بازار IPO فناوری در سال 2022 سقوط کرد. سال آینده خیلی بهتر به نظر نمی رسد

پس از شکستن رکورد سال IPO فناوری در سال 2021 که اولین سازنده خودروهای الکتریکی را به نمایش گذاشت Rivian، شرکت نرم افزار رستوران تست، فروشندگان نرم افزار ابری گیتلب و HashiCorp و اپلیکیشن معاملات سهام Robinhood، سال 2022 یک مزخرف کامل بوده است.

تنها ارائه فناوری قابل توجه در ایالات متحده در این سال بود اینتل اسپین آف از موبایل، یک شرکت 23 ساله که فناوری خودروهای خودران تولید می کند و تا زمان خرید آن در سال 2017 به صورت عمومی معامله می شد. Mobileye کمتر از 1 میلیارد دلار جمع آوری کردطبق گفته FactSet، هیچ عرضه اولیه عمومی فناوری دیگر در ایالات متحده حتی 100 میلیون دلار درآمد نداشته است.

در مقابل، در سال 2021، حداقل 10 IPO فناوری در ایالات متحده وجود داشت که یک میلیارد دلار یا بیشتر جمع آوری کردند، و این به دلیل لیست مستقیم این شرکت ها نیست. Roblox, Coinbase و ماهواره، که آنقدر سرمایه گذاری شده بودند که نیازی به آوردن پول نقد خارجی نداشتند.

زمانی که تقویم تغییر کرد، با سرمایه‌گذاران وثیقه‌گذاری ریسک و وعده رشد آینده، به نفع کسب‌وکارهای سودآور با ترازنامه‌هایی که به اندازه کافی قوی برای مقابله با رکود اقتصادی و حفظ نرخ‌های بهره بالاتر به نظر می‌رسند، روایت کاملاً تغییر کرد. شرکت‌های پیش از عرضه اولیه اولیه پس از مشاهده برنامه‌های خود، برنامه‌های خود را تغییر دادند همتایان بازار عمومی 50٪، 60٪، و در برخی موارد، بیش از 90٪ از بالاترین سطح سال گذشته سقوط کند.

بر اساس گزارش ارنست اند یانگ، در مجموع، درآمد معاملات IPO در سال 94 2022 درصد کاهش یافت - از 155.8 میلیارد دلار به 8.6 میلیارد دلار. گزارش IPO در اواسط دسامبر منتشر شد. تا تاریخ انتشار گزارش، سه ماهه چهارم ضعیف ترین فصل سال بود.

در حالی که نزدک کامپوزیت به سمت خود پیش می رود شدیدترین رکود سالانه از سال 2008 و اولین سالهای متوالی آن که از سال 500 تا 2006 عملکرد کمتری نسبت به S&P 2007 داشت، سرمایه گذاران فناوری به دنبال نشانه هایی از پایین آمدن هستند.

اما دیوید مربیمدیر عامل شرکت تحقیقات سهام New Constructs می‌گوید سرمایه‌گذاران ابتدا باید واقعیت را در دست بگیرند و به ارزش‌گذاری شرکت‌های فناوری نوظهور بر اساس اصول بنیادی و نه وعده‌های دور از دسترس برگردند.

همانطور که IPO های فناوری در سال های 2020 و 2021 در حال پرواز بودند، ترینر نیز همینطور بود پرچم هشدار را تکان می دهدارائه گزارش‌های دقیق در مورد نرم‌افزار، تجارت الکترونیک و شرکت‌های همجوار با فناوری که ارزش‌گذاری‌های بسیار بالای بازار خصوصی خود را به بازارهای عمومی می‌بردند. تماس های ترینر زمانی که بازار در حال افزایش بود به طرز خنده دار نزولی به نظر می رسید، اما بسیاری از انتخاب های او امروز، با رابینهود، ریوین و شیرین هر کدام حداقل 85 درصد نسبت به بالاترین سطح خود در سال گذشته کاهش یافته است.

ترینر در ایمیلی گفت: «تا زمانی که شاهد بازگشت مداوم به تخصیص سرمایه هوشمند به عنوان محرک اصلی تصمیمات سرمایه‌گذاری نباشیم، فکر می‌کنم بازار عرضه اولیه سهام با مشکل مواجه خواهد شد. زمانی که سرمایه گذاران دوباره بر روی عوامل بنیادی تمرکز کردند، فکر می کنم بازارها می توانند به انجام کاری که قرار است انجام دهند بازگردند: حمایت از تخصیص هوشمند سرمایه.

