وال استریت با ضررهای میلیارد دلاری به دلیل کاهش بدهی مواجه است

(بلومبرگ) - بانکداران سرمایه گذاری در ایالات متحده و اروپا در حالی که در تلاش برای تخلیه بدهی های پرخطر شرکتی که در بحبوحه فروش گسترده بازار در حال سقوط ارزش هستند، در حال تلاش برای کاهش بالقوه میلیاردها دلار از ضرر کل ناشی از خریدهای اهرمی هستند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

بزرگترین ضربه، که می تواند به حدود 1 میلیارد دلار برسد، ممکن است ناشی از خصوصی سازی Citrix Systems Inc. باشد، که گروهی از وام دهندگان به رهبری Bank of America Corp، Credit Suisse Group AG و Goldman Sachs Group Inc. ژانویه، به گفته افرادی که از معاملات و شرایطی که بانک ها آنها را پذیرفته اند، مطلع هستند.

این افراد که نخواستند در هنگام بحث درباره تراکنش های خصوصی نامشان فاش نشود، گفتند که هر یک از سه بانک اصلی ممکن است بیش از 100 میلیون دلار با ضرر مواجه شوند.

با عجله فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره با سریع‌ترین سرعت در دهه‌های اخیر، حق بیمه ریسک اعتباری بسیار فراتر از سطحی است که بانک‌ها با شرکت‌های سهام خصوصی در طول روزهای بحرانی پول ارزان مذاکره کرده بودند.

پذیره نویسان در هر دو سوی اقیانوس اطلس اکنون بر روی تعهدات تخمینی 80 میلیارد دلاری می نشینند که از خریدهای اهرمی حمایت می کنند که فروش آن در بازار بدهی های ناخواسته که عملاً مسدود شده است دشوار خواهد بود. در حالی که در مقایسه با ذخیره بیش از 200 میلیارد دلاری که به سمت بحران 2008 می رود، این یک تعهد متوسط ​​است، اما نگرانی این است که با افزایش نرخ ها، کاهش نقدینگی رشد خواهد کرد و به عنوان یک کاهنده بر درآمد عمل می کند.

ریچارد فارلی، یکی از شرکای شرکت Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP، که به بانک‌ها و وام دهندگان مستقیم در مورد تامین مالی خرید مشاوره می‌دهد، می‌گوید: «تفاوت این بار این است که فدرال‌رزرو قرار نیست کسی را وثیقه بگذارد.

هفته گذشته Deutsche Bank AG مقیاس مشکل را به همتایان خود نشان داد زیرا اوراق قرضه با بازدهی بالا را که از خرید شرکت بسته بندی Intertape Polymer Group Inc. حمایت می کرد، تنها با 82 سنت بر دلار فروخت که یکی از شدیدترین تخفیف ها برای اوراق قرضه ناخواسته جدید است. موضوع در دو دهه

داستان ادامه دارد

درد بیشتر

همینطور برای کردیت سوئیس. این هفته فروش پیشنهادی را برای خرید شرکت توزیع مواد شیمیایی Manuchar NV توسط Lone Star Funds با بیشترین تخفیف در یک دهه برای بازار اروپا نهایی کرد: 86 سنت برای یورو.

ممکن است لازم نباشد برای شرکت هایی که حساسیت کمتری نسبت به چرخه اقتصادی دارند، تخفیف ها زیاد باشد و هرگونه تغییر در جو بازار ممکن است در نهایت درد بانک ها را کاهش دهد. اما با جلوگیری از تغییر غیرمنتظره در شرایط اعتباری، ضرر و زیان می تواند به سرعت در معاملاتی که با شرایط بسیار مطلوب برای وام گیرندگان بسته شده بودند، مانند مورد سیتریکس، انباشته شود.

بانک ها با حداکثر نرخ 9 درصد در مورد 4 میلیارد دلار اوراق قرضه بدون وثیقه که پشتوانه آن معامله بود، موافقت کردند. با توجه به اینکه میانگین بازدهی اوراق بهادار مخاطره آمیز CCC اکنون به 13% نزدیک شده است، ممکن است وام دهندگان مجبور باشند بدهی خود را با تخفیف بسیار کمتر از 90 سنت بفروشند تا علاقه خریداران را جلب کنند، که به طور بالقوه منجر به صدها میلیون دلار ضرر تنها در آن بخش خواهد شد. افراد و بر اساس محاسبات بلومبرگ.

