(بلومبرگ) - به گفته کریس هاروی، رئیس استراتژی سهام، یک "افزایش کاتاریک" در بازار سهام می تواند S&P 500 را در نیمه اول سال 10 درصد کاهش دهد زیرا فدرال رزرو سیاست های پولی را سخت تر می کند و مضرب های ارزش گذاری را فشرده می کند. در Wells Fargo & Co.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
هاروی به پادکست بلومبرگ "What Goes Up" پیوست تا درباره این موضوع و سایر عناصر چشم انداز خود در سال 2022 صحبت کند. در زیر متنی فشرده و کمی ویرایش شده از گفتگو را مشاهده می کنید. برای گوش دادن به برنامه کامل اینجا را کلیک کنید و در پادکست های اپل، اسپاتیفای یا هر جایی که گوش می دهید مشترک شوید.
س: آیا واکنش بازار به صورتجلسه فدرال رزرو در روز چهارشنبه معقول بود؟
پاسخ: این یک واکنش معقول است. مدتی بود که مردم این سوال را داشتند که آیا فدرال رزرو توان و اراده لازم برای مبارزه با تورم را دارد یا خیر. مدت زیادی در مورد گذرا صحبت می شد. پاول اخیراً این عبارت را بازنشسته کرد یا گفت که قرار است آن عبارت را بازنشسته کند. و سپس وقتی به صورتجلسه گوش می دهید، منظور آنها تجارت است. و مردم در نهایت متوجه می شوند که فدرال رزرو برای مبارزه با تورم آنچه را که باید انجام دهند، انجام خواهد داد و این نگران کننده است.
اما مهمتر از آن، آنچه واقعاً در زیر سطح و پشت صحنه اتفاق می‌افتد – باید به نرخ‌های واقعی دقت کنید. آنچه ما در تمام سال گذشته متوجه شده ایم این است که با افزایش نرخ های واقعی، بیشتر قیمت نسبی در بازار سهام کاهش می یابد. بنابراین نرخ های واقعی بالا می روند که تجارت چرخه ای کار می کند. نرخ‌های واقعی پایین می‌آیند و تجارت طولانی مدت یا رشد فناوری کار می‌کند. و آنچه در حال حاضر اتفاق می‌افتد این است که نرخ‌های واقعی بالاتر می‌روند، فناوری و رشد بالا در حال چرخش هستند. این بخش بزرگی از بازار است.
س: نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو، که به طور سنتی بسیار پرخاشگر بوده است، در انتظار دو صعود در سال 2022 است. آیا این تا حدودی مانند آب سرد است؟
پاسخ: سال گذشته، من کمی مات و مبهوت بودم، زیرا ما نگاه می‌کردیم و رونوشت‌ها را گوش می‌دادیم، به قیمت‌گذاری نگاه می‌کردیم. من هرگز - در بیش از دو دهه حضورم در وال استریت - این نوع محیط قیمت گذاری را ندیده بودم. یک زمانی از یکی از همکارانم پرسیده بودم، "هی، یک مشت سهام به من بده که قیمت ها را افزایش می دهد." او گفت، هر سه را انتخاب کن. و در پایان روز، من متعجب شدم که فدرال رزرو اینقدر طول کشیده تا واکنش نشان دهد. اما اکنون فدرال رزرو واکنش نشان می دهد و شما شاهد شکست و کاهش انتظارات تورمی هستید.
دو، سه، چهار ماه پیش در مورد رکود تورمی صحبت های زیادی شد. شما باید رکود تورمی را از روی میز حذف کنید زیرا فدرال رزرو در حال مبارزه با تورم است. اتفاق دیگری که در حال رخ دادن است، آغاز سال نوی چینی در 1 فوریه است. این زمانی است که کالاها در ایالات متحده شروع به کند شدن می کنند، من نمی گویم زنجیره تامین قرار است اصلاح شود، اما واقعاً چیزی که ما فکر می کنیم بازار به آن چفت خواهد شد این است: آیا اوج فشار یا تراکم اوج را دیده ایم؟ آیا ما قادر به ایجاد برخی بهبودها خواهیم بود؟ و اگر چنین است، واقعاً مهم است زیرا پیامدهای قابل توجهی برای قیمت گذاری، چند برابری و حاشیه دارد.
س: انتظار دارید تا تابستان 10 درصد اصلاح شود. چه چیزی شما را در این پیش بینی مطمئن می کند؟
پاسخ: یک باور فراگیر وجود دارد که بازار می تواند خم شود، اما نمی شکند. بازار می تواند 5 درصد پایین بیاید، ما می توانیم 50 روزه را بشکنیم، می توانیم به 100 روز برسیم، اما واقعا نمی توانیم سقوط کنیم. خوب، ما در ریکاوری سال دوم هستیم، و معمولاً در ریکاوری سال دوم شما فشرده سازی چندگانه دارید و چیزهای جالب دیگری در حال رخ دادن هستید. آنچه شما دارید کاهش رشد است، فدرال رزرو تهاجمی تری دارید، مقایسه های بسیار دشواری را انجام می دهید و حدس و گمان را دارید.
یکی از چیزهایی که به بسیاری از این نام‌ها کمک کرده است این است که شما عملکرد تعقیب پول داشته‌اید - وقتی اجرا وجود ندارد، پول از بین می‌رود. و ما فکر می کنیم که مردم برای اولین بار پس از مدتی به دلایل اساسی، به دلایل فنی، ضعف می فروشند. یکی دیگر از کلمات کاربردی برای سال 2022 عادی سازی است. ما بارها و بارها از این کلمه استفاده خواهیم کرد.
س: چه چیزی را به مشتریان توصیه می کنید که کجا باید سرمایه گذاری کنند؟
پاسخ: آنچه ما از سطح 5,000 فوتی به آنها می گوییم این است که شما می خواهید کیفیت خود را بالا ببرید و می خواهید در خطر پایین بیایید. و وقتی در مورد کیفیت صحبت می‌کنیم، شرکت‌هایی هستند که ترازنامه بهتری دارند، شما پول نقد در ترازنامه می‌خواهید، اهرم کمتری می‌خواهید، تیم‌های مدیریتی بهتر، سرپرستان سرمایه خوب می‌خواهید. و سپس می خواهید از داستان های سکولار ضعیف دوری کنید. بنابراین می‌خواهید روی حاشیه‌های سود جذاب‌تر تمرکز کنید. و ما فقط می‌خواهیم از داستان‌های مخاطره‌آمیزتر دوری کنیم، زیرا فکر نمی‌کنیم که شما پولی دریافت می‌کنید. یک سال و نیم پیش، داستان متفاوت بود. در حال حاضر، شما برای آن پولی دریافت نمی کنید.
ما خیلی بیشتر روی عوامل و سبک متمرکز هستیم. و یکی از چیزهایی که ما در مورد کیفیت دوست داریم این است که پرداخت نمی کنید. شما از طریق بینی برای کیفیت بالاتر هزینه ای پرداخت نمی کنید. دوم، شما در اواخر چرخه هستید، و معمولاً اواخر چرخه، زمان مناسبی برای کیفیت است - زمانی که رشد کند می شود، کیفیت بهتر عمل می کند در مقایسه با اوایل چرخه که در آن رشد واقعاً شتاب می گیرد. و آخرین چیز این است که کیفیت خیلی بهتر از جنبه های منفی است. شما می توانید به سمت بالا شرکت کنید، اما در واقع تمرکز ما روی جنبه های منفی است و کیفیت باید به شما در این نوار کمک کند. بنابراین، واقعاً می‌خواهید کیفیت بیشتری را به عهده بگیرید، می‌خواهید ریسک موجود در پرتفوی را کاهش دهید. زمان آن رسیده است که مقداری پودر خشک برای یک روز بارانی تولید کنید.
س: آیا تجارت رشد به هر قیمتی برای همیشه مرده است؟
پاسخ: آنچه در بازار سهام اتفاق می‌افتد، چه بخواهید چه نخواهید، این است که پول عملکرد را تعقیب می‌کند، و وقتی عملکرد وجود ندارد، پول می‌رود. بنابراین شما باید آن را ببینید. ما می خواهیم شاهد قیمت گذاری مجدد نرخ های واقعی باشیم. ما می خواهیم ببینیم که در زمان بیشتر حرکت می کنیم. ما دوست داریم شاهد کاهش دیگری در عملکرد باشیم. و سپس ما می خواهیم ببینیم که - من از یک عبارت گرافیکی بسیار زیبا استفاده خواهم کرد - آن خروش غم انگیز که در نهایت ما فروشندگان را خسته و انحلال نهایی را می بینیم.
در حال حاضر سخت است بگوییم که قرار است در این تاریخ اتفاق بیفتد. نه، ما نمی دانیم. اما اینها نشانه هایی هستند که ما از آنها استفاده می کنیم. و آنچه امسال گفتیم این است که فکر می‌کنیم رشد سهام در هر قیمتی نیمه اول سنگینی خواهد داشت زیرا نرخ‌های واقعی بالاتر می‌روند و به دلیل آنچه امروز می‌بینید. اما ما در را برای نیمه دوم باز گذاشتیم زیرا می‌توانستید اقتصاد کندی را ببینید، می‌توانید آن قیمت‌گذاری مجدد را ببینید و می‌توانستید آن بالارفتن کاتارتیک را ببینید، یا می‌توانید فروشندگان را خسته ببینید.
برای شنیدن کامل پادکست اینجا را کلیک کنید.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html