رویارویی این هفته فدرال رزرو با بازارها می تواند سرنوشت صعود سهام اوایل سال 2023 را تعیین کند.

درگیری اینجاست. سیاست گذاران فدرال رزرو به طور پیوسته اصرار دارند که نرخ وجوه فدرال رزرو، که اکنون بین 4.25 تا 4.5 درصد است، باید به بالای 5 درصد برسد و مهمتر از همه، همچنان که بانک مرکزی تلاش می کند تورم را به هدف 2 درصدی خود بازگرداند، باقی بماند. با این حال، معاملات آتی صندوق های فدرال رزرو نشان می دهد که معامله گران بازار پول به طور کامل متقاعد نشده اند که نرخ به بالای 5 درصد برسد. شاید برای مقامات فدرال رزرو بدتر از آن، معامله گران انتظار دارند که بانک مرکزی تا پایان سال کاهش دهد.

سرمایه گذاران بازار سهام نیز سناریوی "محور" سیاست دوم را پذیرفته اند، که به افزایش قیمت در ماه ژانویه برای فناوری های شکست خورده و سهام های رشدی دامن زده است که به ویژه به نرخ بهره حساس هستند. اوراق قرضه خزانه داری افزایش یافته و بازدهی را در سراسر منحنی پایین آورده است. و دلار آمریکا ضعیف شده است.

برای کبودی در حال حرکت کردن؟

از نظر برخی از ناظران بازار، سرمایه گذاران اکنون برای شلوارهای خود بسیار بزرگ به نظر می رسند. آنها انتظار دارند که پاول تلاش کند آنها را یکی دو میخ کند.

چطور؟ خوزه تورس، اقتصاددان ارشد در Interactive Brokers، در مصاحبه ای تلفنی گفت که وقتی پاول پس از پایان نشست سیاست دو روزه فدرال رزرو در روز چهارشنبه، یک کنفرانس خبری برگزار می کند، به طور واضح جنگ طلب باشد.

"Hawkish" لغت بازار است که برای توصیف یک بانک مرکزی استفاده می شود که در برابر تورم سخت به نظر می رسد و کمتر نگران رشد اقتصادی است.

تورس گفت، در مورد پاول، این احتمالاً به معنای تأکید بر این است که بازار کار به طور قابل توجهی از تعادل خارج می شود، و خواستار کاهش قابل توجه فرصت های شغلی است که مستلزم آن است که سیاست پولی برای مدت طولانی محدود کننده بماند.

تورس در یک مصاحبه تلفنی گفت: اگر پاول به اندازه کافی جنگ طلب به نظر برسد، "شرایط مالی به سرعت سخت تر می شود." بازدهی خزانه داری افزایش می یابد، فناوری کاهش می یابد و دلار پس از چنین پیامی افزایش می یابد. اگر نه، پس انتظار داشته باشید که افزایش فناوری و خزانه داری ادامه یابد و دلار کاهش یابد.

شل آویزان

در واقع، این کاهش شرایط مالی است که صبر پاول را امتحان کرده است. شرایط سست‌تر با تنگ‌تر شدن اسپرد اعتبار، کاهش هزینه‌های استقراض، و قیمت سهام بالاتر است که به فعالیت‌های سفته‌بازی و افزایش ریسک‌پذیری کمک می‌کند، که به افزایش تورم کمک می‌کند. تورس گفت که این امر همچنین به تضعیف دلار کمک می کند و از طریق هزینه های واردات بالاتر به تورم کمک می کند و اشاره کرد که شاخص های اندازه گیری شرایط مالی برای 14 هفته متوالی کاهش یافته اند.

پاول و فدرال رزرو مطمئناً در مورد پتانسیل شرایط مالی ضعیف برای کاهش تلاش‌هایشان برای مبارزه با تورم ابراز نگرانی کرده‌اند.

صورتجلسه جلسه دسامبر فدرال رزرو که در اوایل ژانویه منتشر شد، حاوی این خط جلب توجه بود: «شرکت‌کنندگان خاطرنشان کردند که از آنجایی که سیاست‌های پولی به طور مهمی از طریق بازارهای مالی کار می‌کند، تسهیل غیرقابل توجیه در شرایط مالی، به‌ویژه اگر ناشی از درک نادرست مردم از عملکرد واکنش کمیته باشد، پیچیده‌تر خواهد شد. تلاش کمیته برای بازگرداندن ثبات قیمت.

برخی از سرمایه گذاران این را نشانه ای تلقی کردند که فدرال رزرو مایل به افزایش پایدار بازار سهام نیست و حتی ممکن است در صورت کاهش بیش از حد شرایط، تمایل به مجازات بازارهای مالی داشته باشد.

