استیبل کوین ها: UST، ریسک سیستمی و SigmaUSD Ergo

اگر تا به حال به دنیای ارزهای دیجیتال توجه کرده‌اید، احتمالاً شنیده‌اید که UST پیوند خود را از دست داده و توکن Luna به کمتر از 0.001 دلار سقوط کرده است.

اثرات این رویداد بدون شک برای مدتی در سراسر اکوسیستم کریپتو موج خواهد زد. نه تنها بسیاری از سرمایه گذاران پول خود را از دست داده اند، بلکه کل جهان شاهد یک سکه فرضی "پایدار" با ارزش بازار 18 میلیارد دلار بوده است که در زمان نگارش این مقاله از ارزش مورد نظر 1 دلار به 0.17 دلار کاهش یافته است.

این ضربه بزرگی به اعتماد سرمایه گذاران متوسط ​​و یک نقطه اختلاف آشکار برای تنظیم کننده های دولتی است. همانطور که دنیای کریپتو رو به جلو حرکت می کند، برای مردم مهم تر از همیشه است که بدانند یک استیبل کوین الگوریتمی چیست، چگونه UST برای حفظ ارزش آن در 1 دلار آمریکا طراحی شده است، چه اشتباهی رخ داده است، و مهمتر از همه، چگونه می توانیم به دیگری اعتماد کنیم. دوباره سکه پایدار

بنابراین، UST چیست؟ UST یک سکه پایدار است که بر روی بلاک چین اتریوم پل شده و دقیقاً 1 دلار ارزش دارد. با این حال، اکوسیستم Terra روی بلاک چین اثبات سهام خود به منظور حفظ ارزش UST وجود دارد. این امر از طریق حق مالکیت و آربیتراژ انجام می شود. احتمالاً با اصطلاح آربیتراژ آشنا هستید که به معنای خرید و فروش ارز در بازارهای مختلف برای استفاده از تفاوت قیمت است.

حق عضویت بسیار کمتر رایج است. در طول تاریخ به عنوان سودی که دولت ها می توانند با چاپ پول به دست آورند، تعریف شده است. به طور ساده تر، حق امضای ارزشی است که می توان آن را زمانی به دست آورد که هزینه چاپ پول جدید کمتر از ارزش پذیرفته شده آن اسکناس باشد. به عنوان مثال، دولت ایالات متحده برای ضرب یک اسکناس ۱۰۰ دلاری بسیار کمتر از ۱۰۰ دلار می پردازد و بنابراین در این فرآیند برای خود ارزش ایجاد می کند.

در عمل، اکوسیستم Terra با تشویق به آربیتراژ، ایجاد و تخریب توکن ها در بلاک چین های Terra و Ethereum، برای حفظ ارزش UST در 1 دلار تلاش کرد. این از طریق اقدامات استخراج کنندگان در بلاک چین Terra، دارندگان توکن UST در بلاک چین اتریوم و آربیتراژورهایی که بین این دو کار می کنند عمل می کند. طبق وایت پیپر Terra:

زمانی که سیستم تشخیص داد که قیمت ارز ترا از میزان ثابت خود منحرف شده است، باید فشارهایی را برای عادی سازی قیمت اعمال کند. مانند هر بازار دیگری، بازار پول ترا از قوانین ساده عرضه و تقاضا برای یک ارز ثابت پیروی می کند. به این معنا که:

انقباض عرضه پول، که همه شرایط برابر باشند، منجر به سطوح بالاتر قیمت ارز نسبی خواهد شد. یعنی زمانی که سطح قیمت ها به زیر هدف کاهش می یابد، کاهش عرضه پول به اندازه کافی سطح قیمت ها را به حالت عادی باز می گرداند.

افزایش عرضه پول، در شرایطی که همه شرایط برابر باشد، منجر به کاهش سطح قیمت ارز نسبی خواهد شد. یعنی زمانی که سطح قیمت ها بالاتر از هدف باشد، افزایش عرضه پول به اندازه کافی سطح قیمت ها را به حالت عادی باز می گرداند.»

به صراحت گفته شد، اکوسیستم Terra مردم را ترغیب کرد تا زمانی که قیمت UST بیش از حد شناور شد، Luna خود را با UST معامله کنند، و زمانی که قیمت بسیار پایین آمد، UST خود را با Luna معامله کنند. به این ترتیب، ارزش بازار Luna بزرگتر یا برابر با UST باقی ماند و قیمت UST می تواند در 1 دلار باقی بماند.

در نگاه اول، ممکن است به نظر برسد که این از ابتدایی ترین قوانین کلاس اقتصاد دبیرستان شما پیروی می کند. عرضه و تقاضا... درست است؟ با این حال، کمی تخیل و تفکر انتقادی می تواند شما را به درک خطر واقعی سیستماتیک UST و اکوسیستم Terra برساند.

بیایید با روزهای خوب شروع کنیم: زمانی که قیمت لونا افزایش می‌یابد، معامله‌گران تشویق می‌شوند که Luna را بسوزانند تا UST بیشتری ایجاد کنند. این اقدام عرضه لونا را کاهش می دهد و ارزش آن را بیشتر می کند. یک حلقه بازخورد مثبت به بی نهایت؛ چه چیزی می تواند اشتباه باشد؟ وقتی زمان بد است، همه چیز در جهت دیگر شروع می شود. کاهش قیمت Luna به این معنی است که توکن های بیشتری باید ایجاد شود تا با ارزش UST مطابقت داشته باشد، که باعث می شود قیمت Luna حتی بیشتر کاهش یابد. وقتی متوجه می‌شوید که ارزش بازار صرفاً کل عرضه ضرب در آخرین قیمت فروش است، این واقعاً مانند یک مشکل به نظر می‌رسد. ارزش بازار لونا را نمی‌توان با فروش تمام توکن‌های لونا به دست آورد زیرا با هر فروش قیمت کاهش می‌یابد و ارزش پشتوانه UST واقعاً فقط تئوری بود.

در واقع، پروتکل UST برای مقاومت در برابر کاهش قیمت تا زمانی که آربیتراژ بین UST و Luna بتواند همگام با بازار نزولی باشد، طراحی شده است. وقتی مشخص شد که اینطور نیست، مدیر عامل Terra شروع به خرید بیت کوین برای تقویت ارزش UST کرد و دنیای ارزهای دیجیتال شروع به یادگیری مجدد دو درس اول ساتوشی کرد. به این معنا که، تمرکززدایی و سیاست پولی محافظه کارانه واقعا اهمیت دارد. تنها چیزی که از آنجا گرفت یک سفارش فروش بزرگ بود و UST شروع به از دست دادن میخ خود کرد. اعتماد مصرف کننده کاهش یافت، هیچ کس نمی خواست کیسه را در دست بگیرد و دنیا شروع به فروش کرد. قیمت لونا از 85 دلار به کمتر از 0.01 دلار در یک هفته رسید و UST در 0.08 دلار بسیار ناپایدار باقی مانده است.

با توجه به فاجعه اخیر، قابل درک است که چگونه یک کاربر معمولی کریپتو ممکن است در حال حاضر به همه استیبل کوین ها بی اعتماد باشد. این حتی به همه کسانی که پیشنهاد می کنند رمزارز یک کلاهبرداری است اعتبار می دهد. سقوط در این مقیاس باید حداقل کمی ترس در همه با نبض ایجاد کند! با این حال، همانطور که همیشه هست، پادزهر این ترس است تحصیلات. اگر می خواهید به یک پروتکل استیبل کوین اعتماد کنید، باید بدانید که چگونه کار می کند و مهمتر از همه، تفاوت اساسی آن با UST چیست.

به طور کلی تصور می شود که سه نوع استیبل کوین وجود دارد.

• اول، استیبل کوین متمرکز با پشتوانه کاغذی مانند USDC یا USDT است. این سکه‌ها ارزش خود را حفظ می‌کنند، زیرا یک نهاد مرکزی قرار است ارزش کامل توکن‌هایی را که منتشر می‌کنند نگه دارد. Circle و Tether ادعا می کنند که بیش از 120 میلیارد دلار پول نقد، اوراق تجاری و بدهی های دولتی دارند که نشان دهنده کل ارزش بازار استیبل کوین آنها است.
• دوم، سکه‌های پایدار الگوریتمی مانند UST هستند که وثیقه تضمین شده ندارند.
• شکل سوم استیبل کوین ها غیرمتمرکز، دارای پشتوانه رمزنگاری و الگوریتمی هستند. در زمان نگارش این مقاله، نمونه های کاری این نوع استیبل کوین عبارتند از SigmaUSD پروتکل در بنابر این و DIA در اتریوم، با مثالی دیگر، Djed، که در حال حاضر در شبکه آزمایشی Cardano پیاده سازی شده است. این شکل از استیبل کوین به طور قابل توجهی با دو مورد ذکر شده قبلی متفاوت است و برای درک تفاوت ها به جزئیات بیشتری نیاز دارد. پاراگراف های زیر بر روی آن تمرکز خواهند کرد SigmaUSD.

بنابراین، پروتکل SigmaUSD چیست؟ SigUSD یک استیبل کوین الگوریتمی غیرمتمرکز با پشتوانه رمزنگاری است. بیایید آن را تکه تکه تجزیه کنیم:

غیر متمرکز

به این معنی که پروتکل SigmaUSD به طور کامل در زنجیره و غیر نگهداری است. این بدان معناست که هیچ شخص یا تیمی از افراد مسئول مدیریت ذخیره ثابت سکه وجود ندارد. همه چیز به طور خودکار توسط یک قرارداد هوشمند مدیریت می شود و در بلاک چین ثبت می شود. هیچ کس نیست که شما مجبور باشید به آن اعتماد کنید و هیچ شانسی برای دستکاری پنهان و در پشتی وجود ندارد.

دارای پشتوانه رمزنگاری

به این معنی که ذخیره ای برای دادن ارزش SigUSD وجود دارد. این به عنوان مجموعه ای از ERG که در یک قرارداد هوشمند قرار داده شده است وجود دارد. این استخر دارای دو منبع مالی است، افرادی که ERG را برای SigUSD معامله می کنند و افرادی که ERG را برای توکن ذخیره، SigRSV معامله می کنند. این مجموعه از ERG برای وثیقه بیش از حد دارایی پایدار، SigUSD، و جذب نوسانات ERG عمل می کند. این بدان معناست که بیشتر ریسک متوجه دارندگان SigRSV است، که اساسا شرط می‌بندند که ارزش استخر ذخیره نسبت به ارزش استیبل کوین‌های در گردش افزایش می‌یابد.

الگوریتمی

به این معنی که مجموعه قوانینی وجود دارد که توسط قرارداد هوشمند اجرا می شود که نحوه استفاده از پروتکل را دیکته می کند. هدف این الگوریتم حفظ سکه پایدار بین 400 تا 800 درصد است. این کار را با اجازه دادن به کاربران برای ضرب SigUSD در هر زمانی که نسبت ذخیره بالاتر از 400٪ است انجام می دهد و به آنها اجازه می دهد هر زمانی که نسبت ذخیره کمتر است SigRSV را ضرب کنند. همچنین ارزش SigRSV را با محاسبه تعداد کل ERG موجود در ذخیره، تعداد SigRSV در گردش و قیمت ERG محاسبه می کند. ریسک به سمت دارندگان ذخیره منتقل می‌شود، زیرا آنها فقط می‌توانند SigRSV خود را برای ERG بازخرید کنند در حالی که نسبت ذخیره بالای 400٪ است، در حالی که دارندگان SigUSD می‌توانند توکن‌های خود را در هر زمانی بازخرید کنند.

اکنون برای سؤالات بزرگ: چرا این بهتر از UST، USDC، یا USDT است؟ و پروتکل SigmaUSD در طول نوسانات بازار سال گذشته چگونه عمل کرده است؟

پروتکل SigmaUSD اساساً به دلیل اصولی که آن را تعریف می کند: تمرکززدایی، سیاست پولی صحیح و محافظه کارانه، و قوانین تغییرناپذیری که بر استفاده از آن حاکم است، نسبت به این گزینه های قبلی صحیح تر است. UST تنها به این دلیل ارزش داشت که عرضه و ارزش توکن Luna با موفقیت دستکاری شد. SigUSD بسیار ایمن تر است زیرا چندین صد درصد بیش از حد وثیقه دارد و دارندگان توکن می توانند به وضوح نسبت ذخیره را ببینند تا خطر نگهداری آن را درک کنند. USDC و USDT ممکن است سیاست های پولی معقول تری داشته باشند، اما سلامت پروتکل در اختیار نهادهای متمرکز است. با توجه به اینکه باید به Circle و Tether اعتماد کنیم، هیچ تضمینی وجود ندارد که توکن های آنها واقعاً ارزشی را که ادعا می کنند داشته باشند. علاوه بر این، این رمزارز است! قرار است ما از شر بانک ها خلاص شویم نه بانک های جدید.

در نهایت، به عملکرد پروتکل در سال گذشته. از زمان راه اندازی پروتکل SigmaUSD، ERG از 2 دلار به 18 دلار، به 4 دلار، تا 19 دلار و دوباره به 2 دلار کاهش یافته است. اینکه بگوییم ERG بی ثبات بوده است، دست کم گرفتن است. با این حال، SigUSD برای یک لحظه در زمان از ارزش 1 دلاری خود منحرف نشد. از آنجایی که صنعت کریپتو پس از سقوط Terra و Luna بهبود می یابد و به دنبال جایگاهی استوار می گردد، واضح است که این بخش به یک پروتکل استیبل کوین منبع باز و کاملاً تحقیق شده نیاز دارد که قابل اعتماد، غیرمتمرکز و شفاف باشد. بنابر این بی سر و صدا در حال ساخت ابزارهای قوی، ایمن و منبع باز است که این صنعت به شدت به آنها نیاز دارد. وقتی صحبت از استیبل کوین ها می شود، SigmaUSD برنده آشکار است و صبورانه منتظر پذیرش شایسته است.

مشاهده وب سایت Ergo Platform و وب سایت SigmaUSD برای اطلاعات بیشتر.