نمایندگان بانک آمریکا، کردیت سوئیس و گلدمن ساکس از اظهار نظر خودداری کردند.

در قرارداد خصوصی بریتانیایی Wm Morrison Supermarkets Plc، گروهی از پذیره‌نویسان به رهبری گلدمن ساکس قبلاً با تخلیه بخش‌هایی از تأمین مالی با تخفیف‌های زیاد، بیش از ۱۲۵ میلیون پوند (۱۵۳ میلیون دلار) ضرر کرده‌اند. به گفته افراد مطلع از این معامله، با آماده شدن وام دهندگان برای فروش بخشی از وام های 125 میلیارد پوندی که هنوز در دفترشان باقی مانده است، درد عمیق تر می شود.

بیشتر بخوانید: آپولو، کارلایل، جمع‌آوری سرمایه خرید را کند با بازارهای روی لبه ببینید

دیگر معاملات چالش برانگیز عبارتند از خرید استاندارد جنرال از شرکت رسانه ای Tegna Inc.، خرید Apollo Global Management Inc. شرکت سازنده قطعات خودرو Tenneco Inc. و Clayton, Dubilier & Rice بر شرکت سقف های فلزی Cornerstone Building Brands Inc. مردم. بانک‌ها از چند هفته پیش به‌طور غیررسمی از سرمایه‌گذاران برای تامین مالی Cornerstone استفاده کردند، اما این معامله هنوز ظاهر نشده است.

نیکول هاموند، مدیر ارشد پورتفولیوی در Angel Oak Capital Advisors، گفت: «بانک‌ها ماه‌ها پیش برای تأمین مالی قراردادها موافقت کردند و ما تغییر زیادی در انتظارات داشتیم». "زمینه اقتصادی نامشخص باعث می شود سرمایه گذاران بسیار انتخابی تر باشند و آنها بخواهند برای ریسک هایی که متحمل می شوند پول بیشتری دریافت کنند."

کسب و کار مخاطره آمیز

زمانی که بانک ها درآمدهای سه ماهه دوم را منتشر کنند، مقیاس مشکل واضح تر خواهد شد. به گفته مردم، چندین کشور اروپایی ترجیح داده‌اند تعهدات وام‌دهی خود را در ترازنامه خود حفظ کنند تا از متبلور شدن زیان جلوگیری کنند و در عین حال امیدوارند که بازارها بچرخند.

در ایالات متحده نیز این اتفاق افتاده است. گروهی از بانک‌ها به رهبری بانک آمریکا، پس از ناکامی در پرداخت بدهی به سرمایه‌گذاران نهادی، در نهایت یک وام 615 میلیون دلاری را برای حمایت از خرید Bain Capital از VXI Global Solutions تامین کردند.

در اوایل سال، حامیان مالی می‌توانستند به وام‌دهندگان خصوصی پول نقد روی بیاورند تا ریسک‌پذیرترین بخش مالی خرید خود را قرار دهند. اما مشخص نیست که وام دهندگان سایه - و وام دهندگان فرصت طلب تر مانند صندوق های تامینی - در ماه های آینده چقدر اشتها خواهند داشت.

بانکداران باید تعهدات را در سطوحی مشخص کنند که فکر می کنند بدهی می تواند بازار را تسویه کند حتی اگر هنوز آن را نفروخته باشند. به عنوان مثال، در سه ماهه اول سال 2020، JPMorgan Chase & Co. و Credit Suisse هر کدام صدها میلیون ورقه مربوط به معاملات خرید را که قبل از انجماد ناشی از بیماری همه گیر در بازارهای اعتباری برای تامین مالی آنها توافق کرده بودند، انجام دادند.

آنها به لطف مداخله تاریخی فدرال رزرو برای حمایت از اقتصاد و جریان اعتبار، توانستند بیشتر این ضررها را جبران کنند. امروزه، در حالی که بانک‌های مرکزی با بالاترین نرخ تورم در چهار دهه اخیر مبارزه می‌کنند، دست اندرکاران بازار می‌گویند تصور یک سناریوی صعودی که در آن ارزش بدهی به سرعت بهبود می‌یابد، دشوارتر است.

فارلی در کرامر لوین گفت: «بسیاری از افراد باهوش فکر می‌کنند که اوضاع بدتر خواهد شد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP