FTX در مورد وضعیت سرمایه گذاری خطرپذیر به ما چه می گوید؟

در مورد پیامدهای سقوط FTX برای آینده ارزهای دیجیتال و سیستم مالی گسترده‌تر مطالب زیادی نوشته شده است. مفسران روی آنچه که ممکن است در مورد وضعیت سرمایه گذاری مخاطره آمیز می گوید، تمرکز زیادی نداشته باشند. شاید آنها باید.

Chamath Palihapitiya برجسته VC گزارش می دهد که وقتی از او برای شرکت در یک دور جمع آوری کمک مالی FTX دعوت شد، تیم او چند توصیه را ارائه کرد. آنها تضمین‌های استاندارد برای سرمایه‌گذاران مخاطره‌آمیز بودند، مانند ایجاد هیئت مدیره و ارائه برخی تکرارها و ضمانت‌ها. پاسخ کارمند FTX این بود "F—- تو!"

این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران VC در فهرست A که ساموئل بانکمن-فرید را تأمین مالی کردند، نتوانستند حمایت‌های خاصی را که صندوق سرمایه اجتماعی Palihapitiya، بر اساس تجربه، ضروری می‌دانست، مطالبه کنند. از لحاظ تاریخی، چنین وخامتی در استانداردها معمولاً از شرایط پول زیاد و تعقیب معاملات بسیار کم ناشی شده است. در سال‌های اخیر، تقاضای مازاد می‌توانست ناشی از افزایش تخصیص سرمایه‌گذاری‌های نهادی به سرمایه‌گذاری خطرپذیر توسط سرمایه‌گذاران نهادی باشد، زیرا متوجه شده‌اند که بازده آینده در سهام و درآمد ثابت برای انجام تعهدات آتی آنها کافی نیست.

ما به طور قطع نمی دانیم که آیا FTX یک مورد جدا شده از دربانان VC بود که با یک کارآفرین فریبنده درگیر شدند یا خیر. اگر این اتفاق افتاد، تنها مورد سال های اخیر نبود. ریوز ویدمن Billion Dollar Dollar Loser: The Epic Rise and Spectacular Fall of Adam Neumann و WeWork (2020) نشان می‌دهد که چگونه یک مدیر عامل کاریزماتیک، ارزش‌گذاری فوق‌العاده نامناسبی را برای یک شرکت در تجارت پیش پا افتاده اجاره فضای اداری تضمین می‌کند.

همکار سابق من جف استامبوفسکی توضیح احتمالی در مورد موفقیت FTX در کاهش قدرت دفاعی VCها ارائه می دهد:

نقش برجسته SBF در جنبش نوع دوستی مؤثر را در همه اینها فراموش نکنید. SBF می دانست که باید چه دکمه هایی را فشار دهد تا سرمایه گذاران بزرگ نسبت به خودشان احساس خوبی داشته باشند.

قضاوت نادرست سرمایه گذاران خطرپذیر می تواند تأثیر مخربی بر بازارها داشته باشد. Rick Bookstaber از Risk Fabric، یکی دیگر از همکاران سابق، اخیراً به شکلی طنزآمیز به نکته ای جدی در این زمینه اشاره کرده است. او گفت که چگونه می‌توان یک شرکت 50 میلیارد دلاری تقریباً یک شبه ایجاد کرد: یک میلیارد سهام صادر کنید، سپس 100 سهم را به قیمت 50 دلار به یکی از فرزندانتان بفروشید، که با پولی که از شما قرض گرفته‌اید، هزینه آن را پرداخت می‌کند. بوکستبر می گوید: «حساب را انجام دهید.

خنده‌دار نیست که می‌توان از طریق خرید درصد کمی از سهام آن توسط سرمایه‌گذاری که به دلایلی قضاوتش مبهم است، برای یک شرکت خصوصی ارزش کل سرمایه‌گذاری غیرواقعی ایجاد کرد. تفاوت بین ارزش های فرضی و ارزش های مبتنی بر واقعیت می تواند عواقب شدیدی داشته باشد. به عنوان مثال، برخی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری VC در حال حاضر به دلیل اینکه در مواجهه با افت شدید شاخص‌های سهام عمومی در سال جاری، کاهش بیشتری را در دارایی‌های خود دریافت نکردند، مورد انتقاد قرار گرفته‌اند. سرمایه گذاران نهادی در این صندوق ها در نتیجه ممکن است تصورات متورم از ارزش پرتفوی خود داشته باشند.

به طور خلاصه، می‌توان فرض کرد که از بین رفتن‌های عظیم و ناگهانی ارزش مشاهده شده در اکوسیستم رمزنگاری صرفاً تابعی از نقص در مفهوم ارزهای جایگزین است. هر بخش بازاری که به اندازه کریپتو رشدی انفجاری داشته باشد، به ناچار کارآفرینانی را جذب می‌کند که یا بیش از حد بی‌تجربه هستند یا به اندازه کافی صادق نیستند که شایستگی حمایت مالی را داشته باشند. اگر تأمین‌کنندگان سرمایه امکان مدیریت نادرست وجوهی را که به آنها سپرده شده است را ممکن می‌سازند، ممکن است مشکلاتی در صنایع و طبقات دارایی غیر از آن چیزی که در حال حاضر روی آن متمرکز است، ظاهر شود.