میدان نبرد اصلی بازار خزانه داری به سال آینده منتقل شده است

(بلومبرگ) - خطوط گسل اصلی در بازار اوراق قرضه ایالات متحده دوباره جانمایی شده است. اجماع در حال ظهور مبنی بر اینکه فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را در سال جاری به پایان خواهد رساند، سرمایه گذاران را با آنچه پس از آن اتفاق می افتد دست و پنجه نرم می کند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

مطمئناً، در مورد اینکه نرخ سیاست فدرال رزرو برای بازگرداندن ثبات قیمت در اقتصاد چقدر باید افزایش یابد و چگونه به آنجا خواهد رسید، ابهام زیادی وجود دارد. فقط در این هفته، درگیری در مورد اینکه آیا جلسه ژوئیه افزایش سه چهارم واحدی دیگر را به همراه خواهد داشت یا اولین یک نقطه کامل از دهه 1980، پس از افزایش تورم ژوئن بیش از حد انتظار، آغاز شد.

با این حال، میدان اصلی نبرد به این تغییر کرده است که چه مدت ممکن است معیار یک شبه در سطح اوج خود باقی بماند و تا چه حد، اگر اصلاً کاهش یابد، در سال آینده - سؤالاتی که بستگی به نحوه مقابله اقتصاد با نرخ سیاستی دارد که انتظار می‌رود به 3.5 درصد برسد. ، از محدوده فعلی آن 1.50٪ -1.75٪. کاهش این هفته در بازدهی 10 ساله به سطوحی بیش از 20 واحد پایه کمتر از بازدهی دو ساله، نشان دهنده بدبینی در این جبهه است.

آنتونی کرسنزی، مدیر پورتفولیوی در شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری اقیانوس آرام، گفت: «مطمئناً، ما می‌توانیم به رکود برسیم، اما به‌عنوان سرمایه‌گذار، باید به این فکر کنیم که چگونه به نظر می‌رسد و طرف دیگر آن چیست.» چشم‌انداز او این است. برای یک رکود خفیف که در آن فدرال رزرو به جای اینکه سریعاً آن را پایین بیاورد، نرخ سیاست را در اوج خود ثابت نگه می دارد و سرمایه گذاران برای انباشت مجدد اوراق قرضه پس از زیان های شدید امسال مردد خواهند بود.

کرسنزی در تلویزیون بلومبرگ گفت: «خاطره اتفاقات امسال در بازار اوراق قرضه برای یک نسل باقی خواهد ماند. او گفت، با ممانعت از رکود اقتصادی بسیار عمیق‌تر از آنچه که بیشتر مردم پیش‌بینی می‌کنند، «سرمایه‌گذاران به این سرعت بازدهی را پایین نمی‌آورند».

داستان ادامه دارد

این دیدگاه که نرخ بهره در اواخر سال جاری یا اوایل سال آینده به اوج خود خواهد رسید، در قراردادهای سوآپ مرتبط با تاریخ جلسات فدرال رزرو آشکار است. قراردادهای دسامبر 2022 و فوریه 2023 بالاترین نرخ را دارند، کمی بالاتر از 3.5٪. نرخ‌های اواخر سال 2023 حدود 3 درصد است که منعکس‌کننده این دیدگاه اجماع است که کاهش نرخ‌ها به دنبال افزایش‌هایی که در ماه مارس امسال آغاز شد و با نزدیک شدن نرخ تورم اصلی ایالات متحده به 8 درصد آغاز شد.

کشمکش این هفته بر سر جلسه ژوئیه به طور موقت به نفع افزایش سه چهارم امتیازی دیگر به جای افزایش بزرگتر حل شد، زیرا دو سیاستگذار فدرال رزرو قبل از یک دوره آرام قبل از جلسه خود تحمیلی از این انتخاب حمایت کردند. اما حداقل سه بانک یک حرکت کامل را پیش‌بینی می‌کنند و نرخ‌های سوآپ تغییر یک در شش این نتیجه را تعیین می‌کنند.

در حالی که نرخ ماه ژوئن برای شاخص قیمت مصرف کننده گزارش شده در این هفته 9.1٪ - یک بالاترین نسل جدید - بود - نشانه هایی وجود دارد که سیاست های سختگیرانه تر شروع به ضربه زدن کرده است. به رهبری نفت، شاخص گسترده ای از قیمت کالاها به سطوحی بازگشت که قبل از حمله روسیه به اوکراین در فوریه که منجر به افزایش شدید شد.

میانگین ملی قیمت بنزین در ایالات متحده از اواسط ژوئن هر روز کاهش یافته است و در این دوره 8.8 درصد کاهش یافته است. با آن، بازدهی واقعی اوراق خزانه داری محافظت شده از تورم که در دو سال سررسید می‌شوند، برای اولین بار از ماه می 0 به بالای 2020 درصد رسید. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در کنفرانس خبری پس از نشست ژوئن گفت که بازده واقعی کوتاه‌مدت مثبت است. شاخص نرخ سیاست تقریباً خنثی، نه محرک و نه محدودکننده.

افزایش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو احتمالاً شکاف بین نرخ های واقعی دو ساله را که هنوز کمتر از 0.2 درصد است و نرخ های واقعی 10 ساله در حدود 0.6 درصد کاهش می دهد.

استیون بلیتز، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در TS Lombard گفت: «بازده واقعی دو ساله مثبت در مسیر درستی حرکت می کند. اما او می گوید که باید از بازده واقعی 10 ساله فراتر رود تا شرایط مالی به اندازه کافی سفت شود تا تورم را مهار کند و برای تحقق این امر، نرخ وجوه باید حداقل به 4 درصد برسد.

بازده واقعی ده ساله نسبت به اوج 30 درصدی اواسط ژوئن حدود 0.88 واحد پایه کاهش یافته است. حراجی در 20 ژوئیه اوراق بهادار جدید 10 ساله تحت پوشش تورم خزانه داری اطلاعاتی در مورد میزان کاهش تقاضا به دلیل کاهش قیمت کالاها ارائه می دهد.

حراج مهم دیگر هفته آینده، بازگشایی اوراق قرضه 20 ساله در 19 جولای، یک مانع احتمالی برای بازار گسترده تر است. این اوراق که مجدداً در سال 2020 معرفی شد، همچنان در تلاش برای به دست آوردن پذیرش است، که نشان از بازدهی آن دارد که از ماه اکتبر بالاتر از اوراق قرضه 30 ساله بوده است.

چه چیزی را تماشا کنید

• تقویم اقتصادی:

  • 18 جولای: شاخص بازار مسکن NAHB، جریان TIC

  • 19 جولای: شروع مسکن

  • 20 جولای: درخواست های وام مسکن MBA، فروش خانه های موجود

  • 21 ژوئیه: چشم انداز تجاری فدرال رزرو فیلادلفیا، ادعاهای بیکاری هفتگی

  • 22 ژوئیه: S&P Global PMIهای تولید و خدمات ایالات متحده

• تقویم بانک مرکزی:

• تقویم حراج:

  • 18 جولای: صورتحساب های 13 و 26 هفته ای

  • 20 جولای: اوراق قرضه 20 ساله

  • 21 ژوئیه: اوراق بهادار، اوراق 10 و 4 هفته ای تحت تورم 8 ساله خزانه داری

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP