(بلومبرگ) - تهاجمی‌ترین سیاست فدرال رزرو در دو دهه اخیر، بازارهای نوظهور را به سمت رکود «فروش همه چیز» می‌کشد، حتی از دارایی‌هایی که در هنگام افزایش نرخ‌های بهره باید به خوبی عمل کنند، دریغ نمی‌کند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
سهام ارزشی بگیرید سهام شرکت‌های بالغ با سود سهام بالا و ارزش‌گذاری ارزان در ایالات متحده و اروپا، جایی که سرمایه‌گذاران از سهام گران‌تر در بخش‌هایی که به سرعت در حال گسترش هستند، مانند فناوری، به آنها پیشنهاد می‌دهند. اما این به اصطلاح چرخش رشد به ارزش در کشورهای در حال توسعه که هر دو نوع سهام در کنار هم در حال سقوط هستند، انجام نمی شود.
این تضاد نشان می دهد که بازارهای نوظهور ممکن است عملکرد ضعیف خود را در برابر سهام ایالات متحده برای پنجمین سال متوالی افزایش دهند. در حالی که چرخه‌های پیاده‌روی گذشته با افزایش‌ها در کشورهای در حال توسعه مصادف شده است، این زمان ممکن است چالش‌برانگیزتر باشد زیرا فدرال رزرو مانند آنچه در سال 2016 انجام داد، با لفاظی‌های تطبیق‌آمیز خود را کاهش نداده است. در واقع، نقدینگی در سراسر جهان در حال خشک شدن است. سرمایه گذاران را با اشتهای کمی حتی برای سهام معامله گر باقی می گذارد.
نیک کولاس، یکی از بنیانگذاران DataTrek Research، می گوید: «این به فلسفه سرمایه گذاری اساسی در بازارهای نوظهور برمی گردد: شما معمولاً نمی خواهید تا زمانی که فدرال رزرو اساساً کار را تمام نکرده، EM باشید.
سهام ارزشی معمولاً در شروع چرخه‌های انقباضی مورد توجه قرار می‌گیرند، زیرا سود و بازده سود سهام برتر آنها به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا تأثیر هزینه‌های استقراض بالاتر و در نتیجه ارزیابی مجدد ارزش‌های سهام را کاهش دهند. اما اکنون، این ارتباط قطع شده است. شاخص ارزش EM MSCI در سه ماه گذشته 13 درصد کاهش یافته است که فقط اندکی بهتر از کاهش 16 درصدی شاخص مربوط به رشد سهام است.
تاریخ داستان دیگری را بیان می کند. در طول چرخه انقباض فدرال رزرو از سال 2004 تا 2007، شاخص ارزش سهام 216 درصد افزایش یافت. در دو سال منتهی به ژانویه 2018، رشد 61 درصدی آن با افزایش فدرال رزرو همزمان شد.
یک عامل کلیدی در پشت نزولی بی‌مشخصه در حال حاضر، قدرت دلار است. دلار آمریکا، صرف نظر از ارزش گذاری نسبی، ریسک ارزی یکسانی را بر همه اوراق بهادار تحمیل می کند. این امر به معامله گران فضای کمی برای تمایز بین آنها باقی می گذارد، به خصوص زمانی که دلار آمریکا به بالاترین سطح از سال 2016 رسیده است.
معکوس شدن کالا
اجزای اصلی جهان ارزش سهام، کالاها و امور مالی، شروع به نوسان کرده اند. شاخص کالای بلومبرگ از اوج خود در 18 آوریل روند کاهشی داشته است، در حالی که نفت از اوایل مارس 13 درصد کاهش یافته است. معامله گران در حال باز کردن شرط بندی های خود بر روی ارزهای وابسته به کالا، اوراق قرضه و سهام هستند که منجر به کاهش 6 درصدی جریان سرمایه به کشورهای در حال توسعه طی پنج هفته گذشته شده است.
آرت هوگان، استراتژیست ارشد بازار در National Securities، در ایمیلی نوشت: «جریان‌های بازارهای نوظهور از قدرت دلار پیروی می‌کنند». "این افزایش یافته است و ضربه بزرگی به جریان صندوق وارد کرده است."
شیوع جدید کووید در چین - و سیاست سختگیرانه این کشور برای مهار آنها - شبح تورم سریعتر و کند شدن رشد را در دومین اقتصاد بزرگ جهان افزایش داده است. این می تواند تقاضا برای همه چیز از مواد خام گرفته تا وام های بانکی را تضعیف کند و عملکرد شرکت ها را کاهش دهد.
لئوناردو پلاندینی، استراتژیست سهام در جولیوس بائر گفت: «با افزایش شدید بازدهی خزانه‌داری ایالات متحده و کاهش رتبه درآمد در چین، پول و ریسک ریسک را از اقتصادهای نوظهور دور می‌کند.» فشار حاشیه ادامه خواهد داشت و تورم بالا انتقال هزینه ها به مصرف کننده را دشوار می کند، در حالی که هدایت رشد جهانی به طور قابل توجهی کمتر است.
در همین حال، نرخ بهره در همه جا بالا نمی رود. چین که معمولاً یک سوم شاخص‌های بازارهای نوظهور را از نظر وزنی به خود اختصاص می‌دهد، در واکنش به مشکلات اقتصادی، نرخ‌ها را کاهش می‌دهد. کشورهای دیگر مانند برزیل به پایان راهپیمایی های خود نزدیک شده اند. که نیاز به چرخش ارزش در این بازارها را کاهش می دهد.
دارشان بات، معاون مدیر سرمایه گذاری و یکی از بنیانگذاران سرمایه گذاری گلویستا، گفت: «چرخش ارزش در بازارهای نوظهور این بار با فرکانس بسیار متفاوتی کار می کند. وقتی به چرخه نرخ بهره نگاه می کنید، کشورهای بازارهای نوظهور در چرخه بسیار متفاوتی با بازارهای توسعه یافته قرار دارند.
در اینجا مهمترین چیزهایی است که باید در بازارهای نوظهور در هفته آینده تماشا کنید:
صادرات چینی‌ها احتمالاً در ماه آوریل به دلیل قرنطینه در شانگهای و سایر بخش‌های کشور، با شکست قابل توجهی روبرو شد. واردات احتمالاً به دلیل کاهش تقاضای داخلی و اختلالات قرنطینه ضعیف باقی مانده است
روسیه قرار است گزارش دهد که تورم در ماه آوریل در پی تحریم‌ها شتاب بیشتری گرفته است و این به فشار بر خانوارها افزوده است.
در مکزیک، انتظار می‌رود تورم روند صعودی خود را در آوریل افزایش دهد و بیشتر از هدف افزایش یابد. بانک مرکزی احتمالاً با افزایش نرخ بهره معیار از 7.25 درصد به 6.5 درصد، چرخه انقباض خود را تسریع خواهد کرد.
بانک مرکزی پرو علیرغم خطر سقوط از منحنی، آماده است به افزایش آهسته نرخ بهره ادامه دهد.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html