پیشتاز نرخ‌های خزانه‌داری ایالات متحده پس از زیان‌های دردناک بازار اوراق قرضه به اوج خود رسیده است. چرا «پروفایل های ریسک-پاداش» همچنان در بین درآمد ثابت جذاب تر به نظر می رسند

ونگارد در گزارش چشم‌اندازهای درآمد ثابت فعال خود برای سه ماهه چهارم گفت: «محقانه‌ترین رویکرد تمرکز بر تخصیص اصلی به اوراق بهادار با کیفیت بالاتر است که حساسیت کمتری نسبت به اقتصاد جهانی ضعیف دارند.»

سرمایه‌گذاران نگران هستند که فدرال رزرو با افزایش شدید نرخ‌های بهره در تلاش برای مهار تورم بالا، موجب رکود اقتصادی شود.

مایکل چانگ، رئیس اعتبارات پربازده Vanguard در تماس تلفنی گفت: «اگر نه همه، بیشتر بازارهای اعتباری امروز نسبت به ابتدای سال جذاب‌تر از نقطه‌نظر ارزش‌گذاری هستند». او گفت، با این حال، اساساً اوراق قرضه شرکتی با درجه سرمایه گذاری بهتر از اوراق با بازدهی بالا یا به اصطلاح ناخواسته در برابر رکود مقاومت می کنند و افزود که ونگارد همچنین افزایش کیفیت در بدهی های با بازده بالا را ترجیح می دهد.

بازده اوراق قرضه ناخواسته

گزارش Vanguard نشان می دهد که بازدهی 9.5 درصدی این بخش و میانگین قیمت دلاری 85 دلاری این بخش نشان می دهد که نسبت به تاریخ ارزان است، اما وام گیرندگان شرکتی اوراق قرضه با بازده بالا ریسکی در نظر گرفته می شوند زیرا بار بدهی سنگین تر آنها را در برابر نکول در طول رکود اقتصادی آسیب پذیرتر می کند. 

بر اساس این گزارش، افزایش نوسانات بازار به معنای «پراکندگی بیشتر و نقاط ورودی بهتر در اوراق با کیفیت پایین‌تر» است که مکمل بالقوه ای برای تخصیص اصلی به اوراق بهادار با کیفیت بالاتر است. در حالی که اسپرد اعتبار در اوراق قرضه خزانه داری مشابه "جای بیشتری برای گسترش بیشتر دارد"، ونگارد گفت: "درآمد اضافی می تواند آشفتگی بازار را بهتر جذب کند." 

سهام Admiral Fund شرکتی با بازده بالا پیشتاز که به طور فعال مدیریت می شود
VWEAX،
-0.60٪
بر اساس داده های FactSet، امسال تا 12.2 اکتبر 18 درصد کاهش یافته است. این در مقایسه با ضرر 15.7 درصدی سهام Admiral Fund صندوق اصلی Vanguard Core Bond است
VCOBX،
-0.80٪,
داده های FactSet نشان می دهد که به طور فعال عمدتاً در بازار درجه سرمایه گذاری ایالات متحده سرمایه گذاری می کند، از جمله خزانه داری، اوراق قرضه شرکتی و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن. 

خوانده شده: چرا ونگارد پس از سودهای بزرگ اخیر، اوراق قرضه با بازده بالا را در کوتاه مدت دوست دارد؟

جانسون گفت که بازارهای با درآمد ثابت نوسان بسیاری از سرمایه گذاران را بر آن داشته تا برخی از پرتفوی خود را به «وسایل نقلیه نقدی بسیار محافظه کارانه» مانند صندوق های بازار پول یا اوراق قرضه با مدت زمان «فوق العاده کوتاه» که نوسان قیمت کمتری دارند، تغییر دهند. 

او گفت، اما احتمالاً این جایی نیست که آنها برای مدت طولانی سرمایه گذاری می کنند، زیرا بعید است که حضور در پول نقد، بازارهای پولی و اوراق قرضه فوق کوتاه مدت انتظارات بازده مورد نیاز بسیاری از سرمایه گذاران را در دراز مدت برآورده کند. 

چقدر ریسک؟

به گفته جانسون، قرار گرفتن گسترده و متنوع در معرض درآمد ثابت با هزینه کم، "کار بهتری برای محافظت از پرتفوی شما برای همگام شدن با تورم در طول زمان نسبت به یک موقعیت کوتاه مدت و نقدی مانند" انجام می دهد. 

بازدهی خزانه‌داری در سال جاری با افزایش سیاست‌های پولی فدرال رزرو افزایش یافته است.

بازده اسکناس خزانه داری 10 ساله
TMUBMUSD10Y ،
٪۱۰۰
روز چهارشنبه 13.1 واحد جهش کرد و به 4.127 درصد رسید - بالاترین رقم از 23 ژوئیه 2008 بر اساس سطوح ساعت 3 بعد از ظهر به وقت شرقی - در حالی که بازدهی خزانه داری 2 ساله
TMUBMUSD02Y ،
٪۱۰۰
بر اساس داده های بازار داوجونز، 11.5 واحد افزایش یافت و به 4.550 درصد رسید که بالاترین سطح خود از 8 اوت 2007 است. بازده و قیمت اوراق قرضه در جهت مخالف حرکت می کنند.

ونگارد گفت: وارونگی بین بازدهی 2 ساله و 10 ساله خزانه داری، با معامله نرخ کوتاه مدت بالاتر از نرخ بلندمدت، "بعضی از سرمایه گذاران را ترسانده است، زیرا بسیاری معتقدند که این نشانه اولیه یک رکود است."  

گزارش مدیر دارایی نشان می دهد: «اما تاریخ اخیر نشان داده است که سرمایه گذاران اوراق قرضه در دو سال پس از وقوع وارونگی عملکرد خوبی داشته اند».

ونگارد گفت: در سایر بخش‌های درآمد ثابت، «یک اثر ضربه‌ای نرخ‌های بالاتر خزانه‌داری، افزایش چشمگیر نرخ‌های وام مسکن بوده است که اخیراً به بالاترین سطح در ۱۶ سال اخیر نزدیک به ۷ درصد رسیده است». "در نتیجه، قیمت مسکن به شدت کاهش یافته است و اکثریت عظیمی از وام گیرندگان وام مسکن دیگر نمی توانند از تامین مالی مجدد وام فعلی خود بهره مند شوند."

این شرکت گفت که ارزش گذاری اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن "جذاب تر شده است، اما کاهش تقاضای سرمایه گذاران یک رویکرد انتخابی را تضمین می کند."

در همین حال، نموداری در گزارش Vanguard نشان می دهد که بازدهی در بازار اوراق قرضه از بازده سود سهام S&P 500 گذشته است و جایگزینی برای سهام ارائه می کند. 

خوانده شده: چرا سرمایه گذاران بازار سهام باید منتظر "چشمک زدن" خزانه داری 10 ساله باشند؟

ونگارد گفت: «پروفایل ریسک-پاداش بخش‌های مختلف بازار - از جمله خزانه‌داری، شرکت‌ها، بازارهای نوظهور و شهرداری‌های بلندمدت- جذاب‌تر از شش ماه پیش است.

اما نبرد فدرال رزرو با تورم بالا تمام نشده استبا توجه به اینکه بانک مرکزی ایالات متحده قصد دارد هزینه های زندگی را تحت کنترل درآورد، سرمایه گذاران انتظار افزایش مجدد نرخ بهره را دارند.  

ونگارد گفت: «سیاست‌گذاران کاملاً روشن کرده‌اند که تا زمانی که ثبات قیمت به دست نیاید چیز دیگری مهم نیست، که به معنای احتمال نوسانات کوتاه‌مدت است. ما مطمئن نیستیم که اوج نرخ‌های خزانه‌داری آمریکا را دیده‌ایم.»