این متریک رشد درآمد در سال 2022 را افزایش می دهد در حالی که رشد درآمد تا همین اواخر اولویت سهام در حال رشد بود، اکنون سرمایه گذاران بیشتر بر کیفیت درآمد متمرکز شده اند. یک کسب‌وکار چقدر سریع می‌تواند حاشیه ناخالص را افزایش دهد، و چه مقدار از صورت درآمد برای تأمین مالی کسب‌وکار از عملیات، به جای منابع خارجی، پایین می‌آید؟
صرف نظر از اینکه یک کسب و کار در کجای مسیر رشد خود و پایان سال 2021 قرار داشته است، اکنون باید روی کارایی عملیاتی تمرکز لیزری داشته باشد. انتقال برای برخی از شرکت ها آسان تر از سایرین خواهد بود. متأسفانه، Invitae احتمالاً با مشکل روبرو می شود.
شرکت آزمایش ژنتیک در سه ماهه اول سال 21.5 تنها 1 درصد سود را به دست آورد. این کمترین میزان از اواخر سال 2022 و با فاصله زیادی از همتایانش بود. نئوژنومیکس (NEO گزارش NeoGenomics, Inc با چالش‌های خود دست و پنجه نرم می‌کند، اما همچنان در سه ماه اول سال جاری حاشیه سود ناخالص 32.6 درصدی را به دست آورده است. ژنتیک بی شمار (MYGN گزارش Myriad Genetics, Inc. را دریافت کنید نزدیکترین مقایسه با کسب و کار Invitae، 70.9٪ از درآمد را در همان دوره به سود ناخالص تبدیل کرد. علوم دقیق (موارد اضافی گزارش Exact Sciences Corporation را دریافت کنید این بسته با حاشیه ناخالص 72.3٪ رهبری شد.
چرا این مهم است؟ بدتر شدن کیفیت درآمد، سود حاصل از رشد درآمد را کاهش می دهد. مقایسه های تاریخی اخیر به خوبی این موضوع را نشان می دهد.
Q1 2022: حاشیه ناخالص 21.5 درصد به این معنی است که کسب و کار 124 میلیون دلار درآمد را به 26.5 میلیون دلار سود ناخالص تبدیل کرده است. Q4 2018: حاشیه ناخالص 53.4 درصد به این معنی است که کسب و کار 45.4 میلیون دلار درآمد را به 24.2 میلیون دلار در سود ناخالص تبدیل کرده است.به عبارت دیگر، Invitae درآمد فصلی تقریباً 173٪ در سه سال رشد کرد، اما سود ناخالص تنها 9.5٪ رشد کرد. بدتر از آن، هزینه های عملیاتی سه ماهه از 50 میلیون دلار به 240 میلیون دلار در آن بازه زمانی افزایش یافت که 380 درصد افزایش داشت. سهامداران به سادگی هیچ سودی از رشد درآمد یا مقیاس پلت فرم نمی بینند.
چه اتفاقی افتاده؟ بیشتر ناکارآمدی عملیاتی ناشی از کنترل ضعیف هزینه و تأثیر مالی حاصل از تملک است. ممکن است راه حل سریعی وجود نداشته باشد.
تعداد کارمندان Invitae از 364 نفر در ابتدای سال 2017 به بیش از 2,900 نفر در ابتدای سال جاری افزایش یافته است که تا حد زیادی ناشی از خرید است. کاهش ارزش سرقفلی و دارایی‌های نامشهود - که همچنین ناشی از اکتساب است - یک جزء بزرگ بهای تمام شده کالای فروخته شده است. این هزینه‌ها معمولاً طی یک دوره هشت ساله هزینه می‌شوند، به‌جز یک بار نوشتن یک‌باره و بزرگ. با توجه به اینکه بسیاری از خریدها در ارزش گذاری های بالا رخ داده اند، مشکل ساز است.
به عنوان مثال، Invitae ArcherDX را به مبلغ 1.4 میلیارد دلار یا تقریباً 20 برابر درآمد کل سال 2020 خریداری کرد. ابزارهای بیوپسی مایع به دست آمده در مرکز دعوای نقض حق ثبت اختراع قرار دارند که شرکت را مجبور به تغییر نام تجاری محصولات خاص کرد و ممکن است در تاخیرهای اخیر نیز نقش داشته باشد. اینکه امروز Invitae ارزش بازاری تقریباً 800 میلیون دلاری دارد، کمکی نمی کند. اگر خرید ArcherDX در چند سال آینده نتیجه ندهد، آنگاه کسب‌وکار پیش‌بینی‌های رشد درآمد عالی خود را از دست خواهد داد و باید ضربه مالی زیادی را متحمل شود.
آیا Invitae می تواند آن را برگرداند؟ هدف مدیریت این است که رشد درآمد را نزدیک به 40 درصد در سال حفظ کند و در عین حال مخارج را پنهان نگه دارد. کاهش قیمت سهام و سوالات مشکوک تحلیلگران در آخرین کنفرانس تلفنی سود سه ماهه نشان می دهد که وال استریت این شک و تردید را به شرکت نمی دهد.
رشد درآمد و حجم آزمایش‌های صورت‌حساب در سه ماهه اول 1 نسبت به سه ماه پایانی سال 2022 کاهش یافت. این اولین باری بود که درآمد آزمایشی به‌طور متوالی از سه ماهه اول 2021 کاهش یافت، بدون در نظر گرفتن دوره شروع همه‌گیری. این احتمالاً یک روند موقتی است، اگرچه من هنگام خرید سهام در ماه مه 1، همین فکر را در مورد کاهش حاشیه ناخالص داشتم.
Invitae جای کمی برای خطا دارد. این کسب و کار قصد دارد تا به سرعت سوزاندن نقدینگی را کاهش دهد، باند وجه نقد را تا پایان سال 2023 گسترش دهد، و جریان های نقدی عملیاتی مثبت را تا سال 2025 ارائه دهد. موفقیت به حفظ سرعت شعله ور رشد درآمد در یک چشم انداز فزاینده رقابتی برای آزمایش ژنتیک و نشان دادن موفقیت بستگی دارد. از بخش‌های اثبات نشده کسب‌وکار، از جمله محصولات جدید بیوپسی مایع و درآمد داده‌ها.
آیا Invitae می تواند آن را برگرداند؟ کاملاً، اما به احتمال زیاد یک مشکل چند ساله خواهد بود. تصمیم من برای فروش آسان بود. این موقعیت بزرگی در کارنامه من نبود، اعتمادم به این کسب و کار را از دست دادم، و فرصت های بسیار بهتری در رادار من وجود دارد. حتی اگر یک سرمایه گذار بلندمدت هستید، مهم است که هدفمند باشید.