به برزخ در وال استریت خوش آمدید

این پیش‌بینی چشم‌انداز بازاری را افزایش می‌دهد که سال‌های متمادی در شرایط تعدیل‌شده با تورم نسبتاً ثابت باقی می‌ماند - نه بهشت ​​و نه جهنم، اگر بخواهید، بلکه برزخ. پیمایش در چنین محیطی مستلزم تعدیل بزرگی در تفکر ما خواهد بود، زیرا ما عادت داریم بازارها را به صورت دوتایی ببینیم—یا در بازار گاو نر هستیم یا در بازار نزولی. اما اگر در هیچ کدام نباشیم چه؟

این پیش بینی ها همچنین می تواند نیاز به تعدیل بزرگی در استراتژی های ما داشته باشد. آنهایی که ما بیشتر به آنها عادت کرده ایم، که برای کسب درآمد در بازارهای اصلی صعودی یا نزولی طراحی شده اند، معمولاً در یک محیط کم بازده و با نوسان کم عملکرد ضعیفی دارند. این به این دلیل است که بسیاری از آنها از زوال زمان رنج می‌برند، به این معنی که حتی اگر بازار در نهایت در جهت پیش‌بینی‌شده حرکت کند، می‌توانند پول خود را از دست بدهند.

حداقل ما در جهنم نیستیم

اگر آینده مانند برزخ به نظر می رسد، شاید بتوانیم از نبودن در جهنمی که سال گذشته با آن روبرو بودیم، تسلی پیدا کنیم. در ابتدای سال 2022، هشت شاخص ارزشیابی من به طور متوسط ​​بازدهی سالانه تعدیل شده بر اساس تورم ده ساله را منهای 3.8 درصد پیش بینی می کردند. این به معنای از دست دادن یک سوم قدرت خرید شما در یک دهه است.

حرکت از جهنم به برزخ کار بزرگی است، حداقل اگر تمایل دارید که نیمه پر لیوان را به جای نیمه خالی ببینید. تنها در 12 ماه، بازار سهام متحمل ضررهایی شد که در ابتدای سال 2022 پیش بینی می شد به اندازه یک دهه ضرر داشته باشد. در نتیجه، ما در حال حاضر با نسبتا چشم انداز بهتری برای نگه داشتن خودمان در برابر تورم برای یک دهه.

مطمئناً، فقط به این دلیل که بازار سهام در یک دهه ممکن است نه بالاتر و نه پایین تر از آنچه امروز است باشد، ما نمی دانیم که بازار ممکن است چه مسیری را طی کند تا به آنجا برسد. به جای اینکه سال به سال کاهش یابد، نه افزایش و نه از دست دادن بیش از چند درصد، این امکان وجود دارد که بازار دستخوش یک رالی قدرتمند و به دنبال آن یک افت به همان اندازه قدرتمند شود - یا برعکس. اما اگر مدل‌های ارزشیابی دقیق باشند، در نهایت بدون توجه به ناامیدی خواهیم بود.

به دلیل ملاحظاتی از این دست است که جرمی گرانتهام، یکی از بنیانگذاران GMO مستقر در بوستون، اخیراً اعلام کرد که "ساده ترین مرحله" ترکیدن حباب بازار سهام اکنون به پایان رسیده است. او هفته گذشته نوشت: «بخش بزرگی از زیان کل بازارها که انتظار داشتیم یک سال پیش شاهد آن باشیم، قبلاً رخ داده است. اگرچه بازده مورد انتظار بازار در سال‌های آینده، از نظر نسبی، بسیار بهتر از یک سال پیش است، «در مقایسه با الگوی گلدی‌لاک در 20 سال گذشته، [هنوز] بسیار وحشیانه است».

چگونه این هشت مدل ارزش گذاری در حال حاضر روی هم قرار می گیرند

جدول زیر هشت شاخص ارزش گذاری را که هر ماه در این فضا برجسته می کنم فهرست می کند. به ویژه توجه کنید که هر یک از آنها نسبت به توزیع بازدهی خود در چند دهه گذشته در کجا قرار دارند. این همان چیزی است که برزخ در وال استریت به نظر می رسد.

	آخرین	سن ماهگی	آغاز سال	درصد از سال 2000 (100٪ نزولی ترین)	درصد از سال 1970 (100٪ نزولی ترین)	درصد از سال 1950 (100٪ نزولی ترین)
نسبت P / E	22.55	21.32	21.32	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت CAPE	29.09	28.46	28.46	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت P / سود سهام	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت P/فروش	2.37	2.24	2.24	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت P/Book	4.08	3.85	3.85	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت Q	1.73	1.63	1.63	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
نسبت بافت (بازار/GDP)	1.58	1.49	1.49	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰
میانگین تخصیص سهام خانوار	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰	٪۱۰۰

مارک هولبرت یک همکار منظم در MarketWatch است. Hulbert Ratings وی خبرنامه های سرمایه گذاری را که هزینه بالایی را برای حسابرسی پرداخت می کنند ، ردیابی می کند. می توان به او دسترسی پیدا کرد [ایمیل محافظت شده].