فدرال رزرو مقاله بحث را منتشر می کند

بانک مرکزی چین همزمان با بازی های المپیک زمستانی، یوان دیجیتالی را به تولید می رساند، فدرال رزرو در حال تولید مقاله بحث و گفتگو است. 250 میلیون نفر اپلیکیشن کیف پول را برای e-CNY، ارز دیجیتال بانک مرکزی چین دانلود کرده اند. کمتر از 250 نفر در فدرال رزرو بوستون و MIT در حال ساخت یک برنامه اثبات مفهومی برای آزمایش دلار دیجیتال هستند. امید است که دلار دیجیتال لاک پشت باشد، اما امسال با ببر چینی مسابقه خواهد داد، نه با خرگوش، و به نظر می رسد این مسابقه از قبل به پایان رسیده است. البته این مسابقه ای با پایان نیست، قطعا یک بازی طولانی است. از این نظر، انتشار این مقاله یک نقطه عطف مهم و مورد انتظار برای فدرال رزرو است و آنها مجموعه ای از 22 سوال را برای بحث در این مقاله منتشر کرده اند. هر کسی می‌تواند از طریق فرمی که توسط فدرال رزرو میزبانی می‌شود، درباره این سؤالات بازخورد ارائه کند. اگرچه مظنونان معمولی از طریق پورتال بازخورد خود، گفتگوی اصلی فدرال رزرو خواهند بود. این یک پاسخ مبتنی بر گسترده نخواهد بود، فقط با قضاوت از لحن و محتوای سوالات. با خواندن مقاله، به نظر می رسد که فدرال رزرو به سوالاتی که آنها وانمود می کنند می پرسند پاسخ داده است.

یک رویکرد سنجیده، روشمند و به خوبی تحقیق شده برای انتشار یک ابزار دیجیتال ملی جدید مورد نیاز است. این مقاله می گوید که سیاست گذاران و کارکنان فدرال رزرو CBDC را از نزدیک برای چندین سال مطالعه کرده اند. با این حال، آزمایش های گدانکن کافی نیست. تئوری قطعا باید با عمل ملاقات کند.

منشور فدرال رزرو این است که سیاست های پولی کشور را برای ارتقای حداکثر اشتغال و ثبات قیمت ها در اقتصاد ایالات متحده انجام دهد. این منشور به طیف گسترده ای از فعالیت ها و قابلیت های فدرال رزرو منجر می شود. دامنه آنها از ارتقای ثبات سیستم مالی با نظارت و کنترل ریسک سیستمی تا اجرای سیستم پرداخت، تسویه و تسویه برای بانک های تجاری است. ابزاری که بدهی فدرال رزرو است و به طور گسترده در دسترس عموم است، پول نقد است. یک ارز دیجیتال بانک مرکزی معادل دیجیتالی پول نقد است. ابزاری که خطرات اعتباری و نقدینگی را حذف می کند، برای تسویه فوری استفاده می شود. سپرده‌های بانکی تجاری ما دیجیتال هستند، دارایی‌های غیربانکی ما نیز مانند موجودی‌های پی‌پال ما دیجیتالی هستند، اما آنها بدهی‌های فدرال رزرو نیستند. به نظر می رسد که به دلیل حذف ریسک اعتباری از طریق بیمه FDIC و وعده تعویض پذیری، آنها معادل هستند. یک دلار در بانک و یک دلار در جیب از طریق اعتبار رقمی برابر است. ما حتی به تفاوت سپرده های بانکی تجاری و پول نقد فکر نمی کنیم.

همانطور که پول نقد از طریق واسطه ها توزیع می شود، مقاله بحث معتقد است که یک دلار دیجیتال از طریق واسطه ها نیز توزیع می شود. خلع واسطه گری بانک ها می تواند پیامدهای ناخواسته ای بر ایجاد اعتبار و تولید پول برای تبدیل شدن به سرمایه برای بنگاه های مولد داشته باشد. این عقل متعارف است و اصل طراحی برای e-CNY نیز بوده است. با این حال، چنین حرکتی با شمول مالی در تضاد است، زیرا افراد بدون حساب بانکی نیاز به دسترسی به دلار دیجیتال نیز دارند، همچنین باید مجاری برای پرداخت سود بدون چنین حساب‌های بانکی وجود داشته باشد. اهداف اعلام شده، داشتن یک سیستم سختگیرانه دو ردیفه و شمول مالی متناقض است، ممکن است با توزیع رایگان نوعی کیف پول دیجیتال یا کارت فدرال رزرو بین این افراد حل شود.

یکی دیگر از عوامل اصلی که مانع از هجوم بانک‌ها می‌شود، ویژگی دلار دیجیتالی عدم پرداخت سود است. همچنین مشابه پول نقد با این حال، حتی به اصطلاح کران پایین صفر وجه نقد و CBDC می تواند در عصر نرخ های بهره منفی جذاب باشد. بنابراین حتی صفر هم می تواند ارزشی داشته باشد و در مقایسه با سپرده بانکی تجاری که نرخ بهره منفی موثری می پردازد، جذاب باشد.

تناقض دیگر حریم خصوصی در مقابل قوانینی برای جلوگیری از پولشویی و تامین مالی تروریسم است که نیازمند نوعی بررسی هویت است. پول نقد به دلیل ماهیت ناشناس تراکنش ها از حریم خصوصی بسیار خوبی برخوردار است. این ویژگی همچنین یک اشکال است، پول نقد و جرم به هم مرتبط هستند. فرار مالیاتی، پولشویی، کمک های غیرقانونی و غیرقابل ردیابی با پول نقد آسان است. یکی از ایده‌ها ایجاد راهی برای انجام تراکنش‌های ناشناس برای مبالغ کمتر، با محدودیت در کل مبلغ هزینه شده در یک دوره است. این در طراحی برای e-CNY است. کیف پولی که با استفاده از کارت‌های هوشمند می‌توان از آن برای پرداخت‌های کوچک‌تر و همتا به همتا، حتی زمانی که اتصال اینترنت یا برق وجود ندارد، استفاده کرد.

بزرگترین مانع برای انتشار یک دلار دیجیتال ممکن است موضع فدرال رزرو مبنی بر عدم ادامه CBDC بدون حمایت روشن از سوی قوه مجریه و کنگره، در قالب یک قانون مجاز خاص باشد. وضعیت کنونی کنگره آمریکا این اطمینان را ایجاد نمی کند که چنین قانونی تصویب شود.

یکی از جالب‌ترین بخش‌های مقاله، بحث در مورد اثرات سیاست پولی، به‌ویژه بخش مربوط به تأثیرات دلار دیجیتال بر مدیریت ذخایر در عصر رژیم ذخایر فراوان است. این مقاله استدلال می‌کند که دلار دیجیتالی بر مدیریت ذخایر از طریق دو سناریو تأثیر نمی‌گذارد. برای چنین تحلیلی، مقاله ای در مورد رژیم ذخایر فراوان ارجاع داده شده است. از آنجایی که مقاله در مورد ذخایر فراوان قبل از همه‌گیری نوشته شده بود، ارزش بالای این ذخایر در اوج 2.8 تریلیون دلار یا 15 درصد از تولید ناخالص داخلی اسمی ایالات متحده بود. این سطح از ذخایر به عنوان فراوان یا فوق فراوان طبقه بندی شد. برای سطح ذخیره امروزی که 4.18 تریلیون دلار است، باید از چه چیزهای برتر استفاده کرد! فوق العاده-فوق العاده؟ نشان می دهد که مدل ها و آزمایش های فکری در مواجهه با واقعیت چگونه عمل می کنند، واقعیتی که در سال 2019 قابل تصور نیست. چنین واقعیت های بیشتری در انتظار ما هستند.

ضمیمه A این مقاله زمینه را برای تمام کارهایی که در فدرال رزرو در زمینه سیاست فنی و اقتصادی اتفاق می افتد ارائه می دهد. با این حال، جزئیات از دست رفته است، به خصوص برای کار آزمایش فنی. پیوست B به انواع مختلف پول در سیستم می‌پردازد و پیش‌زمینه خوبی برای درک معماری سیستم پولی ایالات متحده است.

اگر به توانایی و علاقه شماست، لطفاً بازخورد خود را به فدرال رزرو ارائه دهید. پاسخ دادن به همه 22 سوال ضروری نیست. این تعامل گسترده قطعاً متمایزکننده سیستم در ایالات متحده است.