(بلومبرگ) - آنها مخلوقات اعتباری آسان هستند و از هنگفت بانک مرکزی بهره می برند. و اکنون که دوران سیاست‌های پولی غیرمتعارف به پایان رسیده است، آنها با چالشی روبرو هستند که قبلاً هرگز سابقه نداشته است.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
آنها زامبی‌های شرکت‌های آمریکایی هستند، شرکت‌هایی که درآمد کافی برای پوشش هزینه‌های بهره‌شان ندارند، چه رسد به اینکه سود کنند. از AMC Entertainment Holdings Inc. گرفته تا نام‌های معروفی مانند American Airlines Group Inc. و Carnival Corp.، رتبه‌های آنها در سال‌های اخیر افزایش یافته است و تقریباً یک پنجم از ۳۰۰۰ شرکت بزرگ تجاری کشور را تشکیل می‌دهد و حدوداً در این کشور فعالیت می‌کنند. 3,000 میلیارد دلار بدهی
اکنون، برخی می گویند، ممکن است زمان آنها کوتاه باشد.
شرکت‌هایی که زمانی می‌توانستند روی دسترسی تقریباً بدون محدودیت به بازارهای اوراق قرضه و وام برای سرپا ماندن حساب کنند، با بستن کمربند سرمایه‌گذاران برای رکود، به همه صادرکنندگان به جز معتبرترین صادرکنندگان، دور می‌شوند. تعداد معدودی خوش شانسی که هنوز می توانند وام دهندگان مشتاق پیدا کنند، با هزینه های استقراضی به میزان قابل توجهی روبرو هستند زیرا فدرال رزرو نرخ های بهره را برای کاهش تورم بیش از 8 درصد افزایش می دهد. با توجه به افزایش هزینه‌های ورودی که می‌تواند درآمدها را از بین ببرد، بخش وسیعی از شرکت‌های بزرگ آمریکا با حاشیه کمی برای خطا باقی مانده است.
نتیجه نهایی می تواند یک ورشکستگی طولانی مدت باشد که برخلاف آنچه در گذشته وجود داشت.
کومال سری کومار، رئیس راهبردهای جهانی سری کومار، گفت: «وقتی نرخ بهره نزدیک به صفر است، دریافت اعتبار بسیار آسان است، و در این شرایط، تفاوت بین یک شرکت خوب و یک شرکت بد بسیار کم است. و استراتژیست ارشد سابق جهانی گروه TCW. "تنها زمانی که جزر و مد تمام می شود متوجه می شوید که چه کسی برهنه شنا می کند."
البته، در طول دهه گذشته لحظاتی وجود داشته است که شرکت‌های زامبی در آستانه حسابرسی ظاهر شده‌اند، فقط برای اینکه بازارها در آخرین لحظه راه نجات را پرتاب کنند. اما ناظران صنعت خاطرنشان می کنند که آنچه این زمان را متفاوت می کند وجود تورم افسارگسیخته است که توانایی سیاست گذاران را برای نجات در ساعت یازدهم محدود می کند.
این بدان معنا نیست که موجی از پیش فرض ها قریب الوقوع است. تلاش‌های بی‌سابقه فدرال رزرو برای تقویت نقدینگی پس از شروع همه‌گیری، به شرکت‌های زامبی اجازه داد تا صدها میلیارد دلار از منابع مالی بدهی خود را جمع‌آوری کنند که می‌تواند ماه‌ها و حتی سال‌ها طول بکشد.
با این حال، از آنجایی که بانک مرکزی تلاش می کند تا به سرعت محرک ها را کاهش دهد، اثرات آن بر بازارهای اعتباری در حال حاضر آشکار است.
شرکت‌هایی که دارای رتبه‌بندی ناخواسته هستند، آن‌هایی که رتبه‌بندی رتبه‌بندی جهانی S&P را در زیر BBB- و توسط سرویس سرمایه‌گذاران مودیز Baa3 قرار گرفته‌اند، امسال تنها 56 میلیارد دلار در بازار اوراق قرضه وام گرفته‌اند که بیش از 75 درصد نسبت به سال گذشته کاهش داشته است.
در واقع، انتشار تنها 2.2 میلیارد دلار در ماه مه قرار است کندترین ماه از نظر داده های مربوط به سال 2002 باشد.
ویرال آچاریا، استاد دانشکده بازرگانی استرن دانشگاه نیویورک و معاون سابق بانک مرکزی هند، گفت: «اگر نرخ‌ها تا این حد پایین نبودند، بسیاری از آنها قبلاً پایین می‌آمدند». «مگر اینکه با یک بحران مالی تمام عیار دیگر مواجه نشویم، من فکر نمی‌کنم که ظرفیت فدرال رزرو برای نجات آن‌قدر زیاد باشد. به خصوص زمانی که آنها به صراحت می گویند که می خواهند تقاضا را کاهش دهند. چگونه با زنده نگه داشتن این شرکت ها سازگار است؟»
افزایش وجه نقد در بازار وام اهرمی چندان ساده‌تر نبوده است، زیرا نگران است که سیاست‌های پولی انقباضی می‌تواند ایالات متحده را وارد رکود کند. طبق داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، شروع وام‌های جدید کمتر از 6 میلیارد دلار در ماه می در مقایسه با بیش از 80 میلیارد دلار در ژانویه.
بدتر از آن، شرکت‌هایی که وام‌هایی را در ترازنامه‌های خود انباشته کردند تا از همه‌گیری خلاص شوند، اکنون با چشم‌انداز دلهره‌آور نرخ‌های بهره بالاتر مواجه می‌شوند که سهم بزرگ‌تر و بیشتری از درآمدشان را می‌خورند.
طبق گزارش اقتصاد بلومبرگ، فدرال رزرو قرار است تا پایان سال آینده نرخ مورد نظر خود را تا 3 درصد افزایش دهد و معیارهای نرخ شناور را که زیربنای وام های شرکتی هستند، افزایش دهد.
حتی معدود شرکت‌های با درجه سفته‌بازی که می‌توانند سرمایه جمع‌آوری کنند، مجبورند برای بهره‌برداری از بازار هزینه پرداخت کنند.
اپراتور کشتی کروز Carnival یک میلیارد دلار اسکناس هشت ساله را با بازدهی 1 درصدی در اوایل این ماه فروخت، که کاملاً در تضاد با 10.5 میلیارد دلاری است که تنها هفت ماه قبل با نرخ 2 درصد کسب کرده بود.
در همان زمان، سود شرکت‌های ایالات متحده در سه ماهه اول به بیشترین میزان در تقریباً دو سال اخیر کاهش یافت، زیرا برخی از شرکت‌ها تلاش کردند تا هزینه‌های فزاینده مواد، حمل و نقل و نیروی کار را به مصرف‌کنندگان منتقل کنند.
داده های جمع آوری شده توسط بلومبرگ نشان می دهد که از 50 زامبی بزرگ از نظر بدهی معوق، نیمی از آنها حاشیه عملیاتی کمتری را در آخرین نتایج خود گزارش کرده اند. به گفته ویکتور هیورت، رئیس استراتژی اعتبار جهانی در BNP Paribas SA، این روند فقط بدتر خواهد شد.
هیورت گفت: «افزایش قیمت‌ها نسبتاً اخیر بوده است. ما شاهد تأثیر آن در نتایج سه ماهه دوم و سوم خواهیم بود.»
تلو تلو خوردن همراه
شرکت‌های زامبی به این دلیل نام مستعار خود را به این دلیل می‌گیرند که به دلیل بار بدهی‌هایشان سنگین شده و در عین حال دسترسی کافی به بازارهای سرمایه برای سرپوش گذاشتن به تعهدات خود دارند. آنها بهره وری کلی و رشد اقتصادی را به تعویق می اندازند، زیرا نمی توانند در کسب و کار خود سرمایه گذاری کنند و دارایی هایی را که می توانند توسط بازیگران قوی تر استفاده بهتری داشته باشند، به هم متصل می کنند.
در حالی که معیارهای دقیقی که کارشناسان بازار استفاده می‌کنند می‌تواند متفاوت باشد، بسیاری از اقتصاددان‌ها در نظر دارند زامبی‌ها در یک دوره معین نسبت پوشش بهره کمتر از یک دارند. برای توضیح تأثیر همه‌گیری، تحلیل بلومبرگ به درآمد عملیاتی 12 ماهه شرکت‌ها در شاخص راسل 3000 نسبت به هزینه‌های بهره آنها در همان بازه زمانی نگاه کرد.
تقریباً 620 شرکت در سال گذشته درآمد کافی برای پرداخت سود خود را نداشتند که نسبت به 695 شرکت در 12 ماه قبل کاهش یافته است، اما همچنان بسیار بالاتر از سطح قبل از همه گیری است.
مت میلر، سخنگوی امریکن ایرلاینز، گفت که این شرکت "تراز نقدینگی قوی 15.5 میلیارد دلاری دارد و پیش بینی می کند در سه ماهه دوم سودآور باشد."
یکی از نمایندگان کارناوال گفت که این شرکت قصد دارد تا پایان سال تمام ناوگان جهانی خود را دریانوردی کند و در 12 ماه گذشته تلاش کرده است تا بدهی خود را با نرخ های جذاب تر تامین مالی کند.
AMC به درخواستی که به دنبال نظر بود پاسخ نداد.
یکی از نام‌هایی که دیگر در فهرست نیست، شرکت اکسون موبیل است، یکی از بزرگترین ذینفعان افزایش قیمت نفت و افزایش حاشیه‌های سوخت. سودهای پررونق به غول انرژی اجازه داده است تا بدهی خود را از 48 میلیارد دلار در پایان سال 70 به 2020 میلیارد دلار کاهش دهد.
یکی از نمایندگان اکسون به درخواستی که به دنبال نظر بود پاسخ نداد.
"زامبی های بیشتر"
به گفته وینسنت راینهارت، اقتصاددان ارشد دریفوس و ملون، هر گونه افزایش قابل توجه در ورشکستگی ها، مهندسی به اصطلاح فرود نرم را برای فدرال رزرو دشوارتر می کند که به ایالات متحده اجازه می دهد از رکود اجتناب کند.
راینهارت گفت: «شما نگران این هستید که مکانیسم شکنندگی مالی به طور کلی، به ویژه شرکت‌های زامبی، شتاب‌دهنده کاری است که فدرال رزرو انجام می‌دهد. با افزایش نرخ‌ها، تعداد بیشتری از آن شرکت‌ها را در تنگنا قرار می‌دهد و شرایط مالی و در دسترس بودن اعتبار توسط فدرال رزرو را تشدید می‌کند.
سرمایه گذاران سهام ممکن است در حال حاضر به چنین خطراتی بیدار شوند. داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ نشان می‌دهد که شرکت‌های زامبی در راسل 3000 طی سال گذشته به طور متوسط 36 درصد سقوط کرده‌اند، در مقابل تنها 4.3 درصد برای اندازه‌گیری گسترده‌تر.
با این حال، حتی زمانی که برخی از زامبی‌ها به ورشکستگی ختم می‌شوند و عملاً آنها را می‌کشند، زامبی‌های جدیدی پدیدار خواهند شد، زیرا تورم شرکت‌های بیشتری را به مشکل می‌اندازد. به گفته نوئل هبرت، مدیر تحقیقات اعتباری در بلومبرگ، تعداد شرکت‌های زنده و مرده می‌تواند نزدیک به سطوح فعلی بماند یا حتی برای مدتی افزایش یابد.
هیبرت گفت: «ترکیب افزایش نرخ بهره و تورم زامبی‌های بیشتری تولید می‌کند. "تا پایان سال، ما بیشتر خواهیم داشت."
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html