تتر بر سایر استیبل کوین ها پیروز شد

تا چند ماه پیش، بسیاری استدلال می‌کردند که در میان استیبل کوین‌های اصلی متصل به تتر دلار آمریکا (یعنی USDT) مشکل‌سازترین است.

در عوض، چند هفته گذشته دقیقاً عکس این موضوع را نشان داده است. در اوایل سال 2023 تقریباً هر استیبل کوین اصلی دیگری به جز USDT مشکل داشت.

مشکلات استیبل کوین ها

تا سال گذشته، پنج استیبل کوین اصلی وجود داشت که همگی با دلار آمریکا مرتبط بودند: USDT، USDC، BUSD، DAI و UST.

در می 2022، UST منفجر شد، زیرا به دلار یا معادل آن وثیقه نشده بود، اما یک استیبل کوین الگوریتمی بود که در لونا وثیقه شده بود. با فروپاشی لونا، استیبل کوین UST و کل اکوسیستم زمین نیز سقوط کردند.

چهار مورد باقی مانده بود، اما در فوریه BUSD نیز شروع به مشکلات کرد.

BUSDیا بایننس USD، به طور کامل به دلار یا معادل دلار وثیقه است، اما مقامات ایالات متحده مانع شدند و ناشر آن را تحت بررسی قرار دادند. لازم به ذکر است Binance USD توسط بایننس صادر نمی شود، بلکه توسط Paxos منتشر شده است که صادر شده است مجبور برای توقف صدور توکن های جدید BUSD.

و بنابراین، در غیاب انتشارات جدید، از 13 فوریه، ارزش بازار BUSD از 16 میلیارد دلار به 8 میلیارد دلار نصف شده است. از آنجایی که بازخرید BUSD با سوختن توکن مرتبط ادامه دارد، در حالی که هیچ توکن جدیدی صادر نشده است، به احتمال زیاد این انقباض ادامه خواهد داشت.

در آن زمان سه استیبل کوین اصلی باقی ماند: USDT، USDC و DAI.

با این حال، در آخر هفته، ورشکستگی بانک سیلیکون ولی، جایی که ناشر USD Coin (Circle) برخی از ذخایر خود را در اختیار داشت، باعث شد ارزش USDC به 0.84 دلار سقوط کند، اگرچه از آن زمان تا حدودی پیوند خود را با دلار به 0.99 دلار بازگرداند.

پویایی مشابهی برای DAI رخ داده است که روند ارزش بازار آن از USDC پیروی کرده است.

پیروزی تتر (USDT)

پس فقط در نهایت USDT در میان استیبل کوین های اصلی مشکلی نداشت.

برعکس، در ماه‌های ابتدایی سال 2023، ارزش بازار آن از 66 میلیارد دلار به اوج سالانه 74 میلیارد دلاری دیروز رسید. اکنون به دلیل کاهش اندکی به 72.4 میلیارد رسیده است USDCبهبودی نسبی

همچنین در واقع هرگز پیوند خود را با دلار از دست نداد، مگر در لحظات بسیار کوتاه، و با حداقل انحرافات تنها در چند صرافی با نقدینگی کم اتفاق افتاد.

با این حال، باید به خاطر داشت که سال گذشته، قبل از انفجار UST، به 83.2 میلیارد رسید، بنابراین هنوز چیزی را که از آن زمان از دست داده است، از نظر ارزش بازار بازیافت نکرده است.

با این حال، با توجه به انقباض بازارهای کریپتو در دوازده ماه گذشته، به جای ارزش مطلق ارزش بازار، ارزش آن را دارد که روند تسلط آن را در بازار stablecoin.

اوج

در واقع، از ماه می 2020، زمانی که به اوج خود در ارزش بازار رسید، کمی کمتر از 52 درصد تسلط داشت.

با ناپدید شدن تقریباً کامل UST، تسلط آن می‌توانست افزایش یابد، اما از دست دادن شدید سرمایه به دلیل ترس از انعطاف‌پذیری آن باعث شد که سلطه در دو ماه آینده به 44 درصد کاهش یابد.

با این حال، از ماه سپتامبر، تسلط تتر به 48 درصد در اکتبر بازگشت، اگرچه با سقوط FTX در نوامبر به 46 درصد بازگشت.

از اواخر ژانویه 2023، زمانی که ابتدا به 50 درصد بازگشت و سپس اندکی پس از اواسط فوریه از 52 درصد فراتر رفت، رونق گرفت.

به عبارت دیگر، اگرچه ارزش بازار کمتری نسبت به ابتدای می 2022 دارد، اما به دلیل انقباضی که در دوازده ماه گذشته رخ داده است، سلطه آن بیشتر است. بازارهای رمزنگاریو به ویژه در بازار استیبل کوین.

در حال حاضر تقریباً 56 درصد از ارزش بازار داخلی همه استیبل کوین ها USDT است.

در مقایسه با سایر استیبل کوین ها، تتر دست بالا را دارد

در سی روز گذشته BUSD ارزش بازار خود را به نصف کاهش داده است. USDC از 41.3 به 40.2، DAI از 5 به 6.1 و Tether از 68.4 به 72.4 رسیده است.

به عبارت دیگر، در حالی که به طور کلی ارزش بازار استیبل کوین ها کاهش یافته است، از سوی دیگر، ارزش USDT به طور قابل توجهی افزایش یافته است. عمدتاً به دلیل جابجایی وجوه از سایر استیبل کوین ها است.

همچنین باید اضافه کرد که TUSD (دلار واقعی) به این لیست اضافه می شود. تا حدودی به این دلیل که به نظر می رسد بایننس آن را به عنوان جایگزینی برای BUSD انتخاب کرده است.

در واقع، در سی روز گذشته، ارزش بازار آن از کمتر از یک میلیارد به بیش از دو، بیش از دو برابر شده است.

به عبارت دیگر، در ابتدای سال تنها چهار استیبل کوین با بیش از یک میلیارد دلار سرمایه وجود داشت، در حالی که اکنون به لطف TUSD به پنج استیبل کوین بازگشته است، اگرچه BUSD ممکن است دیر یا زود از این لیست خارج شود.

با این حال، کوچکترین شکی وجود ندارد که در اوایل سال 2023 بازار استیبل کوین با پیروزی واقعی تتر بر سایرین مشخص شده است.

CBDC

بسیاری استدلال می‌کنند که استیبل کوین‌ها می‌توانند به شدت از رقابت آسیب ببینند ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) وقتی اینها به بازار آورده می شوند.

در واقع، حداقل در تئوری، CBDCها می توانند با استیبل کوین ها رقابت کنند، به خصوص که آنها مستقیماً توسط بانک های مرکزی صادر می شوند.

اما چند نکته در این مورد وجود دارد که ممکن است این فرضیات را رد کند.

اولین مورد، بسیار پیش پا افتاده، این است که برخی از CBDC ها در حال حاضر در گردش هستند، زیرا برخی از بانک های مرکزی، مانند چین، در حال آزمایش میدانی آنها هستند. واقعیت این است که نتایج چندان جالب به نظر نمی رسند.

یعنی CBDC ها کار می کنند، اما چندان مورد پسند نیستند. به عنوان مثال، در نیجریه نوعی شورش علیه جایگزینی پول نقد با e-Naira وجود دارد.

دلیل اصلی این شکست ظاهری نیز شخصیت اصلی مشاهده دوم است که تصور اینکه CBDC ها می توانند جایگزین کوین های پایدار شوند را دشوار می کند.

در واقع، استیبل کوین هایی که روی بلاک چین های ناشناس یا مستعار اجرا می شوند، مانند Ethereum'ها نیز اغلب دقیقاً به دلیل توانایی استفاده از آنها بدون نیاز به انجام KYC یا شناسایی هویت ترجیح داده می شوند.

CBDC و Stablecoin: تفاوت ها

علاوه بر این، CBDC ها نه تنها اصلاً ناشناس نیستند، بلکه در واقع به بانک مرکزی اجازه می دهند تا از تمام حرکات پولی همه افرادی که از آنها استفاده می کنند مطلع باشد.

به عبارت دیگر، CBDC ها جایگزینی برای اسکناس نیستند و نمی توانند باشند، بلکه تنها جایگزینی برای پول دیجیتالی هستند که از قبل استفاده می شود. در عوض، استیبل کوین‌ها از این نظر جایگزینی واقعی برای پول کاغذی هستند. می توان آنها را بدون اینکه هویت فرستنده و گیرنده برای بانک مرکزی مشخص باشد جابه جا کرد.

علاوه بر این، استیبل کوین‌ها می‌توانند غیرقابل تحریم باشند، یعنی ممکن است برای هیچ مقامی غیرممکن باشد که تصمیم به ممنوع کردن، محدود کردن یا مسدود کردن تراکنش‌ها بگیرد. از طرف دیگر CBDC ها نمی توانند چنین ویژگی داشته باشند.

بنابراین بازار استیبل کوین قرار است ادامه یابد و به نظر می رسد تتر در آن تسلط داشته باشد.