نوشته کارن برتل
(رویترز) - اگر کنگره برای برداشتن سقف بدهی قبل از رسیدن به آن اقدامی نکند، وزارت خزانه داری ایالات متحده در معرض خطر عدم پرداخت بدهی خود قرار دارد که ممکن است در اول ژوئن اتفاق بیفتد. برای دارندگان اسناد خزانه، اسکناس و اوراق قرضه. ، این عدم اطمینان را در مورد اینکه آیا مسائلی که آنها دارند تحت تأثیر قرار خواهند گرفت یا خیر و اگر بدهی بازپرداخت نشود یا پرداخت سود نادیده گرفته شود چه اتفاقی می افتد افزایش می دهد.
در اینجا شش سوال کلیدی وجود دارد:
آیا در صورت صرف نظر از یک پرداخت، همه اوراق قرضه پیش‌فرض می‌شوند؟
خیر. خزانه‌داری‌ها هیچ گونه مفاد پیش‌فرض متقاطع ندارند، بنابراین پرداخت نادیده گرفته شده در یک موضوع، لزوماً بر سایر موارد تأثیر نمی‌گذارد.
تاکنون، حرکت‌ها در بازار اسناد خزانه‌داری منعکس‌کننده نگرانی‌های محلی در مورد مسائل خاصی است که در اوایل ژوئن به بلوغ می‌رسند، زمانی که وزارت خزانه‌داری ایالات متحده به احتمال زیاد کمبود بودجه دارد. بازده این اسکناس ها در سطوح بالاتری نسبت به بدهی های قابل مقایسه است که در اواخر سال سررسید می شود.
آیا مسائل پیش فرض معامله متوقف می شود؟
تحلیلگران می گویند بسیار مهم است که اوراق خزانه می تواند همچنان در سیستم تسویه حساب فدرال رزرو، Fedwire Securities Service منتقل شود. خزانه داری می تواند با اعلام یک روز قبل از تاخیر در پرداخت، اطمینان حاصل کند که اوراق بهادار در Fedwire باقی می ماند. باید این کار را روزانه انجام دهد تا زمانی که بتواند پرداخت را انجام دهد.
آیا به دارندگان بدهی بابت تاخیر پرداخت غرامت پرداخت خواهد شد
تحلیلگران تصور می کنند که به دارندگان بدهی بابت تاخیر پرداخت می شود، اما دقیقاً مشخص نیست که این کار چگونه عمل می کند. جی پی مورگان تخمین می زند که این به احتمال زیاد به شکل نرخ شناور در پرداخت های کوپن یا قبض از دست رفته است.
با این حال، گروه رویه‌های بازار خزانه‌داری در سند دسامبر 2021 اعلام کرد که «به قانون صریح کنگره برای ارائه غرامت به دارندگان اوراق بهادار مشمول تأخیر در پرداخت بدهی خزانه‌داری برای تأخیر در این پرداخت‌ها نیاز است».
در سال 1979، خزانه داری به دلیل مشکلات فنی در بازخرید برخی از اسناد خزانه داری تاخیر داشت. سرمایه‌گذارانی که سود یا چک‌های اصلی خود را از دست دادند، بابت تاخیر بازپرداخت شدند.
آیا خزانه داری می تواند بدهی های سررسید را سررسید کند؟
آره. به گفته جی‌پی مورگان، خزانه‌داری می‌تواند اوراق بهادار کوپن سررسید را در تاریخ سررسید بدون تأثیر بر بدهی معوق یا موجودی نقدی باقی‌مانده خود، تا زمانی که سررسید کوپن را در همان روز انجام دهد، تغییر دهد.
اسناد خزانه داری پیچیده تر هستند زیرا با تخفیف فروخته می شوند و سپس بازپرداخت می شوند. با این حال، برخی تحلیلگران خاطرنشان می کنند که با توجه به اینکه خزانه داری علاوه بر پرداخت بدهی خود با قبوض متعددی مواجه است، پس از رسیدن به سقف بدهی خود، احتمال لغو حراجی ها و تاخیر در پرداخت بدهی ها وجود دارد.
خزانه داری روز پنجشنبه اعلام کرد که قصد دارد اسکناس های چهار هفته ای و هشت هفته ای و اسناد مدیریت نقدی 161 روزه را در 30 می به فروش برساند.
آیا کاهش رتبه ها منجر به فروش اجباری می شود
بسیاری از دارندگان اوراق قرضه، از جمله سرمایه گذاران صندوق های بازار پول، تنها بدهی های دارای رتبه بسیار بالا را خریداری می کنند و کاهش رتبه ها می تواند بر تقاضا تأثیر بگذارد. اما هشدارهایی وجود دارد که می تواند فروش اجباری در مقیاس بزرگ را محدود کند.
جی‌پی مورگان خاطرنشان می‌کند که قوانین و مقررات صندوق پولی نیازی به انحلال فوری در صورت نکول ندارند و اضافه می‌کند که هیئت‌مدیره صندوق‌ها احتمالاً در مورد نگهداری یا فروش اختیار دارند. تعداد کمی از اینها احتمالاً اوراق بهادار نکول شده را در سطوح مضطرب بفروشند.
صندوق‌های بازار پول همچنین در قراردادهای بازخریدی سرمایه‌گذاری می‌کنند که توسط خزانه‌داری حمایت می‌شود. با این حال، بدهی با سررسید کوتاه مدت معمولاً به عنوان وثیقه استفاده نمی شود. بدهی‌های با تاریخ طولانی‌تر با پرداخت‌های کوپنی سررسید در دوره ریسک ممکن است نیاز به جایگزینی داشته باشند، یا با کاهش موی بیشتری مواجه شوند، که کسرهایی است که بر ارزش دارایی‌ها اعمال می‌شود.
آیا یک پیش‌فرض بر وثیقه خزانه‌داری در تسویه‌گاه‌ها تأثیر می‌گذارد؟
اوراق خزانه برای پشتوانه تریلیون ها اوراق مشتقه در اتاق های پایاپای استفاده می شود. همانند ریپوها، بدهی‌هایی که در کوتاه‌مدت سررسید می‌شوند معمولاً برای حمایت از این معاملات پذیرفته نمی‌شوند، اما هر خزانه‌داری با کوپن در معرض خطر بازپرداخت نشدن ممکن است با کاهش موی بیشتری مواجه شود یا نیاز به جایگزینی داشته باشد. الزامات مارجین همچنین می تواند در نتیجه افزایش نوسانات بازار ناشی از هر گونه پیش فرضی افزایش یابد.
(این مطلب برای اضافه کردن کلمه "قبض" در عنوان مجدداً ثبت شده است)
(گزارش توسط کارن برتل؛ ویرایش توسط آلدن بنتلی و آلیستر بل)
منبع: https://finance.yahoo.com/news/explainer-happen-treasury-default-six-191417279.html