"این سالم نیست": آخرین پیشرفت برای سهام می تواند نشان دهنده درد بیشتری برای بازارها باشد. در اینجا دلیل آن است

اما نیکلاس کولاس، یکی از بنیانگذاران DataTrek Research، هر چقدر هم که وسوسه انگیز باشد برای پایین آمدن سهام، سرمایه گذاران باید خود را برای کشتار بیشتر در کوتاه مدت آماده کنند، زیرا هنوز چندین نشانه تاریخی قابل اعتماد از کف بادوام وجود ندارد. بازارها

کولاس گفت که ارزش‌ها هنوز خیلی بالا هستند و اگرچه سال 2022 شاهد نوسانات دو طرفه عظیم در سهام بوده است، حرکت‌های تند بالاتر از نظر تاریخی نشان می‌دهد که ممکن است نوسانات بیشتری برای سهام وجود داشته باشد.

نگاه کنید به: تحلیلگران می گویند که "میزان ترس" وال استریت هنوز نشان نمی دهد که پایین ترین سطح بازار سهام نزدیک است.

کولاس گفت: «خوشحالیم که امروز سهام ایالات متحده جهش خوبی داشتند، این حرکت بهتر است به عنوان یک روز دیگر در سال سخت در نظر گرفته شود.

در حالی که از ابتدای سال 2022 بسیار رایج بوده است، از نظر تاریخی، پیشرفت های یک جلسه ای 2 درصد یا بیشتر برای بازارها نادر است. کولاس گفت: از سال 2013، سال‌هایی که دارای پیشرفت‌های یک روزه کمتری به میزان 2 درصد یا بیشتر بودند، منجر به عملکرد قوی‌تر در طول سال شدند.

تنها استثنا در این مورد، سال 2020 بود، زمانی که S&P 500 19 افزایش روزانه 2٪ یا بیشتر را ثبت کرد. با این حال، کولاس استدلال کرد که بیشتر این حرکت‌های بزرگ در نیمه اول سال، زمانی که بازارها هنوز از شروع همه‌گیری کووید-19 در حال فروپاشی بودند، رخ داده است.

در نیمه دوم سال، S&P 500 تنها در دو جلسه شاهد حرکات اغراق آمیز بود، همانطور که کولاس در نمودار زیر با استفاده از داده های DataTrek نشان می دهد.

سال	بازده کل S&P 500	تعداد روزهای با 2%+ حرکت
2013	+ 32٪	1
2014	+ 14٪	2
2015	+ 1٪	3
2016	+ 12٪	4
2017	+ 22٪	0
2018	-4٪	4
2019	+ 31٪	2
2020	+ 18٪	19 (اما فقط 2 در طول H2)
2021	+ 28٪	روز 2
2022	-22.8٪ (قیمت تا دوشنبه بدون سرمایه گذاری مجدد سود سهام حرکت می کند)	روز 14

کولاس نوشت: «به بیان ساده، صعودهای قوی یک روزه S&P (+1%) نشانه بازار سالم نیست.

چگونه بفهمیم قسمت پایین در است؟

در گذشته، زمانی که کف‌های بلندمدت می‌رسیدند، سهام معمولاً با حرکت روزانه بزرگ حداقل 3.5 درصدی از آنها استقبال می‌کردند. این در مورد پایین‌ترین چرخه‌هایی که در اکتبر 2002، مارس 2009 و مارس 2020 رسید صادق بود.

بر اساس این معیار، جهش روز دوشنبه به اندازه کافی بزرگ نبود که نشان دهنده یک نقطه عطف معنادار باشد.

ارزش گذاری ها هنوز از نظر تاریخی غنی هستند

کولاس همچنین استدلال کرد که ارزش سهام همچنان بر اساس معیارهای رایج ارزیابی چرخه‌ای ارزش حقوق صاحبان سهام نسبتاً غنی است.

نسبت شیلر به جای استفاده از انتظارات سود آتی یا سودهای 12 ماهه، بر اساس میانگین تعدیل شده تورم سود شرکت ها در 10 سال گذشته است.

