چرا سهام و اوراق قرضه هر دو پایین هستند؟ قسمت دوم

بخش دوم: سهام

من در آخرین مقاله، من به چگونگی تاثیر تغییرات در نرخ بهره روی قیمت اوراق پرداختم.

ممکن است به نظر برسد که سهام بسیار شبیه به اوراق قرضه است. به هر حال، سهام سود سهام پرداخت می‌کنند و برخی از سرمایه‌گذاران سهام‌هایی را که سود سهام عادی پرداخت می‌کنند «شبه اوراق قرضه» می‌دانند.

با این حال، سهام پیچیده تر از اوراق قرضه است. سود سهام نشان دهنده بخشی از سودی است که یک شرکت توزیع می کند. سود انباشته باقی مانده است و به ارزش شرکت می افزاید. درآمد سهامداران در هر سال مجموع سود سهام و سود انباشته شرکت است جمع درآمد سود سهام از جهات مختلفی با کوپن اوراق قرضه متفاوت است:

• شرکت هیچ قولی (قابل اجرا) در مورد میزان درآمد نمی دهد.
• درآمدها از سه ماهه به سه ماهه دیگر و از سالی به سال دیگر متفاوت است.
• درآمد از قبل مشخص نیست.
• سود به طور نامحدود ادامه دارد - یک سهام "به بلوغ" نمی رسد.

در تفاوت دیگری با اوراق قرضه، صاحبان سهام تنها زمانی که شرکت عملیات خود را خاتمه می‌دهد یا زمانی که خریداری می‌شود، مبلغی «اصول» برای ارزش موقعیت خود دریافت می‌کنند.

بیایید به جریان‌های نقدی سهام در چند شرکت فرضی، یک سهام «معمولی» و «فناوری» نگاهی بیندازیم. سود سهام پایدار است، در حالی که درآمد سهام «فناوری» به شدت افزایش و کاهش می یابد و سپس به سطح می رسد. من این مثال را طوری ساخته ام که هر دو شرکت 1,000 دلار با نرخ بهره 10 درصد ارزش داشته باشند. حتی اگر شرکت «تکنولوژی» از سال 17 درآمدهای بیشتری داشته باشد، این درآمدهای بزرگتر توسط یک عامل ارزش فعلی بسیار کوچکتر به حال حاضر می رسد (نمودار دوم عوامل را برای سالهای 6 تا 30 حذف می کند همانطور که خط سیاه عمودی نشان می دهد).

فرض کنید نرخ بهره از 10 درصد به 12 درصد افزایش یابد. درست مانند اوراق قرضه، اگر جریان های نقدی تغییر نکند، قیمت سهام کاهش می یابد زیرا عوامل ارزش فعلی کوچکتر می شوند. نمودار زیر نشان می دهد که عوامل ارزش فعلی در آینده بیشتر کوچک می شوند. ممکن است تصور کنید که قیمت سهام فناوری بیشتر متضرر خواهد شد، زیرا جریان‌های نقدی بزرگ‌تر آن در آینده بیشتر خواهد شد و حق با شماست. در حالی که قیمت سهام "کاربردی" 17٪ کاهش می یابد، سهام "تکنولوژی" تقریباً 37٪ کاهش می یابد!

افزایش نرخ‌های بهره می‌تواند بر قیمت سهام تأثیر بگذارد، همانطور که بر قیمت اوراق قرضه تأثیر می‌گذارد.

علاوه بر این، این تصویر به طور کلی با بازده سرمایه گذاری در نیمه اول سال مطابقت دارد، زمانی که NASDAQ سنگین فناوریNDAQ
شاخص بیش از راسل 3000 در سطح بازار کاهش یافت.

چه عواملی بر قیمت سهام تاثیر می گذارد؟

عوامل زیادی فراتر از نرخ بهره بر قیمت سهام تأثیر می گذارد. دو معیار خلاصه از این عوامل، پیش‌بینی سود و پیش‌بینی نرخ رشد سود است. این پیش بینی ها انتظارات سرمایه گذاران در مورد چشم انداز سودآوری یک شرکت را خلاصه می کند. شرکت ها طیف گسترده ای از محصولات و خدمات را به مشتریان تجاری و مصرف کننده نزدیک و دور ارائه می دهند. آنها مواد خام، محصولات واسطه ای و خدمات کارکنان را در بازارهای محلی، منطقه ای، ملی و جهانی خریداری می کنند. تغییرات در هر جنبه ای از عملیات آنها می تواند چشم انداز آنها را تغییر دهد.

در نیمه اول سال، بسیاری از شرکت ها تغییراتی را در پیش بینی سود و پیش بینی نرخ رشد تجربه کردند. در اینجا فقط دو نمونه وجود دارد:

• متا (فیس بوک) در فوریه اعلام کرد که اپلAAPL
بهبود حریم خصوصی برای کاربران، درآمد سالانه فیس بوک را 10 میلیارد دلار کاهش می دهد و فیس بوک برای اولین بار کاربران خود را در سطح جهان از دست داد. (متا اکنون اخراج کارکنان را اعلام می کند).

• Spotify با تجربه پیش بینی درآمد کاهش می یابد (انتظار می رود رشد مشترکین در سال 2022 کاهش یابد).

همانطور که ممکن است تصور کنید، پیش بینی درآمد کمتر منجر به کاهش قیمت سهام و درآمد کمتر می شود نرخ رشد همچنین بر قیمت سهام پایین تر، با تأثیر نامتناسب بر سهام با نرخ رشد پیش بینی شده بالا (مانند سهام "فناوری") دلالت دارد.

به طور خلاصه، نحوه رفتار قیمت سهام در هنگام افزایش نرخ بهره بستگی به این دارد که در هنگام افزایش نرخ بهره چه اتفاقی می افتد. در یک چرخه تجاری «استاندارد»، نرخ بهره افزایش می‌یابد زیرا فرصت‌های سرمایه‌گذاری بهبود می‌یابد – پیش‌بینی‌های درآمد و رشد سود افزایش می‌یابد. قیمت اوراق قرضه خواهد بود کاهش می یابد با افزایش نرخ بهره، اما قیمت سهام ممکن است بالا آمدن اگر سرمایه گذاران پیش بینی کنند که درآمد به اندازه کافی سریع افزایش می یابد تا اثر نرخ های بهره بالاتر را خنثی کند.

داده‌هایی که در مقاله اول دیدیم نشان می‌دهد که چرخه‌های تجاری «استاندارد» با تنها راهی که دنیا کار می‌کند فاصله زیادی دارد – در غیر این صورت بازده سهام و اوراق قرضه خواهد بود همبستگی منفی داشته باشد.

در مقاله بعدی به این خواهیم پرداخت که چرا نگه داشتن اوراق قرضه حتی اگر همبستگی منفی با سهام نداشته باشند، منطقی است.

تمام محتوای نوشتاری فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است. نظرات بیان شده در اینجا صرفاً نظرات Sensible Financial and Management, LLC است، مگر اینکه به طور خاص به طور خاص ذکر شده باشد. اعتقاد بر این است که مطالب ارائه شده از منابع قابل اعتماد است، اما هیچ گونه اظهارنظری از سوی شرکت ما در مورد صحت یا کامل بودن اطلاعات سایر طرف ها ارائه نشده است.

اطلاعات ارائه شده توصیه سرمایه گذاری، توصیه ای در مورد خرید یا فروش اوراق بهادار یا اجرای یک استراتژی یا مجموعه ای از استراتژی ها نیست. هیچ تضمینی وجود ندارد که اظهارات، نظرات یا پیش بینی های ارائه شده در اینجا صحیح باشد. عملکرد گذشته ممکن است حاکی از نتایج آینده نباشد. شاخص ها برای سرمایه گذاری مستقیم در دسترس نیستند. هر سرمایه‌گذاری که تلاش می‌کند عملکرد یک شاخص را تقلید کند، متحمل هزینه‌ها و هزینه‌هایی می‌شود که بازده را کاهش می‌دهد. سرمایه گذاری اوراق بهادار شامل ریسک، از جمله احتمال از دست دادن اصل سرمایه است. هیچ اطمینانی وجود ندارد که هر طرح یا استراتژی سرمایه گذاری موفق باشد.