لین مارتین، رئیس بورس نیویورک، هفته گذشته به CNBC "Squawk on the Street" گفت که "در مورد سال 2023 خوش بین است" زیرا "خروجی ها هرگز قوی تر از این نبوده اند" و این فعالیت با شروع نوسانات در بازار افزایش خواهد یافت. متلاشی کردن

برای شرکت های در حال توسعه، مشکل به سادگی غلبه بر بازار نزولی و نوسانات نیست. آنها همچنین باید تصدیق کنند که ارزش گذاری هایی که از سرمایه گذاران خصوصی به دست آورده اند، منعکس کننده تغییر در احساسات بازار عمومی نیست.

شرکت‌هایی که در چند سال گذشته سرمایه‌گذاری شده‌اند، این کار را در انتهای یک دوره افزایشی طولانی انجام دادند، که طی آن نرخ‌های بهره در پایین‌ترین حد تاریخی قرار داشتند و فناوری باعث تغییرات عمده در اقتصاد شد. فیس بوک مگا IPO در سال 2012 و میلیونرهایی که توسط امثال حال بارگذاری, Airbnb, Twilio و دانه برف بازیافت پول به اکوسیستم فناوری

در همین حال، شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر، سرمایه‌های بزرگ‌تری را جمع‌آوری کردند، و با مجموعه جدیدی از صندوق‌های تامینی و شرکت‌های سهام خصوصی رقابت کردند که پول زیادی را به فناوری تزریق می‌کردند که بسیاری از شرکت‌ها ترجیح می‌دادند برای مدت طولانی‌تری خصوصی بمانند.

پول فراوان بود. انضباط مالی نبود.

در سال 2021، شرکت های VC 131 میلیارد دلار جذب کردند که برای اولین بار از 100 میلیارد دلار گذشت و برای دومین سال متوالی بیش از 80 میلیارد دلار ثبت شد. انجمن ملی سرمایه های خطرپذیر. NVCA گفت که میانگین ارزش گذاری پس از پول برای معاملات VC در تمام مراحل از حدود 360 میلیون دلار در سال قبل به 2021 میلیون دلار در سال 200 افزایش یافت.

این ارزش‌گذاری‌ها در آینه دید عقب هستند و هر شرکتی که در آن دوره سرمایه‌گذاری کرده باشد، قبل از عرضه عمومی باید با واقعیت روبرو شود.

برخی از استارت‌آپ‌های باارزش در مراحل پایانی، قبلاً به موفقیت رسیده‌اند، اگرچه ممکن است به اندازه کافی چشمگیر نباشند.

خط خطی برش ارزش گذاری داخلی آن با 28 درصد در ماه جولای، از 95 میلیارد دلار به 74 میلیارد دلار، وال استریت ژورنال گزارش دادبه نقل از افراد آشنا. طبق گزارش Checkout.com ارزش خود را در این ماه از 11 میلیارد دلار به 40 میلیارد دلار کاهش داد. فایننشال تایمز. Instacart سه بار ضربه خورده است و ارزش آن را کاهش داده است $ 39 میلیارد دلار به $ 24 میلیارد در ماه مه، سپس به 15 میلیارد دلار در ماه جولایو در نهایت به 13 میلیارد دلار در ماه اکتبر، بر اساس اطلاعات.

Klarna، ارائه‌دهنده فناوری buy now, pay later، شاید شدیدترین کاهش ارزش را در میان استارت‌آپ‌های بزرگ متحمل شد. این شرکت مستقر در استکهلم تامین مالی را در یک 6.7 میلیارد دلار ارزیابی امسال، 85 درصد تخفیف نسبت به ارزش قبلی آن 46 میلیارد دلار است.

گفت: «در سال 2021 یک خماری از این همه شراب خواری وجود داشت دون باتلر، مدیر عامل Thomvest Ventures.

باتلر انتظار ندارد بازار عرضه اولیه سهام در سال 2023 به میزان قابل توجهی بهتر شود. ادامه دارد افزایش نرخ توسط فدرال رزرو به احتمال زیاد اقتصاد را به سمت رکود سوق می دهند و هنوز هیچ نشانه ای مبنی بر هیجان سرمایه گذاران برای پذیرش ریسک وجود ندارد.

باتلر گفت: «چیزی که من می بینم این است که شرکت ها به دنبال تضعیف تقاضای b-to-b و تقاضای مصرف کننده هستند. این یک سال سخت 23 را نیز رقم خواهد زد.»

باتلر همچنین فکر می‌کند که سیلیکون ولی باید قبل از شروع مجدد بازار عرضه اولیه سهام خود را با تغییر ذهنیت رشد اول وفق دهد. این نه تنها به معنای کارآمدتر شدن با سرمایه، نشان دادن مسیر کوتاه مدت به سمت سودآوری، و مهار انتظارات استخدامی است، بلکه مستلزم ایجاد تغییرات ساختاری در نحوه اداره سازمان ها است.