با توجه به نسبت PE شیلر، میانگین ارزش گذاری بلندمدت برای سهام که به دهه 1870 باز می گردد، بین 16 برابر تا 17 برابر سود تنظیم شده چرخه ای است. کولاس گفت: از روز جمعه، S&P 500 - که در سال 1957 ایجاد شد - با 27.5 برابر سود معامله شد و پس از افزایش روز دوشنبه، 28.2 برابر شد.

آیا این بدان معناست که سهام اکنون به اندازه کافی ارزان هستند که خرید را تضمین کنند؟ کولاس گفت که این به دیدگاه کلان فرد بستگی دارد. اما تنها چیزی که سرمایه گذاران می توانند از آن مطمئن باشند این است که سهام از "منطقه خطر" ارزیابی در شمال 30 برابر میانگین سود بلندمدت تعدیل شده خارج شده اند.

در مورد VIX چطور؟

دو دوره طولانی اخیر ضعف بازار، بینش هایی را در مورد چگونگی حرکت در شاخص نوسانات Cboe، که به عنوان VIX نیز شناخته می شود، ارائه می دهد.
VIX
-3.42٪
ممکن است زمانی که سرمایه‌گذاران تلاش می‌کنند پیش‌بینی کنند که کف نهایی بازار چه زمانی می‌رسد، ظاهر شود.

در طول انفجار دات‌کام 2020-2021، VIX "یک سری از جهش‌ها را تجربه کرد که اعتماد بازار و ارزش‌گذاری‌ها را از بین برد." در نهایت، پس از اینکه قیمت ها در مارس 2 به اوج رسید، 2000 سال و نیم طول کشید تا سهام به پایان برسد.

در مقایسه، پس از بحران مالی در سال 2008، بازارها سریع‌تر به پایین‌ترین سطح خود رسیدند - اما نه قبل از اینکه VIX به اوج بالای 80 برسد، یعنی بیش از دو برابر بالاترین سطح روزانه خود نسبت به ژوئن.

کولاس گفت: «هرچقدر هم که ممکن است در چند ماه آینده دردناک باشد، سرمایه‌گذاران بلندمدت را نمی‌توان به خاطر امیدواری که سال 2022 بیشتر شبیه سال‌های 2007-2009 باشد، سرزنش کرد.»

سهام ایالات متحده در روز سه شنبه با S&P 500 به سمت افزایش متوالی حرکت می کنند
SPX
+ 3.06٪
با 2.9 درصد افزایش به 3,784، میانگین صنعتی داوجونز
DJIA ،
+ 2.80٪
رشد 2.6 درصدی در 30,258 و نزدک کامپوزیت
COMP ،
+ 3.34٪
با 3.3٪ افزایش به 11,174.

استراتژیست‌های بازار، بازگشت مجدد سهام را به عقب‌نشینی در بازده اوراق قرضه نسبت می‌دهند که ناشی از این انتظارات است که فدرال‌رزرو ممکن است نیاز به «محور کردن» به سمت افزایش کمتر تهاجمی نرخ بهره داشته باشد.

نیل دوتا، رئیس تحقیقات اقتصادی ایالات متحده در Renaissance Macro Research، در یادداشتی به مشتریان روز سه‌شنبه گفت که افزایش کمتر از حد انتظار بانک مرکزی استرالیا در یک شبه نرخ بهره، آخرین مورد از یک سری «برد» برای سرمایه‌گذارانی است که روی آن شرط‌بندی می‌کنند. یک "محور" فدرال رزرو

دوتا نوشت: "این عالی است، اما در پس ذهنم به این فکر می کنم که احتمالا نمی تواند ادامه یابد."

خوانده شده: پیوت چه شکلی است؟ در اینجا نحوه تعجب بانک مرکزی استرالیا را مشاهده می کنید.

کولاس هفته گذشته به مشتریان خود گفت که VIX باید حداقل برای چند جلسه متوالی به بالای 30 ببندد تا یک بازگشت "قابل معامله" برسد.

نگاه کنید به: «سنج ترس» وال استریت ممکن است کلید زمان‌بندی بازگشت بازار بعدی را داشته باشد. در اینجا دلیل آن است.

آن تماس در نهایت درست بود. اما متأسفانه، بسته بالای 40 در VIX که کولاس از بهار منتظر آن بوده است، هنوز فرا نرسیده است.