معامله گرانی که به دنبال پیشی گرفتن مجدد از فدرال رزرو هستند اکنون کاهش نرخ را پیش بینی می کنند

(بلومبرگ) - نشانه هایی از بدتر شدن چشم انداز اقتصادی ایالات متحده، معامله گران اوراق قرضه را برانگیخت تا در سال آینده، با کاهش نرخ بهره در اواسط سال 2023، سیاست چرخشی کامل فدرال رزرو توسط فدرال رزرو را تغییر دهند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو - که به طور گسترده انتظار می رود تا مدتی دیگر به افزایش نرخ معیار بانک مرکزی ادامه دهد - متعهد شده است که او و همکارانش در تعیین خط مشی هنگام ارزیابی داده های دریافتی، "زیبا" عمل کنند. اما آنها برای همگام شدن با بازارها باید بسیار چابک باشند.

کمتر از یک ماه پیش، معامله‌گران در چرخه‌ای قیمت‌گذاری می‌کردند که هدف نرخ وجوه فدرال را به بیش از 4% رساند - سطحی که آخرین بار در اوایل سال 2008 مشاهده شد - از محدوده فعلی 1.5% به 1.75%.

اما معامله گران به سرعت این انتظارات را کاهش داده اند و اکنون اوج آن را در حدود 3.3 درصد در سه ماهه اول سال 2023 پیش بینی می کنند. اقتصاددانان بانک‌هایی از جمله JPMorgan Chase & Co. و Morgan Stanley را بر آن داشت تا برآوردهای رشد ایالات متحده را کاهش دهند.

در مقابل، آخرین پیش‌بینی‌های متوسط ​​از سوی مقامات فدرال رزرو، که ماه گذشته منتشر شد، نشان می‌دهد که نرخ سیاست کلیدی تا سال 2023 صعود کرده و به 3.75 درصد رسیده است.

گانگ هو، شریک مدیریت شرکت Winshore Capital Partners LP که متخصص در سرمایه گذاری های محافظت شده در برابر تورم است، گفت: بازارها می گویند که رکود در راه است، تورم کاهش می یابد، کالاها کاهش می یابد و فدرال رزرو در سال 2023 نرخ بهره را کاهش می دهد. محو کردن آن سخت است زیرا این خط داستانی ثابت است. این می‌تواند یک فرآیند خود تکمیلی باشد.»

قیمت کالاهایی مانند نفت در حال کاهش است و یکی از منابع اصلی فشار تورمی را کاهش می دهد. شاخص کلیدی انتظارات تورمی در بازار اوراق قرضه که به نرخ سربه سر پنج ساله و پنج ساله معروف است، در روز جمعه از بالاترین سطح هشت ساله 2 درصدی که در اواسط آوریل به دست آمده بود، به حدود 2.6 درصد کاهش یافت.

داستان ادامه دارد

اقتصاددانان به نشانه‌هایی اشاره کرده‌اند که نشان می‌دهد دوبرابر شدن نرخ‌های وام مسکن ایالات متحده از آغاز سال 2022، بازار مسکن را تضعیف کرده است و به حکایات شرکت‌ها از کاهش تقاضا و افزایش موجودی‌ها اشاره کرده‌اند. شرکت Micron Technology، بزرگترین سازنده نیمه هادی های حافظه در ایالات متحده، هفته گذشته هشدار داد که اشتها برای تراشه های مورد استفاده در رایانه ها و تلفن های هوشمند در حال خنک شدن است.

چرخش اقتصادی باعث شده است که برخی از تحلیلگران هشدار دهند که رکود حتی در سال جاری نیز امکان پذیر است.

معاملات آتی نشان می دهد که سرمایه گذاران اوراق قرضه شرط می بندند که فدرال رزرو باید در سال آینده نرخ بهره را حداقل 50 واحد پایه کاهش دهد. در اواخر هفته گذشته، نرخ بنچمارک معاملات آتی در ماه فوریه به حدود 3.4 درصد رسید. این حدود 60 واحد پایه کمتر از اوج خود در اواسط ماه گذشته است.

تا دسامبر 2023، معامله‌گران پیش‌بینی می‌کنند که این نرخ به 2.7 درصد کاهش می‌یابد، زیر پایین‌ترین نقطه در به‌اصطلاح نمودار نقطه‌ای پیش‌بینی‌های فدرال رزرو توسط سیاست‌گذاران منتشر شده در نشست سیاست‌گذاری ژوئن.

پیش‌بینی‌های متوسط ​​نشان می‌دهد که این نمودار نقطه‌ای باعث شد فدرال رزرو تا پایان امسال به حدود 3.4 درصد و در پایان سال 3.8 به 2023 درصد برسد، پیش از اینکه در سال 2024 کاهش یابد.

در مورد اینکه آیا بازار یا فدرال رزرو دقیق تر خواهند بود، معامله گران اوراق قرضه می توانند به پیروزی اخیر اشاره کنند. آنها در ماه‌های اخیر از پاول و همکارانش در پیش‌بینی اینکه بانک مرکزی باید بسیار تهاجمی‌تر از آن چیزی باشد که بالاترین تورم دهه‌های اخیر را متحمل می‌شود، جلوتر بودند. پیش از سیگنال‌های سیاست‌گذاران، قیمت‌های آتی در افزایش نیم واحدی نرخ بهره فدرال رزرو توسط فدرال رزرو و افزایش سه چهارم واحدی ژوئن در ژوئن آغاز شد.

معاملات آتی توضیح نمی دهند که آیا بازارها شاهد یک رکود آشکار ایالات متحده هستند یا اینکه آنها صرفاً انتظار دارند که تورم کاهش یابد و فدرال رزرو در واکنش به کاهش نرخ بهره. اما تاریخ نشان می‌دهد که وقتی سرمایه‌گذاران در مورد کاهش نرخ‌های آتی به همان اندازه که اکنون هستند متقاعد شوند، رکودها متمایل می‌شوند.

بر اساس داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، از دهه 1980، زمانی که انتظارات کاهش حداقل 40 واحد پایه ادامه داشت، طی 18 ماه آینده یک رکود اقتصادی دنبال شد.

سیاست گذاران گفته اند تا زمانی که شواهد روشنی مبنی بر کاهش تورم ببینند به افزایش نرخ ها ادامه خواهند داد. کریشنا گوها، نایب رئیس Evercore ISI گفت: سرمایه گذاران می توانند پیش بینی کنند که افزایش شدید نرخ های فدرال رزرو ممکن است باعث کاهش تقاضا و اقتصاد شود به طوری که بانک مرکزی برای تحریک رشد باید در سال آینده نرخ بهره را کاهش دهد.

گوها گفت: «احتمال این است که تا زمانی که شواهد روشنی به دست می‌آیند، شما از جایی که باید نرخ بهره باشد فراتر رفته‌اید.

او گفت، اما باید دید که نرمی داده های اقتصادی به یک رکود قریب الوقوع اشاره دارد یا فقط ناهمواری اقتصادی که در نهایت می تواند برطرف شود.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP