بحث تورم گذرا بازگشته است. اما اقتصاددانان می گویند که قیمت های بالاتری برای ماندن در اینجا وجود دارد

بازارهای جهانی در هفته‌های اخیر از داده‌هایی که نشان می‌دهد تورم ممکن است به اوج خود رسیده باشد دل بسته‌اند، اما اقتصاددانان نسبت به بازگشت روایت "گذرا" تورم هشدار می‌دهند.

هنگامی که شاخص قیمت مصرف کننده ایالات متحده در ماه اکتبر به کمتر از حد انتظار رسید، سهام جهش کردند، زیرا سرمایه گذاران شروع به شرط بندی بر روی کاهش افزایش نرخ بهره تهاجمی فدرال رزرو کردند.

اخبار مربوط به سرمایه گذاری

کری گلدمن ساکس می گوید که سهام نفت بسیار پایین تر از روند بلندمدت خود معامله می شوند

در حالی که اکثر اقتصاددانان انتظار کاهش عمومی قابل توجهی در نرخ تورم کل در سال 2023 را دارند، بسیاری تردید دارند که این امر منادی یک روند کاهش تورم اساسی باشد.

پل هالینگزورث، اقتصاددان ارشد اروپایی در BNP Paribas، روز دوشنبه به سرمایه گذاران هشدار داد که مراقب بازگشت "تیم گذرا" باشند، اشاره ای به مکتب فکری که نرخ تورم پیش بینی شده در ابتدای سال زودگذر خواهد بود.

خود فدرال رزرو طرفدار این دیدگاه بود و جروم پاول، رئیس، سرانجام با صدور حکمی پذیرفت که بانک مرکزی وضعیت را اشتباه خوانده است.

هالینگزورث در یادداشتی پژوهشی گفت: «احیای روایت تورم گذرا ممکن است وسوسه انگیز به نظر برسد، اما تورم زمینه ای احتمالاً بر اساس استانداردهای گذشته بالا خواهد ماند. در چین.

وی افزود: نوسانات بزرگ در تورم یکی از ویژگی های کلیدی تغییر رژیم جهانی را که ما معتقدیم در حال انجام است، برجسته می کند: نوسان بیشتر تورم.

بانک فرانسوی پیش‌بینی می‌کند که در سال آینده، نرخ تورم کل به طور «تاریخی بزرگ» کاهش پیدا کند، تقریباً تمام مناطق تورم کمتری نسبت به سال 2022 داشته باشند، که منعکس‌کننده ترکیبی از اثرات پایه است - سهم منفی در نرخ تورم سالانه که با تغییرات ماه به ماه اتفاق می‌افتد. کوچک شدن - و پویایی بین عرضه و تقاضا تغییر می کند.

هالینگزورث خاطرنشان کرد که این می‌تواند روایت «گذرا» را در سال آینده احیا کند، یا حداقل خطری را ایجاد کند که سرمایه‌گذاران «روندهای تورمی را که در سال آینده ظاهر می‌شوند به‌عنوان نشانه‌ای از اینکه تورم به سرعت به حالت عادی «قدیم» بازمی‌گردد، تعمیم دهند.

او پیشنهاد کرد که این روایت‌ها می‌تواند به پیش‌بینی‌های رسمی دولت‌ها و بانک‌های مرکزی تبدیل شود، زیرا دفتر مسئولیت بودجه بریتانیا (OBR) کاهش تورم مطلق را در سال‌های 2025-26 پیش‌بینی می‌کند که «در تضاد قابل‌توجه با تثبیت‌های RPI فعلی بازار» و بانک انگلستان پیش بینی تورم میان مدت بسیار کمتر از هدف

شک و تردید در مورد بازگشت به سطح تورم عادی توسط دویچه بانک نیز تکرار شد. کریستین نولتینگ، مدیر ارشد سرمایه گذاری، هفته گذشته به CNBC گفت که قیمت گذاری بازار برای کاهش بانک مرکزی در نیمه دوم سال 2023 زودرس بوده است.

نولتینگ می‌گوید: «با نگاهی به مدل‌هایمان، فکر می‌کنیم بله، یک رکود خفیف وجود دارد، اما از نقطه‌نظر تورم، ما فکر می‌کنیم که اثرات دور دومی دارد».

