چرا تقریباً همه صندوق های اوراق قرضه امسال کاهش می یابد؟

اگر صاحب یک صندوق اوراق قرضه هستید، احتمالاً در ماه های اخیر کاهش یافته است. بیایید در مورد چرایی صحبت کنیم و سه ایده محبوب با درآمد ثابت از بدترین تا اول را مرور کنیم.

ما با شروع می کنیم iShares 20 + سال خزانه داری اوراق قرضه ETF (TLT)
پیمان TLT
. TLT سرمایه‌گذاری بی‌نظیری است که بسیاری از سرمایه‌گذاران «سطح اول» زمانی که به دنبال قرار گرفتن در معرض اوراق قرضه هستند، خریداری می‌کنند. متأسفانه، دو مشکل بزرگ با TLT وجود دارد:

1. تنها 2.1 درصد بازده دارد.
2. بدتر از آن، آن است مدت 19 سال بازده کل خود را کاهش می دهد.

هر بچه ای می داند که 19 سال برای نگه داشتن اوراق قرضه "خیلی طولانی" است در حالی که تورم 7.5٪ داغ است. (لطفا، کسی این سرمایه گذاران TLT را دریافت کند گزارش درآمد رقابتی اشتراک، ابونمان!)

در دوره‌های زمانی کوتاه، اکثر صندوق‌های اوراق قرضه با نرخ ثابت برخلاف نرخ‌های بلندمدت خزانه‌داری معامله می‌شوند. زمانی که نرخ ها بالا می رود، قیمت اوراق قرضه آسیب می بیند. TLT - با بازده کم و مدت طولانی - به ویژه با افزایش 10 ساله تا 2٪ آسیب دیده است.

محبوب ترین صندوق اوراق قرضه پربازده در جهان، iShares iBoxx $ High Bield Corporate Bond ETF (HYG)
HYG
، همچنین اخیراً با شروع نرخ های طولانی شکسته شد. نرخ 10 ساله در حال تبدیل شدن به رقابت برای HYG است.

ما اخیراً از اینکه HYG هرگز اینقدر کم پرداخت نکرده بودیم ابراز تاسف کردیم. وقتی آخرین بار در دسامبر درباره صندوق بحث کردیم، بازده آن به 4 درصد کاهش یافت.

با 10 سال اخیر 2 درصد، سرمایه گذاران درآمد اصلی - انواعی که وانیلی مانند HYG می خرند - شروع به زیر سوال بردن خود کرده اند.

"چه فایده ای دارد؟" آنها می پرسند، دو ماه بعد از ما همین سوال را از آنها پرسیدیم.

افزایش نرخ‌های بهره به دلیل «رقابت کوپنی» که ارائه می‌کنند، بر قیمت اوراق تأثیر می‌گذارد. سرمایه گذاران درآمدی نسبت به دارایی های فعلی خود بی تاب می شوند که به طور نسبی چندان خوب به نظر نمی رسند. فشار فروش آنها قیمت ها پایین تر است.

با 10 سال در 2٪، هیچ دلیلی برای قفل شدن در TLT برای 19 سال وجود ندارد (نه سال بیشتر از خرید خود 10 ساله!) تقریباً با همان بازدهی. چیزی باید بدهد، و من شرط می بندم که TLT همچنان به کاهش خود ادامه می دهد زیرا سرمایه گذاران بازدهی بیشتری را طلب می کنند.

این یک داستان مشابه با HYG است. مسلماً، HYG در سال گذشته عملکرد بهتری داشته است و تقریباً در مقابل ضرر 5.5 درصدی برای TLT، از جمله پرداخت‌های آن، عملکرد بهتری داشته است.

"راز" HYG بازده بالاتر آن بود که در حال حاضر 4.5٪ است. این بالشتک بازدهی آنقدر بزرگ نیست (بالاتر از نرخ 2 ساله «بدون ریسک» 10 درصد) که ما مخالفان دوست داریم ببینیم، اما مطمئناً بهتر از TLT است.

بعلاوه، میانگین «مدت» HYG دلپذیرتر است. تنها در چهار سال، اوراق قرضه صندوق با بازدهی بالا آن را به اردک نشسته TLT تبدیل نمی کند. افراد iShares سریعتر به سمت اوراق قرضه با پرداخت بالاتر حرکت می کنند - بسیار سریعتر، در چهار سال در مقابل 19! - که از بازده صندوق و قیمت کلی سهام محافظت می کند.

حالا قبل از اینکه در مورد HYG زیاده روی کنیم، اجازه بدهید ارائه کنم صندوق راه حل های درآمد DoubleLine (DSL). در حالی که DSL با نرخ اخیر Moonshot نیز دست و پنجه نرم کرده است، اما این شرط بندی بهتر از TLT، HYG، و بسیاری از صندوق های اوراق قرضه در طولانی مدت است. سه دلیل وجود دارد.

اول، اوراق قرضه DSL پرداخت. من در مورد کوپن هایی صحبت می کنم که دارای جریان نقدی به میزان 7٪، 8٪ و حتی تا 10٪ هستند.

دوم، این اوراق توسط خود «خدای پیوند»، جفری گوندلاچ، انتخاب شده است. (زمانی که باند پادشاه بیل گروس از PIMCO بازنشسته شد، او اتوبان را به سمت عمارت 13,000 فوت مربعی گانلاخ رفت و درخواست شغل کرد!)

Gundlach اولین تماس را در این معاملات شیرین با درآمد ثابت دریافت می کند. وقتی DSL می‌خریم، او کار می‌کند برای ما.

سوم، به لطف Gundlach و تیم ستاره‌های او، میانگین مدت نمونه کار DSL کمتر از چهار سال. صندوق چابک امروز بازدهی عالی 8.4 درصد را دارد. کدام صندوق اوراق قرضه را می خرید؟ این یک انتخاب آسان است:

مطمئناً قیمت DSL اخیراً تحت فشار 10 ساله بوده است. اما بیایید به نمای بزرگ نگاه کنیم. برای 40 سال، نرخ های طولانی روندی کاهش و کاهش داشته است. آیا می‌خواهیم DSL را کنار بگذاریم و در برابر این روند بزرگ شرط‌بندی کنیم؟

من اینطور فکر نمی کنم. علاوه بر این، در طرف دیگر افزایش نرخ بهره فدرال رزرو چه اتفاقی خواهد افتاد؟

احتمالاً رکود اقتصادی در سال 2023. این بدان معناست که با کاهش سرعت اقتصاد، نرخ‌های بلند مدت دوباره کاهش خواهند یافت. نرخ‌هایی که بالا می‌روند، باید پایین بیایند، و این بازده تایید شده «خدای اوراق قرضه» 8.4 درصد بسیار خوب به نظر می‌رسد!

برت اوونز رئیس استراتژیست سرمایه گذاری است چشم انداز مخالف. برای ایده های عالی درآمد بیشتر ، آخرین نسخه ویژه خود را کپی کنید: پورتفولیوی بازنشستگی پیش از موعد شما: سودهای کلان - هر ماه - برای همیشه.

افشای: هیچ