وارن بافت یک بار گفت: «تا زمانی که جزر و مد ناپدید نشود، متوجه نمی‌شوی چه کسی برهنه شنا کرده است.» خوب، جزر و مد برای صندوق های تامینی متمرکز بر فناوری از بین رفته است.
در چهار ماه اول سال، ده‌ها میلیارد سرمایه سرمایه‌گذاران تبخیر شده است که می‌تواند سریع‌ترین سقوط ارزش دلار در تاریخ صندوق‌های تامینی باشد.
صندوق تامینی اصلی تایگر گلوبال تا پایان آوریل بیش از 40 درصد سقوط کرد و بلومبرگ زیان این شرکت را در تقریباً 16 میلیارد دلار. بسیاری دیگر از صندوق‌های فناوری با نام تجاری بزرگ، نام‌های مشابه تایگر را دارند و احتمالاً به همان میزان یا بیشتر کاهش خواهند یافت.
عملکرد در بازتاب حتی بدتر به نظر می رسد. از نظر تئوری، صندوق های تامینی قرار است سرمایه را در بازارهای دشوار حفظ کنند. آنها به ندرت به طور کامل در سمت طولانی قرار می گیرند و از شرط بندی علیه شرکت ها برای کاهش نوسانات استفاده می کنند. اما با دوبرابر شدن زیان نزدک کامپوزیت تا ماه آوریل توسط چندین صندوق، این بدان معناست که انتخاب سهام آنها یا آلفا بسیار ضعیف بوده است.
بنابراین، مدیران چه اشتباهی کردند و چگونه سرمایه‌گذاران دیگر می‌توانند از چنین دام‌هایی اجتناب کنند؟
بزرگترین درس از انفجار فناوری در سال 2022 این است که هیچ تغییری دائمی نیست. از خود راضی بودن بدترین ویژگی یک سرمایه گذار است. حتی پس از یک دهه تسلط فناوری، اصول می توانند به سرعت تغییر کنند. و این همان چیزی است که امسال اتفاق افتاده است، با بازگشایی روندهای جرقه ای با همان سرعت همه گیری قبل از آن. سهامداران باید از نزدیک پیشرفت های تجاری در شرکت هایی را که دارند دنبال کنند - و خواندن گزارش های تحلیلگر به ندرت کافی است.
پس از سال‌ها نوشتن در مورد سهام، متوجه شدم که دو چیز برای آینده سهام مهم‌تر است: مسیر رشد یک شرکت و تغییرات در برآوردهای درآمد از وال استریت. برداشتن تمرکزم از آن نقاط داده باعث شده است که در تجزیه و تحلیل سهام خودم اشتباه کنم. (فقط یک یادآوری است که به عنوان یک کارمند داو جونز، ناشر بارون ، من سهامی را که درباره آن می نویسم نمی خرم یا نمی فروشم.)
از نظر رشد، سرمایه گذاران باید از بیل گرلی سرمایه گذار خطرپذیر استفاده کنند که مدت هاست گفته است که هیچ چیز بیشتر از چند برابر ارزش گذاری مهم نیست نسبت به نرخ رشد بازار تمایل دارد رشد فزاینده را در آینده برون یابی کند و چند برابر را افزایش دهد. برعکس آن هم درست است. کاهش سرعت باعث فشرده سازی چندگانه می شود.
بزرگنمایی ارتباطات ویدیویی (تیک: ZM) نمونه خوبی از تمرکز نزدیک بینانه بازار بر رشد است. چند برابری قیمت به فروش شرکت کنفرانس ویدیویی افزایش یافت زیرا رشد فروش سه ماهه در اوج همه‌گیری به 369 درصد رسید. یک سال بعد، شرکت همچنان رشد چشمگیر 21 درصدی را ثبت می کرد، اما این کافی نبود. متعدد و سهام دهانه.
دومین عامل کلیدی کمی پیچیده تر، اما شاید حتی مهم تر است: درک چگونگی ردیابی درآمد نسبت به برآوردهای وال استریت. در یک مصاحبه پادکست ماه گذشتهدن بنتون، که زمانی بزرگترین صندوق تامینی فناوری جهان را اداره می کرد، استدلال کرد که بزرگترین محرک قیمت سهام، شگفتی های سود مثبت یا منفی است.
در مورد هر دو
Amazon.com (AMZN) و
نت فلیکس (NFLX)، ربع های متعدد از دست دادن مسئول اسلاید طولانی سهام بوده است. لازم نیست اشتباهات مربوط به نتایج واقعی باشد. چشم‌اندازهای ناامیدکننده حتی آسیب‌رسان‌تر هستند. هنگامی که یک چهارم موارد را مشاهده کردید، وقت آن است که تحقیقات خود را دو برابر کنید.
بنتون با اشاره به نتفلیکس می‌گوید: «وقتی یک شرکت بر روی افزایش درآمد، کاهش درآمد، افزایش حاشیه سود و ناامید می‌شود، یک جیب هوایی در آن سهام وجود دارد.
پس از افت شدید سهام فناوری، اکنون ممکن است فرصت هایی با استفاده از چارچوبی که در بالا ذکر شد وجود داشته باشد. کدام شرکت ها برای ایجاد رشد قوی و شگفتی های سود صعودی در سال آینده بهترین موقعیت را دارند؟
من دو پیشنهاد دارم:
سونی (SONY) و
الکترونیک آرتز (EA)
من نسبت به شرکت هایی که در معرض بازی های ویدیویی کنسولی هستند تعصب دارم. بازار کلی بازی های ویدیویی در وسط یک است چرخه محصول چند ساله، که از زمانی شروع شد که سونی و
مایکروسافت (MSFT) آخرین کنسول های خود را در سال 2020 راه اندازی کرد.
در حالی که سونی در ساخت پلی استیشن 5 خود با کمبود تراشه مواجه شده است، این مشکلات در نهایت حل خواهد شد. هنگامی که این اتفاق بیفتد، سونی باید به لطف فروش سخت افزار قوی و افزایش حق امتیاز نرم افزار برای بازی های فروخته شده بر روی پلتفرم خود پیشرفت کند.
در همین حال، Electronic Arts باید به عنوان یک بازی ساز پیشرو با مجموعه ای از عناوین ورزشی محبوب و حق رای دادن به خوبی عمل کند. افسانه افسانه. حالا که
اکتیویژن بلیزارد (ATVI) با مایکروسافت (MSFT) ادغام شده است، EA همچنین به عنوان یکی از معدود ناشران مستقل بزرگ باقی مانده، ارزش کمیاب دارد. این شرکت در نهایت می تواند توجه یک شرکت فناوری بزرگتر را به خود جلب کند.
این هفته گذشته ،
پیشرفته دستگاه میکرو (AMD)، تامین کننده پیشرو تراشه برای پلی استیشن و مایکروسافت ایکس باکس، گفت که شاهد تقاضای زیادی برای تراشه های کنسول خود است و انتظار می رود در اواخر امسال و در سال 2023 شاهد فروش بالاتری باشیم. تفسیر AMD با روندهایی که در خرده فروشان می بینم مطابقت دارد. هر زمان که کنسول های پلی استیشن 5 در دسترس قرار می گیرند، در عرض چند دقیقه فروخته می شوند.
هر دو سونی و EA قرار است در هفته آینده درآمد خود را گزارش کنند. در حالی که با توجه به مشکلات عرضه، در مورد نتایج این سه ماهه مطمئن نیستم، به توانایی هر دو شرکت برای ایجاد نتایج درخشان در دو سال آینده اطمینان دارم.
نوشتن به ته کیم در [ایمیل محافظت شده]