چرا سرمایه گذاران از کاروانا خارج شده اند؟

دیترویت - سال گذشته، کاروانا ارنی گارسیا، مدیر عامل و یکی از بنیانگذاران، در یک دور پیروزی رفت.

او نتایج سه ماهه دوم شرکت را در 5 اوت 2021 که شامل اولین سود خالص سه ماهه خرده فروش خودروهای دست دوم. او سپس رشد سریع «تعدادی از بچه های جاه طلب با مقدار تکان دهنده ای برای یادگیری» را به یک شرکت Fortune 500 یادآوری کرد.

اکنون مشخص است که مدیران این شرکت هنوز چیزهای بیشتری برای یادگیری دارند. رشد افسانه‌ای کاروانا از آن زمان به دلیل افزایش نرخ‌های بهره، تورم و آسیب‌های ناشی از خود به یک کابوس برای سرمایه‌گذاران تبدیل شده است.

از زمان اظهار نظر گارسیا در سال گذشته، سهام این شرکت از بالاترین رقم تاریخی نزدیک به 377 دلار به ازای هر سهم، که در آگوست سال گذشته پس از آن سه ماهه برجسته، کاهش یافته است، به حداقل رسیده است. 6.50 دلار به ازای هر سهم این هفته - کاهش 98 درصدی کاروانا پس از یک رالی کوچک برای پایان این هفته از ارزش بازار 60 میلیارد دلاری به 2.2 میلیارد دلار کاهش یافته است.

سهام روز پنجشنبه بیش از 30 درصد افزایش یافتبه دنبال افزایش 19 درصدی به 11.88 دلار به ازای هر سهم در روز جمعه در بحبوحه افزایش بازار و کاهش احتمالی فروشندگان کوتاه مدت.

اما از زمان اوج گرفتن سهام، اخبار بد و نتایج مالی پیوسته بوده است. نگرانی سرمایه گذاران در مورد مسیر بلند مدت شرکت همچنین پول نقد کمی در دست دارد و 6.3 میلیارد دلار بدهی دارد که شامل 5.7 میلیارد دلار اسکناس های ارشد است.

کاروانا به طور مداوم برای پوشش زیان‌ها و ابتکارات رشد خود وام گرفته است یک خرید 2.2 میلیارد دلاری تماماً نقدی اوایل سال جاری از تجارت حراج فیزیکی آدسا در ایالات متحده از KAR جهانی.

راجات گوپتا، تحلیلگر JPMorgan در یادداشت سه‌شنبه‌ای خطاب به سرمایه‌گذاران نوشت: «ما معتقدیم CVNA دور از دسترس نیست، زیرا حتی زمانی که صنعت به پایین‌ترین حد خود می‌رسد، شاهد بهبودی V شکل نیستیم. این شرکت پیش بینی های خود را برای درآمد و جریان نقدی آزاد برای شرکت کاهش داد.

مورگان استنلی هفته گذشته رتبه و قیمت هدف خود را به دست آورد برای سهام تحلیلگر آدام جوناس به وخامت بازار خودروهای دست دوم و محیط مالی بی ثبات برای این تغییر اشاره کرد.

کاروانا در طول همه‌گیری ویروس کرونا به طور تصاعدی رشد کرد، زیرا خریداران به جای مراجعه به نمایندگی، با وعده فروش و خرید بدون دردسر وسایل نقلیه دست دوم در خانه مشتری، به خرید آنلاین روی آوردند.

اما کاروانا وسایل نقلیه کافی برای پاسخگویی به افزایش تقاضای مصرف کنندگان یا امکانات و کارکنانی برای پردازش وسایل نقلیه موجود در انبار نداشت. این امر باعث شد تا کاروانا در میان قیمت های بسیار بالا، به دلیل کاهش تقاضا در بحبوحه افزایش نرخ بهره و ترس از رکود، ADESA و تعداد خودروهای بی سابقه ای را خریداری کند.

گارسیا در طی تماسی با درآمد در 20 آوریل گفت: "ما برای بیش از زمانی که ظاهر شدیم ساختیم."  

در طول گزارش درآمد سه ماهه اول خود، این شرکت به دلیل هزینه های بیش از حد برای بازاریابی مورد انتقاد قرار گرفت یک تبلیغ ضعیف 30 ثانیه ای Super Bowlو عدم آمادگی برای کاهش بالقوه یا رکود در فروش.

و سپس بدهی کاروانا وجود دارد.

اوراق قرضه این شرکت در این هفته به پایین‌ترین حد خود رسید، زیرا پول نقد را می سوزاند و با افزایش هزینه‌های استقراض مواجه می‌شود.

وال استریت ژورنال گزارش روز چهارشنبه اوراق قرضه بلندمدت این شرکت به سطوح مضطرب کاهش یافته است، به طوری که برخی از آنها اکنون تا 33 سنت بر دلار معامله می شوند. به گفته MarketAxess، بازده اوراق 10.25 درصدی آنها تا روز سه‌شنبه بیش از 30 درصد بود، که نشانه‌ای از این است که کاروانا در حال حاضر برای استقراض از بازارهای اوراق قرضه مشکل دارد.

