این صندوق سرمایه گذاری این "نتفلیکس" خدمات مربیگری و رهبری را 90 دلار / سهم ارزش گذاری می کند

سالی چالش برانگیز برای بازارهای سهام بود، به طوری که S&P 500 سال گذشته 20 درصد کاهش داشت و نزدک کامپوزیت 30 درصد کاهش یافت. با این حال، چند سهم نسبتاً خوب نگه داشته اند، و یکی از آنها فرانکلین کاوی است. برای سال تقریباً صاف است.

در یک مصاحبه اخیر با ValueWalkکوین دالی، بنیانگذار Five Corners Partners، دیدگاه خود را در مورد فرانکلین کاوی که معتقدند هر سهم 90 دلار ارزش دارد، برجسته کرد. او این شرکت را با نتفلیکس مقایسه کردNFLX
زیرا بر اساس یک مدل اشتراک عمل می کند و همچنان به ارائه محتوای جدید به مشتریان ادامه می دهد.

پیشینه فرانکلین کاوی

البته، بسیاری از سرمایه گذاران فکر می کنند که فرانکلین کاوی برنامه ریزان سطح بالایی برای افراد تجاری می سازد، اما دیگر اینطور نیست. این شرکت سال‌ها پیش آن کسب‌وکار را فروخت و خود را به یک کسب‌وکار رهبری و آموزش تبدیل کرد که بر اساس مطالعات و کتاب‌های اصلی استیون کاوی ساخته شده بود.

تمرکز در حال حاضر دوره های آموزشی و محصولات مرتبط پیرامون پروژه بسیار موفق Covey به نام است هفت عادت افراد بسیار موثر، کتابی که او دهه ها پیش نوشت و ده ها میلیون نسخه فروخت. فرانکلین کاوی برند و پیشنهادات خود را حول این اصول و سایر اصول رشد داده است.

آنها به شرکت‌هایی مانند United Airlines یا Marriott می‌روند، در اکثر موارد، شرکت‌هایی با اندازه خوب، و به آنها کمک می‌کنند تا کارمندان خود را فعال کنند. رهبران دالی توضیح می دهد که از آن مشاغل. آنها لزوماً همیشه در بالاترین سطح قرار نمی گیرند، ممکن است در سطح منطقه ای یا محلی وارد شوند و به آنها کمک کنند فرهنگ سازمان را تغییر دهند، مسئولیت پذیری بیشتر، رهبران و نتایج بهتر را به ارمغان بیاورند و در نهایت منجر به فروش بیشتر و رضایت مشتری بهتر شود. ”

انتقال به مدل مبتنی بر اشتراک

تا هفت سال پیش، فرانکلین کاوی در درجه اول محصولات و خدمات خود را به صورت یکباره می فروخت، اما با گذشت زمان، به یک مدل کسب و کار شامل «گذرنامه همه جانبه» مهاجرت کرد. مدل کسب‌وکار اشتراکی این شرکت، تمام محتوای خود را با یک قیمت در یک اشتراک ارائه می‌کند و با اجازه دادن به آن‌ها برای دریافت همه آن محتوا در یک پلتفرم، آن را برای شرکت‌ها جذاب می‌کند.

دالی می افزاید: «حواشی در این مورد برای فرانکلین کاوی بسیار بهتر است. همچنین فروش محصولات را آسان‌تر می‌کند... نزدیک به 40 تا 50 درصد اشتراک‌ها چند ساله هستند، که چرخه فروش را بسیار آسان‌تر می‌کند، زیرا اکنون فروشندگان می‌توانند به جای جذب مجدد مشتریان قدیمی، بیشتر بر جذب مشتریان جدید تمرکز کنند. ”

دالی در مقایسه آن با نتفلیکس می گوید که فرانکلین کاوی به توسعه محتوای جدید و ارائه آن به مشتریان خود از طریق پلتفرم خود ادامه می دهد.

او افزود: "در این مورد، به جای مصرف کنندگان، بیشتر مشتریان از نوع تجاری هستند." «آنها شاهد شتاب گرفتن فروش بالای خط و شتاب گرفتن حاشیه و سود حتی سریعتر از خط اول بوده اند. ما فکر می‌کنیم که با توجه به این انتقالی که به کسب و کار اشتراک انجام می‌دهند، چندین سال دیگر رشد قابل توجهی داشته‌اند.»

