غول های صندوق می گویند غصب تسلط دلار یک کار غیرممکن است

(بلومبرگ) - کاهش ارزش دلار ساده تر از انجام دادن است.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

این نتیجه‌گیری سرمایه‌گذاران پس از نفوذ به قلعه روسیه است که انگیزه جدیدی در بین بانک‌های مرکزی ایجاد کرد تا امنیت دسترسی به ذخایر ارزی را بازنگری کنند. مسدود کردن دارایی‌های دلاری روسیه توسط واشنگتن این گمانه‌زنی را تقویت کرد که کشورهایی مانند چین می‌توانند تلاش‌های خود را برای رهایی از قید و بند سیستم‌های مالی ارز سبز و جست‌وجوی جایگزین‌ها مضاعف کنند.

در حالی که Goldman Sachs Group Inc و Credit Suisse Group AG تهدیدهایی را برای برتری دلار مطرح کرده‌اند، بر اساس منابع مالی شرکت Brandywine Global Investment Management به JPMorgan Asset Management، یافتن یک جایگزین معتبر بسیار چالش برانگیز خواهد بود. اندازه و قدرت بزرگ‌ترین اقتصاد جهان بی‌نظیر است، خزانه‌ها هنوز یکی از امن‌ترین راه‌ها برای ذخیره‌سازی پول هستند و دلار همچنان یکی از ذینفعان اصلی جریان‌های بهشتی است.

مارک موبیوس، کهنه کار چهار دهه بازار و موسس Mobius Capital Partners، گفت: «در این مرحله هیچ گزینه دیگری در بازی وجود ندارد» برای جایگزین‌های ارزی به جای دلار. دلار همچنان قوی است و در صورت ادامه تشدید تنش ها احتمالا قوی تر خواهد شد.

بیشتر بخوانید: رقبای اصلی دلار همگی معایب خاص خود را دارند

تاریخ از دیدگاه او حمایت می کند.

علیرغم هشدارها درباره سقوط دلار پس از بحران مالی سال 2008، زمانی که فدرال رزرو نقش جهانی‌شده‌تری را در کمک به نجات سیستم مالی جهان اتخاذ کرد، ارزش این ارز افزایش یافت. داده های بانک تسویه بین المللی نشان می دهد که نزدیک به 90 درصد معاملات در بازار ارز خارجی 6.6 تریلیون دلاری در روز همچنان شامل دلار است.

داستان ادامه دارد

بر اساس داده‌های صندوق بین‌المللی پول، علی‌رغم تلاش‌ها برای کاهش مداوم دارایی‌های دلار، ارز ایالات متحده نیز حدود 60 درصد از ذخایر ارزی بانک مرکزی را تشکیل می‌دهد. نزدیکترین رقیب آن، یورو، حدود 20 درصد از ذخایر را تشکیل می دهد.

کری کریگ، استراتژیست در JPMorgan Asset Management در ملبورن می گوید: «می توانید ین، یورو یا استرالیا را برای تنوع بخرید، اما من فکر نمی کنم که آنها واقعاً بتوانند دلار را به عنوان ذخیره جایگزین کنند. ایالات متحده همچنان یک قدرت مسلط در صحنه اقتصاد جهانی است.

به گفته اگنس بلایش، استراتژیست ارشد اروپایی در Baring Investment Services Ltd. در لندن، در حالی که بانک مرکزی روسیه در کاهش دارایی های دلار خود به نفع جایگزین هایی مانند طلا دست به کار شده بود، رویدادهای اخیر نشان می دهد که تلاش های این بانک ممکن است بی نتیجه بوده باشد. .

Belaisch، که شرکت او 391 میلیارد دلار را نظارت می کند، گفت: «تحت ذخایر غیر دلاری به معنای اتکا به طرف مقابل برای مبادله آنها در برابر روش پرداخت است. نمی توان با شمش طلا پرداخت کرد، همانطور که نمی توان با بیت کوین در مقیاس بزرگ پرداخت. در ابتدا و انتهای زنجیره دلار است.»

چالش یوان

با توجه به تلاش‌های چین برای بین‌المللی کردن یوان، تلاش‌ها برای ایجاد چالش‌هایی برای دلار متوقف نمی‌شود.

