021 باقی می مانند. تنها دو نفر از 63 تحلیلگر تحت تعقیب بلومبرگ، غول تحویل Meituan را یک فروش ارزیابی کردند، در حالی که میانگین قیمت هدف آن 52 درصد بالاتر از آخرین سطح معاملاتی آن است.
حفاری کردن
واگرایی گسترده در قیمت های هدف برای فناوری از رویکردهای مختلف ارزش گذاری ناشی می شود.
مورگان استنلی می‌گوید بر اساس روشی که روش مجموع قطعات (SOTP) نامیده می‌شود، ارزش بازار واحدهای تجاری مختلف را جمع‌آوری می‌کند. این رقم در حال حاضر به 360 دلار کاهش یافته است که ارزش تجارت غیر اصلی مانند Taobao Deals را پشت سر بگذارد.
روش محتاطانه تر و ارجح تر برای کارگزاری استفاده از روش جریان نقدی تنزیل شده (DCF) است که ارزش سهام را 140 دلار می کند. روز پنجشنبه، سهام ایالات متحده آن در 108.80 دلار بسته شد.
مانوئل موهل، تحلیلگر DZ Bank AG، که یکی از آنهاست، می گوید: «در حال حاضر، اهداف قیمتی که ما در سراسر جهان داریم، در مدل DCF با تخفیف دادن به آن بسیار آسان است زیرا ما در معرض ریسک زیادی قرار داریم. از میان سه تحلیلگر، Tencent به فروش می رسد. او اجتناب از قیمت‌گذاری در ریسک‌های سیاسی را برای تحلیلگران خوش‌بینانه «غیر واقعی» خواند.
جی‌پی مورگان از روش‌های SOTP در ارزیابی بیشتر غول‌های فناوری، به‌عنوان «تغییر رژیم»، چندین برابر قیمت به درآمد را اتخاذ کرد، که بیشتر بر رشد درآمد تمرکز می‌کند و در مقایسه با سایر همتایان خود در صنعت است.
اندی وانگ، مدیر صندوق در LW Asset Management Advisors Ltd. در هنگ کنگ، که صندوق آن در جولای گذشته در معرض چین قرار گرفت، گفت: «در حالی که ممکن است سهام این شرکت‌های فناوری چینی در حال کاهش باشد، ما شاهد هیچ کاتالیزور رشد جدیدی نیستیم. آنچه که ما منتظر دیدن آن بودیم، تغییراتی در مدل‌های کسب‌وکار برای کار با قوانین عادی جدید است، اما چیز زیادی در چشم نمی‌بینیم.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-slashed-prices-reflect-000000903.html