آیا تورم منجر به ناآرامی خواهد شد؟

لحظه‌ای را فراموش نمی‌کنم که متوجه شدم همه‌گیری کووید در میان ما است، زیرا از چین، سپس از ایتالیا و بقیه اروپا سرایت کرد و قرنطینه بر سر ما آمد. در آن زمان فکر می‌کردم که قرنطینه ممکن است دو هفته طول بکشد، اما در واقع دو سال طول کشیده است (تا حد زیادی برای توانایی پیش‌بینی من). آن دوره کارهای زیادی برای تغییر جوامع، اقتصادها و دیدگاه ما نسبت به جهان انجام داده است. تا حد زیادی، برخی از روندها و خاطرات دوره فوری قبل از کووید را نیز از بین برده است.

با نگاهی به یادداشت‌های من، این دوره‌ای از قدرت بسیار غیرعادی در بازارها و اقتصادها بود - بازار سهام همچنان به بالاترین حد خود با نوسانات تقریباً کم سابقه ادامه می‌داد، در حالی که اقتصاد جهانی به پایان طولانی‌ترین رشد تاریخ اقتصاد مدرن نزدیک می‌شد. با این حال، نشانه هایی از ناراحتی در زیر کاپوت وجود داشت.

سرایت تظاهرات

در اواسط تا اواخر نوامبر 2019، دو یادداشت نوشتم با عنوان «Ne vous melez pas du pain» و «سرایت تظاهرات». در یکی، توصیه‌های درستی را که روبرت تورگو، متفکر و مدیر اقتصادی قرن هجدهم فرانسوی به لویی شانزدهم در مورد قیمت مواد غذایی و ناآرامی‌ها کرد، برجسته کردم. این نصیحت خوبی بود که شاه به آن توجهی نکرد.

در مورد دیگر، من "شیوع قابل توجه اعتراضات در طیف وسیعی از کشورها - از شورش در هندوراس، تنش مداوم در هنگ کنگ و تظاهرات مربوط به آب و هوا در هند" را برجسته کردم. در آن زمان، تعداد جستجوهای گوگل در مورد "اعتراض" جهانی به بالاترین حد خود در پنج سال گذشته بود.

با توجه به «وقفه» ویروس کرونا، سؤالی که می‌خواهم مطرح کنم این است که آیا با توجه به افزایش نرخ تورم در بالاترین حد چند دهه، ناآرامی و نارضایتی بازگشته است (به یاد بیاورید که چند هفته پیش نوشتیم که تورم بالا هدیه‌ای به پوپولیست‌ها است) اطاعت عمومی از دوره کرونا، و چه نوع واکنش سیاستی این امر به همراه دارد.

کاهش درآمد واقعی

به عنوان مثال، در بریتانیا درآمدهای پس از مالیات 2 درصد کاهش یافته است، بزرگترین کاهش از سال 1990. مقرون به صرفه بودن مسکن در ایالات متحده بسیار زیاد است، و در بخش هایی از اروپا تورم خارج از کنترل است. بنابراین، به طور کلی ممکن است با جهانی مواجه شویم که مدتی است به دلایل سیاسی، بسیار بر خلاف سخت گیری های کتاب های درسی، سیاست هایی را اجرا می کند.

در اینجا برخی از افکار در مورد پیامد احتمالی وجود دارد.

اول، من می‌توانم وضعیتی را ببینم که در آن بانک‌های مرکزی با تمسخر مواجه می‌شوند (یا حتی با تمسخر بیشتری که ممکن است برخی بدبین‌ها داشته باشند). همانطور که هفته گذشته اشاره کردیم، فدرال رزرو جروم پاول به شدت نادرست است و فرمانداران فردی این موسسه را از طریق معاملات شخصی خود تحقیر کرده اند.

