سیگنال‌های هشدار درباره بانک سیلیکون ولی در اطراف ما بود

سقوط بانک سیلیکون ولی باعث شده بسیاری از کارشناسان افزایش نرخ بهره، وحشت سپرده گذاران، تنظیم کننده های بانکی و آژانس های رتبه بندی را مقصر بدانند. افزایش نرخ ها بازیگرانی بی جان هستند و سپرده گذاران، تنظیم کننده ها و آژانس های رتبه بندی بانک ها را اداره نمی کنند. SVB هاVB
مدیر ارشد اجرایی گرگ بکر، تیم او و هیئت مدیره بانک مسئول این شکست عظیم هستند که اکنون نه تنها بسیاری از سپرده گذاران را بی پول می کند بلکه احتمالاً منجر به اخراج قابل توجهی در شرکت هایی می شود که پول خود را در SVB داشتند.

رشد قابل توجه اندازه دارایی ها، اتکا به سپرده گذاران تا حد زیادی همگن، و همچنین تمرکز در سرمایه گذاری ها و بدهی ها نشان دهنده مشکل در SVB حداقل از سال 2019 بوده است. بانک ها موسسات غیر شفافی هستند. هر کسی که یک بانک را تجزیه و تحلیل می کند به ساعت های بی شماری نیاز دارد، نه تنها برای تجزیه و تحلیل افشای مالی، بلکه افشای بازل III که بر ریسک متمرکز است. و زمانی که هر یک از ما وضعیت مالی خود را می بینیم، این اطلاعات از قبل قدیمی شده است زیرا معمولاً چندین هفته پس از پایان سه ماهه، اطلاعات مالی منتشر می شود. با این حال، حتی با نگاه کردن به داده‌های جمع‌آوری شده در مورد SVB، تعدادی از نشانه‌ها به سرمایه‌گذاران، وام دهندگان و تحلیلگران اعتباری می‌گویند که SVB مشکلاتی دارد.

رشد دارایی و کیفیت

اولین گام در تجزیه و تحلیل سلامت مالی یک بانک شامل بررسی دارایی های آن است. این مستلزم بررسی داده‌ها است تا به ما در مورد رشد دارایی، تنوع، کیفیت اعتبار، و اندازه‌گیری حساسیت دارایی‌ها به تغییرات نرخ بهره، چه کوچک و چه به خصوص بزرگ، بگوید. از سال 2019 تا پایان سال 2020، دارایی های SVB، یعنی وام، تسهیلات اعتباری، اوراق بهادار و سایر سرمایه گذاری ها 63 درصد رشد داشته است. و از سال 2020 تا پایان سال 2021، کل دارایی های بانک بیش از 83 درصد رشد داشته است. این رشد قابل توجه دارایی در سال هایی اتفاق افتاد که کووید-19 باعث مرگ، بیماری و قرنطینه شد. وام ها به تنهایی از سال 114 تا 2019 تقریباً 2020 درصد و سپس از سال 30 تا 2020 تقریباً 2021 درصد رشد کردند.

با افزایش دارایی ها، ریسک بیشتری نیز به همراه دارد. چیزی که می‌بایست باعث ایجاد ابروها می‌شد، زمانی بود که دارایی‌های وزن‌دار ریسک 13 درصد افزایش یافت، در زمانی که اندازه دارایی به سختی از سال 2021 به پایان سال 2022 تغییر کرد.

رشد قابل توجه در یک بانک همیشه باید مدیران ریسک، تحلیلگران اعتباری، سرمایه گذاران و تنظیم کننده ها را به این سوال وادار کند که آیا گوشه و کنار بررسی دقیق در فرآیندهای تصمیم گیری وام یا سرمایه گذاری کاهش می یابد. رشد همچنین همیشه زمان خوبی برای ارزیابی مجدد این است که آیا یک بانک متخصصان بسیار ماهری دارد که می توانند ریسک فزاینده ای را که همراه با داشتن دارایی های بیشتر است، مدیریت کنند. رشد قابل توجه بیشتر در دارایی ها همچنین زمان مناسبی برای بررسی اینکه آیا فناوری یک بانک به وظیفه دریافت مقادیر قابل توجهی از داده ها برای قیمت گذاری دارایی ها و اندازه گیری ریسک های اعتباری، بازار و نقدینگی آنها می باشد یا خیر است.

از منظر اعتباری، وام ها و اوراق قرضه SVB از کیفیت اعتباری خوبی برخوردار بودند. داده های آنها احتمال کم پیش فرض را نشان می دهد. مشکل دارایی های SVB اعتباری نبود، بلکه ریسک بازار بود، به ویژه حساسیت آنها به ریسک نرخ بهره. از اواسط دهه 2000، فعالان بازار در مورد این احتمال صحبت می کردند که پس از بیش از یک دهه کاهش نرخ بهره، فدرال رزرو مجبور به افزایش نرخ باشد. آن لحظه قطعا سال گذشته فرا رسید. و این فدرال رزرو نیست که نرخ ها را افزایش داده است، و عملاً هر بانک مرکزی کلیدی در سراسر جهان نیز چنین کرده است. یک بانک برای انجام تجزیه و تحلیل حساسیت نرخ بهره و تست استرس روی دارایی های اوراق قرضه خود به چه سیگنال دیگری نیاز دارد.?

مقصر دانستن مشکلات SVB به فدرال رزرو به سادگی پوچ است. هر کسی که تجزیه و تحلیل حساسیت ریسک نرخ بهره و تست استرس را به عنوان بخشی از تجزیه و تحلیل شکاف جدی نمی گیرد، به بانکداری تعلق ندارد. این تمرین‌های استراحت بهره برای مدیران ریسک ضروری است تا هر روز تجزیه و تحلیل کنند که در چه نقطه‌ای یک بانک می‌تواند دارایی‌ها یا بدهی‌های بیشتری داشته باشد یا در مورد SVB بدهی‌های بیشتری نسبت به دارایی‌ها دارد.

تا پاییز سال 2022، SVB تقریباً 100 میلیون دلار به دلیل کاهش ارزش گذاری و همچنین زیان های متحقق در هنگام فروش یک میلیارد دلار اوراق بهادار قابل فروش (AFS) متحمل شد.

با تشکر از است بارون، بیشتر ما دیروز فهمیدیم که در 27 فوریه، رئیس و مدیر عامل SVB، گرگ بکر، 12,451 سهم را با قیمت متوسط ​​287.42 دلار به قیمت 3.6 میلیون دلار فروخت. در آن روز او همچنین با استفاده از گزینه های سهام به قیمت هر کدام 105.18 دلار به همان تعداد سهام دست یافت که قیمتی بسیار کمتر از قیمت فروش بود. این اولین باری بود که بکر سهام شرکت خود را در بیش از یک سال فروخت. او تمام سال 2022 را در اختیار داشت تا تمام مشکلات مالی و نقدینگی شرکتش را از نزدیک ببیند.

تامین مالی و نقدینگی

گام بعدی بررسی چگونگی ریسک تامین مالی بانک است. از سال 2020 تا 2021، سپرده های SVB 100٪ رشد کرد. چنین افزایش قابل توجهی در سپرده ها منطقی است زیرا افراد و شرکت ها وام های مورد حمایت دولت را به دلیل کووید-19 دریافت کردند. افزایش سپرده‌ها همچنین به این دلیل اتفاق افتاد که نوسانات بازار باعث شد بسیاری از سرمایه‌گذاران بخواهند پول خود را در بانک‌ها پارک کنند تا اینکه بتوانند نحوه سرمایه‌گذاری آن را بیابند. چنین افزایش سریع و گسترده ای در سپرده ها همیشه باید مدیران ریسک را وادار کند تا آزمایش کنند که وقتی سپرده گذاران تصمیم به خروج از بانک به همان سرعتی که می گیرند، چه اتفاقی برای نقدینگی بانک می افتد.

تجزیه و تحلیل تنوع بودجه می تواند چالش برانگیز باشد. با این حال، این بار، مدیر عامل SVB و تیمش کار را آسانتر کردند. آنها بارها به ما گفتند که آنها بانکدار فناوری، شرکت های نوپا و شرکت های سرمایه گذاری خطرپذیر هستند. این بلافاصله به این معنی بود که SVB بیش از حد به بخش عمدتاً به هم پیوسته اقتصاد وابسته بود. سطوح بالای سپرده‌های آن از شرکت‌های به‌طور سنتی ریسک‌پذیر به این معناست که اگر هر یک از آنها مشکل نقدینگی داشتند، همیشه این خطر وجود داشت که به سرعت وارد شوند. یکهو تا سپرده های خود را برداشت کنند. از سال گذشته، داده‌ها احتمال افزایش پیش‌فرض در شرکت‌های فناوری را نشان می‌دهند و متأسفانه، آنها افراد را اخراج می‌کنند. این دو نقطه داده به تنهایی باید باعث می شد SVB نقدینگی و سرمایه خود را به میزان قابل توجهی افزایش دهد، که نشد.

