هر آنچه که اکنون در مورد سهام احساس می کنید، غم و اندوه عادی در بازار نزولی است - و بدترین چیز هنوز در راه است

به طور خلاصه، پنج مرحله غم و اندوه بازار خرس مشابهی با پنج مرحله غم معرفی شده توسط مرحوم دارد. الیزابت کوبلر راس، روانپزشک سوئیسی-آمریکایی:

• انکار

• خشم

• عقد قرارداد

• افسردگی

• پذیرش

قضاوت در اینکه بورس در این فرآیند پنج مرحله ای در کجا قرار دارد علم دقیقی نیست. سرمایه گذاران ممکن است جلوتر یا عقب تر باشند. در اواسط ماه مه، به عنوان مثال، از زمان S&P 500، هنوز می‌توان وجود بازار خرسی را انکار کرد.
SPX
+ 1.22٪
هنوز 20 درصد از بالاترین رکورد خود کاهش نیافته بود.

اکثر سرمایه گذاران از مراحل یک و دو فراتر رفته اند. شش هفته است که S&P 500 معیار نزولی بازار را برآورده کرده و تمرکز سرمایه گذاران به حالت بقا تغییر کرده است. این ما را به مرحله سوم می رساند، زمانی که (همانطور که در اواسط ماه مه نوشتم)، «سرمایه گذاران انرژی خود را به این سمت هدایت می کنند که بفهمند آیا می توانند سبک زندگی خود را با وجود عقب نشینی پرتفوی حفظ کنند یا خیر. بازنشستگان برنامه‌های مالی خود را دوباره تنظیم می‌کنند تا ببینند چگونه می‌توانند از زنده ماندن پول خود جلوگیری کنند.»

یک را در نظر بگیرید توییت اخیر رایان دتریک، استراتژیست ارشد بازار در گروه کارسون. وی خاطرنشان کرد: از سال 1982، بازار سهام در صورت زیان کمتر از 30 درصد، طی پنج ماه یا کمتر از بازارهای نزولی کاملاً بهبود یافته است. از آنجایی که S&P 500 در پایین ترین حد خود در اواسط ژوئن، 24 درصد کمتر از بالاترین رکورد خود بود، به نظر می رسد این آمار خبر خوبی باشد – که نشان می دهد ممکن است سهام تا پایان سال به بالاترین سطح جدید خود بازگردند.

به عبارت دیگر، این بازار نزولی به هر حال چندان بد نیست - تا زمانی که ضرر آن از 30٪ تجاوز نکند. این یک دیدگاه کلاسیک "معامله" است. همانطور که کوبلر راس اشاره کرد، در مرحله چانه زنی ما سعی می کنیم با بررسی تعداد بی پایانی از جملات "چه می شد اگر" و "اگر فقط" کنترل یک موقعیت را دوباره به دست آوریم. با این حال تلاش برای کنترل بازار نزولی خنده دار است. همانطور که او استدلال کرد، این مرحله در واقع چیزی بیش از دفاع در برابر احساس درد نیست.

نه تنها دلایل روانشناختی وجود دارد که چرا ما نباید از بهبود سریع از سطحی ترین بازارهای خرسی در چهار دهه گذشته آرامش زیادی بگیریم - نمونه ای که طبق محاسبات Detrick فقط شامل چهار مثال است. چند سوال:

• چرا سال 1982 را به عنوان نقطه قطع انتخاب کنید؟ مگر اینکه دلایل نظری یا آماری معتبری برای انجام این کار وجود داشته باشد، هنگامی که فقط بر روی یک زیرمجموعه کوچک از یک پایگاه داده بزرگتر تمرکز می کنید، یک پرچم قرمز است. برای مثال، از سپتامبر 1976 تا مارس 1978، تصویر بسیار متفاوتی ظاهر می شود. در طول آن، S&P 500 19 درصد از دست داد، اما به گفته Detrick، 17 ماه طول کشید تا این ضرر جبران شود. اگر تورم را در نظر بگیرید، بهبودی بسیار طولانی‌تر طول کشید: طبق محاسبات من از سود سهام و بازده تعدیل‌شده توسط S&P 500، تقریباً چهار سال طول کشید تا بازار سهام خود را از حفره‌ای که در آن سال 1976 ایجاد شده بود بیرون بکشد. 78 بازار خرس.

• آیا نباید فدرال رزرو را برای کمک به بهبود سریع بازار سهام قدردانی کرد؟ به عنوان مثال، بازار نزولی فوریه تا مارس 2020 را در نظر بگیرید، که بسیار از آستانه ضرر 30 درصد فراتر رفت. با این وجود، بهبودی کامل تنها پنج ماه طول کشید و محرک فوق‌العاده فدرال رزرو سزاوار سهم اصلی این اعتبار است. در واقع، می توان استدلال کرد که عامل غالب پشت این بهبود سریع، فدرال رزرو است، نه بزرگی زیان بازار نزولی قبلی. در حال حاضر این احتمال به ویژه مهم است که به خاطر داشته باشید، زیرا فدرال رزرو به دور از کاهش شرایط پولی، کاسه پانچ را از بین می برد.

نتیجه نهایی؟ برای حمایت از نتیجه‌گیری‌های از پیش تعیین‌شده، می‌توان داده‌های تاریخی را به روش‌های مختلف برش داد. یاد آدلای استیونسون، نامزد دموکرات‌ها برای ریاست‌جمهوری ایالات متحده در انتخابات‌های 1952 و 1956 می‌افتم: طبق گزارش‌ها، او با تمسخر مخالفان خود می‌گفت: «در اینجا نتیجه‌ای است که من حقایق خود را بر اساس آن قرار می‌دهم».

هیچکدام از اینها به این معنی نیست که بازار سهام نمی تواند در هفته های آینده یک رالی قوی ایجاد کند. اما اگر تحلیل من هدفمند است، قبل از شروع یک بازار صعودی جدید، مراقب دو مرحله آخر غم و اندوه بازار خرس - افسردگی و پذیرش - باشید.

مارک هولبرت یک همکار منظم در MarketWatch است. Hulbert Ratings وی خبرنامه های سرمایه گذاری را که هزینه بالایی را برای حسابرسی پرداخت می کنند ، ردیابی می کند. می توان به او دسترسی پیدا کرد [ایمیل محافظت شده]

بیشتر: مایک ویلسون از مورگان استنلی هشدار داد که جهش بازار سهام پس از فدرال رزرو یک "تله" است.

پلاس: فدرال رزرو متعهد شد که تورم را با نرخ های بالاتر کاهش دهد. سپس بازار سهام افزایش یافت. در اینجا دلیل آن است. (خبر خوبی نیست.)