فن آوری

Terra سقوط کرد زیرا از غرور برای وثیقه استفاده کرد - Knifefight - مجله Cointelegraph

05/20/2022
اخبار بیت کوین اتریوم

ظهور و سقوط بلاک چین Terra و خانواده توکن‌های مرتبط یکی از پیچیده‌ترین و یکی از مهم‌ترین داستان‌هایی است که در حال حاضر در کریپتو اتفاق می‌افتد.

در اینجا یک توضیح متنی ساده از آنچه که آزمایشگاه های Terraform ساخته اند، چرا آنقدر بزرگ شد، چرا منفجر شد، برای بازارها چه معنایی دارد، و آنچه شما باید بدانید تا از پروژه های مشابه در آینده در امان باشید، ارائه شده است.

ترا دقیقا چیست؟

این یک سوال عالی است و ما به آن پاسخ خواهیم داد. اما ابتدا بیایید یک بانک پیدا کنیم.

بانک ما تمام کارهای معمول بانکی را انجام می دهد، مانند سپرده گذاری، پرداخت سود، امکان پرداخت و دادن وام. بدیهی است که می‌توانیم خودمان را به قرض دادن پولی که واقعاً داریم محدود کنیم، اما این کار خسته‌کننده و بی‌سود است. بنابراین، مانند هر بانکی، ما بیشتر از سپرده دریافتی خود وام خواهیم داد و تنها کسری از سپرده های مشتریان خود را به صورت نقد در دسترس نگه می داریم تا در صورت نیاز آنها را برداشت کنند. مبلغی که به صورت نقدی در دسترس نگه می داریم 0٪ است.

درست می شود! از آنجایی که ما 100٪ از ذخایر خود را وام می دهیم، بسیار سودآور خواهیم بود. و از آنجایی که ما بسیار سودآور هستیم، می توانیم نرخ های بهره بسیار بالایی را پرداخت کنیم. هیچ کس نمی خواهد عقب نشینی کند! اگر زمانی نیاز به پول داشته باشیم، می توانیم سهام را در بانک بسیار سودآور خود بفروشیم. زمانی که تقاضا برای سپرده‌های ما رشد می‌کند، می‌توانیم از پول جدید برای خرید سهام استفاده کنیم. از آنجایی که همه به ارزش سهام ما اطمینان دارند، می دانند که ما می توانیم از سپرده های خود پشتیبانی کنیم. و از آنجایی که همه به تقاضای سپرده های ما اطمینان دارند، ارزش سهام ما را خواهند داشت. هیچ چیز نمی تواند اشتباه باشد.

 

 

دعوای چاقو
مبارزه با چاقو در مورد تراژدی ترا و درس های آموخته شده.

 

 

باشه. یکی از مواردی که ممکن است کمی اشتباه پیش برود این است که همه اینها به دلایل مختلف غیرقانونی است، بنابراین ما باید بانک خود را بر روی یک بلاک چین اداره کنیم و سپرده های خود را به عنوان استیبل کوین منتشر کنیم - اما این خوب است. تفاوت بین سپرده بانکی و استیبل کوین بیشتر در اپتیک نظارتی است.

این تقریباً مدل تجاری اکوسیستم Terra است. Terra یک بلاک چین است که توسط Terraform Labs ساخته شده است که از یک استیبل کوین TerraUSD (UST) و یک توکن ذخیره به نام LUNA برای تثبیت قیمت استیبل کوین استفاده می کند. شما می توانید Terra را به عنوان یک بانک دیجیتال در نظر بگیرید که UST نماینده سپرده ها و LUNA نماینده مالکیت در خود بانک است. داشتن UST مانند سپرده گذاری در بانکی بدون بیمه بود که نرخ های بهره بالایی ارائه می داد. داشتن LUNA مانند سرمایه گذاری در آن بود.

چه چیزی یک استیبل کوین را پایدار می کند؟

ساختن خود استیبل کوین ها لزوماً چندان سخت نیست. تعداد زیادی از آنها وجود دارد، و در بیشتر موارد، آنها به این شکل کار می کنند که تا حد زیادی حدود 1 دلار معامله می کنند. اما بیشتر استیبل کوین‌های باقی‌مانده وثیقه هستند، به این معنی که نوعی ادعا را بر روی مجموعه‌ای از دارایی‌ها در جایی پشتوانه ارزش سکه نشان می‌دهند. از سوی دیگر، UST توسط هیچ وثیقه مستقلی پشتیبانی نمی شد - تنها چیزی که می توانید آن را با آن مبادله کنید LUNA بود.

 

 

 

 

پروتکل Terra از نرخ ارز داخلی برای ثابت نگه داشتن قیمت UST استفاده می کرد، جایی که هر کسی می توانست 1 UST را با LUNA به ارزش 1 دلار مبادله کند. زمانی که تقاضا برای UST از عرضه آن فراتر رفت و قیمت آن به بالای 1 دلار رسید، آربیتراژورها می‌توانستند LUNA را در قرارداد تبدیل به UST کنند و سپس آن را برای کسب سود در بازار بفروشند. وقتی تقاضا برای UST خیلی کم بود، همان معامله‌گران می‌توانستند برعکس عمل کنند و UST ارزان را بخرند تا به LUNA تبدیل کنند و با سود بفروشند. به یک معنا، پروتکل Terra سعی کرد با استفاده از عرضه LUNA به عنوان یک ضربه گیر، تغییرات قیمت را در UST حذف کند.

مشکل این ترتیب (و به طور کلی با استیبل کوین های الگوریتمی) این است که مردم تمایل دارند همزمان به سپرده ها (UST) و وثیقه (LUNA) اعتماد خود را از دست بدهند. زمانی که Terra برای تقویت ارزش UST به LUNA نیاز داشت، هر دو در حال فروپاشی بودند، و نتیجه این بود که به جای پول نقد، سهام بانک ورشکسته را به مشتریانی که هراسناک بودند، در بانکی که تحت مدیریت بانک است، عرضه می کرد.

شما می توانید سپرده خود را به مالکیت بانک تبدیل کنید، اما در واقع نمی توانید آن را برداشت کنید زیرا خود بانک اصلاً مالک چیزی نبود.

 

 

زمین
ترا بحران اعتماد را تجربه کرد.

 

 

تاریخچه مختصری از شکست فاجعه بار

TerraUSD اولین تلاش برای ساخت یک استیبل کوین بدون وثیقه نبود. خیابان‌های کریپتو مملو از بدنه‌های شکست‌های قبلی است. برخی از نمونه‌های برجسته عبارتند از AMPL's Ampleforth's Empty Set Dollar، DeFiDollar، Neutrino USD، BitUSD، NuBits، IRON/TITAN، SafeCoin، CK USD، DigitalDollar و Basis Cash. (این مورد آخر را مخصوصاً برای بعد به خاطر بسپارید).

این ترتیبات در بازار صعودی «کار می‌کنند» زیرا همیشه می‌توان با افزایش عرضه، قیمت چیزی را کاهش داد - اما در بازارهای نزولی از هم می‌پاشند، زیرا هیچ قانون معادلی وجود ندارد که بگوید کاهش عرضه کالا باعث کاهش قیمت می‌شود. برو بالا. کاهش عرضه دارایی که هیچ کس نمی خواهد مانند هل دادن یک طناب است.

ما قبلاً یک کلمه برای آن داریم

برای تقویت تقاضا برای UST، Terra به هر کسی که آن را در پروتکل Anchor خود واریز می کرد، نرخ بهره 20 درصدی پرداخت کرد. این همچنین تقاضا برای LUNA را ایجاد کرد، زیرا می توانید از آن برای ایجاد UST بیشتر استفاده کنید. اما از آنجایی که هیچ جریان درآمدی برای پرداخت آن بهره وجود نداشت، عملاً با رقیق کردن دارندگان LUNA پرداخت شد. به یک معنا، Terra از سرمایه گذاران UST برای پرداخت به سرمایه گذاران LUNA و سرمایه گذاران LUNA برای پرداخت به سرمایه گذاران Terra استفاده کرد. در امور مالی سنتی، اصطلاح آن "طرح پونزی" است.

نوآوری واقعی Terra در Ponzi سنتی، اهداف خود را به دو گروه همزیست تقسیم کرد: یک گروه محافظه کار که می خواست جنبه منفی (UST) را به حداقل برساند و یک گروه تهاجمی که می خواست صعودی را به حداکثر برساند (LUNA). جفت کردن اقتصاد پونزی با یک استیبل کوین به Terra این امکان را می‌دهد تا خود را برای طیف وسیع‌تری از سرمایه‌گذاران عرضه کند و به آن اجازه می‌دهد بسیار بزرگ‌تر از پونزیس ارز دیجیتال قبلی رشد کند.

Bitconnect Ponzi بدنام قبل از انفجار به حدود 2.4 میلیارد دلار رسید. PlusToken و OneCoin قبل از سقوط به ترتیب به حدود 3 میلیارد و 4 میلیارد دلار افزایش یافتند. اکوسیستم Terra با LUNA با ارزش بازار 40 میلیارد دلار و UST با 18 میلیارد دلار به اوج خود رسید. در مقام مقایسه، پونزی چند دهه ای برنی مدوف «فقط» برای سرمایه گذاران چیزی بین 12 تا 20 میلیارد دلار هزینه داشت. یک معامله نسبی!

 

 

پونزی
اگر شبیه پونزی است و 20 درصد سود می دهد…

 

 

غرور به عنوان وثیقه

بیشتر پونزی‌ها به سرمایه‌گذاران خود در مورد نحوه کارشان دروغ می‌گویند، اما Terra نیازی به این کار نداشت - سیستم قبلاً به اندازه‌ای پیچیده بود که بیشتر سرمایه‌گذاران برای ارزیابی ریسک‌ها برای آنها به شخصی اعتماد می‌کردند. خودی‌های صنعت کریپتو که با تاریخچه استیبل کوین‌های الگوریتمی آشنا هستند زنگ خطر را به صدا در می‌آوردند، اما فهرست طولانی سرمایه‌گذاران خطرپذیر، حساب‌های اینفلوئنسر و صندوق‌های سرمایه‌گذاری که به نوعی در Terra سرمایه‌گذاری کرده بودند، غرق شدند.

طرح‌های پونزی، استیبل کوین‌های الگوریتمی و ارزهای فیات شناور آزاد، همگی به نوعی با اعتماد خالص پشتیبانی می‌شوند – و چهره‌های کلیدی در اکوسیستم Terra همگی مملو از اطمینان بودند. بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد به سادگی به اعتماد بی‌نظیر رهبران در فضا اعتماد کردند و رهبران اعتماد خود را از رشد سریع سرمایه‌گذاران خرد گرفتند.

دو کوون، بنیانگذار جنجالی و کاریزماتیک Terra، به دلیل اخراج گستاخانه منتقدان در توییتر تا حدودی مشهور است (اکنون بدنام است). او در ماه مارس یک میلیون دلار برای موفقیت LUNA شرط بندی کرد. او نام دختر شیرخوار خود را "لونا" گذاشت. و او به سختی تنها بود - خالکوبی اخیر مایک نووگراتز میلیاردر را در نظر بگیرید:

تاریخچه استیبل کوین های الگوریتمی و خطر آنها برای خودی های صنعت به خوبی شناخته شده است و مطمئناً برای Kwon واضح بود. Basis Cash را از لیست بالا از استیبل کوین های شکست خورده قبلی به یاد دارید؟ چند روز پس از فروپاشی Terra، خبری منتشر شد مبنی بر اینکه Kwon یکی از دو بنیانگذار ناشناس Basis Cash است. Kwon نه تنها باید شاهد آمدن آن بود، بلکه قبلا این کار را کرده بود. 

بنابراین، کوون و سرمایه‌گذاران عمده‌اش از خطرات استیبل کوین‌های الگوریتمی غافل نبودند – آن‌ها به اندازه‌ای مغرور بودند که فکر کنند می‌توانند از آنها پیشی بگیرند. برنامه این بود که Terra آنقدر بزرگ شود و با بقیه اقتصاد آمیخته شود که به معنای واقعی کلمه بزرگتر از آن بود که شکست بخورد.

این جاه طلبانه بود اما لزوماً دیوانه کننده نبود. ارزهای فیات شناور آزاد جهان (مانند دلار آمریکا) ارزش خود را حفظ می کنند زیرا به یک اقتصاد بزرگ و کارآمد متصل هستند که در آن پول مفید است. دلار مفید است زیرا همه می دانند که مفید خواهد بود زیرا افراد زیادی از آن استفاده می کنند. اگر Terra بتواند اقتصاد بومی خود را شروع کند (و آن را با بقیه ارزهای دیجیتال پیوند دهد)، شاید بتواند به همان شتاب خودشکوفایی دست یابد.

 

 

 

 

اولین قدم ایجاد اعتماد به نفس تزلزل ناپذیر در میخ بود. به عنوان بخشی از این استراتژی، بنیاد گارد لونا یا LFG - یک سازمان غیرانتفاعی اختصاص داده شده به LUNA - شروع به جمع آوری ذخیره ای به ارزش 3.5 میلیارد دلار از بیت کوین کرد، تا حدی برای دفاع از میخ UST اما بیشتر برای متقاعد کردن بازار که هرگز نیازی به این کار نیست. دفاع کرد. هدف نهایی تبدیل شدن به بزرگترین دارنده بیت کوین در جهان بود، به صراحت به این ترتیب که شکست UST PEG باعث فروش فاجعه آمیز بیت کوین شود - و شکست UST مترادف با شکست خود کریپتو شود.

برای جمع آوری سرمایه مورد نیاز برای خرید آن بیت کوین، LFG می توانست LUNA را بفروشد، اما فروش مقادیر زیادی LUNA به بازار می تواند با روایت رشدی که کل اقتصاد را تقویت می کند، تداخل داشته باشد. به جای فروش مستقیم LUNA، LFG آن را به UST تبدیل کرد و آن UST را با بیت کوین معامله کرد. بانک Terra بدهی های خود (UST) را گسترش داده و وثیقه خود (LUNA) را کاهش داده است. اهرم خود را افزایش داده بود.

ابتدا به آرامی، سپس ناگهان

در تئوری، یکی از دلایلی که ممکن است یک سرمایه گذار UST را نگه دارد، استفاده از آن در اکوسیستم Terra DeFi است. اما در عمل، در ماه آوریل، تقریباً 72٪ از کل UST در پروتکل Anchor قفل شد. در تقریب اول، تنها کاری که هر کسی واقعاً می‌خواست با UST انجام دهد این بود که از آن برای کسب درآمد بیشتر UST (و در نهایت پول نقد) استفاده کند.

برنامه این بود که Terra مانند یک استارت‌آپ سنتی دره سیلیکون با تقویت رشد با یک یارانه ناپایدار رشد کند، اما با بلوغ بازار به آرامی آن را کاهش داد. در آغاز ماه مه، ترا شروع به کاهش نرخ بهره پرداختی به سپرده های Anchor کرد، که باعث شد میلیاردها دلار UST شروع به خروج از Terra کند و بر روی میخ UST فشار بیاورد. در ابتدا قیمت تنها چند سنت به زیر هدف کاهش یافت، اما زمانی که بهبود نیافت، بازار به وحشت افتاد.

 

 

 

 

در آن نقطه، مقادیر انبوهی از UST به بازار فروخته شد، شاید توسط سرمایه‌گذارانی که صادقانه تلاش می‌کردند به هر قیمتی از موقعیت‌های UST خود فرار کنند یا شاید توسط مهاجمان با انگیزه‌ای که امیدوار بودند عمداً میخ را بی‌ثبات کنند. در هر صورت، نتیجه یکسان بود: قیمت UST سقوط کرد و عرضه LUNA منفجر شد. LFG سعی کرد برای نجات میخ کمک های خارجی جمع آوری کند، اما خیلی دیر شده بود. اعتمادی که کل سیستم را نیرو می داد از بین رفته بود.

چیز دیگری که از بین رفت، 3.5 میلیارد دلار بیت کوین LFG بود که برای دفاع از میخ UST جمع آوری شده بود. LFG ادعا کرده است که وجوه برای دفاع از میخ UST همانطور که در نظر گرفته شده است خرج شده است، اما هیچ نوع ممیزی یا مدرکی ارائه نکرده است. با توجه به مقدار پول درگیر و عدم شفافیت، مردم به طور قابل درک نگران هستند که ممکن است به برخی از افراد داخلی فرصت ویژه ای داده شود تا سرمایه خود را بازیابی کنند در حالی که برخی دیگر به آتش کشیده شده اند.

در 16 می، Kwon طرح جدیدی را برای راه‌اندازی مجدد بلاک چین Terra با یک نسخه فورک شده از LUNA که بین دارندگان LUNA/UST موجود و بدون جزء استیبل کوین توزیع شده است، اعلام کرد. قیمت هر دو توکن ثابت ماند. شکستن کد Terra به اندازه کافی آسان است، اما ایجاد مجدد اعتماد به Terra به این آسانی نیست.

