(بلومبرگ) - یک چیزی که باید در مورد فروش سهام به آن توجه کنید: شما تا مدت ها پس از پایان آن متوجه نخواهید شد که تمام شده است. اما این مانع از تلاش مردم برای انتخاب پایین نمی‌شود. ارزش گذاری، احساسات و تاریخ هر کدام مبنایی برای مطالعه تشکیل می دهند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
بازگشت به یک میانگین انتظار است. که به معنای بازگشت به مشکل است. یک مدل ساده که در آن ارزش‌گذاری‌های افزایش‌یافته به حالت عادی باز می‌گردند، بسته به اینکه «طبیعی» چگونه تعریف می‌شود، می‌تواند دلالت بر کاهش تنوع باغی یا واقعاً وحشتناک داشته باشد. اگر روشی برای پاکسازی ارواح حیوانی در میان گاوهای نر بیش از حد مشتاق است که می‌توانید زمین را انتخاب کنید، می‌توان به این نتیجه رسید که ما کاملاً آنجا نیستیم.
چاد مورگانلندر، مدیر ارشد پورتفولیوی در واشنگتن کراسینگ مشاوران، گفت: «داشتن چارچوبی برای زمان‌های عدم اطمینان ضروری است. «نداشتن یک پروتکل خطر یا چارچوب خطر مناسب معادل نداشتن آشکارساز مونوکسید کربن یا آشکارساز آتش در خانه شما است. یا رانندگی در حالت مستی در فراری با چشمان بسته.»
در زیر چند مدل برای در نظر گرفتن جایی که بازار ممکن است در نهایت فرود بیاید آورده شده است.
ارزیابی
اول خبر خوب S&P 17 با کاهش 500 درصدی خود در سال جاری، اکنون مطابق با میانگین اخیر است که بر اساس قیمت اجزای تشکیل دهنده آن تقسیم بر درآمد کلی آنها اندازه گیری می شود. با استفاده از ضریب میانگین P/E که به سه دهه قبل بازمی‌گردد - دوره‌ای که به طور سخاوتمندانه توسط حباب دات‌کام تحریف شده است، اما آنچه را که بسیاری دیدگاه مدرنیزه‌شده از ارزش‌گذاری‌ها در عصر خرید و دارایی‌های نامشهود می‌دانند، منعکس می‌کند - نسبت معیار 19.5 است، کمی. کمتر از میانگین تاریخی 20.3.
یک روش کمتر خوش بینانه، سری تاریخی را طولانی می کند، و میانگین ارزش گذاری به طور قابل توجهی پایین تر را برای بازار ایجاد می کند، که برای عادی شدن چیزها به کاهش بیشتر نیاز دارد. در میان بدبینانه ترین چارچوب ها، مدل سود-قیمت تنظیم چرخه ای رابرت شیلر (CAPE) است که به بیش از یک قرن پیش باز می گردد و این نسبت را در بازه های زمانی 10 ساله هموار می کند. با استفاده از آن، S&P 500 باید 47 درصد کاهش یابد تا مازاد آن را از بین ببرد.
لنز سوم در نظر می گیرد که در صورت عقب نشینی آبشار به بازار نزولی چه اتفاقی ممکن است بیفتد. S&P 500 در حال حاضر 18 درصد از بالاترین رقم ژانویه خود سقوط کرده است، به بازار نزولی نزدیک شده است، یا حداقل 20 درصد از اوج افت کرده است.
سناریوی بازار نزولی عنصری از تقلب را معرفی می‌کند، زیرا به طور مؤثر می‌گوید «اگر اوضاع بدتر شود، بدتر هم خواهد شد»، اگرچه با این وجود زمینه را فراهم می‌کند. از زمان جنگ جهانی دوم، زمانی که نسبت P/E به طور متوسط به 12.6 رسید، ارزش سهام در یک سقوط تمام عیار متوقف شد. پیروی از همین طرح به معنای کاهش 35 درصدی دیگر برای S&P 500 است.
مدل فدرال رزرو
یک مورد بزرگ برای سهام در دهه گذشته این بحث است که با توجه به بازده اوراق قرضه نزدیک به پایین‌ترین سطح رکورد، سهام تنها جایی است که می‌توان به رشد سود شرکت‌ها ادامه داد. این روایت امسال با آغاز چرخه افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو برای مبارزه با تورم به چالش کشیده شد.
یکی از رویکردهایی که رابطه بین بازده اوراق قرضه و سود شرکت را ترسیم می کند، چیزی است که به عنوان مدل فدرال رزرو شناخته می شود. اگرچه این تکنیک به طور جهانی پذیرفته نشده است، اما پنجره‌ای به سمت پیوند همیشه در حال تغییر سهام اوراق قرضه ارائه می‌کند که ممکن است سرنخ‌هایی درباره سرنوشت سهام در یک رژیم جدید با نرخ بالا ارائه دهد.