بیشتر بخوانید: زولتان پوزسار می گوید تحریم بانک روسیه وضعیت دلار را تهدید می کند

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در جلسه استماع کمیته بانکی سنا در این ماه گفت که جنگ در اوکراین ممکن است تلاش‌های پکن را برای ایجاد جایگزین‌هایی برای زیرساخت‌های پرداخت بین‌المللی تحت سلطه دلار تسریع بخشد. گلدمن ساکس معتقد است که یوان از ین و پوند پیشی می گیرد و تا سال 2030 به سومین ارز ذخیره بزرگ جهان تبدیل می شود و مورگان استنلی معتقد است که ارز چین تا 10 درصد از دارایی های فارکس جهانی را در دهه آینده تشکیل می دهد.

بنجامین جونز، مدیر تحقیقات کلان در Invesco Ltd.، که نظارت بر 1.5 تریلیون دلار را بر عهده دارد، گفت: تصمیم ایالات متحده برای تسلیحاتی کردن دلار، تغییر به سمت جایگزین هایی مانند یوان را تسریع می کند. او گفت در حالی که ممکن است پول چین از دلار سبقت نگیرد، می تواند به "دارایی ذخیره دیگری تبدیل شود که در طول زمان در کنار هم کار می کند."

دیگران متقاعد نشده اند. اجازه دادن به ارز برای تجارت آزاد برای موقعیت جهانی ضروری است و نفوذ پکن بر یوان به عنوان یک مانع در نظر گرفته می شود. وضعیت بازارهای نوظهور چین نیز به عنوان یک مانع شناخته می‌شود، زیرا دومین اقتصاد بزرگ جهان در زیرساخت‌های مالی توسعه‌یافته غرب را دنبال می‌کند.

سهم یوان از پرداخت‌ها بر روی سیستم جهانی سوئیفت تنها 3 درصد است، در مقایسه با 40 درصد برای دلار و 37 درصد برای یورو.

حتی اخباری مبنی بر اینکه عربستان سعودی در نظر دارد برخی از فروش نفت به چین را به یوآن قیمت گذاری کند نتوانست سرمایه گذاران را تحت تاثیر قرار دهد.

آندرس فارگمن، مدیر ارشد پورتفولیوی برای درآمد ثابت جهانی در سرمایه‌گذاری پاین بریج، گفت: «چین قدرت اقتصادی لازم برای مطابقت با قدرت سلطه‌گر قدیمی ایالات متحده را دارد، با این حال هنوز زیرساختی برای تبدیل شدن به یک نیروگاه مالی ایجاد نکرده است. او گفت: "در حال حاضر رنمینبی هنوز در بازارهای مالی یک فکر بعدی است."

این احساسی است که استیون بارو در بانک استاندارد در لندن به اشتراک گذاشته است.

بارو می‌گوید: «مشکل در مورد چین این است که همان کنترل‌های سرمایه‌ای که به ایزوله کردن ارز و سیستم مالی در برابر هوس‌های سیاست فدرال رزرو و نوسانات دلار کمک می‌کند، همان مواردی است که از تبدیل شدن رنمینبی به رقیب جدی دلار جلوگیری می‌کند.» ، که رئیس استراتژی ارز است.

سهم یوان از ذخایر ارزی جهانی در حال حاضر حدود 2.7 درصد است که پس از ین و استرلینگ قرار دارد.

شرط بندی های جایگزین

سایر جایگزین های دلار نیز دارای اشکالاتی هستند.

یورو پس از دلار آمریکا پرمصرف‌ترین ارز در ذخایر است، اما شهرت آن به خاطر تجربه نزدیک به مرگش در طول بحران منطقه یورو آسیب دیده است. طلا، دارایی ذخیره جهانی در بیشتر قرن بیستم، حرکت سریع در دنیایی که پول با سرعت نور تغییر می کند، غیرعملی است.

ارزهای دیجیتال، عاری از قید و بندهای فیات، آنقدر جدید و بی ثبات هستند که نمی توانند موقعیت جهانی را به خود اختصاص دهند.

جک مک اینتایر، مدیر پورتفولیوی در Brandywine مستقر در فیلادلفیا، گفت که این امر باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران هیچ جایگزین واقعی مناسبی برای دلار نداشته باشند.

آیا می توانم به کشوری فکر کنم که در حال حاضر با اقتصاد، قدرت نظامی و بازارهای عمیق ایالات متحده مطابقت داشته باشد؟ نه، نمی توانم.» او گفت. ما در آن نقطه ای نیستیم که بتوان دلار را به چالش کشید.»

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP