چرا TIPS ممکن است مکانی هوشمند برای پارک کردن مقداری پول در حال حاضر باشد

چگونه می خواهید پس اندازهای بازنشستگی خود را که به سختی به دست آورده اید شرط بندی کنید که تورم در مدت زمان کوتاهی سقوط کند و تا این حد سریع سقوط کند که طی پنج سال آینده میانگین کمتر از 2.4 درصد خواهد بود؟

خوانده شده: Snapshot بازار

اوه، و برای جالب‌تر کردن شرط‌بندی، در اینجا چند شرط اضافی وجود دارد: اگر شرط را برنده شوید و میانگین تورم بین الان تا سال 2.4 به زیر 2027٪ برسد، سود بسیار کمی خواهید داشت - اما اگر شرط را ببازید شما می توانید ببازید و بزرگ ببازید.

چطور صدا میاد؟

وسوسه

اگر این به نظر شما کاملاً احمقانه است، شما تنها نیستید. برای من هم خیلی مزخرف به نظر می رسد. اما این نکته در دم است: شما ممکن است در حال حاضر این شرط بندی را انجام دهید، بدون اینکه حتی آن را بدانید. در واقع، هر چه محتاط تر و ریسک گریزتر باشید، احتمال اینکه این شرط بندی را انجام دهید، بیشتر می شود.

بله!

من در مورد سرمایه گذاری در اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده صحبت می کنم.

با افزایش تورم به سمت دو رقمی، اوراق 5 ساله خزانه داری
FVX،
+ 1.01٪
سود 4 درصد و اوراق خزانه 10 ساله می پردازند
TNX ،
+ 2.37٪
3.7 درصد طولانی ترین اوراق قرضه، 30 ساله، 3.6 درصد سود پرداخت می کند.

بسته به اتفاقی که بعد از تورم و اقتصاد رخ می دهد، ممکن است این شرط بندی ها موفقیت آمیز باشند یا نباشند. هر آنچه که باید در مورد پیش‌بینی‌ها گفته شود توسط کیسی استنگل انجام شده است:هرگز پیش بینی نکنید، به خصوص در مورد آینده"

اما در این نمونه خاص، ما یک معمای خارق‌العاده داریم: در حالی که اوراق عادی خزانه‌داری نرخ‌های بهره‌ای را که ذکر شد ارائه می‌کنند، مجموعه‌ای موازی از اوراق خزانه‌داری مجموعه دیگری از نرخ‌های بهره را با تضمین‌های قفل شده در برابر تورم مداوم ارائه می‌دهند. و قیمت ها به نظر می رسد ... خوب، عجیب و غریب.

اوراق بهادار TIPS که مخفف اوراق بهادار محافظت شده در برابر تورم خزانه داری است.
نکته،
-0.47٪,
یک محصول خاص صادر شده توسط خزانه داری ایالات متحده است که با تضمینی مشابه اوراق قرضه عادی خزانه داری ایالات متحده در برابر نکول ارائه می شود، اما با قیمت ها و پرداخت های بهره که به طور خودکار برای محاسبه تورم تنظیم می شود. (مکانیسم آن به قدری پیچیده است که هر تلاشی برای توصیف عملکرد داخلی بیش از اینکه روشن شود باعث گیج شدن می شود. کافی است بگوییم که اگر یک اوراق قرضه TIPS بخرید و آن را تا سررسید نگه دارید، نرخ تورم را هر سال به اضافه دریافت خواهید کرد. یا منهای «بازده واقعی» تعیین شده، بسته به قیمتی که هنگام خرید آن می پردازید).

در حال حاضر اگر اوراق قرضه TIPS 5 ساله بخرید، می توانید نرخ بهره حدود 1.6 درصد در سال به اضافه تورم را قفل کنید. اگر میانگین تورم در طول 0 سال آینده 5٪ باشد، شما 1.6٪ در سال درآمد خواهید داشت. اگر میانگین تورم 10 درصد باشد، حدود 11.6 درصد درآمد خواهید داشت. و غیره. شما عکس را دریافت می کنید.

هر چه اوراق TIPS طولانی تر بخرید، داستان مشابه است. اگر یک اوراق قرضه TIPS 10 ساله بخرید، حدود تورم به اضافه 1.4 درصد در سال درآمد خواهید داشت، و اگر اوراق قرضه TIPS 30 ساله بخرید، می توانید تقریباً همین میزان درآمد داشته باشید.