خوانده شده: فدرال رزرو پیامی را به بازار سهام ارسال کرد: رالی های بزرگ درد را طولانی تر می کند

اگر آن تفسیر درست باشد، بر این مفهوم تأکید می کند که فدرال رزرو "قرار داد" - تمایل به ظاهر دیرینه بانک مرکزی برای پاسخ به بازار در حال سقوط با کاهش سیاست - تا حد زیادی قابل قبول است.

Nasdaq Composite چهارمین افزایش هفتگی متوالی خود را در هفته گذشته ثبت کرد که 4.3 درصد افزایش یافت تا جمعه به بالاترین حد خود از 14 سپتامبر به پایان برسد. S&P 500
SPX
+ 0.25٪
2.5 درصد پیشرفت کرد تا بالاترین تسویه حساب خود از 2 دسامبر و میانگین صنعتی داوجونز را ثبت کند.
DJIA ،
+ 0.08٪
1.8٪ افزایش یافت.

در همین حال، فدرال رزرو تقریباً به طور کلی انتظار می رود که نرخ بهره را در روز چهارشنبه 25 واحد افزایش دهد. این یک تغییر نسبت به مجموعه افزایش‌های بزرگ ۷۵ و ۵۰ واحد پایه است که در طول سال ۲۰۲۲ ارائه کرد.

نگاه کنید به: فدرال رزرو به همراه «آخرین نیش شاهین در دم» افزایش یک چهارم واحدی نرخ را ارائه خواهد کرد.

داده هایی که تورم ایالات متحده را نشان می دهد به کندی خود ادامه می دهد پس از رسیدن به بالاترین سطح تقریباً چهار دهه در تابستان گذشته در کنار انتظارات برای یک اقتصاد بسیار ضعیف‌تر و بالقوه رکودی، اقتصاد در سال 2023 باعث شد که فدرال رزرو به اندازه‌ای که تبلیغ می‌شود تهاجمی نباشد. ولی یک پیکاپ در بنزین و قیمت مواد غذایی او گفت که می‌تواند باعث افزایش نرخ تورم در ژانویه شود، که به پاول کمک می‌کند تا انتظارات بازار را برای سیاست‌گذاری آسان‌تر در جلسات آتی کاهش دهد.

جکسون هول ردوکس

تورس تنظیمات مربوط به نشست این هفته فدرال رزرو را شبیه به سخنرانی پاول در سمپوزیوم سالانه بانک مرکزی در جکسون هول، وایومینگ، اوت گذشته می داند که در آن او سخنرانی کرد. یک پیام صریح که مبارزه با تورم به معنای درد اقتصادی در پیش است. این عذاب را برای آنچه که ثابت شد یکی دیگر از افزایش‌های نزولی در سال 2023 بود، آغاز کرد که باعث شد سهام در اکتبر به پایین‌ترین سطح خود در سال برسد.

اما برخی این سوال را مطرح می‌کنند که سیاست‌گذاران واقعاً چقدر از پس‌زمینه کنونی ناامید هستند.

کلسی برو، مدیر پورتفولیوی در JP Morgan Asset Management، در یک مصاحبه تلفنی گفت: مطمئناً، شرایط مالی در هفته‌های اخیر کاهش یافته است، اما نسبت به یک سال قبل قبل از شروع کمپین انقباضی فدرال‌رزرو فدرال رزرو، بسیار سخت‌تر باقی می‌ماند.

او گفت: «بنابراین از دیدگاه کل‌نگر، فدرال رزرو احساس می‌کند که سیاست‌های خود را محدودتر می‌کند.

بارو گفت، با این حال، احتمالاً پیام فدرال رزرو در این هفته همچنان بر این نکته تاکید دارد که کاهش اخیر تورم برای اعلام پیروزی کافی نیست و افزایش بیشتر در راه است.

برای تغییر خیلی زود است

برو گفت: برای سرمایه گذاران و معامله گران، تمرکز بر این خواهد بود که آیا پاول همچنان تاکید می کند که بزرگترین ریسک این است که فدرال رزرو در زمینه تورم خیلی کم کار می کند یا به سمت پیامی سوق می یابد که احتمال اینکه فدرال رزرو ممکن است بیش از حد از آن استفاده کند و اقتصاد را غرق کند، تصدیق کند. .

او انتظار دارد که پاول در نهایت این پیام را ارائه دهد، اما کنفرانس خبری این هفته احتمالاً خیلی زود است. فدرال رزرو تا نشست ماه مارس به‌اصطلاح نمودار نقطه‌ای، مجموعه‌ای از پیش‌بینی‌های سیاست‌گذاران فردی، یا پیش‌بینی‌های اقتصادی کارکنان خود را به‌روزرسانی نمی‌کند.

این امر می‌تواند برای سرمایه‌گذارانی که امیدوارند در این هفته یک رقابت قاطعانه برگزار شود، ناامیدکننده باشد.

برو گفت: «متاسفانه، این نوعی از ملاقات است که می‌تواند در نهایت ضد اقلیم باشد.