چرا یک دلار قوی آنقدر که فکر می کنید خوب نیست؟

برای اکثر مردم، یک ارز قوی به معنای کشوری قوی است. کشورهای ضعیف ارزهای ضعیفی دارند. دلار قوی... آمریکا مثل گاو قوی است.

اما این تفکر در سطح تارزان است. حامیان اصلی یک دلار قوی، شرکت های سرمایه گذاری بزرگ وال استریت هستند که به عنوان مدیر دارایی یا کارگزار/فروشنده برای خارجی ها کار می کنند. یک دلار قوی به این معنی است که سرمایه‌گذاران بیشتری اوراق بهادار آمریکا را خریداری می‌کنند - یعنی اوراق قرضه خزانه‌داری یا پول نقد قدیمی.

از این نظر، دلار قوی منجر به بیش از حد مالی شدن اقتصاد ایالات متحده می شود. بهتر است آن را یک دلار بیش از حد ارزش گذاری شده بنامیم، زیرا دلار همیشه قوی خواهد بود حتی اگر شاخص دلار کمی زیر 100 معامله شود.

هنگامی که اوراق بهادار مالی به تنها تجارت در شهر تبدیل می‌شود، برای اکثر بخش‌های دیگر اقتصاد ضرر می‌کند. این امر به ویژه در مورد صادرکنندگان و تولیدکنندگانی که با شرکت های خارج از کشور رقابت می کنند صادق است. یک بوئینگ 737 مکس اکنون بیش از ایرباس 320 نئو برای خطوط هوایی در سراسر جهان هزینه دارد.

در اقتصادی که شرکت‌ها به دلیل تورم و تقاضای کمتر، حاشیه سود کمتری را تجربه می‌کنند، دلار قوی‌تر، تامین کالاهای خارجی را برای آنها آسان‌تر می‌کند و به‌طور بالقوه تامین‌کنندگان محلی خود را از کار می‌اندازد. اگر آنها خودشان تولیدکننده باشند، کار را به مکزیک یا آسیا برون سپاری می کنند که منجر به اخراج و رکود دستمزدها در داخل می شود.

اریک مرلیس، مدیر عامل و یکی از مدیران بازارهای جهانی در سیتیزنز می‌گوید: «دلار قوی به چندین شرکت چندملیتی از نظر قیمت‌گذاری کمتر رقابتی و ضررهای ارزی ناشی از فروش بدون پوشش ارز خارجی آسیب رسانده است. این امر باعث کاهش یا کاهش سود در قیمت سهام شده است.

سیما شاه، استراتژیست ارشد جهانی مدیریت دارایی اصلی نیویورک تایمز گفتNYT
روز پنجشنبه سیاست نرخ بهره فعلی در فدرال رزرو "در حال افزایش ارزش دلار آمریکا است و توانایی سایر بانک های مرکزی جهانی را برای مدیریت مناسب اقتصاد خود محدود می کند."

نرخ های بالاتر به معنای بازده اوراق قرضه بالاتر و سرمایه گذاران با درآمد ثابت مانند آن است. آنها از جمله اوراق خزانه داری می خرند. این بار مقاله ای از سوی فدرال رزرو برای متقاعد کردن بانک مرکزی اروپا (ECB)، بانک انگلستان و بانک ژاپن برای افزایش نرخ های بهره مطابق با ایالات متحده به منظور جلوگیری از ریختن پول به دلار توسط شرکت های سرمایه گذاری بزرگ، فرار کرد.

نرخ بهره در اروپا و ژاپن یک کارکرد داخلی بسیار مهم و یک کارکرد بین المللی دارد. جف فری، اقتصاددان ارشد اندیشکده ائتلاف برای آمریکای مرفه مستقر در دی سی می گوید، اما نمی توانید نیازهای بین المللی را بر نیازهای داخلی ترجیح دهید. «اگر بانک مرکزی اروپا نرخ‌های بهره را مطابق با نرخ بهره ما افزایش دهد، رکود بدتری ایجاد می‌کند و کسب‌وکارها به دلیل هزینه‌های انرژی پشت به دیوار کرده‌اند. من فکر می کنم دلار باید بین 20 تا 30 درصد کاهش یابد.

سباستین گالی، استراتژیست ارشد کلان در Nordea Asset Management، موافق است که ایالات متحده بر ژاپن و بانک مرکزی اروپا برای افزایش نرخ بهره فشار می آورد. او با اشاره به تهدیدات واشنگتن مبنی بر توقف برخی از هواپیماهای جنگنده F-15 به ژاپن می گوید: «محله بعدی این ممکن است در ژاپن اتفاق بیفتد.

شاخص دلار، بالاترین میزان در 20 سال اخیر

شاخص دلار در حدود 111 معامله می شود که بالاترین نرخ از سال 2002 است.

چرا اینقدر قوی است؟ یکی از دلایل این است که دلار اصلی ترین ارز ذخیره بانک های مرکزی در سراسر جهان است. وقتی چشم‌انداز اقتصادی جهانی ضعیف‌تری دارید، سرمایه‌گذاران بزرگ می‌خواهند درآمد ثابت، باکیفیت و ثابت را حفظ کنند. بزرگترین بازار برای آن ایالات متحده است. دلیل دیگر افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو است که بازده اوراق خزانه داری را برای سرمایه گذاران خارج از کشور جذاب می کند.

راجر آلیاگا دیاز، اقتصاددان ارشد ونگارد می‌گوید: «می‌توانیم برای مدتی اینجا باشیم... تا زمانی که بانک‌های مرکزی اصلی به فدرال رزرو برسند».

برای افرادی که در دولت و برخی از بانک‌های سرمایه‌گذاری با نفوذ که روزانه با اروپا و ژاپن تجارت می‌کنند، دلار باید آزاد باشد تا هر چه سرمایه‌گذاران می‌خواهند قوی یا ضعیف باشد.

اما بازار بیشتر از وزیران خزانه داری و بلک راک استBLK
. بسیاری در خیابان و در خانه های سرمایه گذاری در سراسر کشور به طور خصوصی می گویند که دلار نباید همیشه به جایی که می خواهد برود.

ما قبلا اینجا بوده ایم.

دلار در سال 1985 حتی قوی تر شد. در آن زمان شاخص دلار به 170 رسید. انگار پول دیگری در دنیا وجود نداشت. رونالد ریگان که عاشق بازارهای آزاد بود، توافق پلازا را انجام داد تا دلار را به سطح قابل کنترلی برساند.

برزیل: نمونه ای در مدیریت ارز

در سال 2009، گیدو مانتگا، وزیر دارایی برزیل گفت که ایالات متحده و اروپا با کاهش نرخ بهره به صفر، "جنگ ارزی" را علیه کشورهای توسعه یافته به راه انداخته اند. هیچ کس نمی خواست درآمد ثابت دلاری را نگه دارد. بازدهی کمتر و کمتری داشت. آمریکایی‌ها و اروپایی‌ها در بازارهای پر بازده و معاملات عمیق انباشته شدند. برزیل یکی از آنها بود. ارزش واقعی برزیل به بالاترین سطح 1.50 در برابر دلار رسید، حتی اگر اقتصاد هنوز از رکود بزرگ در حال چرخش بود. بنابراین مانتگا برای همه سرمایه گذاران خارجی که اوراق قرضه برزیلی را خریداری می کنند، مالیات تعیین کرد. مدیران صندوق های وال استریت شکایت کردند. اما بچه های درازمدت گیر کردند. برزیل ناگهان شکست نخورد. و رئال برزیل شروع به ضعیف شدن کرد و صادرات برزیل را دوباره رقابتی کرد.

گالی می‌گوید: «در برزیل در آن زمان بازار چیزهایی درباره مدیریت ریسک آموخت. شما نمی توانید یک کشور را با یک ارز بیش از حد ارزش گذاری شده بدون واکنش (در نهایت) از سوی مقامات به دیوار بکشید.»

با این حال، مقامات ایالات متحده با دلار قوی موافق هستند. هیچ صحبتی در مورد مدیریت آن به سطح قابل تحمل تر وجود ندارد. و فدرال رزرو به این زودی ها از افزایش نرخ بهره خودداری نمی کند.

فری می‌گوید: «بهترین کار این است که دلار را به گونه‌ای مدیریت کنیم که با اعمال هزینه دسترسی به بازار علیه سرمایه‌گذاران خارجی، انعطاف‌پذیر باشد. این به فدرال رزرو اجازه می دهد تا دلار را برای مدتی پایین بیاورد و اجازه ندهد مانند چند ماه گذشته تا 20 درصد افزایش یابد. شما مجبور نیستید همیشه از آن استفاده کنید، اما اگر هزینه دسترسی به بازار بین 2 تا 3 درصد در هر تراکنش روی اوراق بهادار ایالات متحده از خارج داشته باشید، دلار را به سطح معقولی تری می رساند. «پول به خزانه می رود. شما از آن برای پرداخت بدهی فدرال استفاده خواهید کرد.»

مانند کارمزد برزیل که در سال‌های 2009-10 پول خود را تضعیف کرد، هزینه دسترسی به بازار به این معنی است که یک خانه سرمایه‌گذاری ژاپنی که می‌خواهد یک اوراق قرضه خزانه داری 100 دلاری بخرد، در صورتی که کارمزد آن 3 درصد باشد، باید 3 دلار بپردازد، به این معنی که اوراق 100 دلاری آنها 103 دلار هزینه دارد. . دراز مدت ممکن است با آن مشکلی نداشته باشد. معامله گران کوتاه مدت دو بار فکر می کنند. برای طرفداران رویکرد برزیل، هزینه دسترسی به بازار راهی موقت برای مهار اشتیاق دلار در چنین لحظاتی است.

خزانه داری و فدرال رزرو به چیزی شبیه به توافق جدید پلازا اشاره نکرده اند. در اوایل این ماه، فایننشال تایمز در یک تیتر نه چندان ظریف به واشنگتن هشدار داد که حتی به آن فکر نکند: "یک پلازا آکورد جدید را فراموش کنید."

دلار قوی تر کشورهای ضعیف تر

ارزش بیش از حد دلار برای کشورهای بازارهای نوظهور نیز بد است.

مرلیس از Citizens می گوید: «آنها به دلیل بدهی های دلاری با باد مخالف روبرو هستند. "بازارها هنوز در بازارهای نوظهور قیمت گذاری نمی کنند، اما اگر دلار به تقویت خود ادامه دهد، باید مراقب آن بود."

کشورهایی مانند مصر و پاکستان با بدهی های خارجی دلاری دست و پنجه نرم می کنند. صادرات دلار برای بازارهای نوظهور تولید می کند، اما این کشورها برای خرید کالاهایی که در داخل تولید نمی کنند - مانند نفت و گاز، غلات و مواد معدنی - به این درآمد نیاز دارند.

دلار قوی خبر بدی برای کشورهای ضعیف است. آنها را حتی ضعیف تر می کند.

یک چیز این است که نمی توانید پول باشگاه پاریس را پرداخت کنید. این دیگر عدم امکان واردات گندم و روغن است. این می تواند به لحظات "طوفان باستیل" در کشورهایی منجر شود که اقتصاد در حال سقوط هستند، بدون غذا و سوخت.

البته اینها سناریوهای بدتری هستند که با دلار قوی در مقایسه با کشورهایی با ارزهای ضعیف و کم ارزش تشدید می شوند. با این حال، در چنین مواقعی می توان یک دلار قوی را مدیریت کرد تا از چنین بحران هایی بدون آسیب رساندن به بازارهای مالی جلوگیری شود.

البته همه می‌دانند که یک دلار قوی به این معنی است که مصرف‌کننده آمریکایی می‌تواند اقلام ارزان‌تری را از خارج بخرد. با این حال، این با یک قیمت همراه است. آنها مجبورند اقلام ارزان تری را از خارج بخرند زیرا پایگاه صنعتی آنها همچنان به نفع واردات دور می شود. و درآمد تولیدی قدیمی آنها جای خود را به خرده فروشی میسی و درآمد در سطح هتل دبلیو داده است.

فری می‌گوید: «صنعت مالی دلار قوی را دوست دارد، زیرا فروش آنچه را که در قفسه‌هایشان دارند آسان می‌کند – اوراق بهادار با قیمت دلار». با وجود تجارت بین‌المللی بسیار در کالاهای تولیدی و کشاورزی، هر تولیدکننده آمریکایی در یک محیط قوی دلاری قیمت کالاهایشان را در بازارهای جهانی بیشتر می‌داند در حالی که رقبای خارجی ارزان‌تر هستند. به این ترتیب شما نیز سهم بازار را از دست می دهید. "دلار بیش از حد ارزش گذاری شده است. همه ما آن را می دانیم. این برای اکثر افراد بد است به جز کسانی که اوراق بهادار مالی می فروشند.