سرمایه گذاران می گویند که خزانه داری اوراق قرضه اروپا را در گرد و غبار رها می کند

(بلومبرگ) - نظرسنجی از سرمایه گذاران نشان می دهد که مبارزه با تورم در اروپا آنقدر طولانی خواهد شد که جذابیت بدهی های منطقه را در سال جاری خدشه دار خواهد کرد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

طبق آخرین نظرسنجی MLIV Pulse، بیش از یک سوم از 3.5 سرمایه گذار، نرخ سپرده بانک مرکزی اروپا پس از 1.5 واحد درصد افزایش دیگر به 201 درصد خواهد رسید. 15 درصد دیگر آن را به 4 درصد یا بالاتر می بینند که یک سطح رکورد خواهد بود. این به توضیح اعتقاد قوی پاسخ دهندگان مبنی بر اینکه اوراق قرضه منطقه یورو عملکرد ضعیفی نسبت به اوراق خزانه ایالات متحده در سال جاری دارد کمک می کند.

روهان خانا، استراتژیست نرخ در UBS Group AG گفت: فدرال رزرو "به نظر می رسد به پایان چرخه نزدیک تر از بانک مرکزی اروپا است" و همچنین "ابهام بیشتری" در مورد نقطه اوج نرخ بهره در منطقه یورو وجود دارد. با کاهش احتمالی فدرال رزرو در اواخر سال جاری و موجی از عرضه از سوی دولت های اروپایی، عملکرد بهتر اوراق خزانه داری در برابر اوراق قرضه یکی از معاملات برتر اوست.

بر اساس سوآپ های مرتبط با جلسات بانک مرکزی، شرط های بازار بر روی اوج نرخ بانک مرکزی اروپا در روزهای اخیر کاهش یافته است و در ماه جولای به زیر 3.5 درصد رسیده است. بیش از نیمی از پاسخ دهندگان نظرسنجی می بینند که این نرخ تا سه ماهه سوم یا بعد از آن به اوج خود نمی رسد.

هیچ هشداری از سوی سیاست گذاران برای سرمایه گذاران وجود نداشته است: اعضای شورای حاکم ECB، اولی رن و پابلو هرناندز د کوس، آخرین افرادی هستند که می گویند هنوز افزایش نرخ های «قابل توجه» در پیش است.

مرکز نگرانی آنها معیار اصلی تورم منطقه یورو است که غذا و انرژی را از بین می برد. این رقم در ماه دسامبر به رکورد 5.2 درصد رسید، حتی در حالی که رقم اصلی به 9.2 درصد کاهش یافت.

در همین حال، در ایالات متحده، کاهش نرخ تورم این انتظار را افزایش می دهد که فدرال رزرو در حال مهار چرخه تهاجمی افزایش خود است. بازارها اکنون در ماه فوریه به سمت 25 واحد افزایش متمایل شده اند که کمترین میزان در یک سال اخیر خواهد بود. مدیریت دارایی مشتری پیش بینی می کند که بازدهی خزانه داری 10 ساله به کمتر از 2 درصد در مقایسه با 3.40 درصد در حال حاضر کاهش یابد، زیرا رکود جهانی سرمایه گذاران را به سمت دارایی های بهشت ​​سوق می دهد.

داستان ادامه دارد

خطر انفجار

انتظار انقباض بیشتر قابل توجه بانک مرکزی اروپا به توضیح پاسخ دیگری به نظرسنجی MLIV کمک می کند: حدود 72 درصد از سرمایه گذاران فکر می کنند بسیار محتمل یا تا حدودی محتمل است که بانک مرکزی مجبور به استفاده از ابزار حفاظت از انتقال خود باشد، ابزاری برای خرید اوراق قرضه برای کاهش استرس مالی. .

در مقایسه با اظهارات مقامات بانک مرکزی اروپا، که گفته اند امیدوارند TPI مورد استفاده قرار نگیرد و وجود آن به تنهایی برای جلوگیری از فروش بی مورد در اوراق قرضه دولتی پرخطر منطقه کافی باشد.

گرگ پیترز، مدیر سرمایه‌گذاری در PGIM Fixed Income، گفت: «من فکر می‌کنم اگر به افزایش نرخ‌ها و عرضه گسترده فکر می‌کنید، احتمال استفاده از TPI وجود دارد. "آنها نمی توانند از پس منفجر شدن اسپرد ایتالیایی برآیند."