برای مثال، استارت‌آپ‌ها در سال‌های اخیر پولی را به منابع انسانی سرازیر کرده‌اند تا با هجوم مردم و استخدام تهاجمی در سراسر صنعت مقابله کنند. در زمان توقف استخدام، و در بازاری که 150,000 نفر دیده می شود، نیاز به این مشاغل بسیار کمتر است. کاهش شغل در سال 2022، طبق وب سایت ردیابی اخراج ها.fyi.

باتلر گفت که انتظار دارد این «بازنشانی فرهنگی» چند ربع دیگر طول بکشد و گفت: «این باعث می‌شود من نسبت به بازار عرضه اولیه سهام بدبین باشم».

یکی از شرکت های خصوصی گران قیمت که ارزش گذاری خود را حفظ کرده است Databricks است که نرم افزار آن به مشتریان کمک می کند داده ها را ذخیره و پاکسازی کنند تا کارمندان بتوانند آن ها را تجزیه و تحلیل و استفاده کنند.

Databricks 1.6 میلیارد دلار در یک 38 میلیارد دلار ارزیابی در آگوست 2021، نزدیک به اوج بازار. از اواسط سال 2021، این شرکت در سرعت تولید بود درآمد سالانه 1 میلیارد دلاربا رشد 75 درصدی سال به سال. در لیست همه بود نامزدهای برتر IPO وارد شدن به سال

علی قدسی، مدیرعامل دیتابریکس، اکنون صحبتی از عرضه اولیه سهام نمی‌کند، اما حداقل درباره وضعیت سرمایه شرکتش ابراز نگرانی نمی‌کند. در واقع، او می گوید که امروز خصوصی بودن به نفع اوست.

قدسی به سی‌ان‌بی‌سی گفت: «اگر عمومی هستید، تنها چیزی که در حال حاضر مهم است جریان نقدی است و هر روز برای افزایش جریان نقدی خود چه می‌کنید. من فکر می‌کنم کوته‌بینانه است، اما می‌دانم که در حال حاضر بازارها این را می‌خواهند. ما عمومی نیستیم، بنابراین مجبور نیستیم با آن زندگی کنیم.»

قدسی گفت دیتابریکس "وجه نقد زیادی" دارد و حتی در سناریوی "آسمان در حال سقوط است" مانند سقوط دات کام در سال 2000، این شرکت "بدون نیاز به جمع آوری پول به طور کامل به روشی بسیار سالم تامین مالی می شود."

دیتابریکس از اخراج کارکنان خودداری کرده است و قدسی گفت که این شرکت قصد دارد به استخدام خود ادامه دهد تا از استعدادهای در دسترس استفاده کند.

قدسی گفت: «ما در موقعیت منحصر به فردی قرار داریم، زیرا از سرمایه بسیار خوبی برخورداریم و خصوصی هستیم. ما یک استراتژی نامتقارن در رابطه با سرمایه گذاری در پیش خواهیم گرفت.»

این رویکرد ممکن است Databricks را در مقطعی در آینده به یک کاندیدای جذاب IPO تبدیل کند، اما سوال ارزش گذاری همچنان یک نگرانی دائمی است.

Snowflake، نزدیکترین مقایسه بازار عمومی با Databricks، تقریباً دو سوم ارزش خود را از زمان اوج گرفتن در نوامبر 2021 از دست داده است. IPO Snowflake در سال 2020 بزرگترین شرکت نرم افزاری در ایالات متحده بود که تقریباً 3.9 میلیارد دلار جمع آوری کرد.

رشد دانه برف قوی باقی مانده است. درآمد در سه ماهه اخیر 67 درصد افزایش یافت، تخمین زده می شود. سود تعدیل شده نیز بهتر از انتظارات بود و شرکت اعلام کرد 65 میلیون دلار جریان نقدی آزاد در سه ماهه ایجاد کرده است.

با این حال، سهام در سه ماهه چهارم تقریباً 20 درصد کاهش یافته است.

فرانک اسلوتمن، مدیر عامل Snowflake، پس از گزارش درآمد در 30 نوامبر، به جیم کرامر از CNBC گفت: "احساس در بازار کمی تحت فشار است." "مردم به شدت واکنش نشان می دهند. این قابل درک است، اما ما در دنیای واقعی زندگی می کنیم، و فقط یک روز در هر زمان، یک ربع در هر زمان می رویم.

- جردن نوت از CNBC در تهیه این گزارش مشارکت داشته است.

تماشا کردن: مدیر عامل Snowflake در راهنمایی نور شرکت