SEC ETF WisdomTree – The Cryptonomist را رد می کند

این رسمی است: دیروز SEC پیشنهاد WisdomTree برای صدور ETF در بیت کوین را رد کرد. 

SEC ETF WisdomTree را تایید نمی کند

در سند طولانی (69 صفحه) که در آن SEC دستور رد پیشنهاد را صادر می کند، می گوید آژانس معتقد نیست این پیشنهاد با الزامات قانون بورس و به ویژه بخش 6 (b) (5) آن قانون مطابقت دارد. 

قانون بورس اوراق بهادار سال 1934 قانون فدرال ایالات متحده است که خود کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) را تأسیس کرد. 

بخش 6(b)(5)یا به عبارت دقیق تر، زیربخش 5 از بخش b از فصل 78f از عنوان 15 قانون حقوقی ایالات متحده، بیان می کند: 

"قوانین صرافی برای جلوگیری از اعمال و اقدامات متقلبانه و فریبکارانه طراحی شده اند..."

بنابراین، نتیجه هنوز همان نقطه‌ای است که تاکنون به کمیسیون بورس و اوراق بهادار اجازه نداده است هر گونه ETF در ایالات متحده را بر اساس مستقیم ارزهای دیجیتال تأیید کند، یعنی خطر دستکاری بازار. 

با این حال، آنچه همیشه شگفت‌انگیز بوده است، این واقعیت است که ETF‌های مبتنی بر قراردادهای آتی ارزهای دیجیتال تایید شده‌اند، گویی اینها خطرات دستکاری مشابهی ندارند. 

با این حال، چند تمایز مهم در این زمینه وجود دارد. 

تفاوت با ETF های مبتنی بر مشتقات رمزنگاری

اولین مورد، که مهمترین آن است، این است که طبق آنچه SEC همیشه ادعا کرده است، قوانین متفاوتی برای ETFها که مستقیماً بر اساس حضانت توکن است، نسبت به قوانین مبتنی بر مشتقات اعمال می شود. بنابراین آنها به سادگی باید قوانین مختلفی را رعایت کنند. 

با این منطق، قوانین مربوط به ETF های لحظه ای سختگیرانه تر خواهند بود، در حالی که قوانین برای ETF های مبتنی بر آتی، کمتر هستند. 

با این حال، شایان ذکر است که در کانادا همسایه این تمایز انجام نشده است، و در واقع ETF های بیت کوین را مشاهده کنید قبلاً همراه با قراردادهای آتی تأیید شده است. کانادا قوانین متفاوتی دارد. 

دومی مربوط به وجود دو آژانس مجزا در ایالات متحده است که بر بازارهای مالی نظارت می کنند، یعنی SEC که بر بازار امنیت نظارت می کند و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) که خود بر بازار آتی نظارت دارد. 

خوب، CFTC معاملات آتی بیت کوین را در دسامبر 2017 تایید کرد، بنابراین مسئولیت تایید محصولات مشتق بر اساس بیت کوین نقطه ای را برای بازارهای مالی ایالات متحده بر عهده گرفت. 

هنگامی که از SEC خواسته شد تا یک ETF را بر اساس قراردادهای آتی که قبلاً توسط CFTC تأیید شده بود تأیید کند، آژانس مسئول بررسی همه برنامه‌های ETF آنها را مطابق با همه مقررات تشخیص داد، شاید دقیقاً به این دلیل که معاملات آتی بیت‌کوین قبلاً توسط CFTC تأیید شده بود. 

اگر بخواهیم منصف باشیم، CFTC در ایالات متحده نسبت به SEC نسبت به ارزهای دیجیتال بسیار بازتر به نظر می رسد، تا حدی به این دلیل که نیازی به نظارت بر این نیست که آیا برخی از آنها باید یا نباید اوراق بهادار در نظر گرفته شوند. 

در واقع، این SEC است که وظیفه تعیین اینکه آیا برخی از ارزهای رمزنگاری شده اوراق بهادار هستند (بیت کوین نیست) است و نه CFTC.

مسئولیت های SEC و CFTC در مورد بازار ارزهای دیجیتال

از آنجایی که بیت کوین در حال حاضر معمولاً به عنوان یک کالا در نظر گرفته می شود، دیگر وظیفه SEC نیست که با آن مقابله کند، بلکه وظیفه خود CFTC است. در واقع، سناتورهای لومیس و گیلیبراند جدید هستند لایحه cryptocurrency نظارت بر بازارهای ارزهای دیجیتال که کالاها در نظر گرفته می شوند و محصولات مشتق شده آنها دقیقاً بر CFTC تحمیل می شود، در حالی که ارزیابی ETF های پیشنهادی را به SEC واگذار می کند. 

ETF ها (صندوق های قابل معامله در بورس) در واقع طبق تعریف به عنوان اوراق بهادار در نظر گرفته می شوند، بنابراین مطمئناً مسئولیت SEC است. 

بنابراین از یک طرف CFTC وجود دارد که در رابطه با ارزهای رمزپایه که کالا در نظر گرفته می شوند، مانند BTC و محصولات مشتق شده آنها کاملاً باز است. با توجه به اینکه این سازمان دقیقاً متولی نظارت بر این بازارها است، به این معنی است که هیچ مانع خاصی بر سر راه این امر قرار نمی دهد. 

در مقابل، SEC در طرف دیگر وجود دارد که مستقیماً با کالاها یا مشتقات کالا سر و کار ندارد، بلکه با اوراق بهادار و به ویژه ETF ها سروکار دارد. 

SEC قبلاً چندین بار به صراحت اعلام کرده است که بسیاری از ارزهای رمزنگاری شده را به استثنای بیت کوین و سایر توکن‌های پرداخت، اوراق بهادار می‌داند، و از آنجایی که اینها اوراق بهادار ثبت نشده هستند و به طور قانونی در ایالات متحده قابل فروش نیستند، نسبتاً دارای ارزش است. نگرش مخالف 

همانطور که گفته شد، بیت کوین یک امنیت نیست، اما این نگرش SEC احتمالاً بر تصمیمات آن در مورد ETF ها نیز تأثیر می گذارد. 

و بنابراین یک ETF مبتنی بر یک محصول مشتقه تایید شده توسط CFTC توسط SEC تایید می شود، حتی اگر مشتق به نوبه خود مبتنی بر بازار نقدی بیت کوین باشد، در حالی که یک ETF مبتنی بر یک محصول مالی غیرقابل تنظیم، مانند بیت کوین، تایید نمی شود. اگر ETF در مشتقات کریپتو در ایالات متحده وجود دارد، تنها به لطف CFTC است که مدت ها پیش آنها را تأیید کرده است. 

شایان ذکر است که به نظر می رسد هیچ شکی در اقدامات CFTC در این زمینه وجود ندارد، تا حدی به این دلیل که زمان تا کنون درستی آن را ثابت کرده است. با این حال، آنچه شگفت‌انگیز است، اقدامات SEC است که موافقت می‌کند ETF‌های کریپتو را بر اساس محصولاتی که قبلاً توسط CFTC تأیید شده بودند، تأیید کند، اما با تأیید ETF‌های رمزنگاری مستقیماً بر اساس زیربنای واقعی موافقت نمی‌کند.