مورگان استنلی به بدهی شرکت و چشم انداز نامطمئن تأمین مالی در کاهش رتبه و قیمت هدف سهام اشاره کرد. جوناس گفت: "وخامت در بازار خودروهای دست دوم همراه با نرخ بهره نوسان / محیط تامین مالی" باعث ایجاد "ریسک مادی" برای شرکت شده است.

جوناس محدوده جدیدی را برای کاروانا بین 1 دلار به ازای هر سهم تا 40 دلار به ازای هر سهم در 12 ماه آینده منتشر کرد.

بر اساس برآوردهای اواسط اکتبر شرکت Cox Automotive، بازار خودروهای دست دوم با سرعت بیش از 12 درصد کاهش نسبت به 40.6 میلیون دستگاه خودروی فرسوده در سال 2021 را به پایان می رساند. فروش کاروانا تا سه ماهه سوم امسال 4 درصد نسبت به سال 2021 افزایش داشت، اما سود بسیار کمتری نسبت به سال قبل داشت و بر اساس سه ماهه دیگر کمتر بود.

فروش سه ماهه سوم کاروانا نسبت به سال قبل 8 درصد کاهش یافت، در حالی که سود هر خودرو فروخته شده با 25 درصد کاهش به 3,500 دلار رسید. مدیر عامل گارسیا پایان سه ماهه سوم را به عنوان "غیر قابل قبول ترین نقطه تا کنون" برای مشتریانی که هزینه خرید خودرو را تامین می کنند.

کاروانا با موفقیت صنعت خودرو را با یک مدل تجارت الکترونیک اثبات شده که به میلیون‌ها مشتری راضی خدمت می‌کند، مختل کرد، و اگرچه شرایط و بازار کنونی توجه را به کوتاه‌مدت جلب کرده است، ما همچنان به کسب سهم بازار در سه‌ماهه سوم ادامه دادیم و همچنان بر برنامه خود متمرکز هستیم. یکی از سخنگویان شرکت در بیانیه ای گفت: برای رسیدن به سودآوری، در حالی که بهترین تجربه خرید و فروش خودرو را حتی بهتر در دسترس قرار دهید.

این کاهش در بحبوحه کاهش قیمت عمده فروشی خودروهای جدید رخ داده است. شاخص ارزش خودروی کارکرده مانهایم که قیمت خودروهای دست دوم فروخته شده در حراجی های عمده فروشی ایالات متحده را بررسی می کند، امسال تا اکتبر پس از رسیدن به اوج خود در ژانویه 15.4 درصد کاهش یافته است که شامل 2.2 درصد کاهش از سپتامبر تا اکتبر است.

قیمت های خرده فروشی به طور سنتی از تغییرات عمده فروشی پیروی می کنند. این خبر خوبی برای خریداران بالقوه خودرو است، اما برای شرکت هایی مانند کاروانا که خودروها را در بالاترین حد خود خریداری کرده اند و اکنون در تلاش برای فروش آنها با سود هستند، عالی نیست.

قیمت خودروهای دست دوم تا کنون ثابت مانده است، اما ممکن است مدت زیادی دوام نیاورد، زیرا هزینه های عمده فروشی همچنان در حال کاهش است.

کریس فری، مدیر ارشد بینش صنعت در Cox Automotive گفت: "آنها نمی خواهند با قیمت های پایین بفروشند." "به همین دلیل است که ما شاهد کاهش شدید قیمت ها در خرده فروشی نیستیم."

فری خاطرنشان کرد که قیمت خودرو همچنان رو به کاهش است و نرخ وام خودرو به بالاترین حد خود در 15 سال گذشته رسیده است، حتی اگر قیمت ها اندکی کاهش یابد. طبق گزارش Cox Automotive، میانگین قیمت فهرست استفاده شده برای یک وسیله نقلیه دست دوم در حال تثبیت است، اما نزدیک به بالاترین رکورد بیش از 28,200 دلار باقی مانده است.

فری گفت: "ما شاهد کاهش سرعت در خرده فروشی بوده ایم و بسیاری از آن به مقرون به صرفه بودن مربوط می شود." "جنبه مقرون به صرفه بودن، ازدواج با این قیمت های بالاتر شروع به تأثیر بر نرخ فروش کرده است."

رقابت همچنین در حال رسیدن به کاروانا است. در طول همه گیری ویروس کرونا، فروشندگان وسایل نقلیه دارای حق امتیاز مانند خودکار سازی مجبور شدند در حالی که نمایشگاه‌ها بسته بودند و مصرف‌کنندگان از نمایندگی‌ها دور می‌ماندند، شروع به فروش آنلاین خودرو کنند. رقبای سنتی کاروانا به همان وعده خود مبنی بر خرید آنلاین خودرو بدون دردسر عمل کردند.

فری گفت: "آنها تقریباً تمام هوای بالون را برای کاروانا گرفته اند."  

-مایکل بلوم از CNBC در این گزارش مشارکت داشت.