کنترل منحنی بازده چیست و امروز در ژاپن چه اتفاقی افتاد؟

ژاپن صبح روز سه شنبه بازار را با یک تغییر غیرمنتظره در استراتژی کنترل منحنی بازدهی خود به لرزه درآورد. این پمپاژ کرد ین در برابر دلار (USD / JPY، و امواج را در سراسر بازار ارسال کرد، با S&P 500 معاملات آتی به شدت کاهش یافت. اما کنترل منحنی بازده به چه معناست؟

اکثر بانک های مرکزی از کنترل منحنی بازده استفاده نمی کنند

فدرال رزرو ایالات متحده معمولاً رشد اقتصادی را مدیریت می کند و تورم از طریق تعیین یک نرخ بهره کوتاه مدت کلیدی به نام نرخ وجوه فدرال. این نرخی است که بازار به دقت به آن توجه می کند، زیرا بر میزان ارزان بودن پول برای استقراض حاکم است، که پیامدهای ضربه ای برای اقتصاد در کل دارد.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

امسال، تورم در سراسر جهان به سرعت افزایش یافته است که منجر به افزایش شدید نرخ‌ها توسط بانک‌های مرکزی به منظور سرکوب تقاضا و سرد کردن اقتصاد شده است که آخرین مورد آن 50 واحد در ثانیه (0.5%) بود. پیاده روی در هفته گذشته.

نمودار بالا نشان می دهد که نرخ بهره در بیست سال گذشته اغلب به نزدیک صفر کاهش یافته است. بنابراین، توانایی بانک مرکزی برای تأثیرگذاری بر رشد اقتصادی محدود است زیرا دیگر نمی تواند نرخ ها را کاهش دهد.

علاوه بر این، نرخ وجوه فدرال رزرو نرخ کوتاه مدت برای مواردی مانند بدهی کارت اعتباری و وام خودرو است. در حالی که نرخ از طریق اقتصاد فیلتر می شود، ممکن است بخواهد مستقیماً بر نرخ بهره بلندمدت تأثیر بگذارد، که برای مواردی مانند نرخ وام مسکن ضروری است.

برای دستیابی به این هدف، بانک مرکزی اقدام به خرید اوراق بهادار و بدهی های تحت حمایت دولت در بازار آزاد می کند که ذخایر بانکی را به اقتصاد تزریق می کند. این به عنوان شناخته شده است کاهش کمی، و سیستم مالی را مملو از اعتبار نگه می دارد. به عبارت دیگر، این موسیقی است که می نوازند تا مهمانی را ادامه دهند.

تسهیل کمی با کنترل منحنی بازده چه تفاوتی دارد؟

اما یک کشور متفاوت است - ژاپن. بانک مرکزی آن، بانک ژاپن (BoJ) استراتژی متفاوتی را به کار گرفته است کنترل منحنی بازده از سال 2016. این روش غیرمتعارف تری برای حفظ بازدهی در سطح معینی است و بازدهی بلندمدت را هدف قرار می دهد.

کنترل منحنی بازدهی شامل خرید یا فروش هر تعداد اوراق قرضه از سوی بانک مرکزی به منظور هدف گذاری نرخ بهره بلندمدت خاص است. شما می گویید این ممکن است شبیه به تسهیل کمی باشد. و حق با شماست، واقعاً همینطور است. آنها دو روی یک سکه هستند - آنها خرید بدهی های دولتی (خزانه) را برای تأثیرگذاری بر نرخ بهره و پمپاژ پول به اقتصاد داشتند.

اما تفاوت این است که تسهیل کمی شامل خرید یک مقدار مشخص اوراق به طور منظم به منظور تزریق این اعتبار به سیستم است. در حالی که کنترل منحنی بازده شامل خرید هر تعداد اوراق قرضه به منظور حفظ بازدهی در سطح معینی است.

بنابراین، تسهیل کمی بر روی مقدار پول متمرکز است، در حالی که کنترل منحنی بازده تماماً در مورد هدف قرار دادن یک بازده بلندمدت خاص است. و کنترل منحنی بازده معمولا بر بازدهی بلندمدت متمرکز است تا کوتاه مدت.

در ژاپن با کنترل منحنی بازده چه اتفاقی می افتد؟

در مورد ژاپن، BoJ به سیاست کنترل منحنی بازدهی در سال 2016 تغییر جهت داد که در پی آن بود که بازده اوراق قرضه 10 ساله دولت ژاپن (JGB) را به 0 درصد برساند. این بدان معناست که هرگاه بازدهی JGB به بالای 0 درصد برسد، BoJ اوراق قرضه می‌خرد تا بازدهی را پایین بیاورد.

طرفداران این سیاست استدلال می کنند که بانک های مرکزی می توانند با ترازنامه بسیار کوچک به نرخ بهره کمتری نسبت به تسهیل کمی دست یابند.

معامله این است که معاملات اوراق قرضه می تواند به شدت کند شود. همچنین می‌توان به شرکت‌ها انگیزه داد تا بدهی‌های خود را بالا ببرند، و به شرکت‌های زامبی اجازه می‌دهند که به سادگی با پرداخت بدهی‌های ارزان به کار خود ادامه دهند. همچنین این مشکل وجود دارد که شرکت‌های بزرگ‌تر احتمالاً می‌توانند از این نرخ‌های پایین‌تر به میزان بیشتری استفاده کنند و انواع پیامدهای انحصاری را به همراه داشته باشند.  

منتقدان همچنین تأیید می کنند که انتظارات تورمی افزایش می یابد. اما اشکال اصلی می تواند عدم قطعیت باشد، زیرا هیچ کس واقعا نمی داند که این سیاست در بلندمدت چه تاثیری خواهد داشت. فدرال رزرو از زمان جنگ جهانی دوم به دنبال کنترل منحنی بازده بود، اما از آن زمان در یک دوره زمانی عادی استفاده نشده است.  

امروز چه اتفاقی افتاد؟

امروز صبح، بانک مرکزی ژاپن با افزایش هدف خود بر روی JGB 10 ساله، بازارها را غافلگیر کرد تا به آن اجازه دهد 50 bps در هر طرف 0 درصد حرکت کند. این شرکت در بیانیه‌ای اعلام کرد که هدف از آن بهبود عملکرد بازار و تشویق شکل‌گیری نرم‌تر کل منحنی بازده و در عین حال حفظ شرایط مالی مناسب است.

در نتیجه، ین تقویت می شود، زیرا بازدهی بالاتر به این معنی است که احتمالاً سرمایه بیشتری وارد می شود. بازار احتمالاً این را به عنوان سیگنالی می بیند که ژاپن از خود در برابر تورم محافظت می کند.

در شرایطی که ژاپن به جنگ‌طلب‌تر تبدیل می‌شود، مواضع قاطعانه این کشور فدرال رزرو این هفته با توجه به اینکه نرخ‌های بالا ادامه خواهند داشت، و کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا نیز نسبت به نرخ‌های بالاتر هشدار داد، بازار همچنان متوجه می‌شود که سال 2023 ممکن است برای مدت طولانی‌تر از آنچه قبلاً پیش‌بینی می‌شد، محیطی با بهره بالا باشد.  

تسمه در مردم، بازگشت از روزهای آسان پول هنوز راه درازی است.