آیا SVB استرس داشت تا ببیند در یک دوره استرس چقدر مایع خواهیم بود؟ ما نمی دانیم. با تشکر از همه آن سیاستمداران و لابی‌گران بانکی که سخت برای کاهش الزامات مدیریت ریسک برای بانک‌های کمتر از 250 میلیارد دلار مبارزه کردند، SVB ملزم به افشای میزان دارایی‌های نقد با کیفیت بالا برای کمک به پوشش جریان نقدی خالص در دوره‌ای از استرس نبود. . بخشی از تعریف بازل III از استرس مطمئناً شامل آزمایش رسوبات در حال فرار است.

مطمئناً، 8 مارس SVB خبر اینکه تمام اوراق بهادار موجود برای فروش خود را فروخته است، به طور قابل درک باعث وحشت سپرده گذاران شد. هیچ کس دوست ندارد آخرین نفری باشد که در اتاقی چراغ را خاموش می کند. روز پنجشنبه، سپرده گذاران تلاش کردند 42 میلیارد دلار از سپرده ها را برداشت کنند. بخش بزرگی از وحشت همچنین به این دلیل بود که بسیاری از سپرده گذاران بیش از 250,000 دلار در حساب های SVB داشتند. اینها توسط شرکت بیمه سپرده فدرال (FDIC) بیمه نمی شوند. با توجه به SVB 10-Kدر 31 دسامبر 2022 و 31 دسامبر 2021، میزان سپرده های بیمه نشده تخمینی در دفاتر ایالات متحده که از سقف بیمه FDIC فراتر رفته است به ترتیب 151.5 میلیارد دلار و 166.0 میلیارد دلار بود. از 31 دسامبر 2022 و 31 دسامبر 2021، سپرده های خارجی به ترتیب 13.9 میلیارد دلار و 16.1 میلیارد دلار مشمول هیچ رژیم بیمه سپرده فدرال یا ایالتی ایالات متحده نبودند. مبالغ افشا شده در بالا با استفاده از همان روش ها و مفروضات مورد استفاده برای الزامات گزارشگری نظارتی به دست آمده است.

سپرده گذارانی که با افت قیمت سهام همراه شده بودند، بلندترین سیگنال های بازار مبنی بر اینکه نقدینگی SVB به زودی به ورشکستگی تبدیل می شود، بود. معاملات سهام دیروز پس از سقوط بیش از 150 درصدی سهام SVB به حالت تعلیق درآمد.

من متوجه شدم که شخم زدن به امور مالی بانک ها، فنجان چای همه نیست. با این حال، هیچ چیز نمی تواند جایگزین نگاه کردن به سیگنال های مالی و بازار یک بانک مانند قیمت سهام و معاوضه های نکول اعتباری باشد. این اطلاعات در کنار هم بهترین امیدی است که برای درک سلامت مالی یک بانک داریم. تا روز چهارشنبه، Moody's و S&P Global بانک سیلیکون ولی را به عنوان ناشر درجه سرمایه گذاری داشتند. این به این معنی است که SVB دارای احتمال معقولی کم پیش‌فرض و شدت ضرر بود. در روز پنجشنبه، مودیز و اس اند پی گلوبال چشم انداز خود را از باثبات به منفی تغییر دادند.

روز جمعه، آژانس های رتبه بندی رتبه SVB را به ناخواسته کاهش دادند، که مودبانه تر به عنوان صادرکننده با بازده بالا شناخته می شود.

همه آن سیاستمداران و لابی‌گران بانکی که در کاهش نیازهای فشار نقدینگی برای بانک‌های زیر 250 میلیارد دلار موفق بودند، اکنون باید بسیار افتخار کنند. من مطمئناً امیدوارم که آنها به همه آن دسته از سپرده گذارانی که نمی توانند به وجوه خود دسترسی پیدا کنند و کسانی که اکنون در ردیف بیکاری هستند، به خصوص در کالیفرنیا کمک کنند.