او به دهه هفتاد به‌عنوان دوره‌ای قابل مقایسه اشاره کرد که در آن جهان غرب تحت تأثیر بحران انرژی قرار گرفت و نشان داد که اثرات دور دوم تورم به وجود آمد و بانک‌های مرکزی «خیلی زود کاهش دادند».

بنابراین از دیدگاه ما، ما فکر می‌کنیم که تورم در سال آینده پایین‌تر خواهد بود، اما نسبت به سال‌های گذشته بیشتر خواهد بود، بنابراین در سطوح بالاتر باقی می‌مانیم و از این منظر، من فکر می‌کنم بانک‌های مرکزی ثابت خواهند ماند و خیلی کاهش نخواهند داد. نولتینگ اضافه کرد.

دلایل محتاط بودن

برخی از افزایش های قابل توجه قیمت در طول همه گیری کووید-19 به طور گسترده در نظر گرفته می شد که در واقع "تورم" نیست، بلکه نتیجه تغییرات نسبی است که منعکس کننده عدم تعادل عرضه و تقاضای خاص است، و BNP Paribas معتقد است که همین امر به طور معکوس صادق است.

هالینگزورث تاکید کرد: به این ترتیب، کاهش تورم یا کاهش شدید تورم در برخی از حوزه‌های اقتصاد نباید به عنوان شاخصی برای بازگشت به رژیم تورم قدیمی در نظر گرفته شود.

علاوه بر این، او پیشنهاد کرد که با توجه به تأثیر افزایش هزینه ها بر حاشیه سود طی 18 ماه گذشته، شرکت ها ممکن است در تعدیل قیمت ها نسبت به افزایش قیمت ها کندتر عمل کنند.

اگرچه تورم کالاها احتمالاً کند خواهد شد، BNP Paribas تورم خدمات را تا حدی به دلیل فشارهای دستمزدی چسبنده‌تر می‌بیند.

"بازارهای کار از نظر تاریخی تنگ هستند و - تا حدی که احتمالاً یک عنصر ساختاری در این مورد وجود داشته است، به ویژه در بریتانیا و ایالات متحده (به عنوان مثال افزایش عدم فعالیت به دلیل بیماری طولانی مدت در بریتانیا) - ما انتظار داریم رشد دستمزدها هالینگزورث گفت: نسبتاً با استانداردهای گذشته بالاتر بمانید.

سیاست کووید در چین در روزهای اخیر دوباره سرفصل اخبار را به خود اختصاص داده است و سهام در هنگ کنگ و سرزمین اصلی روز سه شنبه پس از گزارش مقامات بهداشتی چین از افزایش اخیر در نرخ واکسیناسیون ارشد، که از نظر کارشناسان برای بازگشایی اقتصاد بسیار مهم است، افزایش یافت.

BNP Paribas پیش‌بینی می‌کند که کاهش تدریجی سیاست‌های چین در برابر کووید صفر می‌تواند برای بقیه جهان تورم‌زا باشد، زیرا چین در ماه‌های اخیر سهم کمی در محدودیت‌های عرضه جهانی داشته است و کاهش محدودیت‌ها «بعید است که عرضه را به طور مادی افزایش دهد».

هالینگزورث گفت: «در مقابل، بهبود قوی‌تر تقاضای چین احتمالاً فشار صعودی بر تقاضای جهانی (به‌ویژه برای کالاها) وارد می‌کند و در نتیجه، فشارهای تورمی را افزایش می‌دهد.

او افزود که یکی دیگر از عوامل تسریع و تشدید روندهای کربن زدایی و جهانی شدن ناشی از جنگ در اوکراین است، زیرا هر دو احتمالاً فشارهای تورمی میان مدت را افزایش می دهند.

BNP معتقد است که تغییر در رژیم تورم فقط مربوط به جایی نیست که افزایش قیمت ها ثابت می شود، بلکه نوسانات تورم است که با نوسانات بزرگ طی یک تا دو سال آینده بر آن تاکید خواهد شد.

مسلماً، ما فکر می‌کنیم که نوسانات تورم همچنان احتمالاً از سطوح بسیار بالای فعلی خود کاهش می‌یابد. با این حال، ما انتظار نداریم که آن به انواع سطوحی که مشخصه «اعتدال بزرگ» است، بازگردد.