در ساده‌ترین شکل، مدل فدرال رزرو بازدهی 10 ساله خزانه‌داری و بازدهی سود S&P 500 را مقایسه می‌کند. در حال حاضر، در حالی که مزیت سهام در حال کاهش است، با بازده اوراق قرضه در یک نقطه برای اولین بار از سال 3 به بالای 2018 درصد رسیده است، هنوز هم حداقل نسبت به تاریخ، بافر مناسبی ارائه می دهد.
همانطور که اوضاع اکنون پیش می رود، تصویر نشان می دهد که سهام نسبت به تاریخچه بازار صعودی پس از بحران هنوز نسبتاً گران هستند، اما در مقایسه با سری های تاریخی طولانی تر - دوره ای که بازده اوراق بهادار عموماً بسیار بالاتر بود، بسیار ارزان هستند.
شستشوی احساسات
در حالی که ارزش‌گذاری‌ها راهنمای حرکت بازار هستند، اما تعداد زیادی از سرمایه‌گذاران و استراتژیست‌ها می‌گویند که نقطه عطف نهایی ممکن است تا زمانی که احساسات از بین نرود، فرا نرسد.
جولیان امانوئل، استراتژیست ارشد سهام و کمی در Evercore ISI، می‌گوید که به دنبال نشانه‌هایی از تسلیم شدن است تا مشخص کند که آیا فروش تمام شده است یا خیر: شاخص نوسان Cboe برای معامله در شمال 40، نسبت فروش Cboe به بالای 1.35 و یک روز. افزایش حجم مشابه با 27 ژانویه 2021، زمانی که 23.7 میلیارد سهم تغییر کرد.
در حالی که VIX معمولاً در جهت مخالف S&P 500 حرکت می کند، همزمان با شاخص سهام در چهارشنبه سقوط کرد، که نشان دهنده کمبود تقاضا برای پوشش ریسک است و آخرین بار در 33 معامله شد. در همین حال، روکش های این هفته حتی در رتبه بندی قرار نمی گیرند پنج روز پرمشغله سال 2022 و نسبت put/call در 1.3 متوقف شده است.
در حالی که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای مانند صندوق‌های تامینی، قرار گرفتن در معرض سهام خود را به پایین‌ترین سطح کاهش داده‌اند، ارتش معامله‌گران روزانه، در مواجهه با زیان‌های فزاینده، همچنان در ماه آوریل به سرمایه‌گذاری در سهام ادامه می‌دهد، هرچند با سرعت کمتر.
از نظر برایان نیک، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در Nuveen، بازار به پایین ترین سطح خود رسیده است.
او گفت: «چیزی که بازار در آن قیمت دارد، کم و بیش همان کاری است که فدرال رزرو باید انجام دهد». "و بنابراین نباید اخبار بد زیادی در راه باشد."
راهنمای نمودار
در میان سیگنال‌های فنی که ناظران نمودار استفاده می‌کنند، سری فیبوناچی یکی از کم‌ترین غریزی‌ها است، که بر اساس یک دنباله اعدادی است که توسط لئوناردو پیزا در «لیبر آباکی» در سال 1202 توصیف شده است. با این حال، تحلیلگران به روش‌شناسی سوگند یاد می‌کنند، البته اگر دلیل دیگری نداشته باشد. افراد هنگام معامله اعداد را در نظر می گیرند.
به گفته مارک نیوتن، استراتژیست فنی در Fundstrat Global Advisors، S&P 500 احتمالاً حتی پایین تر خواهد بود و قبل از اینکه حمایتی پیدا کند، سطح قابل توجه اصلاح فیبوناچی 38.2% را در 3,815 آزمایش خواهد کرد. این به مقدار اصلاحی رالی صعودی بازار از پایین ترین حد مارس 2020 اشاره دارد. تکنسین های بازار سطوح اصلاح را بر اساس اعداد فیبوناچی برای شناسایی نقاط حمایت و مقاومت که در آن قیمت سهام به طور بالقوه جهت معکوس می کند، نظارت می کنند.
بر اساس همان ابزار نمودار، کریس ورونه در Strategas Securities هدف نزولی بزرگ‌تری را می‌بیند، یعنی نقطه میانی کل رالی همه‌گیری. این باعث می شود S&P 500 به 3,505 برسد.
با دامنه وسیعی از نتایج، تمرین خطر اتکای بیش از حد به هر ابزاری را برجسته می کند.
پل هیکی، یکی از بنیانگذاران گروه سرمایه گذاری Bespoke، از طریق ایمیل گفت: "متاسفانه، هیچ شاخصی همیشه دقیق نیست و مهم است که احساسات را از معادله خارج کنیم." در حالت ایده‌آل، ما دوست داریم روی تعدادی از موارد مختلف تمرکز کنیم تا ببینیم آنها به چه سمتی اشاره می‌کنند.»
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html