شاید اوراق قرضه TIPS در طول 5 یا 10 سال آینده یا بیشتر یک شرط عالی باشد. شاید نه. اما، از نظر ریاضی، تنها راهی که آنها می توانند ثابت کنند که a هستند بدتر اگر تورم واقعاً بسیار پایین باشد، نسبت به اوراق عادی خزانه‌داری شرط می‌بندد. و منظورم اینه میانگین تورم، از هم اکنون شروع می شود.

از این رو "شرط" که من این مقاله را با آن شروع کردم.

اوراق قرضه پنج ساله TIPS تنها در صورتی که میانگین تورم در 5 سال آینده کمتر از 2.4 درصد باشد، بهتر از اوراق قرضه 5 ساله معمولی خزانه خواهد بود. اوراق قرضه TIPS 10 ساله و اوراق خزانه 10 ساله. برای اینکه این اتفاق بیفتد، تورم فقط نباید کاهش یابد. باید فرو بریزد و خیلی سریع هم.

و بدتر از آن، هرکسی که به جای TIPS اوراق خزانه داری معمولی را خریداری کند، ریسک نامتقارنی را متحمل می شود. یک خزانه داری 5 ساله با بازدهی 4 درصدی بخرید و اگر تورم در کوتاه مدت سقوط کرد، در تئوری، ممکن است در نهایت سالی 1 درصد بیشتر از سود اوراق TIPS درآمد داشته باشید. اما اگر تورم بالا بماند یا حتی (نعوذ بفرمایید) بدتر شود، شخصی که اوراق عادی خزانه داری را می خرد شلنگ می گیرد. شما به مدت 4 سال 5 درصد در سال را قفل خواهید کرد در حالی که قیمت مصرف کننده مثلاً 8 درصد یا هر چیز دیگری افزایش می یابد.

مکانیک های ساده ای وجود دارد که تا حدودی این وضعیت عجیب و غریب را توضیح می دهد. موسسات بزرگ، سرمایه گذاران منفعل و مشاوران مالی که نگران مسئولیت خود هستند، به طور غریزی اوراق قرضه خزانه داری معمولی را از طریق TIPS می خرند: آنها به عنوان دارایی پیش فرض و "بدون ریسک" بدون دلایلی بهتر از آنچه همیشه بوده اند در نظر گرفته می شوند و بزرگترین و بزرگترین هستند. اوراق بهادار نقدی در جهان سخت است که به دلیل قرار دادن مشتریان خود در خزانه داری شکایت کنید.

La کل بازار خزانه داری های معمولی بیش از 4 برابر اندازه بازار TIPS استو حجم معاملات روزانه بسیار زیاد است.

علاوه بر این، اوراق قرضه TIPS قبلاً هرگز مورد نیاز نبوده است. دولت بریتانیا این مفهوم را در اوایل دهه 1980 پس از فاجعه تورمی دهه 1970 ابداع کرد و عمو سام خودمان تا اواخر دهه 1990 این مفهوم را ابداع کرد. تا کنون، اوراق قرضه TIPS فقط در طول یک دوره طولانی کاهش تورم وجود داشته است، زمانی که ثابت شده است خوب است، اما نسبت به خزانه‌داری‌های معمولی با بهره ثابت خوب نیست. در خلال وحشت های اخیر در دوران کاهش تورم، مانند سقوط 2008-9 و سقوط کووید در سال 2020، اوراق قرضه TIPS سقوط کرد.

احتمالاً فروش بیمه آتش سوزی به افرادی که هرگز آتش سوزی را تجربه نکرده اند و هرگز ندیده اند سخت است، به خصوص اگر بیمه آتش سوزی خود محصول جدیدی باشد که مدت ها پس از آخرین آتش سوزی بزرگ ایجاد شده است، بنابراین هیچ گاه پرداختی نداشته است. همینطور بیمه تورم

اواخر هفته گذشته از استیو راسل در این مورد پرسیدم. راسل یک مدیر سرمایه گذاری در Ruffer & Co.، یک شرکت مدیریت پول مستقر در لندن است که با موفقیت از فروپاشی بازار 2000-3 و 2007-9 جلوگیری کرد. (رافر بیش از یک دهه است که نگران تورم بوده و به شدت در اوراق قرضه محافظت شده از تورم سرمایه گذاری می کند: آن را هر چه می خواهید بسازید.)

راسل می گوید که بازده TIPS را «غیرقابل درک» می داند و می گوید که به «نزدیک بینی بازار و چسبیدن به ارتدکس های گذشته» مشکوک است. همانطور که او می گوید، انتظارات تورمی بازار اوراق قرضه در تمام سال به طور کلی ثابت مانده است «گویی تورم فعلی هرگز اتفاق نیفتاده است». سرمایه گذاران اوراق قرضه مطمئن هستند که فدرال رزرو "هر کاری را که لازم باشد" انجام خواهد داد تا تورم را به هدف قبلی 2 درصد برگرداند و این کار را خیلی سریع انجام خواهد داد.

راسل باور ندارد که چنین اتفاقی بیفتد. او فکر می‌کند که فدرال رزرو هزینه اقتصادی نرخ‌های پیاده‌روی را بسیار بالا می‌بیند. او همچنین فکر می‌کند که جهان اکنون به دلیل عوامل مختلفی از جمله اوکراین، تقویت تولید و تقویت نیروی کار، تورم‌زاتر از گذشته است.

(جالب است، در حالی که اینجا در بریتانیا متوجه شدم که قراردادهای تلفن همراه چند ساله در اینجا اکنون شامل یک تورم است، با نرخ‌هایی که هر سال با تورم به اضافه چند درصد افزایش می‌یابد. قبل از قرنطینه‌های کووید، قراردادهای تلفن همراه به طور کلی با کاهش تورم تعریف می‌شدند، نه تورم.)

اوراق قرضه TIPS تا اینجای سال جاری عملکرد وحشتناکی داشته است، حتی با وجود افزایش تورم. این دقیقاً به این دلیل است که بازار همچنان منتظر سقوط قریب الوقوع تورم است. علاوه بر این، اوراق قرضه TIPS سال را با قیمتی بیش از حد آغاز کردند: آنها به قدری گران بودند که بسیاری از آنها در واقع "بازده واقعی منفی"، به معنای تورم منهای اندکی را تا سررسید تضمین می کردند.

اوراق قرضه مانند الاکلنگ هستند: وقتی قیمت کاهش می یابد، بازده یا نرخ بهره افزایش می یابد. سقوط قیمت TIPS در سال جاری منجر به بازدهی واقعی بسیار چاق تر و اکنون مثبت شده است.

یکی از اخطارها این است که قیمت TIPS ممکن است به کاهش خود ادامه دهد و بازده واقعی را حتی بیشتر کند. چنین بازدهی تعدیل شده بر اساس تورم قبلاً 2 درصد بود و گاهی حتی بالاتر بود. بنابراین اگر اکنون TIPS را معامله خوبی می‌دانید، هیچ چیز مانع از تبدیل شدن آنها به معامله بهتر در آینده نیست.

کسانی که از طریق صندوق سرمایه گذاری در TIPS سرمایه گذاری می کنند، باید این نوسانات را به عنوان بخشی از معامله بپذیرند. در صورت ادامه روندهای اخیر بازار، TIPS ممکن است بیشتر سقوط کند. از سوی دیگر، اگر اوراق قرضه TIPS را بخرید (از طریق هر کارگزاری موجود است) و آنها را تا سررسید نگه دارید، نوسانات چندان اهمیتی نخواهد داشت. بازدهی تضمین شده «واقعی» و تعدیل شده بر اساس تورم را در طول اوراق قرضه دریافت خواهید کرد.

یکی از ویژگی‌های عجیب اوراق قرضه TIPS ایالات متحده (اما نه جایگزین‌های خارج از کشور) این است که همیشه تضمین می‌شود که در زمان سررسید به قیمت اسمی یا اسمی بازخرید می‌شوند، حتی اگر کاهش شدید تورم وجود داشته باشد. بنابراین به طور کلی منطقی است که اگر می توانید اوراق قرضه فردی نزدیک به ارزش اسمی بخرید.

در ضمن، به دلیل عوارض مالیاتی، معمولاً در صورت امکان، داشتن TIPS در یک حساب سرپناه مانند IRA (راث یا سنتی) یا 401 (k) ترجیح داده می شود.

با توجه به گفته های استنگل، من پیش بینی نمی کنم. اما من اوراق قرضه TIPS را در IRA و 401(k) خودم خریداری کرده ام، نه به این دلیل که می خواهم در مورد تورم پیش بینی کنم، بلکه به این دلیل که نمی خواهم در مورد تورم پیش بینی کنم. من هیچ دلیلی نمی بینم که شرط های مخاطره آمیز و نامتقارن روی سقوط قریب الوقوع تورم از طریق اوراق خزانه داری معمولی انجام دهم، زمانی که بتوانم نرخ بهره ای ناچیز اما تضمین شده بر تورم دریافت کنم، هر چه که به نظر برسد.