تخصیص سهام ترجیحی وارن بافت 100٪ است

La

برکشایر هاتاوی

(تیک: BRK.A، BRK.B) مدیرعامل در نامه سالانه سهامداران خود نوشت که تمایل او به سهام به گذشته های دور بازمی گردد. او اولین سرمایه گذاری خود را در مارس 1942 در سن 11 سالگی انجام داد و 114.75 دلار از سهام ترجیحی Cities Services را خریداری کرد که معادل تمام پس انداز او بود.

در آن زمان، میانگین صنعتی داوجونز در 99 بسته شد، «واقعیتی که باید بر سر شما فریاد بزند. بافت هرگز در مقابل آمریکا شرط بندی نکنید. داو اکنون به 34,000 نزدیک شده است.

پس از سقوط اولیه، من همیشه حداقل 80 درصد از دارایی خالص خود را در سهام نگه داشتم. بافت مورد علاقه من در آن دوره 100% بود - و هنوز هم هست. او در "راهنمای مالک" برکشایر اشاره کرده است که بیش از 98 درصد از دارایی خالص خود را در سهام برکشایر دارد.

بافت در دفترچه راهنما نوشت که از سرمایه گذاری "تخم مرغ در یک سبد" در برکشایر راحت است، "زیرا خود برکشایر دارای طیف گسترده ای از مشاغل واقعاً خارق العاده است."

بافت نوشت: «در واقع، ما [او و معاون رئیس، چارلی مانگر] معتقدیم که برکشایر از نظر کیفیت و تنوع کسب‌وکارهایی که در آن‌ها دارای سهام کنترلی یا اقلیت مهم است، تقریباً منحصر به فرد است.

رویکرد تقریباً 100٪ سهام او چیزی است که بسیاری از مشاوران مالی آن را به عنوان بسیار خطرناک به ویژه برای بازنشستگان رد می کنند. با توجه به اینکه ارزش سهام برکشایر او بیش از 100 میلیارد دلار است و او بیش از یک میلیارد دلار دارایی دیگر دارد، اگر ضربه مالی زیادی به او وارد شود، لازم نیست نگران اتکا به تامین اجتماعی باشد.

استراتژی سرمایه‌گذاری برکشایر با کسب‌وکارهای بیمه‌اش، با توجه به گرایش به سهام سنگین، آن را تقریباً از هر بیمه‌گر بزرگ دیگری متمایز می‌کند.

برکشایر در گزارش 2021k 10 خود فاش کرد که تجارت گسترده بیمه آن 335 میلیارد دلار سهام، 95 میلیارد دلار پول نقد و معادل آن و فقط 16 میلیارد دلار اوراق قرضه در پایان سال در اختیار داشتند. بدهی های بیمه ای برکشایر، یا شناور، در پایان سال 147 به 2021 میلیارد دلار رسید.

برکشایر مجموع موقعیت نقدی در تمام مشاغل خود 147 میلیارد دلار و سهام 351 میلیارد دلاری داشت که عملیات بیمه بخش عمده ای از هر دو را تشکیل می داد.

تخصیص دارایی بیمه Berkshire تقریباً 75٪ سهام، 21٪ پول نقد و 4٪ اوراق قرضه است. این یک جایگزین جالب برای ترکیب استاندارد 60/40 سهام و اوراق قرضه است و معادل یک استراتژی "هالتر" سهام با ریسک بالاتر و پول نقد کم ریسک است.

این موضوعی است که مشاوران مالی با توجه به ریسک اوراق قرضه با نرخ بهره واقعی منفی و چشم‌انداز بازده نقدی بالاتر، با فرض اینکه فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ بهره در ماه‌های آینده کند، در نظر بگیرند. نقدینگی ممکن است از هم اکنون 2 درصد در سال بازدهی داشته باشد، تقریباً از صفر.

قابل توجه است که بخش عمده ای از اوراق قرضه برکشایر در بدهی های دولت خارجی است - حدود 11 میلیارد دلار از 16 میلیارد دلار. این نشان می دهد که بافت چقدر اندک به اوراق خزانه به عنوان یک سرمایه گذاری فکر می کند.