 

 

 

 

عاقبت و فرصت

نابودی فوری ثروتی که در LUNA یا UST نگهداری می شود به اندازه کافی عظیم است - اما این تنها آغاز است. برخلاف دیگر پونزیس‌های بالا، بلاک چین Terra سومین اقتصاد بزرگ DeFi (پس از اتریوم و سولانا) با اکوسیستم غنی از استارت‌آپ‌ها و برنامه‌های غیرمتمرکز در بالای آن بود. شرکت‌های سرمایه‌گذاری UST و LUNA را در صندوق‌های خود نگهداری می‌کردند، DApps از آنها به عنوان وثیقه وام استفاده می‌کردند، و DAO آنها را در خزانه‌های خود نگه می‌داشتند. آسیب واقعی هنوز در حال آشکار شدن است.

همچنین به درک عمومی از خطرات و فرصت های استیبل کوین ها و به طور کلی ارزهای دیجیتال آسیب وارد شده است. بسیاری با این باور که نه تنها ترا یک پونزی است، بلکه همه استیبل کوین ها هستند - یا شاید حتی همه ارزهای رمزپایه، کنار می روند. این یک سردرگمی قابل درک با توجه به پیچیدگی مکانیک واقعی UST و LUNA است.

همه اینها داستان نظارتی برای استیبل کوین ها و دیفای را برای سال های آینده پیچیده می کند. تنظیم کننده ها در حال حاضر از Terra به عنوان استدلالی برای مداخله بیشتر استفاده می کنند. SEC قبلاً در حال بررسی آزمایشگاه Terraform برای نقض اوراق بهادار نامرتبط بود و بدون شک تحقیقاتی را در مورد UST نیز آغاز خواهد کرد. کوون به دلیل کلاهبرداری در دادگاه های کره جنوبی شکایت کرده و پارلمان آن را برای شهادت فراخوانده است. احتمالا اقدامات قانونی بیشتری در راه است.

 

 

 

 

از سوی دیگر، بیت کوین به طرز شگفت انگیزی انعطاف پذیر به نظر می رسد. اقتصاد بیت کوین تا حد زیادی مستقل از اقتصاد DeFi است و از سرایت فروپاشی UST و LUNA محافظت شده است. قیمت با غلبه بر 3.5 میلیارد دلار فروش مستمر کاهش یافت، زیرا ذخایر LFG از بین رفت - اما از آن زمان تا حد زیادی بهبود یافته است و در این فرآیند، بسیاری از خریداران با جیب عمیق را نشان داده است که علاقه مند به انباشت آن قیمت ها هستند. سقوط Terra بیشتر پرونده مالکیت بیت کوین را تقویت کرده است.

چگونه یک پونزی را قبل از اینکه شما را ببیند، تشخیص دهید

درس ترا باید "یک استیبل کوین الگوریتمی ایجاد نکنید." اما مطمئناً، درسی که بسیاری از مردم واقعاً از آن خواهند گرفت این است: «استیبل کوین الگوریتمی خود را کمی متفاوت بسازید تا کسی آن را تشخیص ندهد». جاستین سان از ترون در حال ساخت و بازاریابی یک کلون مبتنی بر ترون از Terra است. همانطور که فهرست نمونه‌های لباسشویی در بخش تاریخچه بالا نشان می‌دهد، تلاش‌های بیشتری برای ساخت یک ماشین حرکت دائمی مالی در راه است. برای سرمایه گذاری مسئولانه در فضای کریپتو، باید یاد بگیرید که بتوانید آنها را قبل از سقوط شناسایی کنید.

 

 

 

 

ساده ترین راه برای تشخیص پونزی این است که این قانون ساده را به خاطر بسپارید: اگر نمی دانید بازده از کجا می آید، شما همان بازده هستید. از پیچیدگی نترسید - برای اینکه بفهمید چه کسی هزینه آن را می پردازد، نیازی به درک تمام مکانیزم های یک سیستم ندارید. سود همیشه از جایی می آید. اگر منبع مشخصی برای درآمد ورودی وجود نداشته باشد، احتمالاً این پول از سرمایه گذاران ورودی می آید. این یک طرح پونزی است. خرید نکنید - حتی زمانی که قیمت در حال افزایش است.

Knifefight نویسنده کتاب است چیزی جالب وبلاگ.

 

 

 

 

منبع: https://cointelegraph.com/magazine/2022/05/20/knifefight-terra-collapse-hubris-as-collateral