در اروپا، بانک مرکزی اروپا مستحق توجه ویژه است. سابقه آنها در مورد پیش بینی تورم و نرخ آنقدر وحشتناک است که خطرناک است، شاید به دلیل این واقعیت است که تعداد بسیار کمی از اعضای شورای حاکم ECB تجربه ای در صنعت، امور مالی یا سرمایه گذاری دارند - مشاغلی که در غیر این صورت ممکن است افراد را مشروط به تغییر عقیده در صورت اثبات کند. اشتباه. اگر به عکس‌های مدیران بانک مرکزی اروپا توجه کنید، گروهی کاملاً همگن است، هرچند که از نظر طرز فکر و عمل آنها تنوع کمتری دارد.

بانک مرکزی اروپا تحت فشار

تأخیر بانک‌های مرکزی در مبارزه با تورم به این معنی است که برای سال آینده خانوارها با افزایش نرخ‌ها، گرانی‌ها و اثر منفی ثروت مواجه خواهند شد. این کوکتل باید به اندازه ای باشد که توجه عمومی را به سمت فدرال رزرو و برج ECB در فرانکفورت جلب کند. در اروپا یک عنصر پیچیدگی اضافی، واگرایی رشد و تورم در کشورهای منطقه یورو، و عدم تمایل بانک‌های مرکزی منطقه یورو به استفاده از سیاست‌های احتیاطی کلان برای مهار تورم است. به مرور زمان شاهد خواهیم بود که بانک‌های مرکزی به جلوی کمیته‌های سنا/پارلمان کشیده می‌شوند تا توضیح دهند که چرا به جن تورم اجازه فرار داده‌اند.

از آنجایی که بانک‌های مرکزی زیر سایه ظلم عمومی احساس ناراحتی می‌کنند، سیاستمداران ممکن است تصمیم بگیرند قهرمانانه برای نجات خانواده‌ها حرکت کنند. به عنوان مثال، در چند روز گذشته، دولت‌های ایرلند، بریتانیا و فرانسه برای کمک به مردم در پرداخت قبوض انرژی، پرداخت غرامت صادر کردند. برآوردی که من دیده‌ام نشان می‌دهد که با این «بالشتک»، افزایش مؤثر قیمت برق برای خانوارهای فرانسوی تنها 4 درصد در مقایسه با 45 درصد است. وقتی Gilets Jaunes (جنبشی که با افزایش قیمت سوخت آغاز شد) و انتخابات ریاست جمهوری آینده در فرانسه را به یاد می آوریم، منطق چنین حرکتی روشن است.

خطر این است که این اقدامات به سادگی تورم را حفظ کرده و وابستگی بیشتری به دولت ها ایجاد می کند.

یکی دیگر از راه‌های مبتکرانه‌تر ممکن است ارزیابی مجدد سیاست مالی به‌طور کلی باشد، به این معنا که می‌توان از آن در شکستن تنگناها در زنجیره‌های تامین و ساختارهای مالکیت استفاده کرد. در اینجا یکی از نتایج مهم «بحران تورم» ممکن است تمرکز سیاست بیشتر بر شکستن انحصارات در صنعت و کالاهای مصرفی، تمرکز مالکیت در بازارهای دارایی و افزایش سرمایه گذاری در صنایع مهم مانند نیمه هادی ها باشد.

در این بین، بازارها به مرحله بعدی تجارت "تورمی" تغییر می کنند. با توجه به فروش اولیه بسیار شدید سهام، نگرانی اکنون این است که ریسک اعتباری شروع به افزایش می کند - این خطرناک است زیرا مستقیماً در اقتصاد واقعی ترجمه می شود و به تضعیف سایر طبقات دارایی ادامه می دهد. تورم ممکن است با وقوع این اتفاق کاهش یابد، اگرچه برای مدتی مردم همچنان به پرداخت "قیمت های بالا" ادامه می دهند. وقتی رشد و ثروت کاهش می یابد، ممکن است نارضایتی بیشتر شود و ممکن است به سال 2019 برگردیم.