برکشایر برخلاف اکثر شرکت های بیمه، اوراق قرضه شهرداری کم دارد یا اصلاً ندارد. افراد مدت‌هاست که مونیس را ترجیح می‌دهند. برکشایر اسکناس های خزانه داری را دوست دارد و تعهدات کوتاه مدت دولت فوق ایمن بخش عمده ای از پول نقد و معادل آن را نشان می دهد. بافت می خواهد در صورت نیاز برکشایر حداکثر نقدینگی داشته باشد.

بافت، با این حال، کمتر شیفته سهام است و بیش از یک سال است که چنین بوده است. او در نامه خود نوشت که "چیزی که ما را هیجان زده می کند" در بازارهای سهام وجود دارد. برکشایر یک فروشنده خالص سهام در سال‌های 2020 و 2021 بود

با توجه به رشد بازار سهام در دهه گذشته، رویکرد بافت سود زیادی برای برکشایر به همراه داشته است. او اوراق قرضه را به عنوان یک شرط بد با بازدهی پایین تاریخی تلقی کرده است. جهت گیری سهام برکشایر شدیدتر شده است. برکشایر از سال 2010 پرتفوی اوراق قرضه خود را به نصف کاهش داده است، در حالی که پرتفوی سهام آن شش برابر و نقدینگی بیش از چهار برابر شده است.

At

CHUBB

(CB)، یکی از بزرگترین شرکت‌های بیمه دارایی و خسارت، اوراق قرضه حدود 90 درصد از پرتفوی سرمایه‌گذاری آن را در پایان سال 2021 و سهام و وجه نقد هر کدام حدود 5 درصد را تشکیل می‌دهند. این تخصیص دارایی در بین بیمه گذاران رایج است.

بیمه‌گر معمولی اموال و تلفات، بخش وسیعی از دارایی‌های سرمایه‌گذاری‌شده خود را در اوراق قرضه در اختیار دارد، زیرا نوسان‌های بیشتر سهام و سیاست‌های شرکت‌های رتبه‌بندی اعتباری است که سرمایه‌گذاری اوراق قرضه را تشویق می‌کنند.

برکشایر می‌تواند چنین وزن سهام سنگینی را تحمل کند، زیرا عملیات بیمه آن مازاد سرمایه است و برکشایر درآمدهای قابل توجهی خارج از مشاغل بیمه خود دارد. بافت گفته است که یکی از مزایای مهم ساختار کنگلومرای برکشایر، توانایی داشتن ترکیبی از دارایی های سنگین در عملیات بیمه آن است.

بافت در نامه سالانه 2020 خود در مورد رویکرد سرمایه گذاری بیمه برکشایر در اینجا آمده است:

به طور کلی، ناوگان بیمه با سرمایه بسیار بیشتری نسبت به هر یک از رقبای خود در سراسر جهان کار می کند. این قدرت مالی، همراه با جریان عظیم نقدینگی که برکشایر سالانه از مشاغل غیر بیمه ای خود دریافت می کند، به شرکت های بیمه ما اجازه می دهد تا با خیال راحت از یک استراتژی سرمایه گذاری با ارزش سهام پیروی کنند که برای اکثریت قاطع بیمه گذاران امکان پذیر نیست.

«آن رقبا، به دلایل نظارتی و رتبه‌بندی اعتباری، باید بر اوراق قرضه تمرکز کنند. و اوراق قرضه این روزها جای مناسبی نیست. آیا می توانید باور کنید که درآمد اخیراً از یک اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده - بازدهی آن 0.93٪ در پایان سال بود - 94٪ از بازدهی 15.8٪ موجود در سپتامبر 1981 کاهش یافته است؟ در برخی از کشورهای بزرگ و مهم، مانند آلمان و ژاپن، سرمایه گذاران بازده منفی تریلیون ها دلار از بدهی های دولتی کسب می کنند. سرمایه گذاران با درآمد ثابت در سراسر جهان - اعم از صندوق های بازنشستگی، شرکت های بیمه و یا بازنشستگان - با آینده ای تاریک روبرو هستند.

بافت حق داشت: اوراق 10 ساله خزانه داری اکنون نزدیک به 2 درصد بازدهی دارد و سرمایه گذاران اوراق قرضه در سال گذشته بازدهی منفی داشته اند.

برای نوشتن به اندرو باری در [ایمیل محافظت شده]