دو بخش

پسر کوین، متیو، تحلیلگر در فایو کورنر، در نامه ای اخیر به سرمایه گذاران، تز کامل صندوق را برای فرانکلین کاوی نوشت. او صنعت رهبری و توسعه را به دو بخش تقسیم کرد: رویکرد محصول سفارشی و رویکرد محتوای ثابت.

شرکت‌های مشاور در بخش اول محتوا و دوره‌های آموزشی خود را از ابتدا می‌سازند و آن‌ها را برای مشتری منحصربه‌فرد می‌سازند، که یک بار هزینه اولیه از 50,000 تا 500,000 دلار پرداخت می‌کند. سپس مشتری مالک محتوا می شود. متیو احساس می‌کند این رویکرد سفارشی برای شرکت‌هایی که می‌خواهند فرهنگ شرکت خود را اصلاح کنند، بهترین است.

از سوی دیگر، فرانکلین کاوی تحت رویکرد محتوای ثابت عمل می کند. اگرچه این شرکت مقداری سفارشی سازی در نحوه ارائه محتوا انجام می دهد، اما اساساً برای هر مشتری استاندارد است. به همین دلیل، فرانکلین کاوی می‌تواند تحت یک مدل اشتراک مبتنی بر ابر با ارائه دسترسی سالانه به مشتریان برای تعداد معینی از صندلی‌ها، کار کند.

مشتریان به تمام محتوای فرانکلین کاوی به یکباره با قیمت بسیار کمتر دسترسی دارند. بسته متوسط ​​فرانکلین کاوی با نرخ سالانه 46,000 دلار قیمت گذاری شده است. این یک معامله نسبی برای شرکت های بزرگ است که به دنبال تغییرات تحول آفرین در فرهنگ و نتایج تجاری خود هستند.

نمرات بالا از مشتریان

متیو می‌گوید کاربرانی که با آن‌ها صحبت کرده‌اند و توصیفات یا مصاحبه‌های انجام شده با افراد منابع انسانی نمی‌توانند به اندازه کافی درباره فرانکلین کاوی صحبت کنند. این شرکت از شهرت بسیار خوبی برخوردار است، حتی در میان افراد خارج از منابع انسانی که در شرکت هایی کار می کنند که خدمات آموزشی آن را می گذرانند.

او معتقد است: "آنها تیمی با صداقت بسیار بالا دارند." انتقال به مدیر عامل جدید پل واکر، که بیش از 20 سال در شرکت بوده است، بدون مشکل پیش رفته است. آنها به عنوان افراد در شرکت دارای مقدار عادلانه سهام هستند. آنها اخیراً فرصت‌طلبانه مقدار قابل توجهی از سهام را بازخرید کردند... چک‌های ما با رقبا و مشتریان به آنها، شرکت و محصولش امتیازهای بالایی داد. من فقط فکر می کنم آنها همیشه مستقیم بوده اند. استیو یانگ، مدیر مالیCFO
، واقعاً کار خوبی انجام داده است. تجارت عالی است. آن‌ها سعی نمی‌کنند چیزی را تزئین کنند یا گمراه کنند، و فکر می‌کنم آنها کار خوبی را انجام داده‌اند که بخشی از آموزش رهبری را ایجاد کرده‌اند و انتقال مهمی به این مدل اشتراک انجام داده‌اند که فکر می‌کنم موفقیت زیادی را برای آنها به ارمغان می‌آورد. 5+ سال آینده."

یکی از مشتریان Franklin Covey و LinkedIn Learning مقایسه ای بین این دو شرکت در Tegus ارائه کرد. آن‌ها فرانکلین کاوی را «نسخه سازمانی» آموزش رهبری می‌دانند، در حالی که لینکدین تجاری است، «من چک لیست را می‌خواهم». شخصیت."

مشتری دیگری احساس کرد که آنچه شرکت ارائه می دهد تقریباً کاملاً منحصر به فرد است و بر روی آن متمرکز شده است.ظرفیت انسانیتوانایی انسان، تبدیل شدن به بهترین نسخه از خود.» بسیاری از متخصصان منابع انسانی فرانکلین کاوی را انتخاب می کنند، زیرا با نام تجاری آن آشنا هستند.

چرا Five Corners Partners فرانکلین کاوی را دوست دارد؟

در گزارش خود، صندوق دلایل دیگری را ارائه می دهد که فکر می کنند فرانکلین کاوی جذاب است. به عنوان مثال، او گفت که این شرکت به دلیل همه‌گیری، زمانی که بسیاری از شرکت‌ها هزینه‌ها و کارمندان خود را کاهش می‌دهند، کمترین ریزش را داشته است. علاوه بر این، فروش «All Access Pass» این شرکت در سال مالی 16 2020 درصد رشد کرد.

57 درصد از مشتریان اشتراک آمریکای شمالی قراردادهای چند ساله دارند که بسیاری از آنها در بازه زمانی سه تا پنج ساله قرار دارند. این افزایش از 37 درصد در سال مالی 2019 است. فرانکلین کاوی همچنین توانسته است ارزش قرارداد سالانه خود را از 33,000 دلار به 46,000 دلار افزایش دهد که دلیل آن افزایش قیمت و گسترش حساب های مشتریان موجود است. این شرکت توانسته است افزایش هزینه‌های مرتبط با تورم را با کمترین میزان کاهش به مشتریان منتقل کند.

به گفته متیو، فرانکلین کاوی باید به یک «ماشین مولد پول نقد» تبدیل شود. این شرکت قبلاً سرمایه خود را برای ایجاد کتابخانه محتوایی و پلتفرم دیجیتال خود از جمله خرید Strive اخیر با 20 میلیون دلار هزینه کرده است. او انتظار دارد که بیشتر حاشیه های ناخالص 90 درصدی فرانکلین کاوی در فروش اشتراک به پایین ترین سطح خود برسد. نتیجه یک میانگین افزایشی حاشیه EBTIDA بیش از 40 درصد در طول سه سال گذشته است.

تعیین ارزش گذاری

از آنجایی که فرانکلین کاوی از وضعیت سرمایه در گردش خالص به طور فزاینده منفی برخوردار است، جریان نقدی آزاد آن باید تقویت شود. درآمد معوق آن باید سریعتر از تمام دارایی های جاری آن رشد کند. علاوه بر این، به عنوان یک تجارت کم دارایی با بهبود حاشیه، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده فرانکلین کاوی در چهار سال گذشته افزایش یافته است.

پرداخت های اولیه اشتراک مشتریان، رشد بیشتر فرانکلین کاوی را تامین مالی می کند. به نوبه خود، بازده سرمایه سرمایه گذاری شده آن باید به طور چشمگیری از تک رقمی بالا به بیش از 20 درصد بهبود یابد.

متیو انتظار دارد که فرانکلین کاوی به طور محافظه کارانه به 4.40 دلار در هر سهم در جریان نقدی آزاد اهرمی تا سال مالی 2026 برسد و در عین حال به رشد این معیار در حدود 20 درصد ادامه دهد. این فرض رشد خط بالا در دو رقمی پایین و افزایش ارزش مارجین مستمر است.

با توجه به جریان‌های نقدی مکرر، اقتصاد واحد و نرخ‌های نگهداری بالا، صندوق فکر می‌کند که فرانکلین کاوی می‌تواند مضرب نرم‌افزاری سه تا چهار برابر فروش یا 20 برابر EBITDA داشته باشد. به طور محافظه کارانه، او فکر می کند که این شرکت می تواند 17 برابر 65 میلیون دلار جریان نقد آزاد که او برای سال مالی 2026 تخمین زده است معامله کند.

با اضافه کردن 210 میلیون دلار خالص نقدی که تحلیلگر تخمین می زند در ترازنامه سال 2026 خواهد بود و با فرض کمتر از 15 میلیون سهام موجود، او به طور محافظه کارانه ارزش فرانکلین کاوی را 90 دلار در هر سهم برای نرخ بازده مرکب سالانه 20 درصد برآورد می کند.

میشل جونز در این گزارش مشارکت داشت.