فروش فناوری، VCها را نگران کاهش ارزش‌گذاری استارت‌آپ‌ها کرده است

پس از یک سال پرفروش برای معاملات سرمایه‌گذاری خطرپذیر، برخی از سرمایه‌گذاران نگران هستند که زمان‌های رونق طولانی‌تر طول نکشند. 

بر اساس گزارش CB Insights، استارت‌آپ‌های فناوری در سال 621 رکورد 2021 میلیارد دلار سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر را در سطح جهان جذب کردند که نسبت به سال گذشته بیش از دو برابر افزایش یافته است. تعداد شرکت‌های خصوصی «یونیکورن» به ارزش ۱ میلیارد دلار یا بیشتر با ۶۹ ​​درصد افزایش به ۹۵۹ رسید.

شرکت‌های خصوصی مانند Stripe و Klarna با کمک سیل نقدینگی در نتیجه سیاست‌های پولی بسیار سست و تسریع پذیرش دیجیتال در طول همه‌گیری کووید-۱۹، ارزش‌گذاری‌های خود را به ده‌ها میلیارد دلار افزایش دادند.

در حال حاضر، با اشاره فدرال رزرو به برنامه‌هایی برای افزایش نرخ بهره در تلاش برای کاهش قیمت‌ها، سرمایه‌گذاران در شرکت‌های فناوری با رشد بالا دچار سردرگمی شده‌اند. نزدک کامپوزیت تا کنون بیش از 15 درصد در سال جاری سقوط کرده است زیرا ترس از سیاست های سخت تر منجر به چرخش سهام رشد به بخش هایی شده است که از نرخ های بالاتر سود می برند، مانند بخش های مالی.

در بازارهای خصوصی، وحشت ناشی از فروش فناوری شروع به ایجاد کرده است. سرمایه‌گذاران VC می‌گویند که از هم‌اکنون درباره معامله‌هایی که با ارزش‌گذاری‌های پایین‌تر مذاکره می‌شوند و حتی پس گرفتن برگه‌های مدت زمان شنیده‌اند. آنها می گویند که شرکت های مرحله بعدی احتمالاً بیشترین ضربه را خواهند خورد، در حالی که برنامه های برخی شرکت ها برای عرضه عمومی ممکن است برای آینده قابل پیش بینی متوقف شود.

افلیا براون، موسس Blossom Capital، گفت: «این قطعاً به بازارهای خصوصی و مراحل بعدی سرازیر می شود. برگه‌های مدت زمان در حال مذاکره مجدد هستند. برخی از برگه های ترم کشیده شده اند.»

تغییر لحن بازتاب احساسات منفی در مورد سرمایه‌گذاری نوپا در ابتدای همه‌گیری کووید است. در مارس 2020، سکویا در یک پست وبلاگی که یادآور ارائه سال 2008 «RIP Good Times» بود، به بنیانگذاران درباره «تلاطم» هشدار داد. برای مدت کوتاهی، حق با شرکت سیلیکون ولی بود: تعدادی از استارت‌آپ‌ها در ابتدا ارزش‌گذاری‌های خود را کاهش دادند، در حالی که برخی دیگر برگه‌های مدت زمان خود را حذف کردند.

اما آنچه پس از آن در نظر گرفته شد، سالی برای سرمایه گذاری استارت آپی بود که شرکت ها در سال 294 در سطح جهان 2020 میلیارد دلار جذب کردند. غول صندوق های تامینی تایگر گلوبال به یک نیروی محرکه مهم در بازار تبدیل شد و از شرکت های فناوری در مراحل بسیار زودتر از قبل حمایت کرد زیرا سرمایه گذاران سنتی به دنبال بازده از طریق دارایی های جایگزین بودند.

براون فکر می‌کند که برخی از واکنش‌ها در سهام‌های فناوری دولتی و خصوصی بیش از حد انجام شده است، با این حال، اکثر استارت‌آپ‌ها باید بتوانند با توجه به کوه نقدینگی موجود در بازارهای خصوصی، از چرخه اقتصادی در حال تغییر عبور کنند.

او گفت: "هنوز پودر خشک زیادی برای دورهای جدید بودجه وجود دارد." بسیاری از شرکت‌ها از بودجه بسیار خوبی برخوردار بوده‌اند که، مگر اینکه با پول نقد کاملاً بی‌احتیاط باشند، باید بتوانند به این موضوع رسیدگی کنند.»

تعداد معدودی از شرکت‌ها موفق شده‌اند در چند هفته اول سال جدید، دورهای مالی قابل توجهی را جذب کنند. Checkout.com، یک شرکت پرداخت مستقر در بریتانیا که براون در آن سرمایه‌گذاری کرده است، یک معامله ۱ میلیارد دلاری با ارزش ۴۰ میلیارد دلاری منعقد کرد، در حالی که شرکت استونیایی بولت، ارزش ۸.۴ میلیارد دلاری را در جمع‌آوری سرمایه ۷۱۱ میلیون دلاری تضمین کرد.

اما برخی از VCها نگران هستند که ممکن است شاهد موجی از "دورهای نزولی" باشیم، جایی که استارت‌آپ‌ها با ارزش‌گذاری کمتری نسبت به دوره‌های قبلی، سرمایه جمع‌آوری می‌کنند. آنها می گویند شرکت هایی که در مراحل بعدی جذب سرمایه هستند احتمالاً بیشترین ضربه را خواهند خورد.

Saar Gur، شریک عمومی در شرکت سرمایه گذاری خطرپذیر CRV گفت: "فشار نزولی بیشتری بر قیمت گذاری در مراحل بعدی وارد خواهد شد."

گور افزود: "ما شاهد فشرده سازی ارزش گذاری بیشتری خواهیم بود و انجام بسیاری از مراحل بعدی دشوارتر خواهد بود." و ما شاهد این نخواهیم بود که شرکت‌ها بدون پیشرفت بیشتر در کسب‌وکار، چنین افزایش سریعی داشته باشند.

Gur، یکی از سرمایه‌گذاران اولیه DoorDash، گفت که بسیاری از استارت‌آپ‌های خصوصی ارزش‌های چند میلیارد دلاری را بر اساس مقایسه با چند برابر در بازار سهام به دست آورده‌اند. او می‌گوید اکنون که چندین شرکت فناوری پیشرفته شاهد کاهش قیمت سهام خود بوده‌اند، ممکن است رقبا در بازارهای خصوصی مجبور به پیروی از این روند شوند.

با این حال، به گفته گور، همه چیز عذاب و غم نیست: "من هنوز فکر می کنم که سیستم پر از سرمایه است و شرکت های بزرگ سرمایه را افزایش خواهند داد."

حسین کانجی، شریک Hoxton Ventures، فکر می‌کند که شرکت‌های فناوری خصوصی احتمالاً با شروع سخت‌تر شدن شرایط نقدینگی، هرگونه طرحی را برای عرضه‌های عمومی اولیه متوقف خواهند کرد.

کانجی گفت: "من فکر می کنم پنجره IPO بسته خواهد شد." تمام سرمایه‌هایی که شرکت‌هایی که فکر می‌کنند در سال 2022 خارج می‌شوند، احتمالا متوقف خواهند شد.»

کانجی گفت، با این حال، پول زیادی در SPAC ها یا شرکت های خرید با هدف ویژه وجود دارد که در حاشیه هستند. SPAC ها شرکت های پوسته ای هستند که سایر شرکت ها را از طریق معاملات ادغام عمومی می کنند. در سال 2021، این شرکت ها رکورد 145 میلیارد دلاری را به دست آوردند که تقریباً دو برابر میزان سال قبل بود.

برخی از سرمایه‌گذاران نگرانند که سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر باعث سقوط در بازارهای سهام همتراز با ترکیدن حباب دات‌کام در اوایل دهه 2000 شود. اگرچه شایان ذکر است که مدت‌هاست نگرانی‌هایی وجود دارد که سهام ایالات متحده در حباب است.

کانجی گفت: "من کنجکاو هستم که ببینم آیا این مانند [یک] تصحیح دات کام است و طولانی می شود، یا [فقط] یک لحظه".

به گفته براون که قبلا در Index Ventures و LocalGlobe کار می کرد، هر اتفاقی که در بازارهای عمومی بیفتد، بعید است که شرکت های در مراحل اولیه تحت تأثیر قرار گیرند.

او گفت: "مدتی طول می کشد" تا پیامدهای سقوط سهام فناوری به استارت آپ های در مراحل اولیه ضربه بزند، و افزود که شرکت هایی که در مراحل اولیه سرمایه گذاری می کنند "همیشه تا حدودی از بازارهای عمومی محافظت شده اند."

به گفته براون، ادغام ها و ادغام ها می تواند مسیر جایگزینی را برای شرکت هایی فراهم کند که در برنامه های عمومی قرار داشتند.