هیچ خط پایانی در برکشایر هاتاوی وجود نخواهد داشت

برکشایر هاتاوی (BRK-A, BRK-B) مدیر عامل وارن بافت نامه سالانه خود را به سهامداران منتشر کرد در روز شنبه، برخی از موضوعات مورد علاقه خود را در بازپرداخت سهام، مالیات، حسابداری شرکت ها و خوش بینی بلندمدت خود در مورد اقتصاد ایالات متحده مطرح کرد.

نوشتن درباره موضوع «باد دنباله دار آمریکایی» که بافت دارد در سال های اخیر اغلب به آن اشاره شده استاین پیرمرد 92 ساله نوشت: «در برکشایر امیدواریم و انتظار تا در دهه آینده مالیات بسیار بیشتری بپردازد. ما کمتر از این به کشور مدیون نیستیم: پویایی آمریکا سهم بزرگی در هر موفقیتی که برکشایر به دست آورده است - سهمی که برکشایر همیشه به آن نیاز دارد، داشته است. ما تعداد دفعات مشاهده روی باد آمریکای تیل‌باد و اگرچه هر از چند گاهی آرام می‌شد، نیروی پیشرانش همیشه بازمی‌گشت.»

بافت در جای دیگری از نامه خود از منتقدان انتقاد کرد بازخورد اشتراک گذاری، وسواس وال استریت در مورد درآمد را به شدت مورد انتقاد قرار داد و بیان کرد که چگونه روح برکشایر پس از رفتن او و معاون رئیس، چارلی مانگر، زنده خواهد ماند.

در اینجا هفت نکته مهم از نامه سالانه بافت آورده شده است.

در برکشایر، خط پایانی وجود نخواهد داشت.

بافت در نشست سالانه برکشایر هاتاوی در سال 2021 به سهامداران گفت چیزی که بسیاری از مدت‌ها به آن مشکوک بودند - گرگ آبل، مدیر عامل شرکت برکشایر هاتاوی انرژی، جانشین بافت به عنوان مدیرعامل خواهد شد.

اگرچه بافت و مانگر، که در 99 ژانویه 1 ساله شدند، همچنان به نشان دادن روحیه و اشتیاق مردان بسیار جوان‌تر از آنها ادامه می‌دهند، زندگی برکشایر هاتاوی پس از وارن و چارلی همچنان یکی از تمرکز اصلی سرمایه‌گذاران است.

بافت در جدیدترین نامه سالانه خود، تاریخچه مختصری از داستان شرکت برکشایر را به سهامداران ارائه کرد که با خرید بدبختی کارخانه نساجی برکشایر هاتاوی در سال 1965 آغاز شد و امروز با مجموعه ای از مشاغل و سرمایه گذاری ها که 30.8 میلیارد دلار سود عملیاتی به دست آوردند ادامه دارد. 2022.

بافت نوشت: «برکشایر اکنون از مالکیت عمده ای در مجموعه ای بی بدیل از مشاغل بزرگ و متنوع برخوردار است. بافت خاطرنشان کرد که در سال 2021، 128 شرکت در S&P 500 بودند که بیش از 3 میلیارد دلار سود کسب کردند - و برکشایر بزرگترین سهامدار در 8 مورد از این مشاغل بود: American Express.AXP)، بانک آمریکا (BAC) ، شورون (CLC)، کوکاکولا (KOشرکت HP (HPQ) مودیز (MCO)، نفت غربی (اکسیو پارامونت گلوبال (برای).

داستان ادامه دارد

بافت با افزودن به زیرمجموعه‌های برکشایر، BNSF و Berkshire Hathaway Energy، نوشت: «همه گفته می‌شود، 10 غول کنترل‌شده و غیرکنترل‌شده ما بیش از هر شرکت آمریکایی دیگری، برکشایر را با آینده اقتصادی کشور هماهنگ می‌کنند.»

بافت نوشت: «در مورد آینده، برکشایر همیشه یک قایق از پول نقد و اسناد خزانه داری ایالات متحده را همراه با طیف گسترده ای از مشاغل در اختیار خواهد داشت. ما همچنین از رفتاری که می‌تواند منجر به نیازهای نقدی ناخوشایند در زمان‌های نامناسب شود، از جمله وحشت مالی و زیان‌های بیمه بی‌سابقه، اجتناب می‌کنیم. مدیر عامل ما همیشه مدیر ارشد ریسک خواهد بود - وظیفه ای که واگذار کردن آن غیرمسئولانه است. علاوه بر این، مدیران عامل آینده ما بخش قابل توجهی از دارایی خالص خود را در سهام برکشایر خواهند داشت که با پول خود خریداری می شود. و بله، سهامداران ما با حفظ سود به پس انداز و شکوفایی خود ادامه خواهند داد.

"در برکشایر، خط پایانی وجود نخواهد داشت."

در بازخرید، "ریاضی پیچیده نیست"

در سال 2022، برکشایر هاتاوی 1.2 درصد از سهام باقیمانده خود را دوباره خریداری کرد، حرکتی که بافت به سهامداران گفت: "مستقیماً علاقه شما را به مجموعه بی نظیر کسب و کار ما افزایش داد."

بافت همچنین به بازخرید در AmEx و Apple اشاره کرد.AAPL) - بزرگترین موقعیت برکشایر در پایان سال گذشته - مالکیت شرکت را در هر شرکت افزایش داد.

بافت نوشت: «ریاضی پیچیده نیست: وقتی تعداد سهام کاهش می‌یابد، علاقه شما به بسیاری از مشاغل ما افزایش می‌یابد. اگر خرید مجدد با قیمت‌های افزایش‌دهنده ارزش انجام شود، هر ذره کوچک کمک می‌کند.»

در ماه‌های اخیر، مثل همیشه، بازخرید سهام با اعمال مالیات 1 درصدی جدید بر بازخرید سهام، یک موضوع سیاسی داغ باقی مانده است. در ژانویه اجرایی می شود و پرزیدنت جو بایدن در سخنرانی خود در اوایل سال جاری، مالیات 4 درصدی را بر این فعالیت ها وضع کردند.

اقدامات و انتقاداتی که بافت برای آنها سخنی محبت آمیز نداشت.

وقتی به شما این را می گویند تمام خرید مجدد برای سهامداران مضر است or سلامتی میهن، or به ویژه برای مدیران عامل مفید است، شما به یک بی سواد اقتصادی یا یک عوام فریب زبان نقره ای گوش می دهید (شخصیت هایی که نه متقابل) بافت نوشت.

سود سهام و "سس مخفی" برکشایر

سرمایه گذاران ده ها سال است که بر نوشته های بافت به دنبال راه هایی برای تقلید از فرآیند سرمایه گذاری وی و ایجاد انواع بازدهی هستند که سهامداران برکشایر برای سه نسل از آن برخوردار بوده اند.

بافت با نوشتن در مورد «سس مخفی» برکشایر در نامه امسال، به یک متغیر ساده اشاره کرد: زمان.

بافت با استناد به سرمایه‌گذاری‌های طولانی مدت برکشایر در کوکاکولا و امریکن اکسپرس، خاطرنشان کرد که موقعیت‌های هر دو شرکت که تقریباً 30 سال پیش تکمیل شدند، سود سهام برکشایر را در سال 2022 به ارزش بیش از یک میلیارد دلار به دست آوردند.

«این سود سهام، اگرچه خوشایند است، اما خوب است بسیار از دیدنی،» او نوشت. اما آنها سودهای مهمی در قیمت سهام به همراه دارند. در پایان سال، سرمایه‌گذاری کک ما ۲۵ میلیارد دلار ارزش داشت در حالی که آمکس ۲۲ میلیارد دلار بود. هر سهام اکنون تقریباً 25 درصد از ارزش خالص برکشایر را تشکیل می دهد، مشابه وزن آن در مدت زمان طولانی.

سهام اولیه برکشایر در هر دو شرکت 1.3 میلیارد دلار برای شرکت هزینه داشت.

بافت نوشت: «درسی برای سرمایه‌گذاران: علف‌های هرز با شکوفه دادن گل‌ها از اهمیت زیادی برخوردار می‌شوند.» با گذشت زمان، فقط چند برنده لازم است تا معجزه کنند. و بله، این کمک می کند که زود شروع کنید و تا 90 سالگی زندگی کنید."

"حسابداری تخیلی جسورانه" به عنوان "یکی از شرم های سرمایه داری"

برای تحلیلگران وال استریت و رسانه های تجاری به طور یکسان، درآمدهای فصلی بیشترین شاخص تقویم برای دنبال کردن هر شرکتی است.

اما این نگاه‌های چهار بار در سال به یک کسب‌وکار - و قضاوت‌های فوری که سرمایه‌گذاران اغلب می‌توانند در نتیجه آن انجام دهند - آن نوع چشم‌انداز بلندمدتی را که بافت برای تشکیل چارچوب سرمایه‌گذاری موفق می‌بیند، ارائه نمی‌کند.

و علاوه بر این، تمرکز فعلی بر این است که آیا نتایج یک شرکت انتظارات را شکست می‌دهد یا نه به یک بازی که دقیقاً یک بازی است.

در سال 2022، برکشایر هاتاوی درآمد عملیاتی خود را 30.8 میلیارد دلار گزارش کرد. درآمدهای GAAP آن، که باید نوسانات ارزش سبد سهام آن را در نظر بگیرد، نشان داد که برکشایر در سال گذشته 22.8 میلیارد دلار از دست داد.

بافت این زیان‌های GAAP را «100% گمراه‌کننده» نامید و خاطرنشان کرد که در سال‌های آینده انتظار دارد نتایج مثبت باشد، اگرچه پیام یکسان باقی می‌ماند: «چرخش‌های فصل به‌ربع آن‌ها، که به طور منظم و بدون فکر توسط رسانه‌ها عنوان می‌شود، به طور کامل به سرمایه‌گذاران اطلاعات غلط می‌دهد. ”

حتی «درآمدهای عملیاتی» بافت ترجیح می‌دهد به آن نگاه کند، با این حال، نمی‌تواند به سرمایه‌گذاران دیدگاهی پاک از نتایج یک شرکت ارائه دهد که سرمایه‌گذاران باید برای خود ایجاد کنند.

در نهایت، یک هشدار مهم: حتی عملیاتی بافت می‌نویسد، رقم درآمدی که ما به آن علاقه داریم به راحتی توسط مدیرانی که مایل به انجام این کار هستند قابل دستکاری است. این دستکاری اغلب توسط مدیران عامل، مدیران و مشاوران آنها پیچیده تصور می شود. خبرنگاران و تحلیلگران نیز وجود آن را پذیرفته اند. شکست "انتظارات" به عنوان یک پیروزی مدیریتی اعلام می شود.

«این فعالیت منزجر کننده است. برای دستکاری اعداد نیازی به هیچ استعدادی نیست: فقط میل عمیق برای فریب دادن لازم است. «حسابداری تخیلی جسورانه»، همانطور که یک مدیر عامل یک بار فریب خود را برای من توصیف کرد، به یکی از شرمساری های سرمایه داری تبدیل شده است.

مالیات، کسری بودجه، و «عواقب»

بافت در نامه سالانه امسال به سهامداران، مالیات‌هایی را که برکشایر به دولت ایالات متحده طی سال‌ها پرداخت کرده است - و مالیات‌هایی که برکشایر انتظار دارد در آینده بپردازد، برجسته کرد.

بافت گفت که از سال 2012 تا 2021، برکشایر حدود 32 میلیارد دلار مالیات پرداخت کرده است که به گفته او تقریباً 0.1٪ از کل پرداخت های مالیاتی است که توسط وزارت خزانه داری در آن زمان انجام شده است.

بافت نوشت: «در برکشایر امیدواریم و انتظار داریم در دهه آینده مالیات بیشتری بپردازیم. ما کمتر از این به کشور مدیون نیستیم: پویایی آمریکا سهم بزرگی در هر موفقیتی که برکشایر به دست آورده است - سهمی که برکشایر همیشه به آن نیاز دارد، داشته است.

بافت همچنین خاطرنشان کرد که در آن دوره، دولت ایالات متحده حدود 32 تریلیون دلار درآمد مالیاتی دریافت کرده در حالی که نزدیک به 44 تریلیون دلار هزینه کرده است.

و اگرچه بافت نوشت که او و مانگر در مورد عدم تعادل مالی کشور اظهار بی اطلاعی می کنند، بافت هشدار داد: «کسری های مالی عظیم و ریشه دار عواقبی دارد».

حکمت مانگر

اگرچه آنها بیش از 40 سال است که شرکای تجاری هستند، بافت مانند بسیاری از ما از طرفداران شوخ طبعی های چارلی مانگر است.

بافت در نامه سالانه امسال، از یک صفحه کامل برای بیرون کشیدن تک‌لاینرهای Munger از پادکست اخیر استفاده کرد:

تنها چیزی که می خواهم بدانم این است که قرار است کجا بمیرم، بنابراین هرگز به آنجا نخواهم رفت. و یک فکر مرتبط: زودتر، درگذشت مورد نظر خود را بنویسید - و سپس مطابق با آن رفتار کنید.

شما می توانید از افراد مرده چیزهای زیادی یاد بگیرید. از متوفی بخوانید که شما آن را تحسین می‌کنید و از آن متنفر هستید.»

"هیچ چیزی به عنوان 100٪ مطمئن در هنگام سرمایه گذاری وجود ندارد."

همیشه در حال فروش

مانند همیشه، بافت بخش پایانی نامه امسال را برای دعوت از سهامداران به اوماها، نبراسکا، برای جلسه سالانه سهامداران - و با شرمندگی برخی از شرکت‌های سبد سهام برکشایر که آخر هفته را صرف خرید اجناس به سهامدارانی که مشتاق به خرج کردن پول خود هستند، برد. آنها آن را سرمایه گذاری کرده اند.

بافت نوشت: من و چارلی بی شرم هستیم. "سال گذشته، در اولین گردهمایی سهامداران خود در سه سال گذشته، ما با شلوغی تجاری معمول خود از شما استقبال کردیم."

نزدیک به 7,000 تراکنش در غرفه See's Candies در نشست سالانه Berkshire در سال گذشته انجام شد که برای سرعت 10 فروش در دقیقه خوب بود.

بافت نوشت See's «محصولاتی را می فروشد که طی 101 سال تغییر مادی نداشته اند. آنچه در زمان مدل T هنری فورد برای See کار می کرد، اکنون کار می کند.

بافت در 5 تا 6 می، بار دیگر به سهامداران سلام خواهد کرد.

برای دریافت آخرین اخبار بازار سهام و تجزیه و تحلیل عمیق، از جمله رویدادهایی که سهام را جابجا می کنند، اینجا را کلیک کنید

آخرین اخبار مالی و تجاری مربوط به Yahoo Finance را بخوانید

برنامه Yahoo Finance را دانلود کنید اپل or آندروید

دنبال Yahoo Finance در توییتر, فیس بوک, اینستاگرام, Flipboard, لینکو یوتیوب