به گفته استراتژیست های Societe Generale SA، تداوم موضع جنگ طلبانه بانک مرکزی اروپا می تواند سود بدهی آلمان را تا کنون در سال جاری از مسیر خارج کند و بازدهی 10 ساله را نزدیک به 3 درصد در این سه ماهه افزایش دهد، از حدود 2.2 درصد در حال حاضر. در نتیجه، بیش از سه چهارم افراد مورد بررسی در سال جاری از اوراق خزانه داری نسبت به اوراق قرضه منطقه یورو حمایت کردند.

در حالی که تورم کل اروپا ممکن است چسبنده باشد، حداقل در راه کاهش است. هوای معتدل با کاهش مصرف سوخت، قیمت گاز طبیعی را به شدت کاهش داده است و ذخایر از حد معمول برای این زمان از سال پر شده است. این باعث می‌شود بیش از 60 درصد از شرکت‌کنندگان در نظرسنجی MLIV فکر کنند اکنون می‌توان از بحران انرژی در اروپا در سال 2023 جلوگیری کرد.

چشم انداز اقتصادی به حدی بهبود یافته است که اقتصاددانان گروه گلدمن ساکس دیگر رکود منطقه یورو را برای سال 2023 پیش بینی نمی کنند. آنها اکنون انتظار دارند تولید ناخالص داخلی امسال 0.6 درصد رشد کند، در حالی که پیش بینی قبلی برای انقباض 0.1 درصدی پیش بینی شده بود.

علاوه بر این، انتظار می‌رود دور چین از سیاست کووید صفر این کشور، تقاضای دومین اقتصاد بزرگ جهان برای کالاهای اروپایی را افزایش دهد. جای تعجب نیست که پاسخ دهندگان به نظرسنجی شرکت های لوکس اروپا و سایر سهام مصرف کننده اختیاری را به عنوان بزرگترین ذینفع و پس از آن سفر و گردشگری می بینند.

سهام اروپا در سه ماهه چهارم بهترین عملکرد خود را نسبت به همتایان آمریکایی بر حسب دلار داشتند. این عملکرد قابل توجه تا سال 2023 ادامه داشته است. ارزش گذاری های نسبتا ارزان کمک کردند. شاخص Stoxx Europe 600 در مقایسه با S&P 12 در حدود 12، با نسبت قیمت به سود پیش رو 500 ماهه بیش از 17 برابر معامله می شود. حق بیمه سهام ایالات متحده از نظر تاریخی گران است.

بازگشایی چین نیز یک عامل مثبت است. حدود یک سوم از پاسخ دهندگان به این نظرسنجی گفتند که بخش های لوکس و سایر بخش های اختیاری بیشترین سود را از بازگشایی چین خواهند داشت، در حالی که 23 درصد دیگر گفتند گردشگری و سفر. اروپا خانه برخی از غول‌های لوکس از جمله LVMH و مالک گوچی Kering SA است. شاخص MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Products امسال تا کنون دو برابر Stoxx 600 افزایش داشته است. سطح قیمت سهام لوکس بالاتر از اهداف تحلیلگران معامله می شود.

در حالی که سهام و اوراق خزانه ایالات متحده تا کنون در ژانویه در حال افزایش هستند، اکثریت سرمایه گذاران حرفه ای و خرد فکر می کنند کسانی که اوراق قرضه دارند در ماه آینده بازده بهتری خواهند داشت. به گفته ماریا ویتمن، استراتژیست ارشد چند دارایی در State Street، چشم انداز بلندمدت سهام نیز دشوار به نظر می رسد.

او روز جمعه در مصاحبه ای با تلویزیون بلومبرگ گفت: «وضعیت فعلی اقتصاد ایالات متحده به طور معقولی قوی است و این فشار تورمی ایجاد می کند. فدرال رزرو باید برای مدت طولانی تری نسبتاً تهاجمی بماند، بدون هیچ کاهشی، و این به معنای رکود عمیق تر در آینده است. در آن دنیا، شما اوراق قرضه را بر سهام ترجیح می دهید.»

برای اشتراک در داستان های MLIV Pulse، اینجا را کلیک کنید. برای تجزیه و تحلیل بیشتر بازار، به وبلاگ MLIV مراجعه کنید.

-با کمک سایمون وایت، هدر برک و آلیشیا دیاز.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP